MetaMask 창업자가 떠났고, IPO 기업공개서에 담긴 작은 여우가 남았습니다

원문 제목: "MetaMask 공동 창업자가 떠났다. IPO 증권 발행서에 담긴 작은 여우 하나를 남기고"

이 작은 여우를 만든 사람은 더 이상 만들기를 원하지 않았다.

4월 23일, MetaMask 공동 창업자 Dan Finlay가 Consensys를 공식적으로 떠날 것을 발표했으며, 10년의 개발 경력을 마무리했다. 그 이유는 직업적 피로로 가족과 더 많은 시간을 보내고 싶어했기 때문이다.

MetaMask는 암호화 세계에서 가장 잘 알려진 제품 응용 프로그램일 것입니다. 그 주황색 작은 여우의 로고는 암호화 지갑을 설치한 사람들은 거의 모두 인식합니다. 2016년, Finlay와 다른 공동 창업자 Aaron Davis는 Consensys 내에서이 브라우저 플러그인을 개발하여 일반인이 전체 노드를 실행하지 않고도 이더리움과 상호 작용할 수 있게했습니다.

10년이 지난 후, 여러 제3자 플랫폼에 따르면 전 세계 설치 수가 10억을 넘고 매월 활성 사용자는 약 3천만 명이며, 스왑 기능으로 누적 수수료 수입은 3.25억 달러를 초과했습니다.

공개 정보를 확인한 결과, Finlay는 지난 10년 동안 거의 인터뷰를 거의 받지 않았습니다. 이전에 애플에서 코드를 작성했으며, 본질적으로 엔지니어이며 자체를 등지러 작업을 하는 사람입니다.

이러한 사람이 지쳤다고 말할 때, 보통 정말로 힘들어진 것입니다. 다만 그의 떠남 시기는 과하게 생각하지 않기 어렵다.

몇 달 전에만 해도 Consensys는 JP모간과 골드만 삭스를 IPO 컨설턴트로 고용했으며, Axios 보도에 따르면 올해 최소한 상장을 목표로 하고 있습니다.

회사의 마지막 자금 조달은 2022년에 이루어졌는데, 그 때 평가 금액은 70억 달러였으며, 이후 최소 두 차례 이상 인원을 감축했습니다. $MASK 토큰은 2021년부터 나오고 있지만, 실제로 움직임이 거의 없었습니다.

지갑이 토큰을 발행하는 것이 그리 필요하지 않은 듯하며, 더 무서운 것은 작은 여우가 모두에게 그리 필요하지 않은 것으로 여겨졌다는 점입니다.

기본적으로는 작은 여우이지만 필수 선택이 아닙니다

이전에 많은 dApp 개발 문서에서 첫 번째 단계로 "먼저 MetaMask를 설치하십시오"라고 써 있었습니다. 그것은 이 산업의 기본 지갑이며, 마치 10년 전에 Windows를 설치하고 나서 데스크탑에 파란색 IE 브라우저가 나타나는 것과 같습니다.

문제는 기본값과 선호도가 오랫동안 동일한 것은 아니라는 것입니다.

Phantom은 원래 Solana 지갑만을 만들었으며, 나중에 이더리움과 비트코인으로 확장했습니다. 2025년 1월에 15억 달러의 C 시리즈 투자를 유치하면서 300억 달러로 평가받았습니다.

whales.market에 따르면, Phantom의 연간 수익은 약 10.8억 달러이며, 반면 MetaMask는 약 4,600만 달러입니다. 이는 Phantom이 MetaMask보다 약 두 배 많은 것으로 추정되며, Phantom은 MetaMask보다 5년 늦게 출시되었습니다.

Phantom은 2021년에 Solana에서 시작하여, Solana 생태계의 회복에서 폭발까지의 과정을 경험했습니다. Helius에 따르면, 2024년에는 Solana의 DEX 거래량이 이더리움을 초과했고, 2025년에는 온체인 애플리케이션의 총 수익이 239억 달러에 이르렀으며, 46% 증가했습니다. 2025년에 72.5억 Solana 지갑이 첫 거래를 완료했습니다. 이러한 사용자들이 참여할 때, Phantom은 문 밖에서 기다리고 있었습니다.

MetaMask는 어떨까요? 2025년 5월에야 네이티브 Solana 지원이 출시되었습니다. 이전에는 MetaMask를 통해 Solana에 접근하려면, Snaps라는 타사 플러그인을 설치해야 했으며, 이는 Chrome 엔진을 인터넷 익스플로러(IE) 브라우저에 설치하는 것과 유사한 경험입니다...

이 다섯 년 동안, Solana는 FTX로 인한 거의 죽음의 위기에 처한 체인에서 가장 큰 거래량을 갖는 체인으로 변모했습니다. Phantom 또한 평가액이 급등하며, 2025년 초에는 15억 달러의 C 시리즈 투자를 유치하여 300억 달러로 평가받았습니다.

저자는 MetaMask가 느렸다고 생각하지만, 그 이유는 기술적으로 불가능한 것이 아니라 신원 문제도 있습니다. MetaMask는 이더리움의 진짜 자식이며, 모회사인 Consensys의 창업자는 이더리움 공동 창업자 Joe Lubin입니다.

Solana 지원은 Phantom에게는 확장이지만, MetaMask에게는 배신입니다. 이더리움 생태계의 성장 속도가 실제로 둔해지고, 크로스 체인을 강요당할 때, 창 너머의 기회는 이미 사라져 버렸습니다.

물론 MetaMask는 이더리움 생태계에서의 호환성이 여전히 가장 강력하지만, 거의 모든 EVM 체인의 dApp들이 기본 옵션으로 테스트하는 3천만 월간 활성 이용자가 가질 수 있습니다.

하지만 이러한 점착성은 제품의 강력함이 아니라 이주 비용에서 온 것입니다. 그리고 이주 비용은 옛 사용자들을 떠날 수는 있지만, 새 사용자들이 찾아오는 걸 막을 수는 없습니다.

2025년에 블록체인에 참여하기 시작한 사람은 지갑을 설정할 때 친구가 추천하는 것이 이미 MetaMask가 아닐 확률이 높을 것입니다.

가격대비구매 전략을 사용하는 작은 여우

제품은 뒤처지고, 인원은 떠나가지만 Consensys는 IPO를 준비 중입니다.

Axios에 따르면, 2025년 10월, Consensys는 JP 모건과 골드만삭스를 IPO 컨설턴트로 선정했으며, 최소한 올해 최종 상장을 목표로 하고 있습니다. 성공할 경우, 이는 이더리움 핵심 인프라와 깊게 연관된 첫 번째 미국 주식 시장 상장 기업이 될 것입니다.

그러나 투자은행을 선정한 동시에, Consensys는 적어도 두 차례의 인원 감축을 경험했습니다.

2024년 10월에는 인원의 20%를 감축하여 약 160명을 감축했는데, CEO 조 루빈은 이를 대외적인 경제 압력과 규제 불확실성으로 설명했습니다. 2025년 중반에는 또 다른 인원 감축을 실시했는데, 이번에는 "수익 증진"이라는 이유를 제시했습니다.

해외 유명 구인 커뮤니티 Glassdoor에 따르면, 직원 평가가 인원 감축 자체보다 더 부정적입니다.

어떤 사람은 회사가 매년 적어도 두 차례의 인원 감축을 실시하며, 주로 일선 기여자들이 감축되고 경영진은 절대로 감축되지 않는다고 씁니다. 또 다른 사람은 상사에게 승진 의사를 공유한 후, 다음 인원 감축 명단에 자신의 이름이 올라가 있다고 언급했습니다.

이러한 평가 중에 감정적인 부분과 사실적인 부분이 어느 정도 섞여 있는지는 알 수 없습니다. 그러나 상장 이전 대규모 인원 감축을 실시하는 기업이면서 동시에 직원들의 사기가 최저점에 도달하는 것은 이미 한 종류의 신호입니다.

그리고 이어서 MASK 토큰의 이야기가 나옵니다.

2021년, 루빈은 트위터에 "$MASK 언제?"라는 글을 올리자, 커뮤니티가 열광했습니다. 2022년에 더 나아가 그는 토큰 및 DAO를 만들 것이라고 설명했으며, "점진적 탈중앙화"를 촉진할 예정이라고 밝혔습니다. 2025년 5월, 핀레이는 The Block 인터뷰에서 토큰이 언제 출시될지 묻자 그의 답변은 어쩌면이었습니다.

사용자들에게는 MASK 토큰이 당근처럼 매달려 있어 계속 사용하고 상호 작용하며 MetaMask에게 체인 데이터를 기여하도록 유도합니다. Consensys에게는 이 토큰이 아직 사용되지 않은 카드 하나인 IPO 이전의 수단입니다.

너무 일찍 발행하면 평가액이 희석되는 이야기가 될 것이고, 너무 늦게 발행하게 되면 커뮤니티는 인내심을 잃을 것입니다. 지금은 공동 창업자가 떠나고 있으나, 토큰은 아직 발행되지 않았고 IPO는 오고 있습니다.

MetaMask의 제품 경쟁력이 떨어지고 있으며, 이 추세를 단기 내에는 역전시키기 어려울 것으로 예상된다. 그러나 MetaMask의 브랜드 인지도는 여전히 높아, 그 주황색 작은 여우는 전 세계에서 가장 잘 알려진 암호화폐 로고 중 하나이다.

브랜드 가치와 제품 가치의 쇠퇴 속도는 다를 수 있는데, 브랜드의 쇠퇴 속도가 더 느리다.

암호화 기업들에게 있어, 종종 IPO가 제품을 판매하는 것이 아니라 브랜드와 이야기를 판매하는 것이다. "이더리움 인프라", "웹3 입구", "세계 최대의 자체 관리 지갑" 등... 이러한 태그들은 몇 년 전에도 로드쇼 PPT에서 효과적이었다. Lubin 본인은 이더리움의 공동창업자이며, 이 신분은 전통적인 투자자들 앞에서 혜택을 가져다 준다.

그래서 ConsenSys의 선택은, 브랜드의 가치가 아직 있는 동안, 규제 창구가 열려 있는 동안, 월스트리트가 암호화폐 인프라에 열정을 가지고 있는 동안 MetaMask를 상장 회사의 껍데기에 넣어 이차 시장에서 가격을 결정하게 하는 것이다.

침묵은 금이 아니다

공동창업자 Finlay가 떠난 일에 관해서, CT계에서의 반응은 매우 냉담했다. 긴 작별 글로 화제에 선을 보이지 않았고, "어떤 시대의 종말"과 같은 추억도 없었으며, 대부분의 사람들은 심지어 이 소식에 별로 관심을 두지 않았다.

Metamask 공동창업자의 떠남 여부에 대한 관심은, 중국 홍콩에서 어떤 KOL이 주변 제품 축소에 대해 불평하는 것만큼이나 아직도 낮았다.

이 자체로 몇 가지 문제를 보여준다.

MetaMask는 암호화폐 산업에서 흔히 볼 수 없는 사례이다. 이 산업에서 가장 큰 브랜드를 가지고 있지만, 그 창업자들은 개인 브랜드를 갖고 있지 않다.

창업자가 가장 큰 마케팅 자원인 산업에서, MetaMask의 두 창업자는 은폐를 택했다. 제품이 그들을 대신하여 말하다가, 제품이 더 이상 말을 꺼내지 않을 때까지.

저자는 MetaMask 이야기가 본질적으로 "기본 설정"에 관한 이야기라고 생각한다.

기술 산업에서, 기본 설정이 되는 것은 가장 강력한 경쟁 우위이자 가장 위험한 마취제이다. 당신이 기본 설정이 되는 순간, 사용자 유입은 당신이 어떤 일을 하지 않아도 스스로 이뤄진다.

그러나 이러한 성장은 제품 자체가 노화되고 있다는 사실을 가려버릴 수 있다. 사용자가 이탈하기 시작한 걸 알게 된 때, 이미 상당한 기간 이탈이 진행되어 있을 수 있다.

IE는 기본 브라우저였지만, Chrome에 밀렸다. 노키아는 기본 폰이었지만, iPhone에 밀렸다.

Windows Media Player는 기본 플레이어로 모든 사람에게 밀렸습니다. 이러한 제품들이 밀리던 시절에는 시장 점유율이 여전히 높았고 브랜드 인지도도 높았지만 신규 사용자들은 더 이상 선택하지 않았습니다.

지금 MetaMask가 이 위치에 서 있습니다. 기존 사용자는 아직 남아 있고 브랜드는 여전히 알려져 있지만 증가분은 다른 곳으로 갔습니다. Consensys의 IPO 계획은 본질적으로 기존 사용자를 유지한 채 가치를 실현시키는 것입니다.

브랜드 가치가 제품 가치를 초월하는 단계에서는 판매하는 것이 합리적인 선택이 됩니다.

Finlay가 떠난 날, MetaMask는 방금 ERC-7715라는 고급 권한 기능을 출시했습니다. 그는 미래에 일반 사용자로서 그것을 경험하기를 기대한다고 말했습니다.

제품의 창조자가 그 제품의 일반 사용자가 되는 것은 아마도 암호화 업계에서 가장 솔직하고 조용한 작별일 것입니다.

하지만 MetaMask에 대해서는 내년에도 매일 그 작은 여우를 열어볼 일반 사용자가 얼마나 될까요? 여전히 사용하고 계십니까?

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