골드만삭스가 SK하이닉스, 삼성전자, 키옥시아의 목표주가를 전면 상향 조정하며, 평가 프레임워크를 PBR(주가순자산비율)에서 PER(주가수익비율)로 전환했다.

BlockBeats 뉴스, 6월 1일 - 골드만삭스가 오늘 글로벌 반도체 메모리 산업 심층 보고서를 발표하며 SK하이닉스, 삼성전자, 키옥시아의 목표 주가를 전면 대폭 상향 조정했습니다. SK하이닉스의 목표 주가는 330만~350만 원 구간(약 53% 상승 여력 내포)으로, 삼성전자는 48만 원(약 60% 상승 여력 내포)으로, 키옥시아는 '매수' 등급으로 상향 조정되며 12개월 목표 주가는 93,000엔으로 설정됐습니다. 이번 상향 조정의 핵심 논리는 메모리 업종의 평가 프레임워크가 역사적으로 전환되고 있다는 점입니다. 골드만삭스는 AI 주도의 수요 지속성, 공급 제약, 장기 공급 계약(LTA)의 보편화가 메모리 업종을 높은 경기 변동성을 가진 상품 트랙에서 예측 가능한 수익성을 지닌 AI 인프라 트랙으로 전환시키고 있으며, 업종 기준이 기존 주가순자산비율(P/B)에서 주가수익비율(P/E)로 전환되어 현재 약 9배 P/E를 기준으로 가격이 책정되고 있다고 분석했습니다.

보고서는 동시에 수급 격차 전망을 대폭 상향 조정하며, DRAM, NAND, HBM 세 가지 주요 품목의 공급 부족이 2028년까지 지속될 것으로 예상했습니다. 이 중 HBM의 부족이 가장 심각하며, 2027년 시장 규모는 54% 상향 조정된 1,160억 달러로 전망됩니다. 앞서 모건스탠리와 JP모건은 LTA의 대규모 도입이 메모리 대기업의 경기 변동성이 큰 사업을 안정적인 현금 흐름 특성을 가진 기술 인프라로 전환시키고 있으며, 현재 7.3배에 불과한 선행 P/E는 TSMC와 비교해 50%~80%의 평가 할인을 보여 역사적인 축소 기회를 맞이하고 있다고 지적한 바 있습니다. 다만 골드만삭스는 새로운 평가 프레임워크를 진정으로 뒷받침할 수 있는 유일한 확실한 증거는 대차대조표상의 현금 선급금과 법적으로 확정된 이연 수익 의무이며, 그렇지 않으면 경기 순환을 넘어서는 내러티브가 2017년 선도 계약이 휴지 조각이 된 전철을 밟을 수 있다고 경고했습니다.