바클레이스는 S&P 500이 약 6~7%의 누적 조정을 겪을 것으로 예상하며, 레버리지 ETF의 패시브 리밸런싱이 상승과 하락의 자기 강화를 유발하고 있다고 밝혔습니다.

BlockBeats 뉴스, 6월 10일, 바클레이즈 글로벌 주식 전술 전략 책임자 알렉스 알트만(Alex Altmann)은 팟캐스트에서 미국 주식에 대한 단기 전술적 신중론으로 전환했다고 밝혔다. 알렉스 알트만은 지난해 9월 역발상으로 강세를 고수했고, 올해 3월 이란 분쟁 발발 시에도 포지션 유지를 촉구했으며, 이는 모두 검증된 바 있다. 그러나 이번 전환의 계기는 최근 2주간 축적된 다중 신호였다: 자금 조달 비용이 급등하며 실질 수익률을 끌어올려 주식 밸류에이션 배수를 압박하고 있으며, 개인 투자자의 과열 정도는 어떤 경우에는 2021년보다 높았는데, 당시는 깊은 마이너스 실질 금리 환경이었으나 현재는 플러스 실질 금리이며, 기관 측에서는 공매도가 거의 존재하지 않는다. 알렉스 알트만은 "과열이 이 정도에 도달하면 S&P 500의 선행 수익률 곡선이 더 이상 좋아 보이지 않는다"고 지적했다.

알트만은 레버리지 ETF에 대해 특히 우려를 표했다. 이 상품들은 일일 리밸런싱을 통해 하부 채널에서 불균형적인 주식 거래량을 유발해 자기 강화적 상승-하락 나선을 형성할 수 있으며, 이러한 현상은 지난 수 주간 지속적으로 발생했다. 모멘텀 트레이딩이 다시 부활하면서 과밀 포지션이 소규모 포지션 조정이나 내러티브 전환 시 급격한 조정을 촉발하기 쉬워졌다. 알트만은 S&P 500이 약 6~7%의 누적 조정을 겪을 것으로 예상하며, 최근 하락폭 기준으로 진행률이 절반을 넘었을 수 있다고 본다. 다시 강세로 전환하려면 주가가 추가 하락해 과열 감정을 압착하고, 대형 IPO가 시장에서 원활히 소화되며, 실질 수익률이 하락하기를 바란다. 새 연방준비제도 의장이 구두로 실질 수익률을 억제하고 안정감을 제공한다면 이 역시 시장에 순풍이 될 것이다.