CPI 데이터를 기다리는 평범한 오후가 될 예정이었지만, 며칠 전 중국 커뮤니티에서 큰 주목을 받았던 HyperLiquid 고래 "Insider Brother"가 다시 한번 스스로 이더리움 계약 시장 대부분을 뒤흔들고 전체 네트워크의 주목을 끌어내는 데 성공했습니다.

공식 데이터에 따르면 0xf3로 시작하는 주소(이하 내부자)의 장기간 청산 작업으로 인해 Hyperliquid Treasury HLP(Hyperliquidity Provider)가 단기적으로 400만 달러 이상의 손실을 입었습니다.

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그렇다면 한때 커뮤니티에서 궁극적인 내부 정보를 담고 있다고 여겼던 이 주소는 어떻게 운영되었을까요? 그리고 HyperLiquid의 유동성은 어떻게 이 거대한 고래에 의해 앗아갔을까요? BlockBeats는 고래 거래와 커뮤니티 분석에 대한 해석을 결합하여 특정 거래 경로와 차익 거래 전략을 정리했습니다.

한 사람이 Hyperliquiquis에서 400만 달러를 훔쳤습니다. "내부자"는 무엇을 했나요?

3월 12일 오후, "Insider"(주소: 0xf3f496c9486be5924a93d67e98298733bb47057c)는 Hyperliquid에 522만 달러를 입금하고 ETH와 BTC에 대해 각각 1,884.4달러(청산 가격 1,838.2달러)와 82,003.9달러(청산 가격 61,182달러)의 롱 포지션을 오픈했으며 레버리지는 50배였습니다. 이 내부자는 지난 이틀 동안 ETH에서 100%의 승률을 기록하며 초단기 장기 거래를 두 번이나 진행해 순수익 220만 달러를 냈습니다.

이후 Insider는 자신의 ETH 롱 포지션을 72,924.87개로 늘렸고, 이는 약 1억 3,800만 달러 상당으로, 단일 코인 포지션을 오픈한 개인 최고 기록을 달성했습니다. 일련의 공격적인 주문 개시 작업으로 그의 변동 이익은 993,000달러로 늘어났지만, 청산 가격에서 불과 29달러 차이밖에 나지 않았습니다.

그 직후 그는 자신의 모든 BTC 포지션을 ETH 롱 포지션으로 전환하고, 증거금으로 Hyperliquid에 1,000만 달러를 추가로 투자하여 1,921달러에 5,508.08 ETH 롱 주문을 냈습니다. 이때 그는 총 1,523만 USDC 증거금을 Hyperliquid로 이체하였고, 그의 ETH 롱 포지션은 14만개로 늘어났으며, 가치는 2억 7,000만 달러였습니다. 이는 Hyperliquid의 총 ETH 계약 포지션(11억 달러)의 24.65%에 해당하며, 해당 포지션의 변동 이익은 최대 310만 달러에 달했습니다.

지금까지 '인사이더브라더'의 운영은 모두 정상적이었으며, 청산가격은 1,877달러로 시장가격보다 낮았습니다. 하지만 곧 그는 모든 사람을 놀라게 할 만한 짓을 하기 시작했습니다.

Hyperscan 정보에 따르면 Insider는 17:08에 포지션 청산, 포지션 청산, 청산이라는 세 가지 연속적인 작업을 수행한 후 약 800만 달러 상당의 USDC를 인출했습니다. ETH 가격도 계약 고래의 청산으로 인해 폭락하여, 불과 5분 만에 1,970달러에서 1,910달러 정도로 떨어졌습니다.

하지만 커뮤니티의 관심을 끈 것은 ETH의 엄청난 변동이 아니었습니다. 초고 레버리지에도 불구하고 내부자의 청산 가격은 약 1,877달러로 시장 가격인 1,970달러와는 여전히 거리가 있습니다.

이게 왜죠? Hyperscan 정보를 주의 깊게 검토한 결과, 이 내부자가 체인에 대해 역추적 "사기"를 저질렀다는 사실을 발견했습니다.

Hyper block browser의 기록에 따르면, Insider Brother는 롱 포지션을 닫지 않고 17:05에 3번의 출금 시도를 했습니다. 첫 번째 출금은 실패했고 프런트엔드에 "출금 금액이 단일 거래 한도를 초과했습니다"라는 메시지가 표시되었습니다. 그런 다음 Insider는 800만 달러와 900만 달러의 두 거래에서 총 1,700만 달러 이상의 USDC를 인출했습니다.

이것은 그가 이 작업에 제공한 약 1,500만 달러의 마진보다 거의 200만 달러 더 많은 것입니다. 다시 말해, 모든 남은 포지션은 청산되었고, 내부자는 이미 거의 200만 달러의 이익을 확실히 확보했습니다.

대량의 증거금이 인출된 후 내부자 포지션의 청산가격이 급등했습니다. 17:08에 10만 개가 넘는 이더리움 롱 포지션은 1,915달러에 마감되었으며, Hyperliquid 재무부가 이를 인수하여 청산을 완료했습니다. 그러나 엄청난 금액으로 인해 청산 과정 중에 ETH가 계속 하락하여 손실이 발생하였고 HLP는 궁극적으로 약 400만 달러의 전체 손실을 부담하게 되었습니다.

7년이 지났고, Perp DEX의 리더는 여전히 "수업료를 내야" 합니다.

청산 직후, Hyperliquid는 BTC와 ETH의 최대 레버리지가 각각 40배와 25배로 업데이트되어 더 큰 포지션에 대한 유지 증거금 요구 사항을 높이고 더 큰 포지션의 백업 청산을 위한 더 나은 버퍼를 제공할 것이라는 성명을 발표했습니다.

많은 커뮤니티 구성원들은 "내부자"의 운영에 경탄하는 한편, 다른 플랫폼들이 청산될 때 Hyperliquid 플랫폼만 손실을 감수해야 하는 이유에 대해서도 궁금해했습니다.

HLP는 본질적으로 청산 기금이며 가장 큰 잠재적 피해자는 HLP 예금자입니다. 이번에 Hyperliquid가 막대한 손실을 본 가장 큰 문제는 부동 이익을 마음대로 인출할 수 있다는 점이었습니다. 게다가 대량 주문에 대한 레버리지 제한이 없었고 HLP 볼트가 고정 가격으로 청산된 포지션을 인수했습니다.

현재 대부분의 CEX에서 부동 이익 인출 작업이 허용되지 않습니다. 부동 이익은 실현되지 않은 이익입니다. 계약을 판매하지 않고 부동 이익을 인출하는 것은 선급 이익과 같습니다. 단기간에 대량의 부동 이익을 인출하면 쉽게 큰 유동성 위험이 발생할 수 있습니다.

Hyperliquid의 유동성은 주로 Binance 및 기타 일부 거래소의 외부 시장에서 나옵니다. 마진 콜 메커니즘이 없기 때문에 Hyperliquid는 인수 후 2차 시장에서 청산된 주문을 거래합니다. 160,000 ETH의 청산이 코인 가격을 폭락시키지 않은 이유는 이 청산 청산이 장외 인수되어 주문서에 나타나지 않았지만 HLP 펀드가 직접 매수했기 때문입니다. 과거에는 소액 포지션을 청산할 때 HLP는 청산과 인수 후 가격 차이를 이용해 수익을 낼 수 있었습니다. 하지만 이번 청산 규모가 너무 커서 인수가 HLP에 막대한 손실을 직접 가져왔습니다.

이 문제에 대한 답변으로 유명 KOL인 한발롱왕은 CEX가 변동 수익 인출을 허용하지 않는 이유를 설명하는 기사를 작성했습니다. 그는 트윗에서 거래소에 마진 콜 인수 메커니즘이 없었고 모든 주문이 시장 깊이에 직접 상장되었다고 언급했습니다. 마진 콜 주문이 마감되지 않았다면 포지션 손실이 되고 다음 결제 주기에 하락하거나 상승할 것입니다.

2018년 7월, OKX에 초대형 투자자가 등장했습니다. 그는 20배 레버리지를 개설하고 7,000달러에서 비트코인을 미친 듯이 사기 시작하여 가격을 8,400달러까지 올렸습니다. 그런 다음 그는 모든 마진을 옮겼고 주문은 청산되었습니다. 50,000개의 미매각 BTC 매도 주문이 8,020에 직접 걸렸습니다. 가격이 계속 하락한다면, 숏 포지션의 수익은 롱 포지션의 수익보다 더 클 것이고, 이 격차로 인한 손실은 모든 숏 포지션 보유자가 공유하게 될 것입니다. 그 이후 OKX 계약 시스템은 점차 개선되어, 이러한 청산 위험을 제한하기 위해 변동 이익을 증거금으로 이전할 수 없도록 규정되었습니다.

청산 사건 이전에 HLP의 유동성 공급자는 약 20%의 연간 수익률을 얻을 수 있었지만, 이 막대한 손실로 인해 지난달 유동성 공급자의 모든 수익이 불과 몇 분 만에 사라졌습니다. 이는 또한 Defi에 투자하는 데 따르는 위험을 반영합니다. 유동성 풀은 가격 조작의 대상이 됩니다. 풀이 작을수록 가격 변동성과 일시적 손실의 위험이 커집니다. HLP와 같이 비교적 유동성이 풍부한 풀조차도 블랙 스완 사건의 폭락을 견뎌내기 어렵습니다.

따라서 APR이 있는 모든 광산이 안정적인 재무 관리인 것은 아닙니다. 원금이 손실 위험에 처하면 인출이 첫 번째 옵션입니다.

초액체 청산 사건으로 판단하면, HLP와 그 사용자들은 엄청난 손실을 입었습니다. Defi에 투자하는 것은 고수익이지만 고위험 프로젝트입니다. 이처럼 막대한 손실이 발생한 주된 이유는 플랫폼의 계약에 대한 감독이 부족했기 때문이지만, 이는 여전히 Defi의 미숙함을 드러내는 것이며, 아직 발견되지 않은 악용될 수 있는 허점이 있을 수 있습니다. 다행히도 이 사건은 시장에 파괴적인 타격을 입히지 않았습니다. 대신 기관, 시장 조성자 및 소매 투자자에게 경각심을 불러일으켰으며, 관련된 모든 당사자에게 위험 관리를 더 잘하고 메커니즘의 허점을 조사하도록 상기시켰습니다. 고치기에 너무 늦은 때는 없습니다.

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