AI 기업의 약 700억 달러 규모의 그림자 신용 보증이 채권 시장에 우려를 불러일으키며, 엔비디아가 수백억 달러의 잔존 가치 지원을 제공할 가능성이 있다.

BlockBeats 뉴스, 8월 16일, 블룸버그 통신에 따르면 채권 투자자들은 대형 AI 기업들의 대차대조표에 계상되지 않은 약 700억 달러 규모의 잠재적 보증 의무에 주목하고 있다. AI 칩 파이낸싱 규모가 확대됨에 따라 이러한 '잔존가치 지원' 구조가 더욱 증가할 수 있다. 엔비디아는 이번 주 5000억 달러 규모의 파이낸싱 협력 계획을 발표한 후, 관련 채무 거래에 대해 수백억 달러 규모의 잔존가치 지원을 제공할 수도 있다.

이러한 파이낸싱은 일반적으로 특수목적법인(SPV)이 차입하여 칩을 구매하고, 사용처 계약에서 발생하는 현금흐름으로 부채를 상환하는 구조다. 고객이 대금 지불을 중단하면 관련 자산은 재임대되거나 매각되어 부채를 상환하며, 여전히 부족분이 발생할 경우 보증을 제공한 측이 이를 메운다. 엔비디아 CEO 젠슨 황은 회사가 특정 프로젝트에 따라 프로젝트 규모의 최대 25%에 해당하는 부분에 대해 잔존가치 지원을 제공할 수 있다고 밝혔다.

CreditSights 애널리스트들은 이는 사실상 엔비디아가 '풋옵션을 매도'하는 것과 유사하다고 분석했다. AI 호황기에는 비용이 매우 낮지만, 업계가 갑작스러운 심각한 침체에 빠지고 고객이 채무불이행(디폴트)을 일으키며 하드웨어 가치가 하락할 경우 관련 보증의 중요성이 뚜렷하게 증가할 것이다. 신용평가기관들도 일부 구조를 사실상 부채와 유사한 우발의무로 간주하기 시작했다.

앞서 메타는 이미 약 270억 달러 및 130억 달러 규모의 데이터센터 부채 파이낸싱에 유사한 구조를 적용했다. 브로드컴은 Anthropic 관련 350억 달러 규모의 AI 칩 파이낸싱에 대해 대부분의 잔존가치 지원을 제공했다. 무디스는 이러한 거래가 단기간에 대폭 증가할 경우 브로드컴의 재무적 유연성을 제한하고 신용 상태에 압박을 가할 수 있다고 경고했다.