본문은 3월 4일에 최초로 발표되었으며, 3월 9일에 업데이트되었습니다.

미국 동부 시간으로 2월 28일 새벽 1시 12분, 거래소 휴장 시간에 Polymarket에서 이란에 대한 미국의 타격 여부에 관한 예측 계약 거래량이 급증했습니다.

출처: @yenwod_

1시 13분, 트위터에 공습에 관한 최초의 오픈 소스 인텔리전스가 나타났습니다.

1분 후, Hyperliquid의 Trade.xyz에서 원유 퍼플렉스 계약의 가격과 거래량이 돌파했습니다.

헤드라인 뉴스가 번지자, Hyperliquid 플랫폼의 원유 퍼플렉스 계약은 5% 상승했고, OI가 5000만 달러에 이르렀습니다. HYPE의 가격은 13% 상승하여 시가총액 상위 25위 내에 선두했습니다.

방금 지나간 주말, 호르무즈 해협 봉쇄 소식은 석유 거래에 홍역을 더했습니다. TradeXYZ는 주말에 CL 계약 가격을 COMEX 종가의 110%로 끌어올려 플랫폼의 '상한가' 장치를 유발했습니다.

HIP-3 거래소의 원유 계약 총 미결제 계약도 주말에 꾸준히 증가하여 이미 2억 달러에 가까워졌습니다.

24시간 7일 거래

지난 1년 동안 열 번의 고변동 경제 사건 가운데 여덟 번은 주말에 발생했습니다. Hyperliquid의 이러한 상시 가격 발견 메커니즘은 전통 금융 시장의 주목을 끌고 있습니다.

최근 몇 일 동안 두 건의 보고서에서 Bloomberg은 암호 화폐 시장과 전통 금융이 접목되면서 월가가 Hyperliquid과 같은 플랫폼을 주목하기 시작했다고 언급했습니다. 전통 시장이 휴장된 주말에, 온체인 파생상품은 연속적인 리스크 가격 책정 능력을 제공했습니다. Bloomberg은 시장 참가자들의 이견을 인용하여 이러한 상시 가격 메커니즘은 시장 효율성을 향상시키는 구조적 업그레이드입니다. 주말의 시장 변동은 모든 자산 부류의 온체인 거래가 금융 시장 발전의 필연적 방향임을 입증했습니다.

데이터는 또한 주말에 Hyperliquid가 이뤄지는 「가격 탐색」 시장 행위의 효과를 입증했습니다.

주식, 상품 및 지수 ETF 등 35가지 자산을 포함하는 추적에 따르면, Hyperliquid의 주말 추세는 월요일 전통 시장 오프닝 갭 방향을 예측하며 정확도가 90%에 달했습니다. 실수는 오직 3번으로, 오픈 시 소량의 변동으로 인한 것이며, CME의 가격 변동폭은 모두 0.05% 미만이었습니다. 가장 명확한 가격 신호는 UTC 시간 20:00에 나타났으며, 이는 시카고 상업거래소의 오프닝 3시간 전인 시간입니다.

디커플링

전통 시장 거래를 지원하는 HIP-3의 성장과 함께, HYPE의 가격 움직임은 이미 기본 암호화폐인 비트코인과 디커플링 현상을 보여주었습니다. 이번 공격적인 뉴스가 공개되었을 때, 비트코인 가격은 일시적으로 하락하고 등락했습니다. 반면, 금속 및 주식 거래 수요를 받아들인 HYPE는 독립적인 움직임을 보여주었습니다.

1월 말에, 은이 100달러, 금이 5500달러를 돌파했을 때, HIP-3 거래소 tradexyz에서 은 단일 상품 거래량만 12억 달러에 이르렀으며, 이로 인해 HYPE는 3일 내에 55% 상승하였는데, 비트코인은 같은 기간 동안 3%만 상승했습니다.

Trade.xyz의 금, 은, 구리 선물 거래량이 1월부터 급증

토큰 경제학이 HYPE 강세의 이유를 설명했습니다. Hyperliquid의 HIP-3 프로토콜에 따르면, HIP-3 거래소에서 발생한 수수료 수익의 50%가 Hyperliquid 공식 지원 기금으로 흘러들어가 HYPE을 회수하는 데 사용됩니다. 거대한 변동성이 거래량을 증가시키며, 거래량 증가가 회수 규모를 높이면서 HYPE 토큰에 강력한 매수 압력을 제공했습니다.

HIP-3 거래소에서 발생한 수수료 수익

지난 30일 동안 Hyperliquid는 DeFiLlama의 프로토콜 수익 순위에서 531.1백만 달러의 수익을 창출하여 테더(Tether)와 서클(Circle)에 이은 세 번째로 랭킹되었습니다.

HYPE 소유자들은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 해외 Perp DEX로 성장함을 기대하는 것뿐만 아니라 지정학적 불확실성에 대한 롱(Long) 포지션 또한 취하고 있습니다.

하이퍼리퀴드는 그간 이러한 이야기의 가장 명확한 표현에 불과하며, 드디어 시장이 이를 반영하기 시작했습니다.

갭(Gap)

그럼에도 불구하고, 온체인 파생품은 전통적 기관의 수준과 여전히 거리가 있습니다.

현재 하이퍼리퀴드의 장점은 중소 규모 리테일 주문에 집중되어 있습니다. Blockworks Research의 연구에 따르면, 일반 거래시간에 하이퍼리퀴드의 실버 선물의 스프레드는 COMEX 마이크로 선물과 유사합니다. 그러나 심도에서는 큰 차이가 있습니다. COMEX의 -5~+5 베이시스 내 목뱅의 깊이는 1300만 달러에 달하는 반면, 하이퍼리퀴드는 약 230만 달러에 불과합니다.

COMEX와 Hyperliquid의 목뱅 깊이 비교
출처: Blockworks Research

급격한 하락 시장에서, 체인상 유동성 감소는 극심한 꼬리 리스크를 야기합니다. 하이퍼리퀴드의 1% 실버 거래는 50베이시스 이상의 슬리피지를 보이며, 이러한 상황에서 COMEX의 실행 비용이 여전히 우월합니다.

COMEX와 Hyperliquid의 실행 슬리피지 비교
출처: Blockworks Research

현재 하이퍼리퀴드의 유동성과 자금 비용 모델은 대형 자금의 수요를 충족시키기에 부족하며, Kinetiq의 원유 거래 쌍의 연간 자금 비용률은 어제 5842%로 급상승하여 롱 포지션 거래자에게는 막대한 비용이 됩니다. 그러나 단방향으로 생각하면, 이는 현금 - 선물 차익거래(Funding Rate Arbitrage)에 매우 좋은 수익 기회를 제공합니다.

Hyperliquid 상의 석유 세 가지 영구 계약 연간 자금 비용율

이 외에도, 기관 수준에서 경쟁하려면 온체인 플랫폼은 KYC 문제를 해결해야하며, 심지어 전통적인 결제 기관과 기술적으로 일치하고 협력하는 구조를 구축해야합니다. 현재 많은 업계 관계자들은 시카고 상품거래소(CME)가 상시 거래를 시작하면 천연 헤지 이점과 신뢰 기반을 가질 것이라고 여전히 생각하고 있습니다.

그러나 어찌되었든, 전통 금융 시장이 물리적인 중단 시간을 활용하여 리스크를 제어하는 모델에 의존하고 있다는 것은 분명한 한계가 있음을 보여줍니다. 리스크 가격 책정을 지속적으로 할 수 있는 것, 즉 장외 거래소인 Hyperliquid과 같은 핵심 가치입니다.

시장의 가격 설정 권한이 온체인으로 이동하는 것은 장기과정입니다. 꿈은 가져야하죠, 혹시 실현되었을까요.

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