일차 시장에서 산업 트렌드 살펴보기: 파생 상품, Ton, 게임 및 ZK에 대한 간단한 논의

ABCDE Capital

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비록 현재 1급 및 2급 시장이 식어들긴 했지만, 실제로 업계 전반의 생명력은 여전히 매우 강합니다

원문 작성자: Lao Bai, ABCDE Capital 투자 연구 파트너

먼저, 이것은 2049의 작은 글이 아닙니다. 집에서 일부 일이 생겨 이번 2049에 못 가서 "몇 년째 네트 친구"들과의 대면 기회를 놓치게 된 것이 유감스럽습니다. 놀랍지 않게도 내년 싱가포르에서 열리는 2049에는 참가할 예정이며, 그때 여러분과 만날 수 있기를 희망합니다.

본문은 최근 두 달간 일찌감치 1차 시장에서 관찰된 몇 가지 시장 현상에 대해 이야기하려고 합니다. 이 주제는 파생 상품, Ton, 게임, 그리고 ZK와 같이 비교적 핫한 트랙들에 집중되어 있습니다. 여러분은 이미 많은 2049의 작은 글을 읽어 보셨을 것입니다. 대부분의 글들은 다소 비관적인 중립적인 내용을 담고 있습니다. VC+프로젝트 팀이 거의 돈을 다 써 버릴 지경이고, 삼각존 어플리케이션들도 여전히 부족하다는 등... 이런 것들은 모두 사실입니다. 최근 두 달 동안 1차 시장 관점에서 보면 시장에서 프로젝트 수가 줄어든 것을 명백히 느낄 수 있습니다. 몇 달 전에는 주간에 약 20개 정도의 프로젝트에 대해 이야기할 수 있었는데, 최근에는 대략 10개 정도로 줄었습니다. 좋은 프로젝트가 나오면 각 VC들이 쟁탈전을 벌이기도 하고, 다소 '늑대가 많으면 고기가 적다'는 느낌도 듭니다. 이에 더해 2차 시장은... 더 이상 말할 필요조차 없습니다....

하지만 난 여전히 긍정적인 것을 언급하고 싶습니다. 그것은 글 말미에 두고, 먼저 본론을 얘기해 보겠습니다.

1. 파생 상품

지난 몇 달 동안 Aptos와 Sui를 가끔 볼 수 있었지만, 다른 블록체인에서는 기존에 보던 현물 Dex나 대출과 관련된 새로운 프로젝트를 거의 보지 못했습니다. 대부분의 새로운 프로젝트가 대부분의 합의를 차지하는 블록체인 상 파생 상품 이 트랙에 집중되어 있으며, 대부분은 스마트 계약이고 소량의 옵션입니다.

파생 상품 트랙의 가장 큰 트렌드는 - 점점 더 Cex와 같아진다는 것입니다.

예를 들면 이메일을 등록해서 사용할 수 있음 (MPC 월렛 기술)

거래할 수 있는 N개의 자산

체인 외 고속 주문 대장

KYC를 할 수 있음

심지어 거래 수수료를 반환하거나 VIP 골드 카드 같은 것도 있음

전반적으로, 파생 상품 거래 경험은 천천히 Cex에 가까워지고 있습니다. 속도가 필요하면 속도가 있고, 자산 수도 있으며 동시에 자체 보유 월렛은 더 안전하고, 거래쌍을 Permissionless로 빨리 만들 수 있으며, 소매 트레이더들은 LP와 트레이더와 붙을 수 있습니다. 이에 대한 이성적인 견해는, 충분한 유동성과 메이커가 있는 상황에서, 블록체인 상 파생 상품의 통합 체험은 심지어 1-2년 내에 Cex보다 더 나을 수 있다고 할 수 있습니다.

물론, 사용자 거래 행동과 습관은 하루 아니라 이틀 만에 전환될 수있는 것이 아닙니다. 바이낸스와 OK의 산업 평판 및 파생품 경험은 실제로 매우 괜찮습니다. 만약 FTX의 폭로 사태가 없었다면, 온체인 파생 상품은 아직도 땅에 묻혀 있을지도 모릅니다. 이제 적어도 다음 상승 시장의 시작 가능성을 볼 수 있습니다.

그냥 한 마디 덧붙이자면, Friend.Tech 같은 것이 온체인 파생 상품에 더 적합하다고 생각하는 사람 있나요? 예를 들어, 상위 온체인 파생 트레이더가 KYC를 거친 (FT처럼 Twitter KYC 사용 가능) 트레이더가 자신의 Share를 발행할 수 있는 온체인 파생 상품. 매월 트레이더가 얻는 이익의 10%가 자동으로 스마트 계약을 통해 모든 Share 소유자에게 배당됩니다. 트레이더의 이익 불안정성 때문에 어떤 달에는 엄청나게 벌고, 또 다른 달에는 크게 손해를 보기 때문에 Share의 거래는 분명히 대량 거래될 것이며, 가끔씩 Share를 보유하고 있으면 큰 금액을 받을 수 있어서 트레이더의 Share 양이 급증할 수 있고, 다음 달에는 다시 손해를 보면서 모두가 그의 Share를 대거 팔 수 있습니다... FT가 이렇게 상대방 판도가 필요 없고 곡선에 매달린 "공허한 거래"가 이 상황에 아주 적합해 보입니다. 게다가 플레이 방식은 매우 다양할 수 있으며, 예를 들어 희귀성을 원한다면, 처음에는 상위 100명의 트레이더만 Share를 발행할 수 있게 할 수 있습니다. 거래량을 촉진하고 싶다면, Share 구매자는 1000U 이상의 계약 거래를 완료해야 한다고 요구할 수 있습니다... 물론 이 외에도 이 트레이더가 갑자기 주소를 변경하거나 거래를 중단했을 때 등 다양한 세부사항은 기술적이거나 경제적 수단을 통해 제한할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 트레이더가 이익의 일부를 Share를 발행하기 위해 내놓는 이유는 무엇일까요? 이름을 위한 것이거나, 미래 수익을 선취 변환시키기 위한 것일 수 있습니다(Share의 거래는 발행자에게 세금이 부과됩니다), 또는 순수하게 재미를 위해서, 그리고 Share를 구매하는 사람들은 수익을 실현할 추가적인 시각을 얻습니다. 소액 자금을 가지고 높은 수익을 창출할 가능성을 제공받으며 자신이 계약을 플레이하는 것보다 많은 돈을 벌어다 줄 수도 있습니다...

둘째, Ton

Ton은 최근 매우 인기가 있었으며, 8억 명의 월간 활성 사용자에 대한 이 "네추럴 포스"에 대한 기대가 높았습니다. 특히 이번 달 Ton Space의 공식 지갑 출시는 마일스톤으로 볼 수 있습니다. 그러나 Ton의 생태계는 단기적으로는 약간 고평가된 것 같습니다.

먼저, 이번 Ton의 인기는 사실 Bot들이 일으킨 것이었으며, Bot 사용자들의 프로필은 웹3의 크립토 디젠이었기 때문에 웹2의 전통적인 텔레그램 사용자가 아닌 것입니다. 둘째로, Ton의 공식 지갑은 사실 1년 동안 이미 출시되었었으며, 이전에는 "호스팅형"이었지만 이번 Ton Space는 자체 호스팅형으로 바뀌었습니다. 즉, 내장 지갑은 그저 좀 더 탈중앙화된 것이며, 무수히 많은 사람들이 생각하는 것처럼 아무것도 없는 상태에서 시작한 것이 아닙니다.

우리는 Ton 생태계의 많은 프로젝트와 재단과 대화를 나눴는데, 현재로서는 아직 진정한 "놀라운" 수준의 것을 보지 못했습니다. Defi 생태계는 여전히 Uniswap, Lido 등과 같은 복제본에 더 가까운 상태입니다. 모두가 기대하는 WeChat 레드패킷, 팁과 같은 플랫폼급 응용프로그램은 지난 해 호스팅 지갑이 인기를 얻지 못한 상태이며, 자체 호스팅 Ton Space로 변경되면 가능할까요? 제 개인적인 의견으로는 의문입니다.

그러나 전체적으로 말하자면, 8억 월간 활성 사용자를 보유한 Telegram을 보유한 Ton은 어떤 식으로든 관심을 기울일 가치가 있는 공개 체인입니다. 그 기술적 특징은 ICP와도 비슷한데, 모든 노드의 계산이 이루어지는 ETH의 전역 합의가 아니라 어느 정도 중앙화된 지역 합의로 성능과 경험 중심의 것입니다. 따라서 기술 아키텍처든 사용자 프로필이든, Ton의 성장이 전통적인 Dex, 대출과 같은 Defi 스위트에 의존할 가능성은 거의 없다고 생각하며, 결제, 봇, 소셜, 게임 등의 레이스로 진입할 확률이 더 높다고 봅니다. 이러한 방향의 우수한 프로젝트가 있다면 소개나 접근이 환영됩니다.

3. 게임

현재 게임은 양쪽으로 분열한 상태에 있습니다.

하나는 Web2.5이고, 다른 하나는 전체 체인 게임입니다.

그중 Web2.5 게임은 점차 Web2와 더 닮아가는 경향이 있습니다. Axie와 같은 "거친" 플레이 가능성을 가진 Gamefi 세대는 완전히 사라졌으며, 새로운 Web2.5 유형의 게임은 플레이 가능성 면에서 더 가까워지고 있으며, 그 안에 Web3 요소는 더욱 희미해지고 있으며, 심지어 그들의 주요 타겟은 Web2 게이머들입니다. 플레이어가 재미있게 느낄 때, 장비 등에 대한 호기심과 수요가 있을 때에만 지갑, NFT, 토큰노믹이 개입됩니다.

따라서 현재 볼 수 있는 새로운 Web2.5 유형의 게임은 Play 및 Earn 사이의 균형을 찾는 것이 아니라, 극도로, 거의 Web2에 가까운 게임 가능성을 구축하고, "그 과정에서" 약간의 Web3 요소를 던져 웹2 게임과 차별화를 형성하고 있습니다. 많은 게임은 직접 모바일 버전에 집중하고 있으며 데스크톱 PC 버전이 아닙니다. 팀은 대부분 올스타로 구성되어 있으며, NetEase 등 큰 팩토리 직원들에게 크립토 OG 1-2 명, 요즈음 프로젝트를 논의할 때 심지어 Web2에서 명성 있는 전설적인 게임 IP 창시자에 대해 이야기 나누는 일도 있었습니다. 그는 심지어 Web3 "N 차 창업"으로 넘어왔다. Web2.5 이 길을 통해 갈 수 있는지 확신하지는 못하지만, 점점 더 많은 "유량"과 자금이 그 방향으로 흐르는 것은 눈에 잘 띕니다.

전체 체인 게임에 대해선 통행이 가능한지 여부라는 문제가 존재하지 않는 것으로 보입니다. 이것은 거의 확실한 성공할 수 있는 길이지만 얼마나 오랜 시간이 걸릴지는 매우 불확실한 문제입니다. 저희 팀 동료들은 며칠 전에 여러 Onchain Game을 직접 체험해보았고, 결론은 "재미는 있지만 중독성이 떨어지고, 쉽게 접근할 수 있지만 재미는 없다"였습니다. Fully Onchain Game이 정말 "재미있는" 수준에 도달하기까지 아직 한바퀴의 곰곰이가 남았다고 볼까요?

네. ZK

ZK의 핫한 포인트는 현재 Zk-Rollup이 아니라 두 가지 새로운 유형의 응용 프로그램입니다.

하나는 Axiom을 대표로 하는 Coprocessor 개념인, Storage Proof라고도 불리는 유형입니다. 시장에서는 Lagrange, HyperOracle, Herodotus와 같은 경쟁사들이 있습니다. Coprocessor가 정확히 무엇을 하는지 한 마디로 표현하자면, Celer의 백만원 박사의 말이 가장 간단하고 이해하기 쉬운 것 같습니다 - "스마트 계약에 Dune Analytics 능력을 부여하는 것" (그리고 Celer도 이 경주에 참여할 예정이라고 언급하고 싶습니다.)

다른 한 가지 유형은 보다 일반적인 General Purpose ZK 연산 및 검증이며, Web3 사용자뿐만 아니라 Web2 사용자들도 대상으로 합니다. 다양한 가상 머신 아키텍처가 있으며, WASM 기반, LLVM 기반, Mips 기반, 물론 Risc V 기반인 Risc0도 해당됩니다. 증명 시스템으로는 Plonky2, Plonky3, Nova, SuperNova가 볼 수 있습니다. 현재 이 유형의 프로젝트들은 일반적으로 "응용 프로그램 부족"이라는 문제에 직면하고 있지만, 장기적으로 보면 블록체인의 기본적인 원리에서 출발하여, 일반 ZK 계산은 매우 유망한 경주로 생각됩니다. 만약 인터넷의 기본적인 원리가 "공간적 거리를 가깝게하거나 없애는" 것이라면, 블록체인의 기본적인 원리는 "신뢰 없앰"일 것입니다. BTC/ETH는 전체 노드 결산을 통해 온체인 계산의 신뢰를 제거했으며, 일반적인 목적의 ZK는 오프체인 계산, 온체인 검증을 통해 모든 전통적인 계산 프로세스에 대해 이론상 "신뢰 없앨" 것입니다. 이 기술이 성숙해지면 어떤 새로운 계산 유형이나 시나리오가 탄생할지는 아직 알 수 없지만, 한 걸음씩 나아가며 살펴봐야 할 것입니다.

다섯. 마지막으로

마지막으로 낙관적인 말을 해보자면, 현재 1, 2차 시장이 식을 정도로 식었지만, 실제로 전체 업계의 생명력은 여전히 매우 강합니다.

기술적으로는 점차 더 성숙해지는 퍼블릭 체인 생태계 외에도 "신뢰 없앰" 블록체인 첫 번째 원리와 부합하는 ZK와 같은 것들이 있으며, ZK 기술은 매우 빠르게 발전하며 AI와 속도를 겨루고 있습니다.

응용 프로그램 측면에서, 미래에 대강 통하는 길이 확실한 전체체인 게임과 같은 것이 있습니다. 필요한 것은 시간뿐입니다. RWA, Web2.5 게임의 지속적인 시험, Defi 및 NFT의 지속적인 발전, AI+암호화폐의 새로운 탐색, 신흥 국가의 결제 잠재력...... 미래에서는 항상 몇 가지 정말 유용한 시나리오가 나올 수 있습니다.

인재 측면에서, 블록체인 기업가들의 최상위 대학 비율은 상당히 높습니다. 대화를 나누는 프로젝트 설립자의 대부분이 하버드, 예일, 옥스퍼드, 케임브리지 등의 이 학교들 출신인 것 같습니다. 국내에서는 대부분이 국내 대학 출신으로, 가끔은 저자대나 혹대를 만날 수 있습니다. 다시 말해, 세계에서 가장 똑똑한 이 젊은이들은 AI를 하러 가거나 Web3를 위해 온 것입니다. 위에서 언급한 전설적인 게임 (MMORPG "Legend"가 아님)의 지적재산권(IP) 창시자가 다시 Web3로 창업 활동을 시작했습니다. 비관론자의 관점에서는 Web2 게임이 너무 혼란스러웠기 때문에 강제로 이사를 갈아탔다고 생각하지만, 제 낙관론자의 관점에서는 Web3는 여전히 "서부 세계"입니다. 이곳에 능력 있는 사람들은 이곳에서 자유롭게 자신을 표현할 수 있습니다.

그러니까, 왜 비관적인가요? 그냥 짓는 거죠. 그게 다입니다.