무담보 대출이 다시 DeFi를 휩쓸고 있습니다. Wildcat은 어떻게 온체인 신용 시스템을 재편할까요?

Zhouzhou

2025-03-13 14:02

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신용 메커니즘을 재편하고 암호화폐를 저장하세요

원문 제목: Wildcat의 비전: 담보 부족 대출을 통한 암호화폐 절약
원문 작성자: @functi0nZer0, wildcatfi 회원
원문 번역: zhouzhou, BlockBeats

편집자 주: 이 기사에서는 암호화폐 분야에서 무담보 대출을 통해 신용 공급을 확대하고 시장 효율성을 증진할 수 있는 방법에 대해 설명합니다. 저자는 DeFi의 현재 과잉담보 메커니즘이 자본의 유동성을 제한하고 대규모 신용 확대를 달성할 수 없다고 생각합니다. 와일드캣 프로토콜은 더 다양한 참여자가 무담보이고 투명한 대출 메커니즘을 통해 대출 및 대출할 수 있도록 하여 자본 흐름과 시장 활동을 촉진합니다. 또한, 시장 유동성, 거래 효율성 향상, 기관 참여 유치에 있어서 무담보 대출의 중요성이 논의되었으며, 암호화폐를 구제하는 해결책으로 여겨졌습니다.

다음은 원본 텍스트입니다(원본 내용은 읽고 이해하기 쉽도록 편집되었습니다):

저는 종종 간결한 트윗에서 암호화폐의 신용 확대 필요성에 대한 제 견해와 이를 달성하기 위해서는 투명하고 접근성이 뛰어나며 담보가 낮은 메커니즘이 필요하다고 믿습니다. 하지만 이 기회에 @WildcatFi와 같은 프로토콜이 이 목표를 달성하는 데 매우 유용한 이유를 설명하고 싶었습니다.

알려드립니다. SEO 목적으로 "undercollateralized"라고 철자를 쓰고 싶지만, 제가 배운 대로 철자를 쓰고 있어서 죄송합니다.

이것은 전적으로 저의 개인적인 생각과 의견이므로, 여러분은 스스로의 이해에 따라 내용을 수용하시면 됩니다.

광의 통화 공급에 대하여

전통적인 금융에서 시스템의 통화량은 "광의 통화 공급"에 의해 추적되며, 이는 "Ms"로 분류됩니다. 광의 통화 공급은 M0(협정이 아니라 유통 중인 지폐와 은행 준비금을 의미함)부터 M3(기관적 통화 시장 펀드(국채, 국채)와 환매 계약을 포함함)까지 다양합니다. 사람들이 이런 것들을 올바르게 분류하려고 애쓰는 것을 볼 수 있습니다.

암호화폐에서 우리가 사용할 수 있는 가장 가까운 지표는 스테이블코인, LST, 그리고 기타 수익을 창출하는 자산의 총 공급량입니다.

잘 기능하는 경제는 대출과 차용을 통해 새로운 돈을 창출하고 이를 생산적인 활동에 재투자하는 신용 시장을 갖추고 있습니다(물론, "생산적"에 대한 여러분의 정의는 저와 다를 수 있지만, 이러한 활동이 그 당시 합리적이고 수익을 창출하는 활동이며 진공 상태에서 존재하지 않는다는 점만 받아들이도록 합시다).

저는 과잉 담보 DeFi 솔루션의 열렬한 팬이며 거의 매일 이를 사용하고 있습니다. 하지만 알다시피 이러한 방식은 본질적으로 대출 가능한 금액보다 많은 담보를 게시해야 하므로 광범위한 통화 공급 확대가 제한됩니다.

즉, 신용은 이미 유통 중인 자산 풀을 넘어 확장될 수 없으며, 우리는 이미 이러한 현실의 결과 중 일부가 우리가 가장 좋아하는 자산 중 일부에서 나타나는 것을 보고 있습니다(정말 오래된 사람들은 원래 DAI가 SAI로 이름이 바뀌기 전에는 처음에는 Ethereum에서만 지원되었다는 것을 기억할 것입니다).

이것은 시장 조성자, 트레이더, 자본(또는 항상 나쁜 것은 아니지만 레버리지!)이 필요하지만 담보로 사용할 유휴 자산이 충분하지 않은 펀드와 같은 자본 집약적 직업의 경우 특히 비효율적입니다.

우리가 자본주의의 가장 강력한 무기를 우리만의 조건으로 재창조하고자 한다면, 대출을 통해 새로운 예금이 되고, 이를 통해 암호화폐의 광범위한 통화 공급을 늘려 "돈"을 창출해야 합니다. 오늘날 어떤 수단을 사용하든 말입니다.

Wildcat과 같은 허가가 필요 없고 담보가 적으며 투명한 대출 메커니즘은 이 메커니즘을 복제하여 차용인이 자금에 접근하고 DeFi에 재예치할 수 있는 부채를 발행할 수 있도록 하여 사용 가능한 유동성에 승수 효과를 만듭니다. 이 메커니즘을 신중하게 수용함으로써 우리가 얻는 이점은 역동적이고 반응성 있는 통화 확장, 스테이블코인의 유용성 증가, 그리고 최근 몇 주 동안 지옥으로 떨어지는 것을 보고 있는 이더리움입니다.

화폐의 유통 속도에 대하여

화폐의 유통 속도는 "시스템 내에서 돈이 유통되는 속도"입니다. 공식에 관심이 있다면 일반적인 공식은 다음과 같습니다. V = GDP / M 여기서 GDP는 분명히 시스템 내의 모든 거래의 총 경제적 가치를 말합니다(다만 베르사유 궁전 건설이 프랑스에 미친 영향을 떠올린다면 약간 왜곡될 수 있습니다). 그리고 M은 집중적으로 살펴보기로 선택한 광의의 통화 공급량입니다.

더 높은 V는 동일한 "기본 단위" 자산이 여러 거래에 사용되어 경제 활동을 향상시킨다는 것을 반영합니다. 우리는 이것이 이전에도 악용되는 것을 보았습니다(대출 프로토콜이 에어드랍 팜 분위기를 더하거나 더 중요하게 보이기 위해 예금을 순환시킴, Wildcat도 이에 "유발"되지만 모든 작업을 보여줌으로써 이에 맞서고 있음).

대출에 대한 허가가 상대적으로 없고(즉, 누가 돈을 예치할 수 있는지) 담보가 낮으면 자본이 더 자유롭게 흐르고 통화 속도가 증가합니다. 묶어두는 자산이 적을수록 더 많은 참여자가 신용에 접근하고 레버리지를 통해 자본을 회수할 수 있으며, 이로써 경제적으로 영향력이 증폭됩니다.

반대로, 과도하게 담보된 대출 및/또는 우리가 일반적으로 DeFi에서 사용하는 메커니즘은 종종 자산을 담보로 고정합니다(특히 Indexed에서 작업할 때 우리가 특히 고민했던 부분인데, 모든 인덱스의 거의 모든 토큰에 대한 Aave, Cream, dYdX 등의 시장이 있기 때문입니다). 그러므로 순환 속도가 매우 느렸습니다. 침체는 지난 사이클의 DeFi의 특징으로, ERC-4626/후크가 부족해서 발생했습니다. 사실, 그것은 버그였고 더 나아졌어야 했습니다.

효율성 개선에 관하여

전통적인 금융에서 저담보 대출은 엄격히 제한됩니다(여기를 참조하세요. 이는 오래된 참고 자료이지만 2012년에는 대출의 23%가 저담보 대출이었고 평균 LTV는 60%였습니다. 일반적으로 프리미엄 중개 계좌나 은행이 있는 일부 기관에서만 사용할 수 있으며, 암호화폐 산업의 경우 이것이 광범위한 솔루션으로 작동하려면 아직 산업에서 너무 멀리 떨어져 있습니다.

암호화폐 기반 펀드, 트레이더 및 프로토콜(특히 프로토콜)은 이러한 유형의 신용에 대한 접근성이 부족하여 VC에서 자금을 조달하거나 DeFi에서 과도한 담보를 제공하는 것과 같은 비효율적인 방법에 의존할 수밖에 없습니다. 암호화폐 산업의 현재 벤처 캐피털 모델과 관련된 문제에 대한 모든 관련 내용을 보려면 (손을 들어보세요)를 참조하세요.

Wildcat과 같은 허가가 필요 없고 담보가 낮은 자금 시장은 진입에 대한 중앙 집중화된 장벽이 없고, 온체인 데이터나 다른 평판 시스템을 통해 해외로 이전하거나 위험 평가를 자동화할 수 있는 기능을 제공합니다(하지만 이 점에 대해서는 확실히 말씀드리겠습니다. 이는 종종 게임화될 수 있으며, 저는 준비금 증명을 간소화하기 위해 상업용 ZK 기술을 선호합니다).

이러한 시설을 대규모로 사용하면 신용 권한이 더 이상 일부 CeFi 대출 기관의 손에 집중되지 않으며 DeFi 통합이 보다 강력해집니다. 이러한 시스템에서는 프로토콜 자체가 차용인이자 대출인이 될 수 있습니다. Wildcat Foundation은 Wildcat을 통해 신용을 신청하고 있으며 직접 이 실험을 진행하고 있습니다.

투명성을 극대화하기 위해 이 모든 것을 온체인에 올리는 것은 버그가 아닙니다. 신용의 투명성은 CeDeFi 사태에서 불투명한 신용 계약으로 인해 발생한 연쇄적 실패의 체계적 위험 중 일부를 완화합니다. 이 모든 정보를 공개적으로 공개하면 일부 잠재적 차용인은 불편함을 느낄 수 있지만(이 경우 Wildcat을 사용하지 않기로 선택할 수 있음) 대출 기관은 대출 건전성, 채무 불이행 가능성, 시장 전체의 유동성 위험에 대한 실시간 가시성을 확보할 수 있습니다.

암호화폐의 거시적 영향에 대하여

이 섹션에는 저의 엉뚱한 생각이 몇 가지 담겨 있습니다. 신용 가용성이 높아지면 거래량이 늘어나고, 차익 거래의 효율성이 높아지며, DeFi와 CEX 간의 유동성이 더욱 깊어집니다. 시장 조성자는 차용 자본을 사용하여 스프레드를 개선하고 사용자의 슬리피지를 줄일 수 있습니다.

기관(기억하시나요?)은 자본 효율적이고 유동적인 시장을 선호합니다. 그들은 개방적이고 투명한 접근 방식을 좋아하지 않을 수도 있지만, 그들이 우리 세상에 있는 것이지, 그 반대는 아닙니다. 그럼에도 불구하고 원활하게 기능하는 저담보 대출 부문은 금융기관이 전통적인 금융 환경에서 발견되는 것과 유사한 레버리지에 접근할 수 있기 때문에 참여할 인센티브를 제공할 것입니다.

마지막으로, 많은 수익 전략은 자본 재활용(수익 농사를 짓기 위해 스테이블코인 대출)에 의존합니다. 다양한 위험 프로필, 개체 및 자산 간의 균형을 만들어 차입 비용을 낮추고 우리 모두가 익숙한 "폰지" 인센티브 메커니즘에 대한 의존도를 줄이는 저담보 모델입니다.