비트 CCO 신시아 우, 디지털 자산 업계의 문제점 분석: 구매할 수 있다는 것은 시작일 뿐, 제대로 보유하는 것이 경쟁력이다

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가족 고객들의 디지털 자산에 대한 관심은 가격에서 운영 안전으로 전환되었습니다. 수익과 구조 자체는 문제가 아니며, 핵심은 리스크가 명확하게 가격 책정되고 효과적으로 격리되는지 여부입니다.

원문 출처: BIT

2026년 11월 3일, 홍콩핀테크협회(FTAHK)는 홍콩 센트럴의 Raffles Family Office에서 「The Evolution of Digital Assets Wealth Management」(디지털 자산 자산관리의 진화)를 주제로 라운드테이블 행사를 개최했다. BIT 창립 파트너 겸 최고비즈니스책임자(CCO), FTAHK 블록체인 및 디지털 자산 위원회 공동의장인 Cynthia Wu가 초청받아 참석하여 Xapo Bank 아시아태평양 총괄 Belle Leung, Anthea 창립자 겸 최고경영자 Alex Pei와 함께 논의했다.

라운드테이블은 프라이빗 웰스 고객의 변화하는 니즈를 중심으로 진행되었으며, 디지털 자산 커스터디, 보험, 수익 상품, 구조화 상품 및 규제 진전이 어떻게 디지털 자산 자산관리의 미래를 함께 형성하는지 심도 있게 논의했다. 전체 시장 주기를 경험한 후, 패밀리 고객들의 디지털 자산에 대한 관심은 가격에서 운영 안전성으로 전환되었다. 수익과 구조 자체는 문제가 아니며, 핵심은 리스크가 명확하게 가격 책정되고 효과적으로 격리되는지 여부에 있다.

一、패밀리 고객의 요구: 「구매 가능 여부」에서 「적절한 보유 가능 여부」로

프라이빗 웰스 고객의 니즈 변화에 관해 Cynthia는 3년 전 업계 상황을 돌아보았다. 당시 시장은 FTX 파산을 막 겪으며 신뢰가 최저점으로 떨어졌고, 대부분의 패밀리들이 가장 먼저 묻는 것은 「무엇을 사야 하는가」가 아니라 「내 자금이 안전한 곳에 있는가」였다. 디지털 자산 배분을 원하는 투자자들을 위한 규제된 투자 수단도 시장에 아직 없었으며, 미국 현물 비트코인 ETF는 몇 달 후에야 승인 기회가 있었다.

그녀는 오늘날 투자자들이 더 성숙해졌고 질문도 더 구체적이고 전문적으로 변했다고 지적했다. 자산이 어디에 보관되는지, 격리되어 있는지, 마주한 기관이 누구의 규제를 받는지, 포트폴리오의 다른 자산과 같은 보고서에 표시될 수 있는지 등이다. 고객들은 점점 더 자신이 익숙한 투자 수단 형태를 선호하는 경향이 있으며, 이는 BIT가 최근 스위스에서 현물 비트코인 ETF(BBIT)를 출시한 이유 중 하나이기도 하다. 일부 패밀리는 감사인, 수탁자 및 투자위원회가 모두 익숙한 방식으로 비트코인을 보유하기를 원한다.

「업계에서는 분명히 새로운 문제들을 마주하게 될 것이지만, 가장 중요한 우려 사항은 항상 변하지 않았다. 패밀리들은 여전히 『내 자금은 안전한가』라고 묻고 있으며, 다만 더 정확하게 물을 뿐이다.」라고 Cynthia는 말했다. 고객의 우려는 이미 가격에서 운영 측면으로 더 많이 전환되었다. 2022년의 기억이 여전히 남아 있어 거래 상대방 리스크는 여전히 최우선 관심사이며, 자산 승계는 또 다른 사안이다. 만약 내게 사고가 발생하면 이 자산은 어떻게 처리될 것인가? 「니즈는 이미 『구매 가능 여부』에서 『적절한 보유 가능 여부』로 전환되었다.」

2. 수익 식별: 문제는 수익 자체가 아니라 출처를 설명할 수 없는 수익에 있다

지난 사이클에서 대출 기관들이 연이어 폭락한 후 '수익'이 많은 패밀리 오피스 눈에 부정적인 단어가 된 현상에 대해, Cynthia는 "수익 자체는 결코 문제가 아니며, 출처를 설명할 수 없는 수익이 문제"라고 생각합니다.

그녀는 진정한 수익은 본질적으로 시간과 리스크에 대한 가격 책정이라고 설명합니다. 투자자가 일정 기간 자산을 투입하거나 명확한 리스크 익스포저를 부담하고 그에 대한 보상을 받는 것입니다. 따라서 리스크는 제거해야 할 대상이 아니라 수익의 구성 요소이며, 핵심은 리스크가 격리되고 정량화되었는지, 투자자가 자신이 어떤 리스크를 부담하는지 명확히 알고 있는지, 리스크에 상한이 설정되어 있는지, 기관의 다른 업무와 상호 격리되어 있는지에 있습니다.

그녀는 버핏의 명언 "리스크는 자신이 무엇을 하고 있는지 모르는 데서 온다"를 인용하며, 지난 사이클의 핵심 문제가 바로 여기에 있다고 지적합니다. 문제는 수익이 아니라 리스크가 합리적으로 가격 책정되지도, 효과적으로 통제되지도 않았다는 것입니다. 이에 대해 그녀는 패밀리 오피스가 어떤 기관에든 같은 질문을 던질 것을 권장하며, "우리에게 먼저 물어보시는 것도 매우 환영합니다"라고 말합니다. 내가 얻는 수익은 어떤 리스크에 대응하는가? 이 리스크의 경계는 어디인가?

3. 구조화 상품: 구조는 리스크를 재분배할 수 있지만 모든 리스크를 제거할 수는 없다

토큰화 펀드, RWA, 원금 보장 어음 등 점점 구조화되는 상품에 대해 Cynthia는 그것들이 디지털 자산을 더 안전하게 만드는지 판단하려면 먼저 '안전'의 의미를 명확히 해야 한다고 생각합니다.

그녀는 어떤 구조도 자산 자체의 문제를 해결할 수 없다고 지적합니다. 소프트웨어 취약점, 거버넌스 실패, 네트워크 공격 등 프로토콜 레이어 리스크든, 가격 변동, 유동성 고갈, 오버나이트 갭 등 시장 리스크든 상품 구조를 통해 제거할 수 없습니다. 토큰화 상품은 스마트 컨트랙트 위에서 작동하기 때문에 오히려 자산 자체 외에 코드 리스크가 추가됩니다.

구조가 바꿀 수 있는 것은 리스크를 누가 부담하는가입니다. 그녀는 스위스 SIX 거래소를 예로 듭니다. 2009년 리먼 사태 직후 SIX는 구조화 상품을 담보 보증 형태로 발행할 수 있도록 허용했으며, 발행인은 거래소에 담보를 예치하고 매 거래일마다 재평가하며, 발행인이 채무를 불이행하면 거래소가 담보를 처분하여 투자자에게 상환하므로 발행인의 지급 불능 리스크가 크게 줄어듭니다. 그러나 대부분의 경우 리스크는 단지 전이될 뿐입니다. 무담보 원금 보장 어음은 하방 리스크를 낮추지만 보호는 발행인의 약속에서만 나오므로 투자자는 실질적으로 발행인 신용 리스크를 추가로 부담합니다. 미국에 상장된 비트코인 버퍼형 및 수익형 ETF는 보호를 구매하든 추가 수익을 얻든 그 대가가 상승 여력의 일부를 포기하는 것임을 보여줍니다.

"가장 경계해야 할 신호는 어떤 구조로도 제거할 수 없는 리스크로부터 투자자를 보호해 주겠다고 약속하는 상품입니다. 네트워크 자체에 장애가 발생하거나 시장이 오버나이트에 30% 하락하면 어떤 상품 구조도 이를 바꿀 수 없습니다. 시장이 여전히 작동할 때만 보호가 실제로 효과를 발휘할 수 있습니다."

4. AI 에이전트 책임: 거래는 위임할 수 있지만 책임은 위임할 수 없다

향후 가족 자산의 일부를 AI 에이전트가 관리하고, 잘못된 거래가 발생했을 때 누가 책임을 져야 하는지에 대해 Cynthia는 이 질문이 매우 최첨단으로 들리지만 그 이면의 원칙은 오래전부터 존재해 왔다고 밝혔다. 바로 권한과 책임의 대등함이다.

그녀는 책임을 모델이 질 수는 없다고 생각한다. 오늘날의 모델은 단지 소프트웨어일 뿐이며, 대차대조표도, 라이선스도 없고, 주의 의무도 부담하지 않는다. 「AGI가 이미 도래했는지는 여전히 논쟁 중이며, 개인적으로는 유보적인 입장이다. 그러나 어찌 되었든 현행 법률, 규제 및 사회 인프라는 AI를 개인이나 기업처럼 독립적인 주체로 간주하지 않는다.」 따라서 책임은 에이전트를 배포하고 그 권한을 규정한 측이 져야 한다. 에이전트가 플랫폼에서 제공되는 경우, 플랫폼은 한도 집행뿐만 아니라 에이전트 및 그 권한이 해당 가족에게 실제로 적합한지 확인해야 한다. 가족이 직접 도입한 경우에는 책임이 더 많이 가족에게 돌아가며, 플랫폼은 한도 집행과 완전한 감사 기록 보관을 담당한다.

그녀는 동시에 진정한 어려움은 귀속에 있다고 지적한다. 에이전트가 아무리 지능적이라도 결코 실수하지 않을 수는 없으며, 좋은 결정이 반드시 좋은 결과를 가져오는 것도 아니다. 「우리는 자산운용 매니저가 특정 분기에 입은 한 건의 손실 배치 때문에 해고하지 않는다. 대신 장기적으로 그 의사결정 과정을 평가하며, AI 에이전트에도 동일한 기준을 적용해야 한다. 지능은 승률을 높이지만, 경계는 한 번의 실수의 대가를 결정한다. 거래는 위임할 수 있지만 책임은 위임할 수 없다.」

5. 향후 3년: 최초의 규제된 AI 에이전트 펀드 등장 기대

향후 3년간 디지털 자산 자산관리에 가장 중요한 발전이 무엇인지 묻는 질문에 Cynthia는 구체적인 판단을 내놓았다. 「3년 내에 최초의 규제된, AI 에이전트가 관리하고 완전히 블록체인 위에서 운영되는 디지털 자산 펀드를 보게 될 것이며, 이들 에이전트의 보수 역시 비트코인으로 지급될 것이다.」

BIT 소개

BIT(구 Matrixport)는 2019년에 설립된 선도적인 글로벌 디지털 자산 금융 서비스 그룹이다. 그룹 본사는 싱가포르에 있으며, 전 세계 7개 국가 및 지역에 사무소를 두고 견고한 거버넌스 체계, 기술 역량 및 규제 준수 운영을 통해 전통 금융과 디지털 자산 시장을 연결한다.

BIT는 글로벌 기관 및 전문 투자자에게 거래, 커스터디, 자산관리, 유동성 및 파이낸싱 서비스를 아우르는 종합 디지털 자산 서비스를 제공하며, 실물자산(RWA)의 온체인 도입 및 응용을 지원한다. 산하 법인은 싱가포르, 홍콩, 스위스, 영국, 미국 및 부탄에서 해당 라이선스를 보유하고 현지 규제를 받으며, 그중에는 싱가포르 대형 지급기관 라이선스(MPI) 및 스위스 FINMA가 발급한 집합 자산관리 라이선스가 포함된다.

현재 그룹의 관리 자산 규모는 60억 달러를 초과하며, 월 거래량은 70억 달러를 넘고, 누적 고객 이자 지급 총액은 20억 달러를 초과하며, 기업 가치는 10억 달러를 넘습니다. 또한 《2024 후룬 글로벌 유니콘 리스트》 및 《2025 싱가포르 핀테크 유니콘 리스트》에 선정된 바 있습니다.

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