简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

로빈후드 암호화 담당자 인터뷰: 토큰화는 세계시장을 연결하는 길 위에 있으며, 미국 주식의 체인화는 그저 첫걸음일 뿐입니다

이 글을 읽으려면 31 분

토큰화는 기술 발전의 다음 단계이며, 적응하지 않으면淘汰될 것이며, 더 이상 누구도 예전의 구식 시스템으로 돌아가려고 하지 않습니다.

원본 비디오 제목: Tokenized Stocks, Perps, and Prediction Markets—The Robinhood Crypto Play

원본 비디오 출처: The Rollup
원문 번역: DeepTech TechFlow

편집자 서문

이번 팟캐스트에서는 Robinhood 암호화폐 사업의 수석 부사장 겸 총괄 Johann Kerbrat이 인터뷰에 응했습니다. 그는 영구 계약(perpetuals)이 유럽에서 이미 실행되었으며, 토큰화가 다음 대폭발점이며 미국 주식, 사모 펀드 지분, 대형 상품을 모두 블록체인에 등록할 것이라고 말했습니다.

Johann은 또한 Robinhood와 Hyperliquid을 직접 비교하며, 이는 "라이센스 보유 중앙화"와 "완전한 탈중앙화" 두 가지 비즈니스 모델이며, 비교할 수 없다고 생각하지만 Hyperliquid의 토큰 HYPE은 현재 Robinhood에서 구매할 수 있습니다.

중요 인용구

예측 시장의 대폭발

· "이것은 새로운 투자 방식입니다. 이전에 보통 사람들은 연방준비제도(Fed)의 금리 결정, AI의 미래 방향 또는 어느 회사가 가장 좋은 모델을 만들어낼 수 있는지에 대해 헷지할 방법이 없었습니다. 예측 시장과 이벤트 계약을 통해 이러한 차원에서 실제로 포트폴리오를 헷지할 수 있습니다."

· "AI에 베팅하고 싶다면, NVIDIA, AMD, Microsoft 중 하나의 주식을 고르는 대신 AI 이벤트 계약을 직접 매입하세요. 이것은 지금까지 일반 투자자가 전혀 접할 수 없는 플레이 방식이었으며 원래는 특정 기관에만 공개되어 있었습니다."

· "우리에게는 거래 플랫폼이 기본적으로 상품으로 보입니다. 우리의 모든 제품은 여러 거래 플랫폼에 연동될 것이며, 암호화폐, 주식 모두 이 논리에 들어맞고, 예측 시장도 마찬가지입니다."

영구 계약과 규제

· "영구 계약은 여러 면에서 더 간단한 제품이며 만기일을 관리할 필요가 없으며 특정 자금 메커니즘을 걱정할 필요가 없으며 계속해서 결제할 수 있습니다."

· "우리는 이미 유럽에서 약 12개의 영구 계약을 상장했으며 최대 10배 레버리지가 있습니다. 우리는 지속적으로 CFTC와 대화를 나누고 있으며, 의장은 이것이 그들이 가장 우려하는 문제 중 하나라고 여러 차례 언급했습니다. 미국의 규제 프레임워크가 명확해지면 언제든지 상장할 수 있습니다."

· "우리의 입장은 항상 명확하며, 안정화폐의 보상 및 FDIC 보험 은행 계좌, 저축 계좌는 다른 문제입니다. 그러나 지갑과 거래 플랫폼 간 빠른 이체를 위해 안정화폐를 보유하는 사용자들을 처벌하길 바라지는 않습니다."

토큰화

· "토큰화는 다음 대폭발점일 것입니다. 지금은 보통 사용자가 국제 주식을 구매하기 어렵고, 국제 사용자가 미국 주식을 구매하기도 어렵습니다. 대륙을 넘나들면 더 복잡해지며, 세금이 많고 안전한 소득 경로가 적습니다."

· "우리는 많은 국가에서 사람들이 USDC, USDT를 구매하는 것을 볼 수 있습니다. 이는 안전한 달러 노출을 위한 것입니다. 안정화폐로 할 수 있는 일은 미래에 대형 상품, 주식, 사모 주식 등의 자산에서도 할 수 있을 것입니다."

· "보통 미국 시민이 사모 주식에 투자하고 싶어도, 자격 있는 투자자가 아니기 때문에 전혀 진입할 수 없거나, 우수한 지분 경로를 얻을 수 없습니다. 토큰화는 이 문제를 해결할 수 있습니다."

· "토큰화는 기술 발전의 다음 단계이며, 적응하지 않으면淘汰되거나, 더 이상 예전의 오래된 시스템으로 돌아갈 사람은 없습니다."

로빈훗의 제품 논리

· "우리는 암호화 트랙을 통해 일부 백엔드의 오래된 시스템을 점진적으로 대체하고자 합니다. 유럽에서는 이미 2,000가지 토큰화된 미국 주식과 ETF를 상장했으며, 고객에게 24/7 거래, 분할매매, 즉시 결제 등이 가능한 모든 것을 제공합니다."

· "이러한 DeFi 프로토콜과 처음 상호 작용하는 것은 많은 사람들에게 어려운 점입니다. 사용자는 어떻게 크로스체인하고, 가스 수수료를 어떻게 지불해야 하는지 생각해야 합니다. 그러나 로빈훗 지갑에서는 이러한 복잡한 단계가 모두 배경으로 숨겨져 있어 사용자가 직접 처리할 필요가 없습니다."

Hyperliquid에 관하여

· "라이센스를 보유하고 규제를 받는 비즈니스와 완전히 탈중앙화된 것은 직접적으로 대응할 수 없는 두 가지이기 때문에 우리가 하고 있는 것은 중앙화된 것입니다. 문제가 발생할 경우 Robinhood를 소송할 수 있으며 규제 기관에 불만을 제기할 수 있습니다. 이것은 다른 세계입니다."

· "우리는 서로를 '영원한 경쟁자'로 보지 않습니다. 지금 당장 로빈훗에서 Hyperliquid의 토큰 HYPE을 구매할 수 있습니다."

로빈훗의 슈퍼 앱 비전

주최자: 로빈훗의 암호화 업무는 몇 년 전 실험에서 시작되어 지금은 완전한 시장으로 성장했습니다. 지난 두 년간 로빈훗에서 이 부분의 비즈니스를 구축한 경험이 어떠했습니까?

Johann Kerbrat: 정말 멋졌어요. 우리는 2018년부터 시작했는데, 그 때는 암호화 투자의 한기였습니다. 많은 사람들이 'BTC와 ETH를 온라인에 어렵게 상장하느라 애써야 하는가?'라고 물었습니다. 우리의 생각은 매우 단순했습니다. 사용자들이 관심을 갖는 모든 금융 상품에 접근할 수 있었으면 좋겠다는 것이었습니다. 암호화폐가 그 중 하나였습니다."

그 이후로 우리는 다양한 자산을 지속적으로 추가해왔으며 대부분의 주에서 스테이킹을 시작하고, 전송 기능을 추가했으며, 자체 보관 지갑인 Robinhood Wallet을 출시했고, 유럽에 상장되었습니다. 작년에만 암호화폐 부문에서 매출이 10억 달러 이상 발생했습니다. 현재 시장은 다소 안정화되어 있으며, 다음 상승 시장에 사용자가 이용할 새로운 기능을 개선 중에 있습니다.

진행자: 시장이 비교적 안정적이라고 말씀하셨지만, 예측 시장이 매우 강세입니다. 여기에 한 가지 데이터가 있습니다. Robinhood의 예측 시장 거래가 320% 증가했다고 합니다. 왜 예측 시장이 이렇게 열광적인가요?

Johann Kerbrat: 저는 이것이 새로운 투자 방식이라고 생각합니다. 이전에는 일반 사람들이 연방준비제도의 금리 결정, 인공지능의 미래 방향 또는 어느 기업이 가장 좋은 모델을 만들어낼 수 있는지를 헷지할 방법이 없었습니다. 예측 시장과 이벤트 계약은 이러한 차원에서 실제로 포트폴리오를 헷지할 수 있게 합니다.

예를 들어 AI에 베팅하고 싶다면, 과거에는 NVIDIA, AMD, Microsoft와 같은 주식 중 하나를 선택해야 했지만, 이제는 AI에 관한 이벤트 계약을 직접 구매할 수 있습니다. 이는 과거에는 일반 투자자가 결코 경험할 수 없었던 플레이 방식이며, 원래는 특정 기관만을 위한 것이었습니다. 이것이 Robinhood가 가장 빠르게 성장하는 비즈니스 중 하나인 것을 보여주며, 당사의 슈퍼 앱 가치를 반영하고 있습니다. 모든 것이 하나의 앱에서 처리되므로 주식 구매부터 암호화폐 구매, 이벤트 계약 구매까지 모두 완료할 수 있습니다.

Robinhood의 제품 논리

진행자: 예측 시장에 관해 추가 질문 드리겠습니다. 이 제품이 지금까지 성공적이며 Robinhood의 슈퍼 앱 전략을 고려할 때, 예측 시장 부분을 더 심층적으로 통합할 계획이 있나요? 현재 Robinhood에는 많은 주문 흐름이 있지만, 내가 알기로는 일부 계약의 최종 체결은 다른 거래 플랫폼에서 이루어지고 있다고 합니다. Robinhood는 시장 실행 과정도 내부화할 계획이 있나요?

Johann Kerbrat: 우리는 거래 플랫폼 자체가 기본적으로 상품이라고 보고 있습니다. 우리의 모든 제품은 여러 거래 플랫폼에 연결되며, 암호화폐와 주식은 마찬가지입니다. 다수의 시장 제조업자에 연결됩니다. 예측 시장도 마찬가지로, Kalshi 외에도 ForecastEx와 협력했으며, CBOE와 합작하여 행사 계약을 지원하는 거래 플랫폼을 출시했습니다. 이 사항은 우리에게 매우 중요하며, 우리가 고객에게 제공하려는 모든 제품에는 출구가 있도록 보장합니다.

주최자: 이러한 기본 상품들을 통합해야 한다는 것에 대해 이야기할 때, Robinhood를 다양한 암호 프로토콜 및 제품의 집합체로 볼 수 있는가. 경쟁사 중 하나인 Coinbase는 이미 그렇게 했는데, 그들은 Morpho를 사용하여 비트코인 담보 대출을 했어요 (Coinbase는 Morpho 프로토콜과 협력한 온체인 대출 제품), 사용자는 BTC를 예치하고 스테이블코인을 빌릴 수 있어요. 당신들도 이미 Lighter를 통합하고 있거나 했던 것으로 알고 있는데, 그것은 퍼페츄얼 컨트랙트를 하기 위한 것이에요 (Lighter는 탈중앙화된 퍼펙츄얼 컨트랙트 거래 플랫폼입니다).

다른 제품 라인을 사용하여 암호화 비즈니스를 구축하고 온체인 프로토콜을 직접 활용하는 것에 대해 어떻게 생각하세요? Robinhood의 암호화 비즈니스가 최종적으로는 온체인 프로토콜을 모두 집약하는 프론트 엔드가 될 것이고 주문 흐름을 이러한 프로토콜에 연결할 것이라고 생각하시나요?

Johann Kerbrat: 이것이 우리가 계속 진행해 온 작업이며, 따라서 Robinhood Wallet 이라는 자체 보관 지갑 옵션을 출시했어요. 목적은 이미 Robinhood UX에 익숙한 사용자들이 온체인으로 이동하고 DeFi를 즐길 수 있도록 하는 것입니다.

말씀하신 대로, DeFi 프로토콜과의 상호 작용은 많은 사람들에게는 문턱이 있습니다. 사용자들은 크로스체인이나 가스 수수료에 대해 고민해야 합니다. 그러나 Robinhood 지갑에서는 이러한 복잡한 단계들이 백그라운드로 숨겨져 있어 사용자가 직접 처리할 필요가 없습니다. 그러나 우리는 더 많은 일을 할 수 있습니다. 예를 들어 Lighter 투자에는 아직 통합을 하지 않았지만 이미 이 회사에 투자했으며 미래에는 이를 기반으로 할 것입니다.

우리가 하고 싶은 다른 일은 일부 백엔드 레거시 시스템을 암호화로 교체하는 것입니다. 유럽에서는 이미 2000가지의 토큰화된 미국 주식 및 ETF를 상장하고 있으며, 고객이 토큰화 자산에서 얻을 수 있는 모든 것을 제공하고 있습니다. 24/7 거래, 분할 주식, 즉시 결제 등이 포함되어 있어요. 이것은 우리에게 매우 중요한 일이며, 암호화의 경로를 통해 전통 시스템을 서서히 교체하고 이러한 혜택을 사용자에게 전달하고 있습니다. 예를 들어 유럽 시장에서는 시차로 인해 미국 주식 시장이 열릴 때 유럽 사용자들은 자고 있지만 토큰화된 주식은 언제든 거래할 수 있습니다.

미국 퍼펫콘트랙트 도입 전략

주최자: Robinhood의 가장 큰 사업 중 하나는 옵션인데, 제가 보기로는 연간 약 400억 달러 정도 되고 있고, 대리 활동 또는 시장 제공을 제공하고 있습니다. 암호화 공동체에서 많은 사람들은 퍼펫콘트랙트가 옵션보다 나은 제품이라고 생각합니다. 동의하시나요? 많은 사람들이 본질적으로 제로 데이 옵션을 거래하는데, 그렇다면 그들이 퍼펫콘트랙트를 사용하지 않는 이유는 무엇일까요? 퍼펫콘트랙트와 이러한 단기 옵션을 비교했을 때 어떻게 보시나요? 그리고 퍼펫콘트랙트가 Robinhood의 제품 생태계에 어떻게 진입할 것으로 보십니까?

Johann Kerbrat: 유럽에서는 이미 퍼픽셔얼 스왑을 판매하고 있습니다. 유럽에는 명확한 규제가 있습니다. 현재 약 12 개의 계약이 올라왔고, 최대 10 배 레버리지가 적용되었습니다. 퍼픽셔얼 스왑은 여러 면에서 정말 간단한 제품입니다. 만기일을 지속적으로 관리할 필요가 없으며 특정 자금 메커니즘에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 계속해서 결산될 수 있기 때문에 이것은 매우 큰 차이점입니다. 그래서 많은 곳에서 잘 돌아가고 있습니다. 또 다른 이유는 퍼픽셔얼 스왑이 창출할 수 있는 제품 유형이 매우 다양하다는 것입니다. 예를 들어 싱가포르의 일부 탈중앙화 거래소에서 대형 상품 퍼픽셔얼 스왑을 잘 진행하고 있습니다. 이것은 논리적으로 매우 간단합니다. 왜냐하면 주말에 세상이 멈추지 않기 때문에 중동에서 문제가 생겼을 때 사람들은 헷지하고 투자할 수 있기를 원합니다.

저희는 퍼픽셔얼 스왑이 매우 좋은 제품이라고 생각합니다. 또한 계속 CFTC와 대화를 나누고 있으며, 어떻게 미국내로 가져올지 살펴보고 있습니다. 하지만 명확한 규제가 필요합니다. 의장은 이것이 그들의 가장 우려하는 문제 중 하나라고 여러 차례 말했기 때문에 우리는 그에게 희망을 품고 있으며, 일단 규제가 명확해지면 우리는 언제든지 출시할 수 있을 것입니다.

스테이블코인 수익률의 명확성

호스트: 규제 측면에서, 당신들의 CEO Vlad는 Twitter에서 계속해서 "스테이블코인의 이익을 해방해야 한다"고 했습니다. 이는 Clarity Act의 스테이블코인 이익 부분을 가리킵니다. 지난 주에 상당한 발전이 있었는데, 규제 당국이 "보상"과 "이자"를 더 명확하게 구분했는데, 이는 이자 부분을 은행에 할당하고, 유휴 스테이블코인이 직접 이자를 받을 수 없다는 것을 의미합니다. 제가 이해한 바로는 사용자가 버튼을 누르고 그 자산을 특정 수익 기회에 넣어야 한다는 것입니다. Robinhood의 제품은 어떻게 표시될 것입니까?

예를 들어, 저는 스테이블코인을 보유한 사용자로서, 지난 주에 이와 같은 기준을 적용하면, "Robinhood Gold로 수익 창출" 또는 "Robinhood 스테이블코인 이자로 수익 창출"과 같이, 적극적으로 선택해야 하는 것인가요? 기본 설정이 아닌가요?

Johann Kerbrat: 최종 텍스트는 구체적인 결과에 따라 달라질 것이며, 입법이 통과되기 전까지는 가능한 조심스럽게 행동할 것입니다. 그러나 듣기에는 꽤 괜찮은 중간 해결책을 찾을 수 있을 것 같습니다. 저희의 입장은 항상 명확했습니다. 스테이블코인 보상과 FDIC 보험된 은행 계좌, 저축 계좌는 다른 것이라고 생각한 적이 없습니다. 저희는 이러한 인식을 흐릴 생각이 없었습니다. 그러나 동시에, 당신이 언급한 것처럼 Vlad의 견해처럼, 우리는 지갑과 플랫폼간 신속한 자산 이체를 위해서만 스테이블코인을 보유하는 사용자들을 처벌하고 싶어하지 않습니다. 따라서 그들은 스테이블코인을 보유할 때도 보상을 받을 수 있기를 바랍니다. 현재의 행동들을 보면 일부 보상을 사용자에게 전달할 여지가 있을 것으로 보입니다.

전체 Clarity 법안이 통과된다면, 사용자들에게는 큰 긍정적인 영향일 것입니다. 왜냐하면 우리는 미국 시장 전체를 대상으로 제품을 개발할 수 있게 되며, 현재처럼 주별로 분할되어 서로 다른 규정과 제품을 가진 상태가 아니라 전국적으로 모든 제품을 통합할 수 있게 될 것입니다.

대담한 예측: 자산 토큰화가 세계 시장을 연결할 것

주최자: 좀 일반적인 질문을 하고 싶은데요. Clarity Act, 스테이블코인, 예측 시장, 퍼펫츄얼 컨트랙트, DeFi, 다들 다음 폭발의 돌풍이 될 것으로 기대하고 있어요. 가장 대담한 예측은 무엇인가요? 다가오는 1년 동안 Robinhood나 전반적인 생태계에서 폭발할 것으로 예상되는 것은 무엇인가요?

Johann Kerbrat: 토큰화가 다가오는 폭발점이 될 것입니다. 지금 일반 사용자가 국제 주식을 살 때 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 국제 사용자가 미국 주식을 살 때도 어려움을 겪습니다. 북반구 내에서는 비교적 쉽지만 대륙을 넘어가면 훨씬 복잡해집니다. 세금도 많고 안전한 수익을 얻을 수 있는 수단도 적습니다. 스테이블코인이 그 예시입니다. 다양한 국가의 사람들이 USDC, USDT를 사는 것은 안전한 달러 노출을 원하기 때문입니다. 우리는 이러한 일이 통화에만 국한되지 않을 것으로 생각합니다. 대형 상품, 주식, 프라이빗 이퀴티, 이러한 자산들은 토큰화될 운명에 있습니다. 사용자들은 이러한 자산들을 투자 포트폴리오에 넣는 것뿐만 아니라 이를 기반으로 대출, 담보 지정, 심지어 주택 대출 담보로 활용할 수도 있습니다.

현재 미국에서는 투자 포트폴리오 크기가 충분하다면 가능하지만, 보통 사람들이 프라이빗 이퀴티에 투자하려면 자격 있는 투자자가 아니라서 안 들어가지던가, 고품질 주식만 구할 수 없습니다. 토큰화는 이러한 것을 해결하고 모든 사람이 들어갈 수 있게 만들 것입니다.

주최자: 저는 좀 더 궁금한 점이 있는데요, 예를 들어 지금 한국 주식 시장이 열광적인 상황인데, 온체인으로 거래를 할 수가 없습니다. 그리고 최근에는 미국 AI 기업의 pre-IPO 주식을 살 수 있게 되었지만, 아직 중국 AI 기업의 pre-IPO 주식은 구할 수가 없습니다. 이러한 것들을 얼마나 빨리 추진할 수 있나요? 토큰화의 열기가 뜨거워지면 Robinhood가 토큰화 자산을 온라인으로 올리고, 다양한 사법 관할 구역으로 확장하는 속도는 어떻게 될까요? 새로운 토큰화 자산을 실제로 온라인으로 올리기까지의 장벽은 어느 정도인가요?

Johann Kerbrat: 자산과 규제를 보겠지만, 전반적으로 저희는 이미 10년 동안 쌓아 온 기술 스택을 갖고 있습니다. 전적으로 저는 저희의 엔지니어링 팀이 실리콘밸리에서 가장 우수한 팀 중 하나라고 생각합니다. 그러므로 규제 측면에서 녹색 불이 켜진다면 우리는 빠르게 진행할 수 있습니다. 예를 들어 저는 Robinhood가 가장 AI 시스템이 잘 통합된 브로커사 중 하나라고 생각합니다. 당신이 암호화폐나 주식의 상세 정보 페이지를 열면 시장 개요를 볼 수 있습니다. 이는 사용자들이 가장 원하는 기능 중 하나이며, 사용자들은 가격 변동 알림을받고 왜 그런지 궁금해합니다. 또한 우리는 Cortex 어시스턴트를 개발했는데, 이를 통해 전략을 논하고 개선점을 찾을 수 있습니다. 이러한 것들은 Robinhood가 한 번 뭔가를 하려 한다면 매우 빠르게 진행할 수 있다는 것을 보여줍니다.

MC: 토큰화에 대해 이야기할 때, 미국 증권 예탁 및 청산 기관인 DTCC가 갑자기 나와서 토큰화 서비스를 시작한다고 발표했습니다. 50여 개 회사가 참여했으며 Robinhood도 포함되어 있으며, 2026년 10월에 론칭할 계획입니다. DTCC의 토큰화 서비스가 Robinhood에게 의미하는바는 무엇인가요?

Johann Kerbrat: 이러한 기관과 협력하는 것은 계속해서 중요한 요소였습니다. 우리는 오랜 기간 동안 T+1 결제가 너무 느리다고 강조해 왔으며, 보다 신속한 24/7 거래를 이루기 위해 노력해왔습니다. 따라서 이러한 추진력에 우리는 지원할 의사가 있습니다. 그러나 궁극적으로, 토큰화는 기술 진화의 다음 단계이며, 적응하든가淘汰당하든가, 더 이상 고전 시스템으로 돌아가고 싶어하는 사람은 없습니다. 그러므로 이러한 기업들은 모두 반응해야 하며, 이 기술을 기반으로 제품을 개발해야 합니다.

Robinhood와 Hyperliquid

MC: 트위터에서 많은 사람들이 Robinhood와 Hyperliquid을 비교하는 것을 좋아합니다. 매출, 가치평가, 사용자 수, 규모 등을 비교해 보는 것입니다. Hyperliquid와 같은 순수한 온체인 영속적 계약 스택의 부상을 어떻게 보십니까? 그들은 온체인의 가격 발견 센터로서 기능하려고 하며, 오프체인의 많은 가격을 체인으로 가져오고자 합니다. 이 일이 의미하는바는 무엇입니까? Hyperliquid은 Robinhood의 암호화폐 미래의 경쟁상대입니까, 아니면 별로 관심이 없으십니까?

Johann Kerbrat: 저희는 이것을 두 가지 다른 비즈니스로 보고 있습니다. 한 쪽은 라이선스를 가지고 있고 규제를 받고 있는 반면, 다른 한 쪽은 완전히 탈중앙화되어 있어 직접적인 비교가 불가능합니다. 제가 좋아하는 한 가지는 많은 사람들이 그들을 통해 영속 계약과 같은 새로운 자산에 접근하고 있다는 점입니다. 이 점은 우리가 중요하게 생각하는 부분이기도 합니다. 우리도 이에 관련해서 작업을 진행 중이지만, 방식이 다릅니다. 우리는 중앙집중식이며 문제가 발생하면 Robinhood를 소송할 수 있으며, 규제 기관에 불만을 제기할 수 있습니다. 이는 다른 세계라고 볼 수 있습니다. 그러나 다시 말하지만, 당신은 이제 Robinhood에서 HYPE를 구매할 수도 있습니다. 우리는 서로를 절대적인 경쟁 상대로 여기지 않고, 그들이 멋진 팀이라고 생각하며 행운을 빕니다.

MC: 그러니까, 당신은 긍정적이건 비관적이건요?

Johann Kerbrat: 반드시 긍정적일 필요도 없고, 부정적일 필요도 없습니다만, 구매가 가능합니다.