원문 제목: "BTC 팔연일 7.6만 돌파, 금을 이기는 논리는 무엇인가?"

원문 저자: ChandlerZ, Foresight News

비트코인은 3월 16일 거래일에 76,000달러를 돌파하며 일간 팔연일을 경신하고 6주 만에 신고점을 찍었으며, 24시간 동안 약 4% 상승했습니다. 이 가격은 지난 1월 말 이후의 중요 저항 대역에 근접했습니다.2월 28일 미-이란 전쟁이 발발한 이후, 비트코인은 약 20% 상승하며, 동시에 금은 약 3% 하락하고 S&P 500 지수는 약 2% 하락하여, 비트코인은 거의 모든 주요 자산을 능가하는 상대적인 성과를 보였습니다.

폭탄 주문 데이터에 따르면, Coinglass에 따르면, 전체 네트워크의 미만기간 계약이 지난 24시간 동안 61억 달러를 터트렸으며 공매도 주문만으로 48.5억 달러를 터트렸습니다. Alternative.me 데이터에 따르면, 시장은 "극단적 공포 상태"에서 "공포 상태"로 변화하여, 오늘의 암호화폐 공포와 탐욕 지수가 28로 오르며, 어제보다 23 ("극단적 공포 상태")에서 상승했습니다.

3월 16일, 세 가지 주요 지수는 전부 상승했습니다. 다우 존스 산업 평균지수는 387.94포인트 상승하여 46,946포인트에 마감했으며, 0.83% 상승했습니다; S&P 500은 1.01% 상승하여 6,699포인트에 도달했으며; 나스닥은 1.22% 상승하여 22,374에 마감했습니다. 시장 심리 개선은 지정 리스크가 감소함으로 인해 주로 나오며, 미국 재무장관인 Scott Bessent는 당일 CNBC에 말하며 미국이 이란 선박이 홀문즈 해협을 통과하도록 허용한다고 밝혔는데, 이는 충돌이 발생한 이후 선박이 원활히 통과하는 첫 사례입니다.

WTI 원유 선물은 92.93에서 94.17달러/배럴의 거래 범위를 시현하며, 브렌트 원유는 105.26달러/배럴로 개장했습니다. 이전에는 잠재적으로 홀문즈 해협 봉쇄가 글로벌 석유 운송의 약 20%를 중단시킬 것이라는 시장의 우려로 인해 원유 가격이 세 년 만에 최고치로 치솟았습니다. 전망이 완화되면서 원유 가격 상승세가 억제되었습니다.

그러나 미 달러의 강세에 영향을 받아 현물 금 가격이 5,010달러/트로이 온스로 하락하여 최근 고점에서 조정했습니다. 은도 귀금속 분야 조정에 동반했습니다. 금과 비트코인의 분리가 주목됩니다, 전쟁이 시작되고 나서 두 자산 모두 안전자산으로 매입되었지만, 비트코인의 추세가 금을 능가하기 시작했습니다.

비트코인 상슨을 주도하는 세 가지 논리

첫째, 지정학적 리스크 완화로 인한 리스크 선호도 해방. 호르무즈 해협 위기는 지난 3주간 시장을 가장 크게 억제한 변수였습니다. 원유 가격 상승은 인플레이션 기대 상승을 의미하며, 인플레이션 기대 상승은 유동성 민감 자산에게 매우 불리합니다. 해협 통로 재개의 신호가 나타나면서 시장은 다시 가격을 정립하기 시작했습니다.

둘째, 비트코인이 미 달러 대피 자산 역할을 하고 있습니다. 이번 미-이란 갈등에서 비트코인은 주식시장과는 동조적으로 하락하지 않고 오히려 역행적으로 강세를 나타냈습니다. 포춘 잡지 보도에 따르면, 전쟁이 시작된 이후, 비트코인은 금, 주식 등 모든 주류 안전 자산을 이겼습니다. 이는 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 초기에 비트코인이 함께 하락했던 모습과 대조적이며, 시장은 비트코인의 속성에 대한 이해가 변하고 있습니다.

셋째, 옵션 구조가 75,000달러를 자석 효과로 만들고 있습니다. 암호화 분석가 Murphy는 지적했으며, 3월 20일 만기인 옵션에서 약 74,000달러 부근에 약 1.8억달러의 Long Gamma 노출이 있으며, 시장 메이커의 헷지 행동이 변동성을 억제하고 가격을 이 구간에서 흔들리게 만들어 저항으로 작용할 것입니다.

그러나 3월 20일 이후, 다음 중요 만기일인 3월 27일의 구조가 명확히 변했습니다. 75,000달러 행사가에는 9,685개의 BTC 콜 옵션 미만기약정이 모여 있으며, 풋 옵션은 2,711개에 불과하며, 콜 옵션은 압도적입니다. 더 중요한 것은 2월 28일부터 3월 14일까지 이 기준가의 콜 넷 프리미엄이 580만 달러에서 급증하여 1,980만 달러로 증가했는데, 당시 비트코인은 66,000달러에서 68,000달러 구간에서 움직이고 있었으며, 저가에서 상승을 예상하고 미리 자금을 배치하고 있음을 나타냅니다.

감마 리스크 노출을 살펴보면, 75,000달러 부근에는 약 -25.6억달러의 쇼트 감마 구조가 존재합니다. 쇼트 감마 환경에서는 가격이 해당 행사가에 가까워질수록 시장 메이커의 델타 변화가 빨라져 계속해서 가격 방향으로 헷지 매매를 해야 하며, 상승 시에 추매를 하게 되어 전형적인 "감마 자석 효과"가 발생합니다.

상단인 80,000달러는 4.2억달러의 Long Gamma 노출이 있으며, 이때 시장 메이커의 헷지 방향이 변경되어 변동성이 억제되어 강한 저항이 형성됩니다; 하단인 65,000에서 67,000달러 부근에는 3.9억달러의 Long Gamma가 제공되지만, 이 영역의 OI는 75,000달러와 80,000달러에 비해 뚜렷하게 약하며, 강한 지지가 아닌 완충 지역에 속합니다.

FOMC이 최대 불확실성 변수로

미 연방준비제도(Fed) 이번 주 회의가 교착 상태에 빠지며, 이는 최근 비트코인이 직면한 가장 직접적인 압력 테스트일 수 있습니다. CME FedWatch 데이터에 따르면, 시장은 금리를 현 수준(3.50%-3.75%)으로 유지할 것으로 예상하며 이에 대한 확률은 99%를 넘습니다.

역사적으로, 비트코인은 2025년에 8차례의 FOMC 회의 이후 7회 하락한 바 있으며, 평균 하락폭은 14%에 이릅니다. 회의 이후 단 한 번의 짧은 반등 반응만 있었습니다. 2026년 1월, Fed가 금리를 유지함에 따라 비트코인은 90,400달러에서 급락을 시작해, 최종적으로는 6만 달러를 돌파한 후에 방어선을 찾았습니다.

하지만 이번 정책 환경은 지난 번보다 더 복잡합니다. 브렌트유의 가격이 100달러/배럴을 돌파하며 인플레이션 압력이 재차 고개를 들고 있으며; 2월 비농업 고용이 예상치 못한 둔화를 보여 효자 시장이 전망을 받았습니다. 두 가지 목표가 상반된 신호를 내놓아 통화 정책의 여유 공간이 급격히 축소되었습니다.

미 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월에게 있어서 이는 그의 5월 의장 임기 만료 전 마지막 둘째 회의가 될 것입니다. 다음 금리 조정은 아마도 트럼프가 지명한 Fed 의장 후보 케빈 워시가 공식적으로 연방준비제도(Fed) 의장에 취임한 후에 일어날 것입니다. 다른 이에게는 특별한 정치적 압력도 고려해야 합니다. 연방 법원은 지난 주 연방 검찰청이 연방준비제도(Fed)에 발송한 소환을 기각했으나, 검찰 관계자들이 항소할 것이라 선언했으며, 이러한 법정 절차가 트럼프의 후임자 케빈 워시의 승인 절차에 방해 요인이 될 수 있습니다. 파월의 임기는 5월에 만료될 예정이지만, 법원 서류에 따르면 파월은 치명적인 행정 조사가 완결되지 않은 한 "사임하지 않겠다"고 명시했습니다.

비트코인에 대해선, 파월이 기자 회견에서 인플레이션 트렌드에 대한 신뢰를 표명하거나 올해 내 다시금리 인하 창을 시사한다면 가장 긍정적인 시나리오가 될 것입니다; 그러나 그가 비호감 입장을 재확인하거나 정치적 압력으로 애매한 언급을 한다면, 단기 하락 위험이 상당히 증가할 것입니다.

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