윈터뮤트: 비트코인 ETF 자금 흐름이 마이너스로 전환, 금리 인상 전 시장은 중립적 성향
BlockBeats 소식에 따르면, 9월 15일 Wintermute OTC Desk는 9월 14일 시장 업데이트를 발표하며 지난주 BTC ETF에서 4억 6300만 달러의 순유출이 발생했으며 이는 6월 이후 첫 주간 순유출이라고 밝혔다. 같은 기간 BTC는 4.4% 하락하며 추적 자산 중 가장 부진한 성과를 보였고, 알트코인은 전체적으로 1.0% 상승했다. Wintermute는 ETF 자금 흐름이 마이너스로 전환되고 연준 금리 인상 기대가 크게 높아진 배경에서 단기 암호화폐 시장에 대한 관점을 다소 긍정적에서 중립으로 전환해야 한다고 밝혔다.
암호화폐 시장 측면에서 지난주 비트코인 ETF는 누적 4억 6300만 달러의 순유출을 기록했으며, 그중 ARK와 Grayscale이 합계 약 3억 7100만 달러를 기여했고 BlackRock의 자금 흐름은 거의 변동이 없었다. ETH ETF는 주간 1억 9700만 달러 순유입을 기록했지만, 이는 주로 금요일 CPI 발표 이후 2억 1640만 달러의 단일 일일 유입에 의해 견인된 것이며 화요일부터 목요일까지는 모두 순유출이었다. Wintermute는 지난 3주간 BTC를 6만 3000달러에서 8만 2000달러까지 끌어올린 ETF 매수세가 이번 주에는 부재했고, 이로 인해 BTC가 약 3500달러 하락했다고 보았다.
Wintermute는 동시에 Robinhood Chain의 최근 온체인 수익이 뚜렷하게 식어가고 있다고 지적했다. 해당 체인의 수익은 9월 4일 600만 달러 정점에서 일요일 48만 5000달러로 감소해 한 주 만에 69% 하락했으며, 같은 기간 DEX 거래량은 140억 달러로 거의 변동이 없었고 TVL은 9억 3000만 달러로 상승했다. PONS launchpad 거래량은 17% 감소하며 9월 초의 토큰 생성 열풍이 점차 사그라들었고, 한편 Robinhood Chain의 Uniswap 거래량은 28% 상승했지만 이는 주로 수는 더 적고 규모는 더 큰 토큰화 주식 거래에서 비롯되었다. Robinhood Chain의 단위 거래량당 수익은 9일 만에 85% 감소했으며, 9월 거래 활동 급증을 견인한 Gas 보조금은 이달 말에 만료된다. Wintermute는 관련 토큰에 현재 대응되는 온체인 수익이 이미 보조금 종료 전에 69% 하락했으며, 이후에도 추가 압력에 직면할 것이라고 보았다.
향후 전망에 대해 Wintermute는 BTC ETF 자금 흐름이 다시 마이너스로 전환됨에 따라 기존의 다소 긍정적이던 관점을 중립으로 전환했다고 밝혔다. 그동안 암호화폐 시장이 상승한 논리 중 하나는 자금이 고평가된 주식 시장에서 유출된 후 ETF를 통해 BTC로 유입된다는 것이었다. 그러나 이번 주 자금 흐름이 반전되었고, 동시에 BTC의 하락폭은 자금 유출을 끌어들이고 있다고 여겨졌던 주식 자산보다도 더 컸다. 따라서 Wintermute는 이것이 기존 논리가 완전히 실효되었다는 것을 의미하지는 않지만, 적어도 연준 금리 인상 전까지 매수 포지션을 계속 유지할 이유를 약화시킨다고 보았다. ETF 매수세가 부재한 상황에서 BTC는 현재 7만 6000달러에서 8만 2000달러 구간에 있으며, 한계 매수자는 뚜렷하지 않다.
Wintermute는 이번 주 두 가지 핵심 이벤트에 주목할 필요가 있다고 본다. 첫째는 미국 상원이 화요일에 CLARITY Act에 대한 토론 개시를 위한 절차적 투표를 진행하는 것으로, 이 법안은 60표의 지지가 필요하지만 공화당은 현재 53석을 보유하고 있다. 절차적 투표가 통과되면 시장이 예상을 뛰어넘는 상승세를 보일 수 있고, 실패하면 시장이 이미 관련 영향을 선반영했을 가능성이 있다. 둘째는 연준이 수요일에 금리 결정을 발표하는 것으로, 시장은 25bp 인상하여 3.75%에서 4.00%로 올릴 것으로 예상하며 이는 3년 만의 첫 인상이다. 이에 대해 Wintermute는 금리 인상 자체는 이미 시장에 가격이 반영되었지만, 연준 의장 Warsh의 향후 정책에 대한 매파적 발언은 아직 충분히 가격에 반영되지 않았으며, 특히 2027년 1분기 연속 금리 인상 신호는 암호화폐 시장을 더욱 약세로 이끄는 요인이 될 수 있다고 본다.
