오늘 Robinhood에서 가장 뜨거운 프로젝트는 단연 The Standard Reserve입니다.

출시 몇 시간 만에 STANDARD의 시가총액은 한때 약 4,900만 달러까지 치솟았고, 신규 지점 개설을 위한 첫 100장의 라이선스는 4분 만에 매진되었으며, 약 119만 개의 STANDARD 토큰이 영구 소각되었습니다. 자금이 몰려든 이유는 단순히 새 코인이 빠르게 오르기 때문만이 아니라, 프로젝트가 '누가 새 코인을 받을 수 있는가'를 지속적인 경매로 만들었기 때문입니다.

시장이 쫓는 것은 중앙은행으로 포장된 온체인 경영 게임입니다. 플레이어는 먼저 은행 석을 사들인 뒤 화폐 발행권을争夺합니다. 프로토콜은 ETH의 유입과 유출에 따라 발행량을 조절하며, 거래 수수료를 금 매입, 유동성 증가, 또는 STANDARD 바이백에 사용합니다.

이 게임이 왜 Robinhood Chain의 자금을 이렇게 흥분시키는지, 또 왜 누군가는 개장 전부터 이를 OHM에 비유하는지, 그 답은 프로토콜의 작동 메커니즘 속에 숨어 있습니다.

은행가 코스프레

이 메커니즘을 이해하려면 먼저 한 국가를 상상해 보세요. 이 국가에는 '중앙은행' 하나와 여러 은행이 있습니다. '중앙은행'은 은행에 돈을 분배하는데, 은행이 얼마나 받을 수 있는지는 은행이 얼마나 많은 '영업 지점'을 보유했는지에 달려 있습니다.

은행을 열려면 먼저 '은행 라이선스'(Charter)가 있어야 합니다. 이는 NFT로, 막 받았을 때 '영업 지점'(Branch) 하나가 기본으로 딸려 있으며, 영업 지점은 최대 10개까지 확장할 수 있습니다. 프로젝트 제네시스 단계에서 1,000장의 '은행 라이선스'가 발행되었으며, 이는 1,000개의 화이트리스트를 의미합니다.

예를 들어, 은행이 오늘 100개의 코인만 발행하고 전국에 총 10개의 '영업 지점'이 있다고 합시다. 각 지점은 10개씩 받습니다. 당신이 두 개의 지점을 가지고 있다면 20개를 받습니다. 내일 전국 지점이 20개로 확장되고 중앙은행이 여전히 100개의 코인만 발행한다면, 당신의 기존 두 지점은 10개만 받을 수 있습니다. 자신이 지점을 더 열면 더 많이 받을 수 있지만, 다른 사람들도 많이 열면 당신의 각 지점이 받는 몫은 희석됩니다.

프로젝트 백서에 따르면, 실제 시작 파라미터는 매일 70만 개의 STANDARD 토큰을 발행하고 여기에 '정책 계수'(현재 이 계수는 1)를 곱하는 것입니다. 현재 공식 웹사이트 실시간 데이터에 따르면, 전 네트워크에 1,099개의 '영업 지점'이 있으며, 하나의 '영업 지점'은 매일 약 637개의 토큰을 분배받습니다.

그러나 '분배받는 것'이 '손에 넣는 것'과 같지는 않습니다. 코인은 먼저 '은행 라이선스'의 장부에 기록되며, 은행가의 지갑에는 들어가지 않습니다. 당신의 '은행 라이선스'에 네 개의 '영업 지점'이 있고 장부에 누적 400개의 코인이 있다고 가정해 봅시다. 코인을 인출하려면 그중 하나의 '영업 지점'을 영구적으로 닫아야 하며, 그래야 약 4분의 1, 즉 100개를 수령할 수 있습니다. 실제로 손에 들어오는 금액에서 '해산 수수료'(resolution fee)도 차감됩니다. 나머지 세 개의 '영업 지점'은 계속 운영됩니다. 마지막 '영업 지점'을 닫으면 '은행 라이선스'도 함께 소각됩니다.

그래서 「은행 라이선스」는 하나의 영업권과 같으며, 가지고 있으면 언제든 출금할 수 있는 통장이 아니다. 운영자는 「영업网点」을 통해 코인을 벌고, 현금화할 때는 반드시 「영업网点」을 철거해야 한다.

은행 확장

「영업网点」을 하나 더 열고 싶다면, 이미 「은행 라이선스」를 가진 사람은 「확장 라이선스」(Expansion License) 경매에 참여해야 한다. 매일 100장의 「확장 라이선스」가 풀리며, 각 「은행 라이선스」는 하루에 최대 세 장의 라이선스를 낙찰받을 수 있다.

경매 가격은 높은 곳에서 시작해 시간이 지나면서 천천히 내려간다. 현재 가격을 받아들일 의향이 있는 사람이 낙찰받는다. 첫날 1.2만 STANDARD에서 시작해 100장의 라이선스가 약 4분 만에 모두 팔렸고, 마지막 한 장의 낙찰가는 11,888.34개였다(이 가격으로 계산하면, 새 경매로 얻은 「영업网点」은 17일이 지나야 본전을 회수한다). 규칙에 따라, 다음 날 최저 개장가는 23,776.68개로 오른다.

「확장 라이선스」를 살 때는 STANDARD 토큰만 받으며, 받은 코인은 전부 영구 소각된다. 첫날 약 119만 개의 소각량은 초기 유통량의 1.2%에 해당한다.

본전 주기에 대한 추론

하지만 새 「영업网点」은 무료 화폐 발행기가 아니다. 만약 20개의 코인으로 라이선스를 산다면, 새网点은 하루에 1개의 코인만 분배받으므로 코인 수량만 따져도 20일이 지나야 본전을 회수하며, 달러로 계산하면 더 많이 떨어진다. 만약 전국에 더 많은 영업网点이 열린다면, 당신의网点은 하루에 0.5개의 코인만 분배받아 40일이 지나야 본전을 회수한다. 따라서 「확장 라이선스」를 경매하기 전에 먼저 본전 주기를 계산해 두어야 한다.

통화 정책

Standard Reserve의 통화 정책은 주로 ETH/STANDARD 거래 풀을 중심으로 전개된다. 유동성 풀에서 누군가는 ETH로 STANDARD를 교환하여 ETH가 순유입되고, 누군가는 STANDARD를 팔아 ETH로 바꾸어 ETH가 순유출된다. 프로토콜은 일정 기간 동안 유입과 유출된 ETH를 비교한 뒤, 다음에 화폐 발행 기계를 더 빠르게 할지 느리게 할지, 그리고 받은 매매세를 어디로 보낼지 결정한다.

ETH가 순유입되면 시스템은 「확장 상태」(Expansion)에 있다. 받은 매매세의 70%는 「확장 금고」(Expansion Vault)로 보내져 토큰화된 금 등 준비 자산을 구매하는 데 사용된다. 두 개의 결산 주기가 연속으로 순유입되면, 다음 라운드의 STANDARD 토큰 발행 계수가 점차 상향 조정되어 일정한 「인플레이션」 효과를 만든다.

ETH 순유출, 시스템은 '수축 상태'(Contraction)에 진입. 70%의 매매세는 '수축 금고'(Contraction Vault)로 보내져 분할 매수 후 STANDARD를 소각하며, 동시에 다음 결산 주기에서 발행 계수가 하향 조정된다. 어떤 상태든 나머지 15%의 매매세는 유동성 증가에, 15%는 팀에 배분된다.

'뱅크런' 방지

'영업점'을 닫고 계정의 코인을 수령할 때, '출금 수수료'는 최소 2%이며, 지난 7일간 전체 네트워크의 출금 압력이 클수록 '출금 수수료'가 더 빠르게 상승하여 최대 60%까지 이를 수 있다. 은행을 운영하는 사람이 열 명일 때: 한 명만 나가면 출금이 비교적 쉽지만, 모두가 갑자기 '영업점'을 닫고 도망가면 떠나는 사람은 더 높은 대가를 치러야 한다. '출금 수수료'의 절반은 영구 소각되고, 나머지 절반은 남은 '은행가'들에게 분배된다.

또 다른 규칙은 '은행 라이선스' 보유자가 연속 30일간 온체인 활동이 없으면 타인의 신고로 강제 취소될 수 있으며, 70%의 취소 수수료를 부담해야 한다는 것이다.

지금 어떻게 참여할 수 있나?

이미 '은행 라이선스'를 보유한 사람은 공식 웹사이트에서 다음 '확장 라이선스' 경매를 기다렸다가 STANDARD로 입찰하여 자신의 '은행 라이선스'에 '영업점'을 추가할 수 있다. 첫날 라이선스는 이미 매진되었다.

아직 '은행 라이선스'가 없는 사람의 정상적인 프로토콜 진입 경로는 공식 웹사이트에서 새로운 '은행 라이선스' 경매가 허용되기를 기다리는 것이다. 활성화되면 입찰자는 페이지에 따라 ETH로 구매하며, 새 라이선스에는 첫 번째 '영업점'이 포함된다.

동시에 장외거래로 '은행 라이선스'를 거래할 수도 있지만, 현재 '라이선스'의 온체인 양도 스위치가 열려 있지 않아 NFT 거래 플랫폼에서 거래할 수 없고, 지갑 직접 양도만 가능하다.

'영업점'을 운영하지 않는 사람도 STANDARD를 구매하고 보유할 수 있지만, 2%의 매수세와 3%의 매도세를 부담해야 한다.

출시 당시의 높은 열기가 플라이휠을 점화했다. 다음으로 지켜볼 것은 License가 가격이 두 배가 된 후에도 얼마나 더 팔릴 수 있는지, ETH 순유입이 연속으로 플러스를 유지할 수 있는지, 그리고 Charter 보유자들이 지분이 계속 희석되는 상황에서도 확장을 계속할 의향이 있는지이다.

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