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암호화폐 중앙거래소(CEX)가 곧 종종된다면서, 과거의 유물이 되어가고 있다.

이 글을 읽으려면 22 분

비트코인은 금, 은, 원유 및 기술 주식을 따라잡지 못했으며, 알트시즌은 거의 사라졌으며, "암호화폐가 쓰레기 시간에 접어들었다"는 소리가 커졌습니다. 그러나 바로 이러한 이른바 '쓰레기 시간'에 암호 원주민들은 전 세계를 이해하도록 강요되었으며, 미래 거래 형태에 대한 심층적인 재구성이 진행 중입니다.

저자: momo, ChainCatcher

비트코인은 금, 은, 원유 및 기술 주식에게 밀리고, 샤이 시즌은 거의 사라지며, "암호폐기물 시대"라는 목소리가 총총하게 자리매김했습니다. 그러나 이른바 암호폐기물 시대에서도 정확히 여기서, 암호 원주민들은 전 세계를 이해하도록 강요받고, 미래 거래 형태에 대한 깊은 재구성이 진행 중입니다.

일, 암호 원주민들은 전 세계를 이해하도록 강요받다.

두 데이터 세트를 함께 보면, "암호폐기물 시대"에 대한 담론에 몇 가지 다른 의견을 가질 수 있습니다.

하나는, TradFi 거래 열이 느껴지는 Crypto 현상입니다. 지난 일 년 동안 금, 미국 주식, 원유 등 상품은 전 세계 유동성을 계속 흡수해 왔으며, 암호 거래 플랫폼 내에서도 TradFi 자산 거래량이 동시에 증가했습니다. 최근에는 Hyperliquid에서 RWA 거래량이 계속해서 사상 최고치를 경신했으며, 바이낸스의 금, 은 선물 거래량 역시 최고치를 갱신했으며, Bitget의 CFD 섹션은 금, 은, 원유 등 79종의 인기 있는 거래 상품을 도입했으며, 최근 1일 거래량이 60억 달러를 돌파하며 사상 최고를 기록했습니다. 이런 거래량이 무엇을 의미합니까? 최근 바이낸스의 현물 일일 거래량은 80억 달러 정도에 불과합니다.

이는 상황이 암호 거래자들에게 멀리 떠난 것이 유일한 선택지가 아니라는 것을 의미합니다. 그렇지 않고, 그들은 암호 계정 시스템에 머무를 수 있으며, 지역이나 쉬는 시간 제한을 받지 않고 바로 TradFi 자산으로 전환하여 새로운 수익 기회를 찾거나 리스크 헤지를 완료할 수 있습니다.

암호 원주민들은 항상 "암호폐기물 시대"에 빠졌다고 투덜대지만, 이 단계에서 그들은 전 세계를 이해하고 배우도록 강요받아 이전에 관심을 갖지 않았던 변수들에 주목하기 시작했습니다: 미국 연방준비제도의 금리 경로, 인플레이션 데이터, AI 산업 주기, 심지어 원유 공급 및 수요 구조까지.

이러한 변화는 이미 전문 컨텐츠 제작에도 영향을 미칩니다. 언론이나 KOL 모두, 논의 주제가 명백하게 외부로 넘치며—매크로, AI, 상품, 암호와 함께 나타나며, 더 이상 배경에만 머물지 않습니다.

얼마 전에 KOL이 조사한 바에 따르면, 오늘날 많은 암호 미디어 콘텐츠의 절반 이상이 이제는 "순수한 암호"가 아니라 상당량의 AI 및 전통 자산 콘텐츠이며, 심지어 Bitget와 같은 암호 CEX는 일일 시장 리포트도 점차적으로 매크로, TradFi, AI 및 Crypto의 혼합 정보 플로우로 변못해 가고 있습니다.

다른 데이터 그룹은 더욱 "상식에 반하는" 사용자 흐름 변화입니다.

과거에는 상승 시장이 부의 효과로 사용자를 유치했으며, 하락 시장은 종종 사용자의 대규모 이탈을 동반했습니다. 그러나 @smartestxyz의 보고서에 따르면, "Non-Crypto-First Users"라는 지표가 있습니다. 즉, 첫 번째 온체인 거래가 Crypto가 아닌 RWA Perp인 사용자입니다. 2026년 3월까지, 이러한 사용자는 약 5만 명에 가까워졌으며 Crypto가 아닌 비트코인이 아닌 주식 지수, 금, 원유 때문에 처음으로 암호화폐에 접했습니다.

이는 하락 시장에서도 새로운 사용자를 유치할 수 있음을 의미하며, 이러한 신입생들의 진입 동기가 바뀌었습니다. 그들은 암호화폐 이야기에 매료된 것이 아니라, 전통적인 금융의 높은 진입 장벽과 효율성 부족 등의 고통으로 온체인 금융의 편의성에 이끌렸습니다. 다시 말해, Crypto는 이제 더 이상 이야기와 에어드랍을 통해 새로운 사용자를 유치하는 것이 아니라, "실제 거래 요구 사항 해결"에 따라 고객을 확보하기 시작했습니다.

이러한 두 데이터 그룹이 보여주는 Crypto의 가치는 어느 정도 "잠깐의 시간" 논란과 상반됩니다. 아마도 더 정확하게 말하자면, 현재의 암호화폐 시장은 표면적으로 조용하지만 내부적으로 재구성 중인 상태에 있습니다.

과거의 Crypto가 주로 이야기 주도의 시장이었다면, 지금은 실제 수요에 의해 주도되는 단계로 진입하고 있습니다. 어떤 의미에서, 이것이 실제로 성장의 시작인지도 모릅니다.

둘째, "암호화 CEX"는 곧 멸종할 수도

그러나 내부 및 외부 사용자의 TradFi 이주는 "암호화 CEX"가 무대에서 퇴출시킬 수도 있습니다. 암호화 CEX들이 즉각적으로 사라지는 것은 아니지만, 앞으로 암호화 자산만 거래하는 플랫폼은 장기적으로는 살아남지 못할 수도 있습니다.

암호화 CEX에 대해, 이러한 위기는 이미 2024년의 상승 시장에서 나타났습니다. 암호화 CEX는 기대했던 대규모 외부 사용자 유입을 볼 수 없었으며, 트래픽 수익이 사라져서 산업 내에서 공통된 인식이 되었습니다. 암호화 CEX는 거래량을 얻기 위해 보조금과 거래 수수료만을 의존하고 있어, 효율적이지 않고 지속할 수 없어지고 있습니다.

그리고 그 이유는 매우 단순합니다. 암호화 자산 외에도, TradFi 및 온체인 자산을 대상으로 한 다자산 거래 수요는 단기적인 수요가 아니라, 미래에 주기적인 변동의 새로운 일상으로 자리 잡을 것입니다.

장기간 동안, 암호화 시장은 비교적 독립적이고 일치한 시스템이었습니다. 이야기, 유동성, 가격 순환 등은 대부분 업계 내에서 발생했습니다. 그러나 지난 1-2년간 이러한 "일치성"이 깨지기 시작했습니다.

4년 주기의 상승과 하강 간단한 전환 패턴은 더 이상 효과적이지 않습니다. 하락 시장을 견딜 수 있더라도 더는 대규모 상승 시장이 오는 것이 아니며, 에어드랍 수익도 효과가 없으며, 비트코인은 점점 전역 유동성의 일부로 깊이 관련되고 있습니다. 이제 더 이상 단순히 "암호화 자산"이 아니라 세계적인 유동성의 일부로 변모하고 있습니다.

이러한 경우에는 암호화폐 투자자들도 더 이상 단일한 암호화폐 포지션에 만족하지 않고, 대신 암호화 자산의 유동성을 활용하여 글로벌 주요 자산의 알파 및 주기를 포착하려고 합니다.

RWA 시장의 폭발적인 성장도 문제를 설명할 수 있습니다. RWA.xyz의 최근 데이터에 따르면, 안정코인을 제외한 온체인으로 실제 자산을 토큰화한 총 가치는 이미 250 억 달러를 넘었으며, 1년 전의 64 억 달러보다 거의 네 배 증가했습니다. 현재 10 억 달러 이상의 크기를 갖춘 여섯 가지 자산 군이 이미 있으며, 미국 국채, 상품, 프라이빗 크레딧, 기관 대체 투자 기금, 기업 채권 및 비미국 정부 채무를 포함합니다.

삼、UEX의 계승, 잠정적인 전쟁이 시작되었습니다

만약 '암호화 CEX'라는 형태가 역사 무대에서 서서히 사라진다면, 다음 세대의 거래 App은 무엇일까요? 암호화 주요 거래 플랫폼과 TradFi 기관은 이 주제를 중심으로 은밀한 전쟁을 벌이고 있습니다.

1、암호화 CEX의 거래 시스템 재구축

많은 사람들이 이미 알고 있듯이, Binance, OKX, Bitget, Bybit 등의 주요 거래 플랫폼은 이미 TradFi 자산을 상장하고 있습니다. 그러나 대부분의 사람들은 이것을 중국어 memes, AI와 같은 또 다른 '핫' 이야기라고 이해할 것입니다.

하지만 한 가지 세부 사항이 종종 무시되어 왔습니다: Bitget을 대표로 하는 일부 거래 플랫폼들은 이미 TradFi를 이중 또는 삼중 메뉴에 두지 않고, Crypto와 직접적으로 동등한 1차 입구에 두고 있습니다. 이는 알리바바와 JD닷컴이 외식 대전에서 외식 입구를 메인 사이트의 핵심 위치에 직접 넣는 것과 조금 비슷한데요, 이것은 '종류가 늘어났다'는 것 이상의, 플랫폼 중심의 변화입니다.

즉, TradFi는 이전의 meme, AI와 다릅니다. 이것은 단순한 자산 상장만이 아니라 거래 구조와 전략 방향의 조정과 같이 보입니다.

이러한 배경에서 UEX(Universal Exchange) 이라는 개념을 다시 살펴보면 이해하기 쉬울 것입니다. 이 개념은 처음에 Bitget이 제기했으며, 본질적으로는 통합 계정과 Stablecoin 결제를 통해 사용자가 암호화폐뿐만 아니라 주식, 외환, 상품, 심지어 온체인 자산까지 다중 자산 거래를 한 플랫폼에서 완료할 수 있도록 하는 것을 바라는 것입니다.

비슷한 방향은 실제로 코인베이스의 표현에도 나타납니다. 그 회사의 CEO는 '모든 것을 거래하는 거래 플랫폼을 구축하고 싶다'고 언급했습니다. 그러나 코인베이스는 '온체인화'를 강조하고, Bitget은 '통합'을 더 강조합니다. 즉, 다른 자산, 온체인 및 오프체인의 다른 거래 형태가 동일한 시스템 내에서 공존한다는 것입니다.

그러나 방향은 같지만, 리듬과 경로는 명백히 구분된다.

한 가지는 보수적이고 안전한 경로를 따른다. 예를 들어, 바이낸스와 OKX가 그렇다. 그들의 전반적인 전략은 다음과 같다: 기존의 암호화폐 거래 시스템 내에서 TradFi 능력을 점진적으로 확장하는 것. 지갑에서 일부 Ondo 토큰화 자산을 통합하는 것 외에, 그들은 주로 TradFi 대상을 암호화폐 퍼픽셜스 계약 형태로 만들어, USDT를 통해 결제하고 만료일이 없으며, 보다 일관된 거래 플랫폼 경험을 강조하며, 자산 커버리지 수량도 비교적으로 조심스럽게 다룬다.

본질적으로, 이것은 TradFi를 기존의 암호화폐 거래 패러다임에 통합시키는 것이며, 그만을 위한 체계를 따로 설계하는 것이 아니다.

다른 한편은 보다 "구조적 리팩토링" 경로에 가깝다. Bitget를 예로 들면, 그들의 행보는 UEX 프레임워크 내에서 진행될 가능성이 높다.

그들은 전체 거래 시스템을 다시 구성했는데, 작년에는 우선적으로 온체인과 CEX 계정 시스템을 통합하였으며, 이어서 RWA 자산을 소개하여 온체인과 전통 자산 간의 다리를 놓았으며, 올해 초에는 TradFi 자산 토큰화 퍼픽셜스 계약 및 CFD 차액 계약 등 다양한 자산 거래 도구를 보완했다.

여기서 많은 사람들이 낯설어할 수도 있는 포인트가 하나 있을 것이다—CFD (차액 계약). 이것은 Binance나 OKX 등의 보수파들과는 다른 TradFi 자산 도입 전략이다.

CFD는 본질적으로 성숙한 전통적 금융 거래 프레임워크이다: 사용자는 기초 자산을 소유하지 않고, 가격 변동을 중심으로 매매를 하며 이익과 손실은 매매 가격차이에 따라 결정된다. 이 체계는 주로 외환, 귀금속, 주가지수 및 대형 상품 시장에 적용되며, 핵심 특징은 명확한 규칙, 명확한 비용 구조 및 완전한 마진 및 리스크 관리 메커니즘을 갖추고 있다.

본질적으로, 이러한 유형의 방식은 TradFi를 암호화폐로 변형하는 것이 아니라 다중 패러다임을 공존시키는 것이다.

Bitget의 이러한 경로는 자산 커버리지 측면에서도 더 적극적이며, 현재 플랫폼 상에 상장된 주식류 자산 수는 이미 250종을 넘어서 깊이가 가장 깊다. Bitget는 또한 1월 총 거래액 중 TradFi 비중이 이미 10%를 넘었다고 밝혔으며, 앞으로 이 비율이 계속 확대될 것으로 예상되며, 암호화 CEX와 같은 동종 암호화폐 거래소는 무대에서 빠르게 퇴장할 것으로 전망된다.

2. 전통적인 TradFi 거래 플랫폼의 온체인 집중 전략

전통적인 TradFi 거래 플랫폼들도 비슷한 방향을 택한다. 암호화 시장 심리가 침체기에 있음에도 불구하고, 한때 TradFi 기관들, 기관들과 기업들이 현재와 같이 암호화 시장에 대해 이렇게 열정적인 마음가짐을 갖은 적은 없었다.

2026년의 이번 3개월 동안, 전통 금융기관은 암호화폐에 대한 역풍을 맞고 있는 것으로 보입니다.

ICE는 250억 달러로 OKX에 투자하여 진정성 있는 진입을 보였습니다;

뉴욕 증권거래소는 자산화 기술을 개발하고, 블록체인 기반 자산화 주식 및 ETF 전 영업시간 거래 플랫폼을 출시할 계획입니다;

나스닥은 SEC의 승인을 받아 대체 자산화 증권 거래의 시범을 시작했으며, 주식은 체인상에서 유통되며 기존 시스템과 주문서를 공유합니다;

로빈후드는 유럽에 2000가지가 넘는 미국 주식 토큰을 상장하였으며, 미래에는 전 영업시간 거래 및 DeFi 기능을 추가할 예정입니다.

이러한 행동의 공통된 목표는: 전통 거래 플랫폼이 자신의 핵심 자산인 주식, ETF 등을 체인 상으로 이동하여 많은 암호화폐 자산 및 도구를 통합하며, 암호화의 가장 큰 장점인 7x24 시간, 국경 없고 프로그래밍 가능성 등을 확보하려는 것입니다.

이 관점에서 암호화폐 CEX와 전통 거래 플랫폼은 실제로 어떤 합의를 형성하려는 것으로 보입니다: UEX가 미래 거래 플랫폼의 모습이라는 것입니다.

많은 사람들이 기관의 전개에 지치기는 했지만, 이번 라운드는 이전과 많이 다릅니다; 기반 시설과 규정 준비가 동시에 성숙되었습니다.

이 원유 시장에서, 5만 명이 체인 상에서 거래를 선택했으며, 기반 시설이 고객 유치 조건을 갖추었음을 시사합니다. 그리고 규제 측면에서, 미국 SEC의 1월 28일 발표한 가이드라인은 자산화된 증권을 직접 발행과 제3자 모델로 구분하여 규정의 불확실성을 낮췄으며, 국회는 스테이블코인에 대한 "CLARITY 법안"을 추진하고 있습니다. 올해 2월, 중국의 여덟 부처가 발표한 RWA 자산화 새로운 정책은 홍콩에 RWA 규정 통로를 열었습니다.

맺음말

전통 금융이 계속해서 도입되는 가운데, 암호화폐 거래 플랫폼과 전통 거래 플랫폼의 경계가 신속히 사라지고 있습니다. 하지만 전통 거래 플랫폼과 암호화폐 거래 플랫폼 중 어느 쪽이 차세대 거래 플랫폼의 정의를 지배할 수 있을까요?

현재로서는 두 플랫폼 각각이 장점을 갖고 있습니다. 전통 거래 플랫폼은 자산 소스, 규정 시스템 및 가격 책정 권한을 보유하고 있습니다; 암호화폐 거래 플랫폼은 글로벌 배포, 7x24 거래 능력 및 더 유연한 계정 및 제품 구조를 통제합니다.

두 플랫폼은 단순하게 경쟁하는 것이 아니라, 동일한 방향으로 관점을 맞추고 "통합된 다중자산 거래 입구"로 성장하려는 모습을 보이고 있습니다.

그러나 현재 UEX를 중심으로 한 거래 플랫폼의 진화는 여전히 첫 번째 단계에 머물러 있으며, 대부분은 CEX와 DEX, 그리고 Crypto와 TradFi 자산을 동일한 플랫폼으로 이동하는 데 그쳐 있지만, 다른 자산들을 동일 계정에서 통합적으로 가격 책정하고, 통합적으로 리스크 관리하고, 통합적으로 활용하는 방법 등에 대한 깊은 고민이 더 필요합니다.

따라서, 실제로의 전환점은 제품 수준에 있지 않고, 계정 시스템 및 자금의 효율성과 같은 더 근본적인 문제에 있을 수 있습니다. 먼저 자산 간 마진 및 리스크 모델링 등 핵심적인 능력을 개척하는 사람이 다음 세대 거래 플랫폼의 초안에 더 가까워질 수 있다는 것입니다.