원문 제목: "IOSG 주간 요약 | TAO는 OpenAI에 투자한 일론 머스크, Subnet은 Sam Altman #321"

원문 작성자: Momir, IOSG Ventures

TAO의 상승 논리는 여러분이 게임 이론 기적이 성립할 수 있다고 믿어야 합니다. 그러나 암호화폐 산업은 이와 같은 기적을 경험하지 않았던 적도 있습니다.

Bittensor는 암호화폐 분야에서 가장 우아한 서사 중 하나를 소유하고 있습니다: 탈중앙화된 AI 지능시장, 시장 메커니즘은 가장 영향력 있는 연구에 자금을 할당합니다. TAO는 조정층, 서브넷은 실험실, 시장은 자금위원회입니다.

서사적 외투를 제거하면, 더 걱정스러운 것들을 발견하게 될 것입니다.

Bittensor는 자금 지원 계획으로, 암호화폐 투기가가 인공지능 연구에 자금을 제공하며, 수혜자는 TAO에 어떠한 가치도 반환할 의무가 없습니다.

TAO를 일론 머스크로 상상해볼 수 있습니다 — 그는 OpenAI라는 "비영리" 기업의 초기 투자자입니다. 서브넷은 삼 알트먼과 같습니다 — 그들은 자금을 받은 건축가이자 제품을 전달하지만 수익을 공유할 의무는 없습니다. 마침내 그들은 초기 자금의 가치를 반환하지 않고 수익을 사유화할 것입니다.

Bittensor는 서브넷 토큰의 가격에 따라 서브넷 운영자와 채굴자에게 TAO 토큰을 제공합니다. 서브넷이 TAO 할당을 받으면, 생성된 AI 모델, 데이터 집합 또는 서비스를 Bittensor 생태계에 유지해야 하는 의무적인 메커니즘이 없습니다. 서브넷 운영자는 Bittensor의 TAO 인센티브를 이용해 수익을 창출한 후 진짜 제품을 다른 곳으로 옮기거나 중앙 집중식 클라우드 서버에 올리거나 독립 API로 제공하거나 SaaS로 직접 판매할 수 있습니다.

TAO에는 지분도 권한 계약도 없습니다. 유일한 결합 요소는 서브넷 토큰뿐입니다 — 토큰 가격이 유지되어야만 자원 액세스 권한이 유지됩니다. 그러나 이것은 서브넷이 완전히 탈피하기 전까지만 유효합니다: 제품이 충분히 강력하여 Bittensor 시스템 외부에서 독립적인 자리를 차지할 수 있는 지점이 올 때, 이 "끈"은 끊어집니다. Bittensor와 서브넷의 관계는 리스크 투자보다는 연구 기금 지원에 더 가깝습니다 — 초기 자금을 제공하지만 권리는 얻지 못합니다.

더 나쁘게 말하면, Bittensor는 본질적으로 재산 이전입니다: 토큰 투기자의 주머니에서 인공지능 연구원의 계좌로 향하는 것입니다 — 혹은 더 직접하게 말하면, 기술을 이해하는 "채굴자"에게서 갈대의 향이 흐르는 것입니다.

그 원리는 매우 간단합니다. TAO 투자자가 전체 생태계에 대한 하향식 지원을 제공합니다. 그들은 TAO를 매입하고 보유하여 TAO의 가치를 유지하며, 이 가치는 자체 하위 네트워크로의 자금 유입을 촉진하는 파이프라인입니다. 하위 네트워크 운영자는 "성과 표시"를 통해 TAO 투자자에서 TAO 토큰 인플레이션 보상을 받습니다. 그러나 실제로 "성과 표시"는 대부분 자신의 하위 네트워크 토큰 가격을 유지하는 것입니다. 이 자금으로 구축된 AI 제품은 언제든지 사라질 수 있습니다. 단일 제한은 그들이 계속해서 네트워크 리소스를 확보해야 한다는 것입니다.

이것은 벤처 투자가들의 가장 두려워하는 악몽입니다. 당신이 자금을 투입했고 상대방은 제품을 제작했지만 그들은 당신에게 빚진 게 없습니다. 남은 것은 토큰 발행 일정과 기도 뿐입니다.

낙관주의자의 해석

이제 다른 관점에서 보겠습니다. 낙관주의적 견해는 두 가지 기둥 위에 세워집니다.

지속적인 리소스 수요는 인공지능 기업이 항상 자금 부족 문제에 직면하게 만듭니다. 연산, 데이터 및 인력 비용이 매우 높습니다. Bittensor가 이러한 리소스를 신뢰성 있게 대규모로 제공할 수 있다면 하위 네트워크는 그 안에 머무르는 합당한 동기를 갖게 됩니다. 이는 그들이 갇힌 것이 아니라 떠나면 리소스 공급 경로를 잃게 된다는 의미입니다.

논리적으로, 소프트 지원 요소가 있습니다. 인공지능은 리소스에 대한 수요가 영원히 계속되며, TAO가 제공할 수 있는 규모는 자체 자금만으로는 달성하기 어려울 정도입니다. 이러한 논리를 따라 하위 네트워크 팀은 자체 토큰 가치를 자발적으로 유지하게 되며, 어떠한 강제적 메커니즘도 필요하지 않습니다. TAO 경제는 자발적으로 긍정적 피드백 루프를 형성할 수 있습니다. 암호화폐는 리소스 집약성 측면에서 탁월한 성과를 보입니다. 비트코인은 토큰 보상만으로 거대한 컴퓨팅 파워를 집약했습니다. 이더리움의 작업 증명 메커니즘도 커다란 성공을 거두어 컴퓨팅 자원의 강력한 자석이 되었습니다.

Bittensor는 인공지능 분야에 동일한 전략을 적용하고 있습니다. "강제 실행 메커니즘"은 토큰 게임 그 자체입니다. TAO가 가치를 가지고 있다면 참여 동기는 계속해서 증가할 것입니다.

Bittensor의 미래를 1000번 모의해 본다면 결과는 극단적으로 편향될 것입니다.

대부분의 시뮬레이션 시나리오에서 Bittensor는 여전히 소규모 자금 지원 프로젝트일 것입니다. 하위 네트워크에서 생성된 AI 성과는 무의미할 것입니다. 가장 우수한 하위 네트워크가 상당한 관심을 받고 보상을 받은 후에는 소스가 닫힌 모드로 전환하여 TAO에 가치를 남기지 않을 것입니다. 발행량이 창출된 가치를 초과하면 TAO 토큰의 가치가 하락할 것입니다.

소수의 시뮬레이션 경로에서는 실제로 무언가가 구현됩니다. 어떤 하위 네트워크가 실제로 경쟁력 있는 AI 서비스를 제공하고 네트워크 효과가 가속화됩니다. TAO는 탈중앙화된 AI 인프라의 실질적인 조정층이 되며, 가치를 잡아내기 위해 강제 제약이 아닌 운영 AI 경제체로서의 중추력을 갖게 됩니다.

극히 드문 경우에는 TAO 가 새로운 자산 클래스를 정의하는 데 사용될 수 있습니다.

문제가 발생할 수있는 곳

공매도 논리는 매우 간단합니다: 점착성이 없습니다. 서브넷이 더 이상 TAO 토큰 인센티브가 필요하지 않을 때 떠날 것입니다. Bittensor는 최종 목적지가 아니라 과도기에 머무르는 모습입니다. 중앙 집중식 AI가 압도적 우위를 차지하고 있습니다. OpenAI, Google, Anthropic 등의 기업은 수십 배의 컴퓨팅 능력과 인재를 보유하고 있습니다. TAO는 벤처 투자 및 사모 주식 시장의 강력한 힘과 쟁취할 수 없습니다. 따라서 가장 우수한 인재들은 전통적인 발전 경로를 택할 것입니다. 발행 확대는 세금입니다.

TAO의 발행 확대 계획은 서브넷을 보조하기 위해 보유자를 희석시키는 방식으로 수행됩니다. 서브넷이 창출한 가치가 이 희석률에 걸맞지 않다면, 이는 "성장 메커니즘" 외피를 쓴 만성 출혈입니다.

낙관론적 시나리오는 결국 어떤 의미에서는 사실적이고 실행 가능한 성공 경로가 아닌, 일종의 공상에 가까울 수 있습니다.

결론

투입된 TAO 자본의 대다수는 결국 토큰 홀더에 가치를 반환하지 않을 개발 활동들을 보조하게 될 것입니다. 그러나 암호화폐는 이미 여러 번 증명했듯이 토큰 인센티브에 의한 조율 게임은 모든 합리적 모델이 예측할 수 없는 결과를 산출할 수 있습니다.

비트코인은 이론상 성공해서는 안 되지만, 그것은 성공했습니다 — 비록 이러한 주장 자체가 충분하지 않고, 산업은 많은 첫인상에서도 버틸 수 없는 프로젝트에 대해 그것을 인용해 왔습니다.

TAO의 핵심 문제는 의무화된 메커니즘이 존재하는지에 따라 달라지지 않습니다 — 이는 존재하지 않으며, dTAO의 노력조차도 이 사실을 바꾸지 못했습니다. 핵심 문제는: 게임 이론적 인센티브가 충분히 강력하여 가장 우수한 서브넷을 궤도 상에 머물 수 있는가입니다. TAO에 투자한다는 것은 "소프트 보안"이 혹시라도 혹독한 현실 세계에서 성립될 수 있는지를 베팅하는 것입니다.

이것은 순진한 것이거나 선견지명일 것입니다.

Original Article

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia