원문 제목: "Strive, Strategy 주식 매입, Bitcoin 트레저리 회사간 인형 누르기 시작"

원문 작성자: 커리, 심조 TechFlow

3월 11일, Strive라는 회사가 몇 가지를 발표했습니다.

179개의 Bitcoin을 추가로 보유하여 총 보유량은 13,311개로, 약 9.3 억 달러의 가치를 지니게 되었습니다. 자사 우선주 SATA의 배당률이 12.75%로 인상되었습니다. 그리고 Strategy의 우선주 STRC를 5000만 달러에 매입했습니다.

5000만 달러는 Strive 기업 트레저리의 총 자산의 1/3을 초과합니다.

Strive가 무엇을 하는가요? Bitcoin을 저장합니다. Strategy는 무엇을 하는가요? 또 Bitcoin을 저장합니다.

이 사건은 이렇게 전개되었습니다: Bitcoin을 저장하는 한 회사가 자사 자금의 1/3을 사용하여 또 다른 Bitcoin을 저장하는 회사의 주식을 매입했습니다.

Strive의 최고 리스크 임원 Jeff Walton은 STRC가 "고품질의 신용 제품이며 유동성이 뛰어나며 전통적인 고정 소득보다 위험 대비 이익률이 우수하다"고 트윗을 게시했습니다. 번역하면: 우리는 이것이 국채보다 낫다고 생각합니다.

그는 또 계산했습니다. 만약 이 5000만 달러를 미국 국채로 구매했다면 1년에 약간의 이자를 받았을 것입니다. STRC를 구매하면 연간 수익이 390만 달러 더 많아질 것입니다.

들으면 무척 현명해 보입니다.

그러나 신중히 생각해보면, MicroStrategy가 STRC를 발행한 돈은 어디서 왔을까요?

Strategy가 STRC를 발행하고 자금을 조달하며 해당 자금으로 Bitcoin을 구매합니다. STRC가 이자를 지급할 수 있는 전제 조건은 Strategy의 Bitcoin이 크게 하락하지 않는 것입니다.

그러므로 Strive의 이 투자의 밑바닥 로직은: 내가 저장한 Bitcoin은 오를 것이고, 그가 저장한 Bitcoin도 오를 것이며, 그가 저장한 Bitcoin이 상승해야만 나에게 이자를 지불하고, 나는 이 이자로 다시 Bitcoin을 저장할 것입니다.

이것은 분산 투자가 아니라 인형 누르기랍니다.

Strive를 몰라서 그런데

Strategy(구 MicroStrategy)를 아는 사람은 많지만 Strive를 아는 사람은 드물다.

하지만 이 회사는 현재 13,311개의 비트코인을 보유하고 있으며, 약 9.3 억 달러 가치로 테슬라의 보유량을 방금 넘어서 전 세계 상장 기업 중에서 약 10위에 위치하게 되었습니다.

Strive의 창립자는 Vivek Ramaswamy로, 인도 이민 2세로 하버드 대학교를 졸업하고 예일로 법학 석사 학위를 받은 미국인입니다. 2022년 그는 고등학교 시절 친구와 함께 Strive를 설립하여 자산 관리를 하고 ETF 펀드를 출시했습니다.

초기 투자자로는 페이팔의 공동 창업자인 Peter Thiel과 헷지 펀드 매니저인 Bill Ackman이 포함되어 있습니다.

영업한 지 1년 반밖에 안 된 시점에서 자산 운용 규모가 이미 10억 달러를 넘었습니다. 그러나 Vivek은 오래 머물지 않았으며, 2023년 초에 미국 대통령 선거에 출마했습니다. 공화당 내에서는 한 번도 트럼프와 경쟁하지 않았으며, 올해는 오히려 오하이오 주지사 선거에 도전하게 되었습니다. 재미있는 점은 트럼프와 머스크가 그를 지지했다는 것...

Vivek가 떠난 뒤 책임자가 된 CEO는 Matt Cole이며, 그는 캘리포니아 공무원 연금 기금에 700억 달러를 관리한 전통적인 금융 업계 출신입니다. 그러나 그는 작년에 다소 전통적이지 않은 결정을 내렸습니다.

2025년 9월, Cole은 Strive가 펀드 회사에서 "비트코인 금고 회사"로 전환한다고 발표했습니다. 그는 한 번에 5,800개 이상의 비트코인을 6.75억 달러어리 구매하고, 평균 가격은 11.6만 달러였습니다. 동월에는 또 다른 상장 기업 Semler Scientific를 인수했으며, 합병 후 비트코인 보유량이 1만개를 넘었습니다.

6개월 후 오늘, 보유량은 13,311개까지 증가했습니다.

2022년에 설립된 펀드 회사는 3년 후에 글로벌 탑텐 기업의 비트코인 보유자가 되었습니다. 발전 속도가 빨라서 물을어도 되는 질문이 하나 생각나게 합니다:

이 비트코인은 어떤 돈으로 샀는가?

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Strive가 비트코인을 구매한 자금은 어디서 왔는가? 주식을 발행하여 얻은 것입니다.

작년 11월, Strive는 SATA라는 선순위 우선주를 발행했습니다, 투자자들은 매입하고, Strive는 분기별 이자를 지급하며, 현재 연이율은 12.75%입니다.빌려온 돈을 Strive는 비트코인을 사는 데 사용했습니다.

이 전략은 Strive가 만들어낸 것이 아닙니다. 창시자는 Michael Saylor 입니다.

Saylor의 회사 Strategy는 73만 비트코인 이상을 보유하며, 세계 최대 기업 비트코인 보유자입니다. 그는 작년 STRC라는 유사한 제품을 출시했습니다. 투자자들이 매입하고, Strategy가 이자를 지불하며, 현재 연이율은 11.5%입니다. 빌려온 돈을 Strategy는 비트코인을 사는 데 사용했습니다.

여기까지는, 두 회사가 서로 달리 플레이하며, 로직은 동일하지만 상호 연관성이 없습니다.

그러나 3월 11일의 이 거래로, 두 개의 라인이 연결되었습니다. Strive가 5천만 달러를 지불하고 STRC를 매입했습니다.

체인은 다음과 같이 변했습니다:

Strategy가 STRC를 발행하고 비트코인을 사기 위해 돈을 빌리고, Strive는 그 회사의 STRC를 매입하여 이자를 받고, Strive는 다시 자사의 SATA를 발행하여 돈을 빌리고, 계속해서 비트코인 및 STRC를 사게 됩니다.

층층이 겹쳐지며, 각 층은 투자자들에게 두 자리수의 이자를 지급하고, 각 층의 이자 지급 기반은 모두 같은 것에서 나옵니다:비트코인이 대폭 하락해서는 안 된다는 것입니다.

비트코인이 상승하면 모든 사람이 수익을 올립니다. 비트코인이 하락하면 모든 사람의 이자가 위태롭지만,어느 층도 독립적으로 손실을 막을 수 없습니다, 왜냐하면 여러분의 자산은 다른 사람의 부채이기 때문입니다.

세 층의 제품, 세 층의 이자, 세 층의 투자자들입니다.가장 아래에 있는 자산은 하락해서는 안 되는 BTC입니다.

그리고 Strive 자체의 주가 ASST는 최근 52주 최고가가 268달러이고, 지금은 9달러 미만이며 97% 하락했습니다. STRC를 매입한다고 발표한 날(3월 11일)도 주가는 5.52%만 상승했습니다.

작년 10월 말, ASST는 한때 0.80달러 미만까지 떨어졌으며, 보유 중인 비트코인의 순자산 가치의 거의 50% 아래로 떨어졌습니다.

그래서 상황은 이렇습니다: 93억 달러의 비트코인을 보유한 회사가 시가총액이 50억 달러에 불과합니다. 주가는 고점에서 97% 하락했습니다. 그러나 경영진은 여전히 추가 매입 중입니다 — 더 많은 비트코인을 사들이고, STRC를 사들이며, SATA에 이자를 더 지급합니다.

다만, Strategy 자사의 주식 MSTR은 올해 연속 8개월 하락했습니다. 비트코인은 작년 고점 대비 많이 하락했습니다.

그러나 이 블록체인 상의 사람들은 모두 추가 매입 중입니다.

Strategy는 올해 초 2개월 넘게 6.6만 BTC를 새로 매입했습니다. 지난 어떠한 연도보다 많은 양입니다. Strive는 비트코인 보유를 증가시키면서 5000만 달러를 이용해 STRC를 매입했습니다. SATA의 배당 수익률은 상장 시점에서 10%인 수준에서 12.75%로 상향 조정됐습니다. STRC의 배당 수익률도 10%에서 11.5%로 상향 조정됐습니다.

이자율이 점점 높아지면서, 이는 투자자가 계속 머물기 어려워지고, 가격을 올려야 한다는 뜻입니다.

데이터에 따르면, 현재 세계적으로 이미 200개 이상의 상장 기업이 '비트코인 보관 전략'을 채택했음을 공개적으로 밝힌 상태입니다. 2025년 이전에는 이 숫자가 30에 못 미칩니다.

Saylor는 새로운 플레이를 발명했고, 200개 기업이 숙제를 베끼기 시작했습니다. 이제, 그들은 상대방이 발행한 제품을 상호 매입하기 시작했습니다.

모든 사람의 돈이 같은 탁자 위에 놓인 상황에서, '구조화된 자금 조달'과 '집중된 위험' 사이의 차이는 아마도 PPT에 몇 개의 화살표를 더 그린 것뿐일 것입니다.

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