이것이 상승 시장인가, 그저 환각인가?

스탠다드 앤드 푸어스 500 지수가 3월 27일의 저점에서 거의 10% 상승하며, 나스닥은 10연속 상승을 기록하며 2021년 최장 연속 상승 기록을 세웠습니다. 비트코인은 다시 76,000달러를 회복하며, 암호화폐 주식들도 전체적으로 상승했습니다. 모든 사람들이 전쟁이 경제를 망칠 것인지 여부에 대해 논의하는 동안, 시장은 이미 아름다운 V자형 패턴을 그렸습니다.

이번에 상승 시장이 정말 돌아왔는지, 아니면 그저 반발일 뿐인지요? 월스트리트의 최고 전략가들 간에도 의게이 분분합니다.

매수 파티: 바닥이 이미 확인됐다

톰 리는 이번 반발에서 가장 확고한 매수자 중 한 명입니다. 그는 CNBC 인터뷰에서 미국과 이란의 정전 협정이 대규모 폭격 가능성을 없앴다며, 미국 주식 시장이 이미 "바닥이 확인됐다"고 말했습니다. 그의 논리는 단순합니다: 만약 스탠다드 앤드 푸어스 500 지수가 200일 이동평균선을 회복할 수 있다면, 시장은 "결정적인 상승 돌파"를 맞을 것으로 보입니다.

경력 매매 전략가 에드 야르데니의 판단은 더 직접적입니다. 그는 스탠다드 앤드 푸어스 500 지수가 이미 3월 30일에 바닥을 터뜨렸다고 보고 있으며, 연말 목표가는 7700포인트로, 현재 약 11%의 상승이 함유되어 있습니다. 그는 포츠 잡지에 "낙관주의가 이제는 시대에 적합하지 않다"고 말했습니다. 심지어 그는 매수자들이 너무 많다고 인정하며, 자신조차도 약간 불안해졌다고 했습니다.

고랭의 판단을 살펴보겠습니다.

그들은 현재 단계를 "마라톤식 확장"으로 규정하며, 대형 기술주에서 주도했던 것에서 고사하며, 순환주와 산업주로의 폭넓은 회전으로 전환하고 있습니다. 연말 목표가는 7600 포인트로 고정되었으며, 이유는 매주 12%의 이익 성장이 "기본적인 바닥"을 형성하고 있으며, 비록 거시 경제 환경이 요동치더라도 하락 여력을 제한할 것입니다. 고랭의 글로벌 수석 주식 전략가 피터 오펜하이머는 4월 7일 보고서에서 미국 기술 주식은 현재 할인 매수 기회가 있을 것으로 보이며, AI 투자 지출이 스탠다드 앤드 푸어스 500 지수의 주당 이익에 약 40%의 성장을 기여할 것으로 예상됩니다.

재무제표 시즌도 이 방향으로 흘러가고 있습니다. 팩트셋은 1분기 순이익이 13.2% 증가할 것으로 예측하고 있으며, 바클레이는 2026년 연간 주당 순이익 전망을 321달러로 상향 조정했습니다. 분석가들은 이전에 전망을 너무 낮추었지만, 이제 고전적인 "낮은 기대값, 높은 이행도" 조합이 이미 완성되어 있으며, 이는 역사적으로 다음 상승의 점화물로 작용했습니다.

모건 스탠리의 견해도 고랭과 매우 일치합니다. 모건 스탠리는, 역사적으로 상승장은 일반적으로 다섯에서 일곱 년간 지속되며, 네 번째 해에있는 상승장은 역사적으로 모두 양의 수익률을 보여주었다고 위로하고 있습니다. 그들은 AI 주도의 생산력 혁명이 대형 기술주 이외로 진정으로 확산되지 않았다고 보이며, 이러한 확산이 발생할 때, 상승장에 새로운 연료를 공급할 것입니다.

공매도파는 사람들은 이것을 다르게 생각합니다

하지만 모두가 축하하는 것은 아닙니다.

백악관의 주요 투자 전략가인 Michael Hartnett는 이 논쟁에서 최도읍한 공매도파 의견을 제시했습니다. 3 월의 전세계 펀드 매니저 설문조사에서 Hartnett는 현재의 시장 포지션 지표가 "최근 중대 저점에서의 슈퍼 베어 시장 수준에는 아직 멀었습니다"고 지적했습니다. 그는 2025 년 4 월의 관세 충격, 러시아-우크라이나 전쟁, 코로나 대유행, 2011 년 미국 채무 등 역사적 대저점을 비교했습니다. 각각의 경우, 시장 지표가 현재 보다 더 극단적으로 비관적이었습니다. 그의 결론은 : 진정한 바닥은 종종 진정한 항복 이후에 발생하며, 그 시점은 아직 오지 않았습니다.

구체적인 데이터가 그의 신중함을 뒷받침했습니다 : 기관 투자자는 여전히 주식에 37%를 초과할당하고 있습니다; 현금 비율은 4.3%에 불과하여 5%의 매입 신호 임계값을 크게 밑돌았습니다; 시장 폭이 여전히 양호합니다. 역사상 진정한 대저점마다, 이 세 가지 지표가 다른 방향을 가리켰습니다.

그는 더욱 비관적인 데이터 대비를 내세웠습니다 : 2007년부터 2008년까지, 유가가 70달러에서 140달러로 치솟았으며, 서브프라임 모기지 위기가 조용히 키워지고 있었습니다. 이란 전쟁이 발발한 이후 유가는 60% 이상 상승했습니다. Hartnett는 이러한 상승이 기업 이익에 실질적인 피해를 준다고 판단하며, 그 피해가 인플레이션 자료 자체보다는 더 일찍이 벌어지고 더 깊다고 봅니다.

또한, 골드만삭스의 자체 거래소에서도 다른 의견이 나왔습니다. 골드만삭스 델타 원 (Delta One) 비즈니스 책임자인 Rich Privorotsky의 판단은 더욱 신중했습니다 : 만약 유가가 전쟁 전 가격을 유지한다면,이 상승은 기술적 반발로 간주되는 공매도 파죽지세가 아닌 추세 시장에 대한 추격을 가치 있게 한 것입니다. 그는 시장의 궁극적인 심판 기준이 하나뿐임을 강조했습니다 : 호르무즈 해협의 실제 선박 유출량인데요, 이 데이터를 확인하는 데에는 시간이 필요합니다.

Piper Sandler의 주요 투자 전략가 Michael Kantrowitz는 더 극단적인 태도를 취했습니다. 그는 지난 5년 동안 불확실성이 높아졌으며, 투자자들은 매우 단기적으로 변했으며, 합의의견이 바뀌는 데에는 매우 적은 이유가 필요하다고 말했습니다. 그렇기 때문에 그는 그냥 S&P 500 연말 목표가를 중단했습니다.

진정한 논란은 어디에 있는가

전반적으로 말하자면, 공매수파는 이것이 기초적인 요소로 뒷받침된 양번 시장의 연장이라고 믿습니다 : 기업 이익이 증가하고 AI를 통한 생산성 향상이 실재하며, 정전이 가져온 지역적 위험 완화가 억압된 가치 평가 공간을 방출하고 있습니다.

그에 비해 공매도파는 이를 정서적 회복이 주도하는 기술적 반락이라고 생각합니다 : 공매도파의 회복구매가 지수를 끌어올렸으며, 전쟁 위험은 일시적으로 덮인 것일 뿐 소멸된 것은 아니며, 진정한 자금 증착은 일어나지 않았습니다. 지난 주에만 채권 펀드로 170 억 달러, 화폐 시장 펀드로 100 억 달러가 유입되었으며, 금은 2023년 10월 이후 최대 주간 순유출을 기록했고, 주식 펀드는 순유출로 154 억 달러를 기록했습니다.

또한 시장에서 피할 수 없는 변수가 있습니다. 그것은 미국과 이란의 협상 진전입니다. 휴전 마감일은 4월 22일이며, 두 번째 협상 라운드에서 아직 합의에 이르지 못했습니다. 호르무즈 해협의 상선 흐름은 개선되었지만, 아직 전쟁 전 수준의 일부에 불과합니다. 바클레이스는 명백히 경고했습니다. 원유 가격 충격이 지속된다면 S&P 지수의 최악의 시나리오로는 5900포인트까지 하락할 수 있습니다.

우리는 모두 답변을 기다리고 있습니다. 트럼프는 "마침내 끝나가고 있다"고 말했고, 원유 가격은 4% 하락했으며 세계 주가는 상승했습니다. 그러나 "마침내 끝나가고 있다"는 이미 끝났다는 것을 의미하지는 않습니다.

긍정적 결과를 믿는 사람들은 현시점에서 이러한 후속을 반가워할 것입니다: 휴전이 유지되고, 협상이 신속히 이루어지며, 원유 가격이 하락하고, 재무제표가 예상을 뛰어넘는다면, 이번 반등은 역사적으로 암시된 새로운 매수세의 시작점으로 기록될 것입니다. 비관적인 사람들은 아마 Hartnett의 그 말을 진실로 받아들일 것입니다: "투자자들은 해방적인 반등을 문제 해결로 오해해서는 안됩니다."

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