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15주차 온체인 데이터: 위험 회피가 고래 열풍과 맞물릴 때, 암호화폐 자산의 진정한 가치가 재평가되고 있을까?

WatchToweR Crypto

2025-04-24 16:28

이 글을 읽으려면 46 분

시장은 안정을 추구하고 있으며, 감정은 점차 안정되고, BTC가 유동성을 주도하고 있으며, 장기 보유량이 늘어나고 있습니다.

원문 제목: "거시적 안개 속 온체인 빛: 안전자산 수요와 고래 열풍이 만날 때, 암호화폐 자산의 진정한 가치는 재평가되고 있을까? ｜WTR4.21》

원문 출처: WTR 연구소

이번 주 리뷰

이번 주 4월 14일부터 4월 21일까지 슈가 오렌지의 최고가는 약 $88,465, 최저가는 약 $83,111였으며, 변동폭은 약 6.44%였습니다. 칩 분포 차트를 살펴보면 8만 개 내외에서 거래되는 칩이 많아 일정 수준의 지지선 또는 압박을 제공할 것으로 예상됩니다.

• 분석:

1. 60000~68000은 약 159만개입니다.

2. 76000~89000은 약 183만개입니다.

3. 90000~100000은 약 196만개입니다.

• 단기적으로 70000～75000 아래로 떨어지지 않을 확률은 80%입니다.

• 단기적으로 90000~95000 위로 올라가지 않을 확률은 70%입니다.

중요 뉴스

경제 뉴스

1. 미국 달러 지수는 약세를 보이며 100, 99, 98 수준을 연이어 밑돌았습니다.

2. 금 가격은 1온스당 3,430달러로 3% 급등하였고, 올해 누적 상승률은 약 30%에 달했으며 지난 12개월 동안 55번이나 최고 기록을 경신했습니다.

3. 트럼프 대통령은 파월 의장에게 계속 압력을 가하고 있다. 그는 파월 의장을 여러 차례 공개적으로 비판하며, 그를 "너무 늦었다", "가장 큰 패배자"라고 불렀고, 금리는 오래 전에 인하되어야 했다고 믿으며, 파월 의장이 늑장을 부리고 있다고 비난하고 "선제적 금리 인하"를 요구했다. 미국 주식의 하락과 경기 침체 위험은 파월이 금리를 인하하지 않기로 한 결정에 기인한 것으로 분석된다.

4. 연방준비제도의 독립성에 대한 시장의 우려: 분석가들은 트럼프가 파월을 대체한다는 소식이 최근 시장 변동을 촉발한 요인 중 하나라고 믿고 있습니다. 핵심은 시장이 연방준비제도의 독립성이 훼손될 것을 우려하고 있다는 것입니다.

5. 정치적 압력의 영향: 경제학 교수들은 트럼프가 파월을 해고하는 것은 어렵지만, 그의 대중적 압력이 연준의 의사 결정에 영향을 미칠 것이며, 이로 인해 경제 침체기에 금리를 인하하지 않으면 대중의 비난을 받을 것이라는 사실을 깨닫게 될 것이라고 생각합니다.

6. 금리 인하 기대감 상승: 시장은 일반적으로 연방준비제도가 6월이나 여름에 완화 정책으로 전환할 가능성에 주목하고 있으며, 이에 베팅하고 있습니다. CME FedWatch에 따르면 6월에 금리가 인하될 확률은 약 75%입니다. 시티그룹은 2025년에 125베이시스포인트의 금리 인하를 전망했으며, 다음 금리 인하는 6월에 이루어질 것으로 예상했습니다.

7. 금리 인하가 핵심 담론으로 부상: 시장은 6월에 '금리 인하 본격화'를 예상하고 있으며, 이는 다음 단계의 시장 상황에 대한 담론의 원동력이 될 것입니다.

8. 유럽 중앙 은행과 디지털 유로:

◦ 유럽 중앙 은행(ECB) 보고서는 디지털 유로가 일부 종이 화폐를 대체하고, 화폐 사용 방식을 바꾸며, 은행 예금에 영향을 미칠 것으로 예측합니다.

◦ ECB는 디지털 유로 출시가 미국 달러 스테이블코인과 기타 암호화폐의 증가에 대응하고 '탈은행화' 솔루션의 확산을 억제하기 위한 것이라고 강조했습니다.

암호화폐 생태 뉴스

1. BTC와 금은 더 강한 연관성을 가지고 있습니다. 월요일에 BTC는 금과 같은 안전 자산의 특성을 보였지만, 이후 미국 주식의 하락으로 인해 하락했습니다. 최근 분석에 따르면, 금 가격 상승이 BTC에 영향을 미치고 있으며, 위험 회피적 분위기가 수렴되고 있는데, 이는 미국 달러 약세와 미국 부채의 불확실성과 관련이 있습니다.

2. 비트코인 가격은 한때 87,000달러를 넘어섰는데, 이는 미국 달러의 하락, 금의 상승, 연방준비제도의 독립성에 대한 우려와 관련이 있는 것으로 여겨진다.

3. CryptoQuant 분석가들은 이전 상승세가 완만했고 과열도 제한적이었으며 하락 위험은 통제 가능하기 때문에 현재 상황은 하락장의 시작이라기보다는 오히려 조정일 가능성이 더 높다고 생각합니다.

4. 알트코인 시장: Coinmarketcap 데이터에 따르면 알트코인 계절성 지수는 최저점에서 회복되었지만 여전히 지난 몇 달 평균보다 훨씬 낮으며 시장이 약간 상승했습니다. Matrixport는 알트코인이 크게 상승하려면 연방준비제도의 비둘기파적 신호, 스테이블코인의 성장, 거시적 유동성 증가와 같은 촉매가 필요하다고 생각합니다.

5. 일부 분석가들은 한국의 BTC 프리미엄 비율(김치 프리미엄)이 약 2%로 반등했는데, 이는 강력한 수요와 잠재적인 가격 반등의 초기 신호로 보고 있습니다.

6. 바닥을 찍고 내러티브 변화 기대: 시장은 BTC와 알트코인이 바닥을 찍었는지 주목하고 있으며, "연방준비제도의 6월 금리 인하"를 중심으로 다음 내러티브 단계로의 전환을 기대하고 있습니다.

7. 지난주 미국 BTC 현물 ETF의 누적 순유입액은 1,370만 달러에 불과한 반면, ETH 현물 ETF의 순유출액은 3,230만 달러로, 유입 모멘텀이 약화되었음을 보여줍니다.

8. 기관 및 고래 뉴스:

◦ 일본 상장 기업인 Metaplanet은 보유량을 330BTC 늘려 총 보유량이 4,855BTC에 달했습니다.

◦ Strategy(구 MicroStrategy)는 1주일 만에 6,556 BTC의 보유량을 늘리는 데 약 5억 5,600만 달러를 지출했으며, 평균 가격은 약 84,785달러였습니다. 세일러는 13,000개 이상의 기관과 814,000명의 개인 투자자가 MSTR을 보유하고 있다고 말했습니다.

◦ Glassnode 데이터에 따르면 1,000BTC 이상을 보유한 '고래' 주소의 수는 2월말부터 4월 15일까지(2037-> 2107) 증가해 작년 말 수준에 근접한 것으로 나타났습니다. 10 BTC 미만을 보유한 소규모 주소의 수는 계속해서 감소했습니다.

9. 규제 및 정책 개발:

◦ 미국 주 의회의 진행 상황:

▪ 텍사스는 BTC 전략적 준비금 및 투자법에 대한 청문회를 개최할 예정입니다.

▪ 애리조나의 전략적 디지털 자산 비축법(SB 1373)이 하원 위원회를 통과했으며, 이후 투표와 승인을 거쳐야 합니다.

◦ 연방 정부의 관점: 신시아 루미스 상원의원은 미국 정부가 1974년 가치의 금 증서로 비트코인을 매수하면 새로운 세금 자금 없이도 20년 안에 국가 부채를 절반으로 줄일 수 있다고 제안했습니다.

◦ 규제 위험 감소: Matrixport 분석에 따르면 미국에서 BTC의 규제 위험이 크게 감소했으며, 이는 이번 조정에서 과거보다 성과가 더 나은 이유 중 하나입니다.

10. 디지털 유로 개발: 유럽 중앙은행은 암호화폐와 스테이블코인의 과제를 해결하기 위해 디지털 유로 프로젝트를 적극적으로 추진하고 있습니다.

장기적 통찰력: 장기적 상황을 관찰하는 데 사용됩니다. 강세장/약세장/구조적 변화/중립 상태

중기 탐색: 현재 단계가 무엇인지, 이 단계가 얼마나 지속될지, 어떤 상황에 직면하게 될지 분석하는 데 사용됩니다.

단기 관찰: 단기 시장 상황을 분석하는 데 사용됩니다. 특정 조건 하에서 특정 방향과 특정 이벤트가 발생할 가능성이 있습니다.

장기적 통찰력

•$92.4k 이 가격대가 핵심입니다. 최근 고점에서 대량 매수한 단기 보유자(STH)의 경우 이는 평균 비용선입니다.

• 여기서 앵커링 효과가 큰 역할을 합니다. 가격이 92,400달러 가까이 반등하면 갇힌 STH는 추가 손실을 피하기 위해 "원가에 매도"하려는 강한 충동을 느낄 것입니다. 이로 인해 공급 압력의 실질적이고 눈에 띄는 장벽이 형성됩니다. 시장의 단기 방향은 주로 STH 풀림 주문으로 형성된 저항을 효과적으로 흡수하고 돌파할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

• 돌파에 실패할 경우: 가격이 92,400달러에 여러 번 도달하지 못하거나, 대량 매도에 직면하여 이곳으로 다시 떨어지면 시장의 비관론이 강화될 것입니다. STH는 인내심을 잃고 더 큰 매도(항복 매도)를 촉발할 수 있으며, 가격은 더 하락하여 더 낮은 지지선을 찾을 수도 있습니다. 이로 인해 자금을 모으고 있던 고래들이 속도를 늦추고 더 나은 가격을 기다리게 될 수도 있습니다.

• 성공적일 경우: 92.4k달러의 청산 주문을 흡수하고 가격을 효과적으로 그 위로 안정시킬 만큼 강력한 구매력(예: 지속적인 ETF 유입 또는 고래의 추가 축적)이 있는 경우, 이는 매우 중요한 긍정적 신호가 될 것입니다. 이는 STH에 대한 압박을 완화할 뿐만 아니라, 비시장 펀드의 공매도 청산과 FOMO 감정을 촉발하여 가격 상승을 가속화할 수도 있습니다.

• 이전의 "대규모 유출"은 고래들이 비용에 관계없이 낮은 가격으로 칩을 흡수하고 잠그는 데 매우 공격적이라는 것을 의미합니다. 유출의 현재 "상대적 감소"는 다음을 의미할 수 있습니다.

a. 가장 당황스러운 단계이자 가장 가치 있는 단계는 지났는가? 고래들은 싼 칩을 흡수하기 가장 쉬운 단계는 지났다고 생각할 수 있으며, 처음에 세웠던 축적 목표가 부분적으로 달성되었을 수도 있습니다.

나. 전술적 일시 정지? 그들은 다음 대규모 행동을 취하기 전에 더 명확한 시장 신호(거시 경제 뉴스 발표 및 가격 방향 확인 등)를 기다리고 있을 수도 있습니다.

c. 자금 흡수 방식의 변화? 중앙집중형 거래 플랫폼에서 자금을 인출하여 보다 은밀한 OTC 거래나 다른 방법으로 전환하는 것이 가능합니다. 고래 자금 유출이 미미하게 감소했다는 것은 시장에서 가장 활발한 매수 세력이 단기적으로 "불타는 힘"을 약화시킬 수 있음을 의미합니다. 이로 인해 92,400달러의 압력 벽을 돌파하기가 더 어려워지거나 시장이 현재 영역에서 장기간 통합될 수 있습니다. 이는 반드시 하락 신호는 아닙니다(순 유출이 여전히 있기 때문입니다). 그러나 단기적으로 "격렬한 폭락"을 위해 고래에 의존할 가능성이 줄어들고 있음을 시사합니다.

• 유출이 계속 감소하거나 순 유입으로 전환되는 경우: 이는 고래들의 매수 의지가 반전되었고, 시장이 실제 매도 압력에 직면할 수 있으며, 이전에 구축된 강세 논리가 크게 약화될 것이라는 강력한 경고 신호가 될 것입니다.

• 자금 유출이 "비교적 감소" 수준에 머무르는 경우: 시장은 다른 요인(예: ETF 흐름, 소매 심리, 뉴스)에 의해 지배되는 단계로 진입할 수 있습니다. 변동성은 감소할 수 있지만, 방향 감각이 더 모호해져 바닥을 치거나 촉매제를 기다리는 데 더 많은 시간이 필요할 수 있습니다.

• 유출이 다시 증가하면 고래들이 단기 조정만 하고 있으며, 매수 의지가 여전히 강하다는 것이 확인되어 시장이 주요 저항선을 돌파하는 데 매우 유리합니다.

이 "매우 큰" 단일 일 유입은 강력한 거시경제 위험 회피와 가격 조정의 배경에서 발생했습니다. 이러한 원동력은 전통 자본의 "위험 회피/저점 매수" 배분 수요가었을 가능성이 높으며, 이들은 BTC를 금과 유사한 대체 자산으로 여겼습니다. 그 중요성은 ETF 채널이 특정 조건 하에서 여전히 많은 양의 자금을 유치할 수 있음을 증명하는 데 있으며, 이 자금의 일부는 가격에 더 민감할 수 있습니다.

• 핵심은 지속 가능성입니다. 이 펄스는 "하루 여행"인가요, 아니면 새로운 트렌드의 시작인가요? 이는 시장이 지속적인 외부 유동성을 확보할 수 있는지 여부와 직접적으로 관련이 있습니다.

• 유입이 지속된다면: 시장에 강력한 증가 매수가 제공되어 92.4k달러의 압력 벽을 돌파할 수 있는 능력이 크게 향상되고 추가 자금이 유치될 수 있습니다.

• 유입이 빠르게 줄어든다면: 이는 단기적인 스트레스 반응일 뿐이며, 시장은 여전히 매도 압력을 소화하기 위해 내부적 힘(고래, LTH 신념)에 의존해야 하며, 92,400달러를 돌파하기가 더 어려울 것입니다.

이것은 가장 견고하고 구조적으로 중요한 긍정적 신호입니다. 이는 단기 가격 변동이나 감정에 영향을 받지 않으며, 시장의 깊고 지속적인 공급 고정 추세를 반영합니다. 공급 측면의 지속적인 긴축은 중장기적으로 핵심적인 긍정적 요소이며, 향후 가격 상승을 위해 극복해야 할 공급 한계점을 계속 높이고 있습니다. 이는 시장에 지속적으로 지지를 제공하고, 딥 콜백의 난이도를 높이며, 향후 공급 압박 상황(공급 압박)에 대한 기반을 마련하는 "느린 변수"와 같습니다. 이는 고래의 단기 행동 변화로 인한 STH 압력과 불확실성을 부분적으로 상쇄할 수 있습니다.

향후 전망:

현재 시장은 STH 압력(92.4k 앵커링 효과)과 강력한 기저 축적(고래 유출 + ISSR 급속 성장 + ETF 펄스 유입)이 치열하게 경쟁하는 중요한 시점에 있습니다.

거시경제 뉴스(금리 인하에 대한 강력한 기대감과 해결되지 않은 상황, 지정학적 위험, 트럼프 대통령의 발언 등)는 이러한 대립에 엄청난 불확실성과 변동성을 더했습니다.

• 핵심 모순의 진화:

이전에는 롱 포지션과 숏 포지션 간의 줄다리기였을지 모르지만, 이제는 "함정에 갇힌 STH가 함정에서 빠져나오려는 의지"와 "고래/장기 보유자/신규 ETF 펀드가 자금을 흡수하려는 결의"에 더 가깝습니다.

• 반응 경로:

a. 단기적 초점(92.4k 달러 공격 및 방어): 고래 자금 유출 감소로 인해 92.4k 달러의 단기적 확보는 ETF 유입의 지속 가능성과 ISSR 축적 효과의 지속성에 더욱 의존하게 될 수 있습니다. ETF 유입이 지속되지 못하고 고래들이 예전의 힘을 되찾지 못한다면 ISSR(비유동 고래)의 느린 변수에만 의존해 92,400달러를 빠르게 돌파하기는 어려울 수 있습니다. 이 부분에서 시장은 반복적으로 요동칠 수 있으며, 이는 STH의 인내심을 소모시킬 수 있습니다.

나. 92.4k 달러를 장기간 확보하지 못하면 STH의 더욱 심각한 절박한 매도세가 촉발될 수 있습니다. 그때쯤 되면 고래들이 다시 유출을 늘릴지(하락 시 매수), 그리고 ISSR(비유동 고래)이 공급의 이 부분을 흡수할 만큼 계속해서 빠르게 성장할 수 있을지 지켜봐야 합니다. 고래가 시장을 장악하지 못하거나 유동성이 낮은 고래의 성장률이 둔화되면 시장은 더 심각한 조정에 직면할 수 있습니다.

c. 92.4k 달러가 실질적으로 깨지면: 시장 심리가 크게 개선되고 긍정적인 피드백 루프가 시작될 수 있습니다. STH 압박이 해소됩니다. 돌파구 확인으로 인해 비시장 자금이 시장에 유입됩니다. ETF의 지속적인 유입을 촉진할 수 있습니다. 가격 상승은 ISSR의 "쌓기" 논리를 더욱 강화합니다. 고래는 계속해서 보유 자산을 늘리거나 수익을 확보할 수 있습니다.

d. 거시경제적 "특유 요인": 연준 정책에 대한 명확한 신호(조기 금리 인하/지연 금리 인하/강도 변화)가 나타나면 기존 균형이 즉시 깨지고 단기 방향을 결정하는 주요 촉매제가 될 수 있습니다.

중기 탐색

• 네트워크 감정 긍정성

• 각 가격 레벨에 대한 구조 분석 모델

• ETH 거래 플랫폼 순환 비율

• 파생상품의 일방적 지위

• 장기 및 단기 보유 공급

(아래 그림: 네트워크 감정 긍정성)

네트워크 감정이 회복 조짐을 보이고 있으며, 시장 감정도 천천히 회복되고 있을 수 있습니다. 최근 상황을 볼 때, 수리를 계속한다면 더 나은 오른쪽 구조가 나올 수 있을 것 같습니다.

（아래 그림은 가격구조 분석 모형입니다.）

현재 가격의 상한은 95,000 정도입니다. 시장이 점차 이 가격에 접근하면, 더 큰 이익 파급 압력에 직면할 수 있습니다. 동시에 단기 원가선은 현재 920,000 정도로, 재고 상한가에 더 가까운 상한가일 가능성이 있습니다.

(아래 그림은 ETh 거래 플랫폼의 순환 비율을 보여줍니다)

현재 거래 플랫폼 내에서 BTC의 순환 빈도가 더 높습니다. 일반적으로 이 상태는 시장이 BTC에 집중될 것임을 나타내며, 비교적 좋은 유통 효율성으로 인해 회전이 원활해집니다. 마찬가지로 다른 관점에서 보면, BTC가 계속해서 축적됨에 따라 BTC에 대한 현장 유동성 집중은 특정 위험 회피 경향을 반영할 수도 있습니다.

（아래 그림은 파생상품의 일방적 상태를 나타냅니다.）

이 데이터는 WTR이 BTC의 청산 상태를 기반으로 생성한 것입니다.

파란색은 단기적으로 강력한 단계를 나타내고, 주황색은 장기적으로 강력한 단계를 나타냅니다. 현재는 강세 범위에 있습니다.

(아래 그림은 장기 및 단기 보유 공급을 보여줍니다)

시장 관점에서 볼 때, 단기 칩의 거래량은 아직 상대적으로 적고, 시장은 여전히 장기 칩 증가 추세에 있습니다. 현재의 투기적 분위기는 점차 사라지고 있으며, 비교적 장기간에 걸쳐 보유된 칩이 늘어나고 있을 가능성이 있습니다.

단기 관찰

• 파생상품 위험 계수

• 옵션 의도 거래 비율

• 파생상품 거래량

• 옵션 내재 변동성

• 손익 이전량

• 신규 주소 및 활성 주소

• Sugar Orange 거래 플랫폼 순 포지션

• Auntie 거래 플랫폼 순 포지션

• 고가중 매도 압력

• 글로벌 구매력 현황

• 스테이블코인 거래 플랫폼 순 포지션

• 오프체인 거래 플랫폼 데이터

파생상품 등급: 위험 계수가 빨간색 영역에 있으며, 파생상품 위험이 증가하고 있습니다.

(아래 그림은 파생상품 위험요소를 나타낸 것입니다.)

BTC 가격이 소폭 반등하였고, 시장이 완전히 압박을 받지 않아 위험요소가 빨간색 영역에 있습니다. 현재 시장 환경에서는 이번 주에도 숏 스퀴즈가 계속될 가능성이 있으며, 가능하다 하더라도 규모는 상대적으로 작을 것입니다.

(아래 그림: 옵션 거래의향 비율)

풋 옵션 비율과 거래량이 모두 감소하였고, 현재 풋 옵션 비율은 중고위 수준입니다.

(아래 그림: 파생상품 거래량)

파생상품 거래량은 중저수준입니다.

(아래 그림은 옵션의 내재 변동성을 보여줍니다.)

옵션의 내재 변동성은 단기적으로 크게 변하지 않을 것입니다. 감정 상태 평가: 중립

(아래 그림: 손익 이전량)

시장의 긍정적 심리(파란색 선)와 공황 심리(주황색 선)는 여전히 낮은 수준에 있습니다. 앞으로 반등이 있더라도 단기적인 여지는 제한적일 것으로 예상된다.

(아래 그림은 새로운 주소와 활성 주소를 보여줍니다)

새로운 활성 주소의 수는 낮은 수준입니다.

현물 및 매도 압력 구조 평가: 전반적으로 BTC는 대량으로 계속해서 유출되고 있는 반면, ETH는 소량만 유출되고 있습니다.

（아래 그림은 빙탕청 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다.）

현재 BTC의 대량 유출이 발생하고 있습니다.

（아래 그림은 ETH 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다.）

표면적으로 ETH 거래 플랫폼의 순 포지션은 지속적으로 유출되고 있지만, 사실 파란색 선을 살펴보면 ETH 거래 플랫폼의 순 포지션 잔액은 12월 시장 최고치와 거의 같습니다. 단기적으로 ETH의 현장 매도 압력은 계속 존재할 것입니다.

(아래 그림: 높은 가중치 매도 압력)

높은 가중치 매도 압력 없음.

구매력 평가: 글로벌 구매력은 손실 상태이며, 스테이블코인의 구매력은 여전히 정체되어 있습니다.

（아래는 세계 구매력 현황입니다）

지난주 구매력이 약간 회복되었으나, 이번주 다시 하락세로 돌아섰습니다.

(아래 그림은 USDT 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

스테이블코인 전체의 구매력은 지난주와 동일합니다.

오프체인 거래 데이터 평가 : 80,000에 매수 의사 있음; 92,000에 매도 의사가 있습니다.

(아래 그림은 코인베이스 오프체인 데이터입니다)

7만~8만대에서 매수의향이 있습니다.

9만~9만5천대에서 매도의향이 있습니다.

(아래 그림은 바이낸스 오프체인 데이터)

7만~8만대에서 매수의향이 있습니다.

9만2천대에서 매도의향이 있습니다.

(아래 그림은 Bitfinex 오프체인 데이터)

70,000과 83,000 가격대에서 매수 의사가 있습니다.

92,000 가격대에서 매도 의사가 있습니다.

이번 주 요약:

뉴스 요약:

현재 시장은 두꺼운 거시경제 불확실성에 싸여 있으며, 이는 미국 주식 시장에 가해지는 상당한 압박과 급등하는 금 가격 및 반복적인 최고치 간의 선명한 대조를 통해 확인됩니다. 전통적인 자본 시장에서는 강한 위험 회피 심리가 지배적이다. 초점은 거의 전적으로 연방준비제도에 맞춰져 있습니다. 정치적 압력(특히 트럼프가 파월에 대한 지속적인 공격으로 인해)과 시장의 금리 인하에 대한 매우 높은 기대가 얽혀 있어, 향후 통화 정책의 방향은 전반적인 상황에 영향을 미치는 핵심 변수가 됩니다.

이러한 배경에서 암호화폐 자산 부문, 특히 비트코인은 복잡하고 차별화된 그림을 보여줍니다. 한편으로는 거시적 폭풍 속에서도 어느 정도 회복력을 보였습니다. 최근 미국 현물 ETF 흐름이 상당한 순 유출에서 약한 순 유입으로 바뀌었습니다. 이는 기존 채널의 매도 압력이 일시적으로 완화되었고 시장이 주요 위치에서 휴식을 취했다는 중요한 한계적 개선 신호입니다. 반면, 이러한 안정화는 강력한 신규 수요 때문이 아니라 "핵심 플레이어의 확고한 행동"과 극명한 대조를 이룹니다. MicroStrategy와 온체인 "고래" 주소와 같은 기관은 여전히 대량의 칩을 축적하고 있으며 강력한 장기적 믿음을 보여주고 있는 반면, 소규모 보유자는 유출 추세를 보이고 있습니다.

동시에, 미국의 규제 환경의 미미한 개선 또한 시장에 장기적 지원을 제공할 가능성이 있습니다. 따라서 현재의 핵심 모순은 "외부 거시적 압력과 내부 구조적 힘(ETF 안정화, 핵심 참여자의 지분 증가, 감독 강화) 간의 줄다리기"에 있으며, 이로 인해 단기적으로 시장이 계속 변동하고 거시적 신호(특히 연준의 움직임)에 매우 민감하게 반응하며 교착 상태를 깨뜨릴 수 있는 더 명확한 촉매제를 기다려야 할 수도 있습니다.

체인에 대한 장기적 통찰력:

1. 현재 가격은 단기 보유자의 평균 비용(약 92,400달러)보다 낮게 형성되어 최근 진입한 주식에 손실 압력을 가하고, 앵커링 효과로 인해 92,400달러 부근에서 매도 압력 벽을 형성할 수 있습니다.

2. 단기적으로 가장 두드러지는 신호는 고래들이 거래 플랫폼에서 비트코인을 대량으로 유출하고 있다는 것입니다. 이는 강력한 전략적 축적 의도와 미래 가격에 대한 낙관론을 보여주며, 단기적으로 판매 가능한 대량 공급을 크게 줄일 것입니다.

3. ETF는 약세를 보인 후 최근 단 하루 만에 순 유입이 크게 늘었습니다. 이는 규정을 준수하는 채널에 대한 수요가 강력한 회복세를 보이고 있음을 나타내며, 시장에 중요한 매수력을 불어넣고 있습니다.

4. 유동성이 없는 고래의 비중이 계속해서 가파르게 증가하고 있는데, 이는 BTC가 여전히 장기간 잠겨 있고 유통이 빠른 속도로 중단되어 있음을 나타내며, 시장 공급의 기본이 계속해서 급격히 줄어들고 있어 매우 견고하다는 것을 의미합니다.

• 시장 분위기:

현재 시장 상황의 핵심 특징은 표면 가격 압력(단기 보유자 비용선 아래)과 매우 강력한 기초 온체인 축적(고래의 대량 인출, 유동성이 없는 고래 수요 고정, ETF 수요 펄스) 간의 선명한 대조와 격렬한 대립입니다. 이는 시장이 강력한 매수력에 의해 주도되는 심각한 조정 또는 "정리"를 겪고 있음을 보여줍니다. 최근 시장에 진입한 '약한 손'은 압박을 받고 있는 반면, 장기적으로 낙관적인 '강한 손'은 적극적으로 공급을 흡수하고 확보하고 있으며, 공급과 수요의 기본이 극도로 엄격해지고 있습니다. 따라서 주요 비용 수준(약 92.4k달러)을 둘러싼 싸움이 단기적으로 변동성을 가져올 수 있지만, 체인에서 압도적으로 긍정적인 신호가 나타나고 있다는 것은 시장이 압력을 소화하고 바닥을 확인하며 강화된 기본에 기반한 상승 움직임의 다음 단계를 위해 힘을 축적할 가능성이 높다는 것을 나타냅니다.