ABCDE가 신규 프로젝트 투자와 두 번째 펀드 모금을 중단한다고 발표하자 암호화폐 트위터에서는 VC의 몰락에 대한 또 다른 애석함이 터져 나왔습니다. 그러나 이전 사이클에서 VC들은 전성기를 누리며, 가치 평가를 부풀리기 위한 내러티브에 의존하고 슬라이드쇼를 인터넷의 미래라고 포장했습니다. 두 번의 강세장에서 총 1억 8천만 달러를 모금한 선도적인 탈중앙화 소셜 네트워크인 파캐스터(Farcaster)는 의심할 여지 없이 VC 내러티브의 전형입니다. 그러나 파캐스터의 답은 점점 더 명확해지고 있습니다. 그는 더 이상 "탈중앙화의 상상"이 아니라 "자산화된 실행"에 베팅하고 있습니다. 파캐스터는 실패한 제품이 아니라, 암호화폐 세계의 내러티브 붕괴를 보여주는 또 다른 사례입니다. VC들은 세상을 바꿀 능력이 없다는 것을 깨달았고, 단지 선불 가치 평가에 대한 내러티브를 현금화하는 데 그치고 있습니다. Farcaster에서 Warpcast로, 그리고 Farcaster로 최근 Farcaster 프로토콜 공동 창립자인 Dan은 팀이 현재 Warpcast라고 불리는 공식 클라이언트 앱의 이름을 Farcaster로 바꾸고 동시에 웹 도메인을 farcaster.xyz로 조정할 것을 고려하고 있다고 발표했습니다. 이는 브랜딩을 단순화하고 프로토콜과 앱 간의 새로운 사용자 혼란을 해결하기 위한 것입니다. Farcaster는 2021년에 데스크톱 제품으로 출시되었고, 모바일 및 웹 앱으로 전환한 후 2023년에 Warpcast로 이름을 변경했습니다. 초기 이름 변경은 클라이언트(Warpcast)와 프로토콜 자체(Farcaster)의 이름을 다르게 하면 다른 개발자가 프로토콜을 기반으로 자체 클라이언트를 구축하여 사용자 수를 늘리는 것이 더 쉬워질 것이라는 믿음에 기반했지만, 이 개념은 궁극적으로 실현되지 못했습니다. 팀의 피드백에 따르면 실제로 대다수의 사용자는 여전히 Warpcast를 통해 계정을 등록하고 프로토콜에 액세스합니다. 작년 5월 BlockBeats는 Farcaster 생태계를 분석하는 기사를 게시했습니다. 당시 프런트엔드 애플리케이션인 Warpcast는 개인 메시지 및 채널과 같은 Farcaster 프로토콜의 핵심 기능을 제어했습니다. 전체 생태계는 심각한 매튜 효과로 인해 어려움을 겪었고, 비공식 클라이언트들은 틈새에서 어려움을 겪으며 기능 개발을 위해 Warpcast의 문제점을 악용해야 했습니다. 그럼에도 불구하고 Supercast와 Tako와 같은 일부 애플리케이션은 자체 소셜 플랫폼을 개발하기 위해 차별화된 전략을 채택했습니다. 관련 자료: "Farcaster는 성공할 가능성이 없나?"

Farcaster 팀은 프런트엔드 Warpcast의 이름을 Farcaster로 변경한다고 공식 발표했습니다. 이는 Farcaster 프로토콜을 선택한 프런트엔드 애플리케이션 개발자에게는 분명 배신감일 것입니다. 사실 이 이름 변경은 Farcaster의 변화에서 아주 작은 부분일 뿐입니다. 작년 10월 이후 Farcaster 프로토콜은 제품 업데이트, 전략적 레이아웃, 인력 변경 등 여러 측면에서 조정을 거쳤습니다. 한 가지 세부적인 사항은 이후 개발자 회의에서 더 이상 "Farcaster 주제"와 "Warpcast 업데이트"를 구분하지 않고, 성장, 직접 방송, 등록 비용 절감, 허브 안정성, FIP 거버넌스, 신원 시스템 등 구체적인 전반적인 문제에 집중한다는 것입니다. 그러나 사용자 유지 측면에서 Farcaster는 아직 콜드 스타트 플랫폼의 전형적인 딜레마에서 벗어나지 못했습니다. Dune 데이터에 따르면, 2023년 하반기 등록이 시작된 이후 DAU/MAU 비율은 0.2 정도로 맴돌았고, DEGEN의 폭발적인 인기로 인해 2024년 초에 잠깐 0.4에 도달한 후 빠르게 하락했습니다. DAU/MAU 비율은 일일 활성 사용자 수와 월간 활성 사용자의 비율로, 사용자가 앱과 상호 작용하는 월간 일수를 측정합니다. 비율이 1에 가까울수록 사용자 활동이 많고, 0.2 미만이면 바이러스성과 상호 작용성이 약함을 나타냅니다. 반면 Reddit과 Mastodon과 같은 초기 Web2 커뮤니티 제품은 0.25~0.3의 안정적인 DAU/MAU 범위를 유지합니다. Discord 미니 서버와 같이 사용자 기반이 작고 틈새 주제가 많은 소셜 앱조차도 종종 0.3 이상의 활동 비율을 유지합니다. Farcaster의 데이터는 암호화폐 커뮤니티 내에서 높은 수준의 화제를 유지하고 있음에도 불구하고 사용자 습관이 실제로 확립되지 않았음을 보여줍니다. 활성 사용자는 소수의 유명 크리에이터와 온체인 네이티브에 집중되어 있으며, 콘텐츠 소비와 소셜 상호작용의 지속 가능한 폐쇄 루프는 아직 형성되지 않았습니다.

콘텐츠를 구축할까요? 자산을 구축할까요? Farcaster는 이에 대한 해답을 제시하지 않습니다.

Farcaster는 초기 제품 전략에서 콘텐츠 도구를 통해 탈중앙화된 소셜 그래프를 구축하려고 시도했습니다. 예를 들어, 한때 큰 기대를 모았던 채널(토픽 그룹과 유사)은 커뮤니티와 트래픽을 전달하는 이 그래프의 핵심 단위였습니다. 그러나 자산의 인센티브 효과가 콘텐츠의 자체 조직화 능력을 훨씬 능가하게 되면서 제품 로직은 이후 방향을 바꾸었습니다.

유휴 채널

2024년 2월, 소셜 토큰 $DEGEN은 Warpcast 채널인 Degen에서 인기를 얻으며 Farcaster의 획기적인 성공의 주요 동력이 되었습니다. 당시 Farcaster는 등록을 시작한 지 불과 4개월밖에 되지 않았지만, 일일 활성 사용자 수는 이미 3만 명을 넘어섰습니다. $DEGEN의 성장과 Higher와 같은 유사한 인기 채널 토큰의 등장으로 Farcaster의 일일 활성 사용자는 최고 7만 명에 도달했습니다.

Farcaster 팀은 채널이 사람들, 관심, 그리고 유동성을 하나로 모으는 수단이라는 것을 인지했습니다. Farcaster의 창립자 댄은 이것이 트위터와 같은 중앙 집중식 소셜 미디어 플랫폼과의 주요 차별화 요소이며, 더 큰 소셜 그래프 내에서 소규모 커뮤니티가 형성될 수 있도록 한다고 생각합니다. Warpcast의 기능 중 하나일 뿐이지만, 완전히 분산화하는 것이 목표입니다. 이러한 소규모 중앙 집중형 커뮤니티를 육성함으로써 채널은 사용자 참여를 높이고 더욱 친밀한 소셜 경험을 제공할 수 있습니다.

이렇게 하여 팀은 채널의 핵심 개발 포지셔닝을 확립하고, 채널 소유자의 다양한 권리와 이익, 채널 소유권, 그리고 채널을 핵심 운영으로 하는 파생 프로젝트 및 고객 등 다양한 개념을 개발했습니다. Dan은 심지어 사용자들에게 채널 이름을 등록하지 말 것을 요구했습니다. 이는 팟캐스트 쇼 Bankless가 채널 이름을 놓고 사용자들과 경쟁하는 사례 때문이었습니다.

그러나 이러한 관행은 오래가지 못했습니다. 2024년 7월, Farcaster 프로토콜의 네트워크 확장 병목 현상이 나타났습니다. 개발자 회의에서 팀은 채널 분산화를 중단하고 구현 방식을 재고하겠다고 밝혔습니다.

특정 주제 채널에서 발언할 수 없는 이유를 묻는 사용자들의 질문에 Dan은 채널이 추가적인 배포 보너스를 제공하지 않는다고 답했습니다. 과거에도 채널이 존재했지만, 그 결과는 좋지 않았습니다. 그는 "채널은 커뮤니티 운영에는 적합하지만 특정 주제를 논의하는 데는 적합하지 않으며, 신규 사용자에게는 권장하지 않습니다."라고 말했습니다. 과거 데이터에 따르면 채널은 사용자 증가에 미치는 영향이 제한적입니다. Farcaster 팀은 제한된 리소스를 고려하여 단기적으로 채널에 새로운 기능을 추가할 계획이 없습니다.

미니 앱과 지갑이 제품 우선순위에서 제외되면서 Farcaster는 콘텐츠 및 소셜 그래프 중심의 소셜 프로토콜에서 거래 중심 프로토콜로 전환되었습니다. 거래 중심 프로토콜은 암호화폐 시장에서 더 많은 네이티브 사용자를 유치할 수 있기 때문입니다.

내장 지갑은 독점을 심화시킵니다.

Farcaster 공동 창립자 Dan은 팟캐스트에서 "사용자" 개념에 대한 최신 이해를 공유했습니다. 단순히 계정을 등록하고 가볍게 참여하는 사용자는 표면적으로는 활동량을 증가시킬 수 있지만, 네트워크에 진정한 가치를 창출하는 것은 암호화폐 자산을 보유하고 온체인에서 상호 작용할 의향이 있는 지갑 사용자입니다. 사용자에 대한 이러한 정교한 이해는 팀의 지갑 시스템 제품 전략에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 2024년 11월 말, Farcaster는 온체인 거래를 용이하게 하기 위해 앱 내에 거래 가능한 지갑을 통합하는 방안을 모색하기 시작했습니다. 목표는 온체인 상호 작용 빈도를 높여 생태계의 지속성과 수익 창출 잠재력을 높이는 것입니다. 실제로 모든 Warpcast 사용자는 등록 시 "Farcaster 지갑"을 기본적으로 생성합니다. 이 지갑은 사용자 신원에 연결되며 Warpcast 및 Frames에 로그인하는 데 사용됩니다. 그러나 휴대폰 로컬 저장소에만 저장되기 때문에 자금 이동보다는 인증 및 서명 기능에 중점을 두고 있습니다. 반면, 새로 출시된 "Warpcast Wallet"은 사용자가 자산을 주고받을 수 있는 지갑입니다. 등록 시 자동으로 생성되며 토큰 충전, 교환, 자금 이체, 그리고 온체인 상호작용에 사용할 수 있습니다. Farcaster의 통합 거래 가능 지갑 출시 시기는 Clanker의 등장과 밀접한 관련이 있습니다. Clanker는 Warpcast의 토큰 발행 AI 에이전트입니다. 사용자는 Clanker를 게시하고 태그를 지정하여 Uniswap에서 거래 가능한 토큰을 발행할 수 있습니다. 공식 토큰인 $CLANKER는 작년 11월 20배 급등하며 Base와 Warpcast를 AI 분야에서 Solana와 경쟁하게 만들었습니다. $CLANKER의 부를 창출하는 효과 덕분에 Farcaster의 일일 활성 사용자 수는 지난여름 이후 최고치를 기록했습니다.

$DEGEN과 달리, Warpcast에서 탄생한 획기적인 토큰인 $CLANKER는 초기부터 팀과 핵심 구성원의 관심과 지원을 받아왔습니다. 그러나 이 과정에서 에이전트, DEX, 그리고 C-end 지갑 모두 자산 발행 열풍의 혜택을 누렸지만, Warpcast는 어떠한 재정적 이익도 얻지 못했습니다.

Clanker의 성공을 통해 팀은 Farcaster 생태계에서 더 많은 온체인 상호작용을 활성화하려면 개방형 프로토콜과 서드파티 통합에만 의존하는 것만으로는 충분하지 않다는 것을 깨달았습니다. 그들은 거래 가능한 네이티브 지갑 시스템을 완벽하게 숙달해야 했고, 그래서 Warpcast Wallet이 탄생했습니다.

제품 디자인 관점에서 Warpcast Wallet은 사용자 소셜 상호작용과 온체인 활동을 연결하는 다리 역할을 합니다. 사용자는 외부 지갑으로 리디렉션하거나 연결하지 않고도 프레임을 클릭하는 것만으로 거래를 완료하고, 팁을 주고받고, 에어드랍을 신청할 수 있습니다. 이러한 "금융으로서의 소셜" 제품 논리는 Farcaster를 암호화폐 세계의 "싱가포르"로 비유할 수 있습니다. 사용자 기반은 작지만, 높은 지갑 활동량과 1인당 자본금을 자랑합니다. 공식 문서에 따르면 사용자는 Warpcast Wallet 사용 시 0.85%의 수수료를 지불하며, 이 중 0.15%는 거래 라우팅을 제공하는 0x 프로토콜에, 0.70%는 Warpcast 수익으로 직접 지급됩니다. Dune 데이터에 따르면 Farcaster 프로토콜의 수익 곡선은 출시 이후 지속적으로 증가하여, 상용화 경로로서 내장형 지갑의 타당성을 초기에 입증했습니다.

하지만 Warpcast 내장 지갑은 프로토콜 계층에 내장되어 있지 않다는 점에 유의해야 합니다. Warpcast 클라이언트를 Farcaster로 리브랜딩한 것과 더불어, BlockBeats는 일부 Farcaster 개발자들이 프로토콜이 점점 더 중앙집중화되고 독점화되고 있다고 생각한다는 사실을 알게 되었습니다.

가장 큰 혁신은 바로 "WeChat 미니 프로그램"입니다.

내장 지갑의 도입으로 Farcaster는 자산 중심 소셜 애플리케이션으로의 전환을 더욱 순조롭게 진행하고 있습니다. 관계자들은 지갑 출시의 목표 중 하나가 개발자들이 Frame 프레임워크 기반 애플리케이션을 개발하도록 유도하여 거래 활동과 콘텐츠 배포의 통합을 촉진하는 것이라고 밝혔습니다. 2024년 초 처음 출시된 Frame은 Farcaster 프로토콜 기반 경량 애플리케이션 표준으로, 개발자가 소규모 애플리케이션을 소셜 클라이언트에 내장할 수 있도록 지원합니다. 사용자가 Frame을 클릭하면 개발자는 사용자의 지갑 주소를 확인하고 콘텐츠를 푸시하거나 대화형 동작을 트리거할 수 있습니다. 그러나 Farcaster의 전반적인 인기가 감소함에 따라 Frame의 사용률 또한 뚜렷한 하락세를 보였습니다. 이러한 상황을 해결하기 위해 Farcaster는 2024년 말 Frame v2를 출시했습니다. 새 버전은 HTML, CSS, JavaScript를 사용하여 네이티브에 가까운 경험을 제공하는 앱 개발을 지원합니다. 개발자는 Mini App SDK를 사용하여 앱 스토어 검토 절차 없이 신속하게 제품을 배포할 수도 있습니다. Frame v2는 상호작용 복잡성을 높일 뿐만 아니라 내장 지갑과 긴밀하게 통합되어 거래 속성을 더욱 향상시키고 전반적인 경험을 WeChat 미니 프로그램에 더욱 가깝게 제공합니다.

2025년 3월, Scalar Capital과 Bountycaster의 공동 창립자인 Linda Xie가 Farcaster 팀에 합류하여 개발자 관계 관리를 담당하고 Frame의 개발 및 홍보에 집중했습니다. 동시에 Farcaster는 개발자들이 Frame v2를 사용하여 애플리케이션을 개발하고 자산 에어드랍을 통해 사용자에게 도달하도록 장려하는 "에어드랍 프로그램"을 출시했습니다. 이 메커니즘은 공식적인 토큰 에어드랍은 아니었지만, 사용자 증가를 효과적으로 촉진했습니다. 3월 중순, Farcaster의 일일 활성 사용자 수가 4만 명을 돌파하며 일시적인 최고치를 기록했습니다.

2025년 4월 초, Farcaster는 Frame을 미니 앱으로 공식 리브랜딩하고 Warpcast 클라이언트 하단 탐색 바에 Wallet과 함께 표시했습니다. 현재 Warpcast는 온체인 상호작용을 지원하는 여러 경량 애플리케이션을 통합하여 Mini Apps를 생태계의 핵심 요소로 만들었습니다. 그러나 사용자 증가 데이터를 살펴보면, Mini Apps의 신규 사용자 유치 능력은 아직 크게 발휘되지 않았으며, 장기적인 영향은 아직 미지수입니다. "Web3"는 쇠퇴하고 실리콘 밸리의 전설적인 인물들은 그 효력을 잃었습니다. 사실 Farcaster의 변화는 특별한 것이 아닙니다. 이는 Web3 소셜 환경 전체가 직면한 구조적 딜레마를 드러낼 뿐입니다. 개방형 프로토콜은 사용자 규모를 창출할 수 없고, 콘텐츠 배포는 거래를 촉진할 수 없으며, 궁극적으로 자산 중심 개발만이 유일한 현실적인 대안으로 회귀할 수밖에 없습니다. 우리에게 정말 "탈중앙화 소셜 플랫폼"이 필요할까요? $DEGEN부터 $CLANKER까지, Farcaster의 모든 사업은 자산과 연결되어 왔습니다. 일일 활성 사용자 수의 급증을 진정으로 촉진하는 것은 프로토콜 진화나 클라이언트 혁신이 아니라, 토큰이 주도하는 부의 효과입니다. 이러한 반복적인 패턴은 핵심적인 진실을 드러냅니다. Farcaster는 "아무도 사용하지 않는" 것이 아니라 "사람들이 돈을 벌 수 있을 때만 사용한다"는 것입니다. 이러한 플랫폼은 특정 시장의 요구를 충족하지만, 소셜 네트워크가 아닌 자산 유통업체로서의 역할을 합니다. 이는 우연이 아니라 암호화폐에 대한 이야기와 실제 사용 사이의 오랜 불일치에서 비롯된 불가피한 결과입니다. 2020년 BlockBeats는 "세상은 현 소셜 미디어를 싫어한다"라는 제목의 기사에서 탈중앙화와 프로토콜 기반 개발이 소셜 제품이 "플랫폼 딜레마"에서 벗어날 수 있는 유일한 방법일 수 있다고 주장했습니다. 점점 더 엄격해지는 콘텐츠 검열과 플랫폼 독점 속에서 개방형 프로토콜은 "새로운 사회 질서"에 대한 사람들의 희망을 담고 있습니다.당시 트위터는 프로토콜 실패의 전형적인 사례로 여겨졌습니다. 개발자들이 생태계를 구축하도록 장려하기 위해 잠시 API를 공개했지만, 결국 광고 플랫폼이자 데이터 독점 기업이라는 옛 노선으로 회귀했습니다. 파캐스터의 당초 목표는 "또 다른 트위터가 되는 것이 아니다"였습니다. 개방형 프로토콜을 핵심으로 개발자, 사용자, 그리고 자산을 연결하여 상호 이익이 되는 탈중앙화 소셜 네트워크를 구축하겠다고 주장했습니다. 그러나 3년 후, 파캐스터는 트위터의 초기 프로토콜 이상이 아니라 이후의 플랫폼 논리를 그대로 재현했습니다. 한때 모두에게 "프로토콜을 기반으로 자신만의 클라이언트를 구축하라"고 촉구했던 댄은 이제 클라이언트의 이름도 파캐스터로 변경하여 "프로토콜"과 "제품"을 긴밀하게 연결하겠다고 직접 발표했습니다. 이러한 변화는 제품이 PMF를 추구한다는 측면에서 합리적이었으며, 실질적인 타협이기도 했습니다. 하지만 이는 소위 "개방형 생태계"가 구현 과정에서 사용자 성장을 위한 내러티브 도구로 조용히 도용되어 왔다는 점을 보여줍니다. 개발자의 역할은 진정한 지원을 받는 것이 아니라, 이야기를 전달하는 것입니다. 트위터가 API를 종료했을 때처럼, 개발자 생태계는 폐쇄형 플랫폼의 일시적인 연료일 뿐입니다. 파캐스터는 3년 동안 한 가지 사실을 증명했습니다. 암호화폐 환경에서 소셜 프로토콜은 2020년에 우리가 기대하는 생태계를 형성할 수 없다는 것입니다. 클라이언트를 개발하는 사람이 없어서가 아니라, 사용하는 사람이 없어서입니다. 탈중앙화가 충분히 이루어지지 않아서가 아니라, 탈중앙화가 사용자에게 전혀 중요하지 않기 때문입니다. SocialFi는 GameFi처럼 이제 막다른 골목으로 치닫고 있습니다. 얼마 전, 한 KOL이 탈중앙화 소셜 앱 창업자에게 "당신은 오랫동안 트래픽을 늘려 왔지만, 팔로워 수는 저 같은 평범한 KOL보다 훨씬 적습니다. 도대체 뭘 할 수 있는 겁니까? 당신 회사는 200만 달러의 투자금으로 뭘 했습니까? 제 SOL 지갑 수익률에도 미치지 못합니다."라고 조롱했습니다. 씁쓸한 미소를 짓게 하지만, 동시에 인프라 구축을 위해 내러티브에 의존하던 시대는 끝났고 모든 VC 프로젝트의 가치 평가 시스템이 재편되고 있다는 안타까운 현실을 한탄하게 합니다. 암호화폐가 "차세대 인터넷"은 아니지만, a16z는 트위터와 페이스북 같은 소셜 미디어 플랫폼에 일찍부터 투자해 온 만큼 이러한 내러티브의 가장 큰 전도사입니다. 이 투자 대기업은 탈중앙화 소셜 상품을 접할 때마다 당연히 외면할 수 없습니다. 구글 임원의 말처럼 "그들은 미친 듯이 모든 거래에 공격적으로 개입합니다." 앤드리슨 호로비츠라는 본명을 가진 a16z는 2009년 마크 앤드리슨과 벤 호로비츠에 의해 설립되었습니다. 저명한 소프트웨어 투자자로서 그는 페이스북, 트위터, 에어비앤비, 옥타, 깃허브, 스트라이프 등 인터넷에서 가장 유망한 기업들에 거의 모두 투자했습니다. 그의 투자 전략은 초기 단계의 민감성과 성장 단계의 결단력을 결합하여, 시드 라운드에서 Instagram에 투자하고, 시리즈 A 경쟁에서 Github을 인수하고, 시리즈 G 라운드에서 Roblox에 1억 5,000만 달러를 투자하는 데 성공했습니다.a16z의 예리한 통찰력과 공격적인 투자 스타일은 특히 암호화폐 부문 투자에서 두드러집니다. 2013년 투자 대상이었던 코인베이스는 IPO 당시 시가총액 858억 달러를 기록하며 기술 역사상 가장 큰 상장 기업 중 하나가 되었습니다. a16z는 44억 달러를 현금화한 후에도 여전히 회사 지분 7%를 보유하고 있습니다. OpenSea, Uniswap, dYdX와 같은 유명 암호화폐 프로젝트 또한 a16z의 대표 프로젝트입니다. 2021년 이후 암호화폐 강세장으로 주요 벤처 캐피털 포트폴리오의 장부가치가 급등하여 펀드 수익률이 20배, 심지어 100배에 달했습니다. 암호화폐 벤처 캐피털은 갑자기 돈 버는 기계처럼 보입니다. 유한책임조합원(LP)들이 몰려들며 다음 물결을 잡기를 간절히 바라고 있습니다. 벤처 캐피털 회사들은 기존 펀드보다 10배, 심지어 100배 더 큰 규모의 신규 펀드를 조성하며, 이러한 엄청난 수익을 재현할 수 있다고 확신합니다. 파캐스터는 의심할 여지 없이 이러한 유동성 폭발의 산물이었습니다. 2022년 7월, Farcaster는 a16z가 주도한 3천만 달러 규모의 투자 라운드 완료를 발표했습니다. 2년 후, Farcaster는 Paradigm이 주도하고 a16z Crypto, Haun, USV, Variant, Standard Crypto 등 주요 벤처캐피털(VC)들이 참여한 10억 달러 규모의 기업 가치 평가에서 1억 5천만 달러를 추가로 조달했습니다. 10억 달러의 기업 가치 평가를 기록하며 웹3 소셜 네트워크 역사상 최대 규모의 투자 라운드가 되었습니다. 당시 포춘지는 이러한 기업 가치 평가가 시장 수요를 제대로 반영한 것이라기보다는 내부 자금 조달의 결과라고 평했습니다. 암호화폐 투자자 리론 샤피라는 "VC가 LP 자본을 보유하고 있고, 이를 반환하는 대신 1억 5천만 달러를 투자하기로 결정한다면, 2천만~3천만 달러의 추가 운용 수수료를 확보할 수 있다"고 말했습니다. 이는 웹3 소셜 네트워킹에 대한 시장의 인식이 아니라, 자체적으로 일관된 폐쇄형 자본 운영 방식입니다. 포춘 기사는 또한 사업적 제약으로 인해 익명을 요구한 소식통을 인용하며, 대부분의 프로토콜과 마찬가지로 파캐스터가 토큰을 출시할 것으로 예상하며 투자자들이 완전히 희석된 가치를 확보하고자 할 것이라고 말했습니다. A16z 파트너는 한때 "기술 혁신은 종종 결합되어 나타난다"고 주장하며 웹 3.0, AI, 그리고 하드웨어의 교차점을 지지했습니다. 그러나 그들은 근본적인 사실을 간과하고 있습니다. 스마트폰에서 검색 엔진에 이르기까지 모바일 인터넷의 모든 도약은 자본 담론에 의해 촉진된 구조적 거품이 아니라 실제 사용자의 고충과 기술적 혁신을 기반으로 이루어졌다는 것입니다. "기술이 세상을 집어삼킬 것이다"는 한때 급진적이면서도 정확한 예측이었지만, 그 적용 가능성은 근본적으로 압도적인 기술 우위를 전제로 합니다. AI는 개인의 지능에 도전하기 때문에 폭발적으로 성장했습니다. 이는 역량의 불가항력적인 구조적 불균형입니다. 반면 블록체인은 2천 년 동안 변하지 않은 신용 시스템인 주권 화폐에 도전합니다. 인터넷이나 AI와는 달리, 블록체인은 사회 구조를 폭발적으로 뒤집지는 않을 것입니다. 그 대신, 그것은 장기적으로 천천히 진화하여 특정 이해관계 집단에 흡수되고 편입된 후, 궁극적으로 기존 질서의 일부로 다시 작성될 것입니다.따라서 사용자에게 진정으로 받아들여지고 가치를 창출하는 암호화폐 시스템은 거의 예외 없이 "메커니즘 중심적이고 유동성 우선"입니다. 유니스왑에서 리도(Lido), GMX에서 프렌드닷테크(friend.tech)에 이르기까지, 이러한 시스템은 이상주의가 아닌 자본의 힘에 의존합니다. "투자자가 세상을 바꾼다"는 VC 모델은 이러한 세상에는 적용되지 않습니다. 암호화폐에는 소셜 도구가 결코 부족하지 않았습니다. 소위 프로토콜 이상은 인터넷 플랫폼 시대에 대한 업계의 환상일 뿐입니다. 비즈니스 모델을 합의 메커니즘으로 대체하려 하지만, 궁극적으로는 자산의 현금화가 이루어질 때까지 구조적 문제를 미룰 뿐입니다. 현재 암호화폐 산업의 가장 큰 위기는 규제나 기술이 아니라 전략적 혼란과 수요 공백입니다. "카지노 논리"와 국경 간 결제를 제외하면, 사용자 가치를 지속적으로 창출할 수 있는 역량을 보여준 분야는 거의 없습니다. VC의 실패는 본질적으로 가치 부족으로 인한 방향 감각 상실입니다. 산업 자체에 진정한 가치가 없다면, 처음부터 가치를 발견하는 것은 불가능합니다.

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