AAOI가 역행하며 10% 이상 상승, '신종 주식의 신' Serenity는 추가 2배 상승 가능성 전망

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반도체 및 메모리 주식이 전반적으로 하락하는 가운데, AAOI는 광통신 생산 능력과 수주 스토리를 바탕으로 역세권 상승세를 보이며, 시장이 AI 인프라 내에서 차별화된 가격 책정을 진행하고 있음을 반영하고 있다.

원문 제목: 《AAOI, 시장 역행하며 10% 이상 급등, '신종 투자신' Serenity "추가 2배 상승 가능"》
원문 저자: Ada, Deep Tide TechFlow

미 동부 시간 6월 4일, 미국 기술주는 브로드컴의 실적 가이던스로 인한 급격한 변동을 겪으며 AI 밸류에이션 서사에 처음으로 균열이 발생했다.

브로드컴이 발표한 FY2Q 실적 자체는 나쁘지 않았다. 매출 222억 달러, EPS 2.44달러로 모두 시장 예상치를 상회했으며, AI 반도체 사업은 전년 대비 143% 성장했다. 하지만 이번 분기 가이던스는 이미 높아진 시장 기대치를 충족시키지 못했다. CEO 혹 탄은 컨퍼런스 콜에서 주요 맞춤형 칩 고객인 구글이 공급망을 분산할 가능성을 언급했으며, 칩 사업 확장이 총마진율을 악화시킬 것이라고 밝혔다. 이러한 조합은 지난 몇 달간 AI 거래를 지탱해온 핵심 서사를 무너뜨리며, 당일 자금이 급격히 순환했다.

다우존스 산업지수는 전통 섹터의 상승에 힘입어 하루 만에 1.7% 급등하며 사상 최고치를 다시 썼지만, 나스닥 종합지수는 0.09% 하락 마감했고, 나스닥 100은 0.5% 하락했다. 이러한 '덤벨식' 분화 속에서 AI 및 반도체 주요 종목은 전반적인 매도 압력을 받았다: 브로드컴 -12.59%, 마이크론 -7%, 마벨 장전 7% 하락, AMD 장전 4% 이상 하락.

하지만 이러한 하락 속에서 AAOI는 섹터 정서와는 반대되는 독자적인 흐름을 보였다.

브로드컴 가이던스가 기대치를 찌르며, AI 섹터 첫 밸류에이션 조정

이번에 브로드컴이 AI 거래의 방아쇠를 당긴 것은 실적 자체가 나빠서가 아니라, 가이던스가 이미 정점에 도달한 시장 기대치를 맞추지 못했기 때문이다.

혹 탄은 실적 설명회에서 이번 회계연도(10월까지) AI 칩 판매가 560억 달러에 달할 것이라고 밝혔다. 이 수치는 크지만 시장 기대치에는 미치지 못했다. 여기에 구글의 공급망 분산 발언이 더해지면서, 시장은 지난 1년간 ASIC 사업으로 지탱된 브로드컴의 밸류에이션 프리미엄에 흔들리기 시작했다. 장중 브로드컴은 최저 403달러까지 하락하며 하루 만에 시가총액이 약 3000억 달러 증발했고, 이는 2025년 1월 이후 최대 일일 하락폭이다.

매도 압력은 즉시 전체 AI 컴퓨팅 체인으로 확산됐다. 스토리지 섹터도 동반 하락했다. 마이크론은 AI 가속기 HBM의 핵심 공급업체로 간주되며 AI 자본 지출 정서와 깊이 연계되어 하루 만에 약 7% 하락했다. 샌디스크, 웨스턴디지털 등 스토리지 관련 주요 종목도 동반 약세를 보였다. 크라우드스트라이크는 자체 발표한 Q2 매출 가이던스가 나쁘지 않았지만, AI 거래 전반의 냉각 속에서 무차별적으로 매도됐다.

브리지워터 어소시에이츠의 창립자 레이 달리오는 이날 AI 밸류에이션에 대한 경고 대열에 합류하며, 'AI 주식 매수'와 'AI 기술 투자'를 명확히 구분하고, 현재 밸류에이션이 '과도해지고 있을 수 있다'고 경고했다. 이는 최근 AI 자본 지출과 고밸류에이션에 대해 연이어 경고를 내놓은 JP모건 CEO 제이미 다이먼, 아폴로 CEO 마크 로완의 발언과 맥을 같이한다.

자금의 순환 방향 역시 신호적인 의미를 지닌다. 자금은 다우존스 지수가 대표하는 전통 경제주로 흘러가고 있으며, 위험 자산에서 완전히 이탈하는 것은 아니다. 이는 시장이 전반적인 위험 회피에 나선 것이 아니라, AI 섹터 내에서 구조적인 포지션 축소가 이루어지고 있음을 의미한다.

AAOI 독자적 행보: 하루 만에 10% 이상 상승, 장중 단기 고점 다시 경신

AAOI는 이러한 환경 속에서 11.76%의 일일 상승률을 기록하며, 장중 171달러 부근에서 209.64달러까지 상승, 종가는 202.89달러를 기록했다. 이는 브로드컴, 마이크론 등의 주가 급락과 뚜렷한 대조를 이룬다.

AAOI는 이전에도 여러 차례 극심한 변동을 겪었다. 5월 13일에는 사상 최고치인 233.67달러를 기록했고, 5월 29일에는 하루 만에 9% 하락, 6월 1일에는 17.18%-18.81% 반등, 6월 4일에는 다시 11.76%의 독자적 상승세를 보였다. 지난 30일 동안 일일 변동폭이 10%를 초과한 거래일이 4회를 넘는다. 이러한 변동성 자체가 현재 AAOI 밸류에이션 구조의 일상이 되었으며, 5월 11일 거래량은 3개월 평균의 214%에 달했다.

AAOI 강세를 이끄는 중기적 촉매제는 비교적 명확하다. 로젠블랫은 5월 8일(회사 1분기 실적 발표 다음 날) AAOI 목표주가를 140달러에서 220달러로 한 번에 상향 조정하고 '매수' 의견을 재확인하며 '최선호 종목'으로 지정했다. 레이먼드 제임스는 같은 기간 목표주가를 72.50달러에서 160달러로, B. 라일리는 129달러로 상향 조정했으나 중립 의견을 유지했다. 로젠블랫의 핵심 논리는 아마존으로부터의 800G 광모듈 매출 기여 시작, 오라클과의 적격성 인증을 통한 두 번째 매출 라인 개시 가능성, 100G/400G/800G에서 차세대 1.6T에 이르는 각 세대 제품에 대한 수요 전반 확대 등이다.

회사의 펀더멘털을 뒷받침하는 데이터 역시 구체적이다. AAOI가 공개한 800G 및 1.6T 광모듈 누적 주문액은 3억 2400만 달러를 초과한다. 2026년 4월에는 텍사스 반도체 혁신 기금으로부터 2090만 달러의 보조금을 확보하여 텍사스 슈거랜드에 위치한 공장을 21만 제곱피트로 확장할 예정이며, 피어랜드에 38만 8000제곱피트 규모의 생산 능력을 추가로 확보하여 2027년까지 800G 및 1.6T 광모듈 월 생산 능력을 70만 개로 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다. 경영진은 2027년 3분기까지 광모듈 사업 부문의 연간 매출이 14억 달러 규모에 이를 것으로 전망하고 있다.

하지만 AAOI의 펀더멘털에도 흠이 없는 것은 아니다. 2026년 1분기 실적은 실제로 예상치를 밑돌았으며, GAAP 기준 순손실 1,430만 달러, 매출 1억 5,110만 달러로 시장 컨센서스를 소폭 하회했다. 2분기 가이던스 조정 EPS는 -0.03~+0.03달러로 손익분기점에 근접해 있다. B. Riley는 중립 등급을 유지하면서 AAOI의 800G 양산이 하반기로 연기될 것이라고 지적했으며, 고객 예측에 과도하게 의존하는 실행 리스크가 존재한다고 밝혔다. 또한 AAOI 임원진은 5월 중순 합계 약 1,260만 달러 규모의 주식을 매도했는데, 잔여 보유 지분은 여전히 크지만 매도 시점이 주가 고점과 정확히 일치한다.

요컨대 AAOI는 현재 '내러티브는 강력하지만, 1분기 실적은 부진하고, 밸류에이션 프리미엄이 두드러지는' 긴장 상태에 놓여 있으며, 이것이 하루 만에 주가 변동성이 극대화될 수 있었던 근본적인 이유다.

주목할 점은 AAOI에 잠재적인 추가 동력이 하나 더 있다는 것이다. 중국어권에서 '신주신(新股神)'으로 불리는 Serenity가 AAOI를 여러 차례 긍정적으로 언급하며, 자신이 미국 증시에서 가장 낙관하는 광통신 익스포저라고 밝혔다. 그는 28달러부터 포지션을 구축하기 시작했으며, AAOI가 '차세대 샌디스크'가 될 가능성이 있다고 주장했다.

역행 강세의 논리: AI 섹터 내부의 '분화적 가격 결정'

6월 4일 AAOI의 역행 강세는 AI 밸류에이션 우려에 대한 반례로 해석되어서는 안 되며, 오히려 시장이 AI 섹터 내부에서 '분화적 가격 결정'을 시작했다는 초기 신호로 봐야 한다.

Serenity가 4월에 공개적으로 밝힌 판단 중 하나는 광통신 관련 종목의 하방 방어력이 대형 기술주보다 뛰어날 수 있다는 것이다. "S&P 500이 추가로 20% 하락하더라도 광통신 기업들은 여전히 아웃퍼폼할 가능성이 있다." 그 논리는 공급망 희소성에 기반한다. InP 기판, 레이저 광원, 800G 광모듈 생산능력은 중단기적으로 구조적 타이트 상태에 있으며, 가격 결정력은 수요 측이 아닌 공급 측에 있다.

반면 브로드컴의 이번 가이던스로 인한 급락은 본질적으로 '맞춤형 ASIC + 대형 고객 집중도' 내러티브에 대한 수정이지, AI 인프라 총수요에 대한 수정이 아니다. 이러한 관점에서 볼 때, 하류 컴퓨팅 파워 배치와 밀접한 관련이 있는 광통신 종목은 내러티브 측면에서 브로드컴의 핵심 문제(고객 집중, 구글이 공급망을 분산시킬 가능성)와 직접적으로 겹치지 않는다.

하지만 리스크도 존재한다. AAOI의 현재 주가에 반영된 밸류에이션은 이미 매우 높은 실행 기대치를 포함하고 있으며, 시장은 2027년 3분기에 연간 14억 달러 규모의 광모듈 매출을 달성하고 높은 마진을 유지할 것이라고 가정한다. 만약 2분기와 3분기 실적이 800G 양산 일정을 입증하지 못하거나, 고객 집중 리스크(아마존, 마이크로소프트)에 변동이 발생할 경우, 밸류에이션 구조는 급격한 변동을 겪을 수 있다. 1분기 실제 실적은 이미 부진했으며, 이러한 균열은 현재 주문 증가와 생산 확대 내러티브에 의해 가려져 있지만 완전히 사라진 것은 아니다.

중국 시장 관찰자들에게 이번 AAOI의 역추세 행보에서 기록할 만한 것은 상승폭 자체가 아니라, 시장 내부 자금 분화의 방향성 선택이다. AI 전체 서사에 처음으로 균열이 나타나기 시작할 때, 자금이 브로드컴 급락 시점에 AAOI를 매수한 것은 그 자체로 하나의 판단을 의미한다. 브로드컴의 문제가 모든 AI 자본 지출의 문제와 동일하지 않으며, 광통신은 여전히 인정받는 '물리적 병목' 서사라는 것이다. 이 판단이 성립하는지 여부는 결국 향후 몇 분기 동안의 실제 실적 발표에 달려 있다.