원본 작성자: IceFrog, 암호화폐 연구가

업계 최고 기업이자 피라미드의 정점에 있는 바이낸스는 최근 점점 더 심해지는 시장 FUD에 직면해 있습니다. X 플랫폼에서 MoonrockCapital의 CEO로 표시된 Simon은 Binance가 상장 조건으로 총 토큰의 15%-20%를 청구할 것이라고 발표했습니다. 이는 큰 반향을 일으켰고 지지자와 반대자 모두에서 시장 토론이 점점 더 격화되었습니다. 가장 감정적인 사람들은 Binance가 업계에서 가장 큰 암일 수 있다고 믿었고, 반대자들은 이것이 Binance의 책임이 아니라 프로젝트나 업계 자체의 발전에 대한 문제라고 믿었습니다.

마지막으로, 바이낸스의 최고 여성 호스트가 소셜 미디어에 공개적으로 응답했습니다: 바이낸스 스크리닝을 통과하지 못하면 아무리 많은 돈이나 상장 수수료를 지불하더라도 바이낸스 목록에 포함될 수 없습니다. 토큰 할당은 공개적이며, 바이낸스는 그렇게 높은 토큰 할당 비율을 청구할 수 없습니다.

양측 간의 언쟁 뒤에 숨은 진실이 누구의 말인지는 중요하지 않으며, 그것이 단순히 상업적 경쟁의 행위인지도 중요하지 않습니다. 최소한 Yijie의 답변에서 우리는 Yijie가 자신의 평판을 사용하여 Binance의 평판을 구하고 있으며 이러한 질문에 적극적이고 신속하게 응답하고 있음을 알 수 있습니다. Yijie는 과거에도 그리고 지금도 솔직하고 직접적인 태도로 커뮤니티의 존경을 받았습니다.

그러나 이런 종류의 의심은 처음도 아니고 마지막도 아닙니다. 또한 규제적 포위와 동료 압박, 그리고 커뮤니티 의심에 시달려 온 최근 몇 년 동안 바이낸스의 개발 어려움을 간접적으로 부각시킵니다. 진짜 위기는 표면적 어려움에 결코 숨겨지지 않습니다. 바이낸스를 물리치는 사람이 다른 바이낸스가 아닐 것이기 때문입니다.

1. FUD는 루머인가? "피해자적 사고방식"과 "적은 누구인가?"

우리는 이 씨의 답변이 사실이고 FUD가 상업적 경쟁의 어두운 면이라고 가정합니다. 불행히도 대중은 독립적으로 생각할 능력이 없으며 그렇지 않으면 대중이라고 불릴 수 없습니다. 수많은 역사적 기록에서 명백한 진실은 루머의 패배가 대중의 자기 각성에 의존하지 않고 반박할 수 없는 사실과 진실에 의존한다는 것입니다. KOL의 안내는 대중을 일시적으로 혼란스럽게 할 뿐 의심이 사라지는 것을 의미하지 않습니다. 다음에는 더 강렬한 FUD의 원인이 될 수도 있습니다.

모든 FUD가 상업적 경쟁의 공모에 기인할 때, 그 뒤에 있는 암묵적인 피해자 정신은 논란을 없애는 데 도움이 되지 않습니다. 아마도 동료들이 정말로 불길을 부채질하고 있을지도 모르지만, 그게 전부는 아닐 수도 있습니다. 플랫폼 자체에 설득력 있는 증거가 충분히 있을 때, 아무도 그런 고마움 없는 방법을 사용하여 업계 리더에 도전하지 않을 것입니다. 이 방법은 당신 자신에게 결함이 있을 때만 효과적입니다. 이것은 가장 명확한 비즈니스 로직입니다.

FUD에 직면했을 때, 가장 먼저 해야 할 일은 경쟁자를 의심하는 대신 자신의 문제를 찾는 것입니다. 이것이 훌륭한 회사가 가져야 할 태도입니다. 진짜 적은 항상 자신의 오만함이지 다른 어떤 것이 아니다. FUD를 사업 전략으로 본다면 실제로 근본적인 위기는 무시되는 셈입니다.

2. 위기는 어디에서 오는가: 가격 결정권과 유동성의 이전

1. 유동성은 가격 결정권을 결정하지만 유동성의 원천은 사용자입니다.

적어도 지금까지는 바이낸스가 여전히 업계에서 가장 큰 유동성 센터입니다. 유동성을 통제하는 사람이 가격 결정권을 통제합니다. 이는 금융계에서 영원한 진실입니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 단기적으로 가격 결정권은 일반적으로 항상 기관/거래소에 의해 결정되지만 장기적으로는 항상 사용자에게 속합니다. 가격 결정력이 남용되면, 가격 결정력의 이전은 더욱 가속화될 것입니다.

가격 결정력 남용의 중요한 징후 중 하나는 칩 구조가 극도로 불균형하고 평판이 매우 나쁜 프로젝트를 용인하는 것입니다. 바이낸스에 상장된 프로젝트 중에는 유통량이 적고 시장 가치가 높은 프로젝트가 많으며, 바이낸스 자체가 상당 비중의 칩을 가져갑니다. 즉, 투자 기관, 프로젝트 소유자, 거래소, 시장 조작자가 대부분의 칩을 통제하고 개인 투자자는 수동적으로만 인수할 수 있습니다. 최근의 스크롤을 예로 들어보겠습니다.

초기 유통은 전체 유통의 19%에 불과합니다. 또한 5.5%는 바이낸스 채굴에 사용됩니다. 나머지 토큰은 모두 다른 시간에 잠금 해제 요구 사항을 포함합니다. 그것은 단순한 수학 문제일 뿐입니다. 누가 그렇게 크고 지속적인 판매 압력을 감수할까요? 프로젝트 소유자가 좋은 평판과 자체 혈액 생성 능력을 가지고 있다고 가정하면 판매 압력도 부분적으로 피드백되어 전체 가격 곡선을 더욱 매끄럽게 만들 것입니다. 사실은 에어드랍과 TGE 이후, 데이터가 단시간에 거의 절반으로 줄어들었다는 것입니다. 더 심각한 것은 바이낸스에 상장되기 전에 이러한 기본 붕괴가 거의 100% 예측 가능했다는 것입니다.

질문은 다음과 같습니다:

1) 펀더멘털이 계속 나빠질 상황이고, 토큰 분배가 극도로 불합리하고, 평판이 극도로 나쁘고, 지속적인 통제와 매도 압박을 형성하기 쉬운 상황이라는 것은 누구나 알고 있습니다. 바이낸스는 왜 상장을 선택했을까요?

2) 바이낸스의 스크리닝 메커니즘은 누구의 이익을 위해 존재합니까?

이 두 가지 문제를 결합하면, 우리는 적어도 명백한 결론을 도출할 수 있습니다. 적어도 관심사/사용자 경험의 관점에서 볼 때, 바이낸스는 사용자에게 사용자의 입장을 지지하지 않는다는 느낌을 주거나 적어도 대체로 사용자의 관심사의 관점에서 볼 때 바이낸스는 그렇지 않다는 느낌을 줍니다.

사용자 이익의 관점에서 본다면, 어떤 경쟁자도 바이낸스의 명예를 훼손할 수 없습니다. 왜냐하면 암호화폐 세계에서 지속 가능한 부의 효과가 가장 큰 진실이기 때문입니다.

더욱 두드러진 대조는 궁극적인 가격 결정권자로서의 사용자의 역할을 반영하는데, 이는 Grass 프로젝트로, 자금 조달 금액이 Scroll의 1/10에도 미치지 못합니다. 전자는 현재 총 시장 가치가 10억 달러가 넘고, 후자는 총 시장 가치가 5억 달러가 넘습니다.

토큰 잠금 해제의 판매 압력에도 불구하고 Grass의 초기 유통량은 그리 많지 않았습니다. 그러나 공정하고 지속 가능한 에어드랍으로 인해 프로젝트는 사용자 사이에서 좋은 평판을 얻었으며, 궁극적으로 사용자가 계속 지불하고 프로젝트가 사용자를 위한 인센티브를 계속 늘리고 사용자에게 피드백을 계속한다는 사실에 반영되었습니다.

같은 환경, 같은 프로젝트지만 운명은 다릅니다. 기술이 아무리 발전했거나, 자금조달 배경이 아무리 뛰어나더라도, 심지어 최고 거래소의 보너스가 있더라도, 사용자가 그것을 지불하지 않는다면 이 수확 체인의 붕괴는 점점 더 빨라질 뿐이며, 모든 붕괴는 바이낸스의 기반을 잠식하고 있으며 가격 결정력의 이전도 동시에 가속화될 것입니다.

2. 유동성 이전: 인간의 본성은 탐욕을 추구하지만 전제는 공정성과 투명성입니다. 온체인 Dex는 비교할 수 없는 장점이 있습니다.

암호화폐 세계가 큰 카지노인지 아닌지는 지금으로서는 중요하지 않지만, 카지노 생존의 기본 규칙은 분명히 적용됩니다. 우리는 당신이 돈을 버는 것을 두려워하지 않습니다. 다만 당신이 게임을 하지 않는 것을 두려워할 뿐입니다.. 대부분의 사람들의 직감과는 달리, 마카오의 거의 모든 일반 카지노는 공정성, 정의, 그리고 도박꾼들의 우려를 달래기 위한 개방성에 많은 노력을 기울인다. 카지노는 돈을 벌기 위해 사기에 의존하지 않고, 통계적 이점의 지속적인 증폭에 의존한다.

공정성, 투명성, 정의의 측면에서 분산화는 자연스럽게 중앙화보다 더 강력한 이점을 가지고 있습니다. Dex의 성장은 주로 상호 작용 경험에 의해 제한되지만 부의 효과에 직면하면 영향이 최소화될 것입니다. 데이터가 이를 확인합니다. The Block & Defillama의 데이터에 따르면, 10월 현재 Dex의 현물 거래량 대 Cex의 비율은 사상 최고인 13.84%로 상승했으며, 이 비율은 꾸준히 확대되고 있습니다.

최근 MEME의 인기로 인해 Pump.fun과 같은 플랫폼에서 연이어 10억 달러 상당의 MEME 토큰을 여러 개 발행하여 하루에 670건 이상의 거래가 완료되었고 평균 일일 거래량이 10억 달러를 넘었습니다.

데이터가 반영하는 것은 유동성이 체인의 Dex나 MEME와 같은 핫스팟에 의해 점차 빼앗기고 있다는 것입니다. 체인의 위험은 초보 플레이어에게 더 높지만, 분산형 플랫폼의 문제점을 의문시하는 사람은 거의 없습니다. 분산형 플랫폼은 비교적 공정한 게임 환경을 제공하기 때문입니다.

Cex와 Dex의 중요한 차이점은 중앙집중형 거래소를 설립하는 기반이 사용자가 토큰을 스크린하는 권한을 플랫폼에 반환한다는 것입니다. 모든 사람에게 임계값을 설정하지 않거나 더 낮은 임계값을 설정하는 것, 아니면 더 높은 임계값을 설정하되 지속 가능한 가치를 부여하는 것입니다. 최악의 시나리오는 기준을 높게 설정하면서도 엉터리 프로그램을 선택하는 것입니다.

또 다른 오해는 일부 중앙 거래소가 엘리트 기관 모델에 빠지기 쉽다는 것입니다. 그들은 쓰레기 프로젝트를 선택했다고 생각하지 않습니다. 이러한 유형의 사업을 담당하는 대부분의 사람들은 좋은 이력서와 기관적 배경을 가지고 있습니다. 그들은 자본이 세상을 바꿀 수 있다는 것에 지나치게 미신적이며 소위 기술에 대한 비현실적인 환상을 가지고 있습니다. 그들은 자연스럽게 기관을 믿거나 산업의 미래 방향을 명확하게 볼 수 있다고 생각하고 그것을 부릅니다. 이것이 산업의 방향입니다.

여전히 스크롤을 예로 들어보겠습니다. 기술이 매우 발전되어 있고 자금 조달이 매우 인상적이라는 사실 외에도 스크롤의 실제 가치는 무엇이며 정말 대체 불가능한 것일까요? 그가 대체 불가능한 사람이 아니라면 그를 선택하는 데에는 무슨 논리가 있겠는가. 프로젝트의 평판과 창립팀의 패턴을 고려하지 않는다면, 엄격한 선별 메커니즘의 의미는 무엇입니까?

바이낸스에 코인을 상장하는 것은 프로젝트의 성공을 나타냅니다. 이것은 사용자가 바이낸스에 부여한 권한입니다. 이 권한이 제대로 사용되지 않으면 사용자의 의심은 정당합니다.

3. 몇 가지 토론: 바이낸스의 위기와 업계의 위기

행동 경제학 전문가이자 노벨상 수상자 채드 탈러는 유명한 이론을 제시했습니다. 사람들이 의사 결정에서 편익과 해악을 균형 있게 고려하지 않으며, "편익 추구"보다 "해악 회피"에 더 많은 관심을 기울인다는 것입니다.

"반 VC 코인"에서 "MEME 열풍"에 이르기까지, 이는 실제로 이 이론을 생생하게 보여줍니다. 육안과 망원경으로 볼 수 있는 범위 내에서 VC 코인을 사는 위험은 계속 증가합니다. 잠겨 있는 시간 비용과 높은 평가의 상승세를 고려하면 이익 마진은 무한히 좁아집니다. 따라서 일반 사용자에게는 바이낸스의 VC 코인이 "이익"보다 "해로움"이 더 큰 이벤트가 되었습니다.

아마도 바이낸스는 카지노와 마찬가지로 단지 거래를 제공하는 장소일 뿐이라고 말할 것입니다. 바이낸스는 객관적이고 중립적인 제3자이며, 거래에는 당연히 승자와 패자가 있게 됩니다. 하지만 사실의 객관성은 객관적 사실을 대체할 수 없습니다. 정말 객관적인 사실은 카지노조차도 당신이 베팅할 때마다 돈을 잃는 게임을 출시하지 않을 것이라는 것입니다. VC 코인에 관해서 소매 투자자가 이익을 본 적은 거의 없으며, 이 지점에 대한 합의에 대해서는 이견이 없습니다.

또한 프로젝트 검토의 관점에서 거래소가 정말로 객관적이고 중립적이라면 그 규칙은 뉴욕 증권 거래소나 나스닥처럼 투명해야 합니다. 현재 이 산업에서 주요 거래소에 코인을 상장하는 것은 여전히 사람들의 추측과 추론에 의존하는 블랙박스이며, 따라서 엄청난 힘을 가지고 있습니다. 일부 거래소의 코인 상장은 반투명하여 0에 가까운 임계값을 제공합니다(돈을 지불하면 상장할 수 있음). 둘 다 바람직하지 않습니다. 전자는 권력을 전문화하여 부패가 없더라도 쉽게 오만함과 소수의 이해관계 집단이 형성될 수 있기 때문입니다. 반면 후자는 권력을 화폐화하고 높은 통행료를 부과하여 프로젝트 비용이 쉽게 증가하고 혁신이 늦어질 수 있습니다.

더 넓은 관점에서 볼 때, 현재의 산업 위기는 명백합니다. 더 큰 유동성 오버플로가 없는 한, BTC는 전체 암호화폐 시장과 독립적이며 월가 자본에 의해 점차 통제되고 가격이 책정됩니다. 이더리움과 같은 다른 모방자들은 발전 방안을 찾지 못하거나 완전히 MEME로 전향합니다. 무가치함과 허무함이 암호화폐 전체에 휩싸였습니다. 특히 가치 있는 코인 대부분이 계속해서 위조되었고, 더 많은 사용자가 프로젝트가 구축되었는지에 대한 신뢰를 잃었을 때 더욱 그렇습니다. 결국, 가장 큰 거래소도 사용자보다는 이른바 프로젝트 당사자를 믿기로 선택합니다. 이러한 신뢰와 허무함은 더욱 빠르게 무너집니다. MEME의 부상 자체가 소위 산업 개발 내러티브의 가치에 대한 신뢰 상실입니다.

업계의 사실상의 리더로서, 바이낸스는 더 많은 책임과 사용자 기대를 져야 합니다. 문제를 동업자들에게 떠넘기는 대신, 자체 메커니즘의 허점에 직면해야 합니다. 사용자에게 필요한 것은 공정성이며, 바이낸스에는 엄청난 공정성이 필요합니다. 스크롤 같은 것에 대해 바이낸스는 거의 무료로 많은 양의 칩을 가져갔습니다. 이것이 공정하다고 말하기는 어렵고, 프로젝트와 산업에 좋은 것도 아닙니다.

교통량과 지위의 관점에서 보면, 이것은 문제가 없다고 할 수 있지만, 교통량이 어디에서 오는지와 오래된 속담을 잊지 마십시오. 물은 배를 떠받칠 수도 있지만, 전복시킬 수도 있습니다.

우리는 여전히 바이낸스가 필요한가? 답은 '예'입니다. 바이낸스가 업계에 기여한 막대한 공헌을 부인하는 사람은 없습니다. 우리는 여전히 CZ, He Yi 및 기타 산업 기둥의 직업적 윤리를 믿습니다. 그러나 앞서 언급했듯이 이것은 개인의 문제가 아닙니다. 전체 메커니즘의 작동과 전체 환경의 생태적 문제가 포함됩니다. 이러한 문제를 해결하는 방법은 아직 해결되지 않았으며 아직 명확한 경로가 없습니다. 우리가 기대하는 것은 Binance가 실제로 사용자 편에 서서 영향력과 막대한 에너지를 사용하여 현재 상황을 역전시켜 사용자가 "가치 코인"에 대한 자신감을 회복하고 전체 산업에 대한 자신감을 회복할 수 있기를 바랍니다.

바이낸스의 관점에서 볼 때, 사용자들이 바이낸스 없이 지낼 수 있는지, 그리고 바이낸스를 대체할 수 없게 되는지 여부는 바이낸스 경영진이 고민해야 할 문제입니다. 특히 Dex 거래량이 계속 증가하고, 온체인 MEME가 여전히 화제가 되고, 감독이 엄격해지고, 경쟁이 점점 더 치열해지는 업계 환경에서 더욱 그렇습니다.

역사상 너무 많은 소문 때문에 파산한 회사는 없습니다. 대부분은 소문이 확인되고 결국 오만함으로 인해 회사가 쇠퇴하기 때문에 파산합니다.

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