원문 제목: "여름이 오고 있습니다. BTC 체인의 "별지도"가 그려졌습니다. 비용선은 기준선이고, HODLer는 닻입니다. 강세장 배는 어디로 향하고 있을까요? 》WTR 5.19》

원문 출처: WTR 연구소

이번 주 리뷰

이번 주 5월 12일부터 5월 19일까지 Rock Sugar Orange의 최고가는 약 107,108달러, 최저가는 약 100,718달러였으며, 변동폭은 약 6.34%였습니다. 칩 분포 차트를 살펴보면 93,000개 정도의 칩 거래가 활발하게 발생하여 일정 수준의 지지선 또는 압력을 제공할 것으로 예상됩니다.

• 분석:

1. 60000-68000은 약 115만 개입니다.

2. 76000-89000은 약 108만 개입니다.

3. 90000-100000은 약 152만 개입니다.

• 단기적으로 95000~100000 아래로 떨어지지 않을 확률은 80%입니다.

중요 뉴스

경제 뉴스

1. 미국 국가 신용 등급 하향 조정:

◦ 무디스는 미국 국가 신용 등급을 Aaa에서 Aa1로 하향 조정하고 전망을 "안정적"으로 조정했습니다. (이는 (이번 라운드의 최신 하향 조정) ◦ 검토: S&P는 2011년에 미국 신용등급을 AAA에서 AA+로 하향 조정했습니다. 2023년 8월, Fitch는 미국 신용등급을 AAA에서 AA+로 하향 조정하고 전망을 "안정적"으로 제시했습니다(Fitch는 2023년 5월 24일에 미국 AAA 등급을 "부정적 감시"로 지정했습니다).

◦ 현재: 미국은 3대 주요 신용평가기관에서 최고 AAA 등급을 모두 상실했습니다. ◦ 하향 조정 사유(무디스): 미국 정부 부채 및 이자 지급 비율이 계속 증가하고 있으며, 재정 적자는 2035년까지 GDP의 9%에 근접할 것으로 예상됩니다.

◦ 연방준비제도이사회 관계자들의 반응:

▪ 연방준비제도이사회 부국장: 무디스의 하향 조정은 정책 수립 시 일반적인 데이터로 간주될 것입니다.

▪ Fed의 Bostic: 무디스의 미국 신용등급 하향 조정은 전체 경제와 금융 시장에 영향을 미치고, 자금 조달 비용에 영향을 미치며, 신용등급 강등이 미국 국채 수요에 미치는 영향을 관망할 것입니다.

▪ 연준 윌리엄스: 인플레이션은 서서히 그리고 점진적으로 하락해 왔습니다. 관세가 인플레이션과 미국 실업률을 상승시킬 수 있습니다. 6월과 7월 이후에는 전망이 더욱 명확해질 것입니다.

2. 미국 인플레이션과 통화 정책 예측:

◦ 연방준비제도이사회 관계자(윌리엄스/월러): 인플레이션이 서서히 감소하고 있으며, 올해 경제가 둔화될 수 있고, 연방준비제도이사회는 통화 정책 결정에 있어 침착함을 유지할 수 있습니다.

◦ Arthur Hayes(BitMEX 공동 창립자, 거시경제에 대한 의견): 10년 미국 국채 수익률이 급등했고, 연방준비제도는 이에 대해 "상기"시켰습니다. MOVE 변동성 지수로 확산되면 인쇄가 시작될 것으로 예상됩니다.

◦ 트럼프 대통령의 논평: 전반적인 시장 여론은 연준이 금리를 인하해야 한다는 것이지만, 한발 늦은 파월 의장이 또다시 금리를 인하할 가능성이 크다.

◦ 종합분석: 무디스의 신용등급 하향조정, 미국 국채 가치 하락, 관세 압박, 경기 둔화 등의 요인을 고려할 때, 5, 6, 7월에도 미국 물가상승률이 현재 추세를 유지한다면(4월 미국 소비자물가지수 2.3%), 미국 통화정책/연준에 대한 압박이 시장의 원동력으로 해석될 수 있다. (즉, 시장은 연준이 그 결과 완화로 전환할 것으로 예상합니다) 3. 미국의 정치와 금융: ◦ 미국 하원 위원회는 트럼프의 감세 법안을 승인하여 이번 주에 투표할 가능성을 준비했습니다. 트럼프 대통령의 광범위한 세금 법안은 지난 목요일 의회에서 난관에 부딪혔습니다.

◦워싱턴 포스트는 5월 22일에 열린 트럼프 만찬에는 어떠한 미디어 장비나 사진 장비도 들어갈 수 없었다고 보도했습니다.

4. 미국 채권 시장의 성과:

◦ 미국 채권: 하락세를 보이며 10년 미국 채권 수익률은 4.5%로 상승하고 30년 미국 채권 수익률은 5%로 상승했습니다.

5. 국제 금융 협력 및 혁신:

◦ 뉴욕 연방준비은행과 국제결제은행(BIS)은 토큰화된 금융 시장에서 스마트 계약을 사용하여 통화 정책을 구현하는 가능성을 테스트하기 위해 연구 보고서인 Project Pine을 공동으로 발표했습니다.

◦ 보고서는 스마트 계약이 통화 정책 도구를 신속하게 배포하고 조정할 수 있는 능력을 갖추고 있어 향후 토큰화된 금융 시스템에서 중앙은행의 정책 시행에 유연성과 효율성을 제공할 수 있지만 상호 운용성, 데이터 표준 및 잠재적인 운영 위험에 주의를 기울여야 할 필요성도 강조합니다.

암호화폐 생태계 뉴스

1. 미국 암호화폐 관련 법률 및 규제 동향:

◦ 스테이블코인 관련 법률 "GENIUS Act":

▪ 미국 상원의원 빌 해거티와 커스틴 길리브랜드는 스테이블코인 발행자를 규제하는 미국 법률 "GENIUS Act"가 이번 주에 논의 및 통과 단계에 들어갈 수 있다고 밝혔습니다.

▪ 대통령 디지털 자산 자문 위원회의 보 하인스 전무이사는 GENIUS 법의 목적은 미국 금융의 미래를 보호하고 구식 미국 지불 시스템의 현대화를 촉진하는 것이라고 말했습니다. 디지털 자산 기술은 차세대 금융 시스템을 대표하며, 미국은 이러한 변화에 대비하고 있습니다.

◦ SEC 뉴스:

▪ 미국 증권거래위원회(SEC)는 브로커 보관 규칙, 암호화폐 현물 ETF의 실물 인수, BTC 및 ETH 순자본 처리, 증권에 대한 임시 대리인 규칙을 포함하여 암호화폐 자산 활동 및 분산원장 기술과 관련된 자주 묻는 질문(FAQ)을 발표했습니다.

◦ 텍사스 BTC 비축법:

▪ 텍사스 전략적 BTC 비축법(SB 21)은 최종 투표에 앞서 필요한 단계인 5월 20일 하원에서 2차 독회를 거칠 예정입니다. 이 법안이 6월 2일 텍사스 의회가 개원하기 전에 하원 전체 투표를 통과하면, 주지사의 서명을 받게 됩니다.

2. 암호화폐 시장 성과 및 분석가 의견:

◦ 분석가 Daan Crypto Trades: CB(Coinbase)는 최근 현물 프리미엄을 보이고 있는데, 이는 좋은 신호이며 견고한 수요를 보여줍니다.

◦ Arthur Hayes의 의견: 산자이 시즌이 도래하려면 BTC가 11만 달러를 돌파하고 거래량이 15만~20만 달러 범위까지 계속 증가해야 합니다. 이 작업은 올 여름이나 3분기 초에 진행될 것으로 예상되며, 이후 다양한 산자이의 회전이 시작될 예정입니다.

◦ CryptoQuant 보고서: ETH/BTC가 역사적으로 드문 범위로 하락했습니다. 역사적으로 지표가 비슷한 낮은 수준에 도달할 때마다 ETH는 상당한 이익을 얻었습니다. ETH/BTC가 급격히 반등하면서 투자자들이 시장이 바닥을 쳤고 암호화폐 시즌이 곧 도래할 것이라고 베팅하고 있다는 것을 보여줍니다.

◦ 분석가 Apsk32의 의견: BTC는 일반적으로 몇 달 후에 금 가격 상승을 따릅니다. 금이 온스당 3,500달러의 새로운 최고가로 상승하고, BTC가 모멘텀 곡선을 따라 계속 진화하고, 금이 현재 가격을 유지하며, BTC 가격이 5년간의 선두 지지선으로 복귀하면, 2025년 BTC의 목표 가격은 220,000달러 정도가 될 수 있습니다.

◦ Matrixport 보고서: 주기적인 하락 위험이 완화됨에 따라 BTC의 상승 경로가 더욱 명확해지고 있습니다. 특히 BTC를 비롯한 위험 자산은 7월 이전에 유리한 시기를 맞이할 것으로 예상되는데, 이는 90일 관세 유예 협정이 종료되고 2분기 실적 발표 시즌이 시작되는 시기와 일치합니다. 또 다른 중요한 촉매제는 FTX가 5월 30일경 부채 상환 절차를 시작한다는 것입니다. 부채 금액이 5만 달러를 초과하는 계좌에 약 50억 달러 상당의 스테이블코인을 발행할 것으로 예상됩니다. 6월에는 유동성이 시장 모멘텀을 주도할 수 있으며, 시장은 여름까지 지속될 것으로 예상됩니다.

◦ 전반적인 시장 심리: "비트코인은 촉매제를 기다리며 역사적 최고치 근처를 완강히 지키고 있으며, 이더리움은 더 이상 약하지 않습니다."

3. 암호화폐 ETF와 자본 흐름:

◦ 지난주: 미국 BTC 현물 ETF는 6억 800만 달러의 누적 유입을 받았고, 미국 ETH 현물 ETF는 4,180만 달러의 누적 유입을 받았습니다.

◦ DeFiLlama 데이터: 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,438억 3,800만 달러에 달했으며, 이는 지난 7일 동안 0.45% 증가한 수치입니다.

4. 기관 및 대중의 보유량:

◦ MicroStrategy(전략): 5월 12일부터 5월 18일 사이에 7,390 BTC의 보유량을 늘려 가격이 103,498달러가 되었고, 총 7억 6,490만 달러가 되었습니다.

◦ Metaplanet: 보유량을 1,004 BTC 늘려 총 7,800 BTC를 보유하게 되었습니다.

◦ 살바도르: 지난 30일 동안 보유량을 31BTC 늘려 총 6,180.18BTC를 보유했습니다.

장기적 통찰력: 장기적 상황을 관찰하는 데 사용됩니다. 강세장/약세장/구조적 변화/중립 상태

중기 탐색: 현재 어느 단계에 있는지, 이 단계가 얼마나 지속될지, 어떤 상황에 직면하게 될지 분석하는 데 사용됩니다.

단기 관찰: 단기 시장 상황을 분석하는 데 사용됩니다. 특정 조건 하에서 특정 방향 및 특정 이벤트가 발생할 가능성

장기적 통찰력

• 장기 유동성 고래

• BTC 현물 판매자 총 위험 비율

• BTC 미국 현물 ETF 펀드 흐름

• 거래 플랫폼에서 순 포지션의 대량 유입 및 유출

(아래 그림: 유동성이 없는 장기 고래)

최근 비교적 높은 수준을 유지해 왔으며, 최신 데이터는 추가적인 상승 추세를 보여줍니다. 이는 장기간 보유되어 쉽게 유동화되지 않는 BTC(장기 고래)의 양이 시장에서 꾸준히 증가하고 있으며, HODLer의 신뢰도가 여전히 강하고 잠재적인 매도 압력이 비교적 작음을 보여줍니다. 유동성이 낮은 장기 고래들은 적당한 가격 상승과 동조하여 건강한 지지와 상승 모멘텀을 나타냅니다.

(아래 그림은 BTC 현물 판매자의 총 위험 비율을 나타냅니다)

현재 비율은 비교적 적당한 수준입니다. 가격이 상승함에 따라 이 수치도 상승했지만, 여전히 역사적 강세장 정점에 있는 고위험 영역과는 거리가 멉니다. 이는 현재 시장 상승이 과도한 레버리지나 단기적인 미친 투기로 인한 것이 아니며, 이익 실현 압력이 비교적 통제 가능하다는 것을 보여줍니다.

(아래 그림은 BTC 미국 현물 ETF 자금의 흐름을 보여줍니다)

자본 유입이 일정 기간 동안 변동하고 심지어는 짧은 유출이 나타난 후, 가장 오른쪽 변은 ETF 자금의 순유입이 회복되어 긍정적인 추세를 유지하고 있음을 보여줍니다. 일일 유입량은 초기 최고치만큼 높지 않을 수 있지만, 지속적인 순 유입은 기존 금융 시장의 자금이 여전히 적극적이고 꾸준히 BTC에 배분되고 있음을 보여줍니다. 가격과 ETF 펀드 흐름 사이에는 강력한 양의 상관관계가 있습니다. 최근 가격의 꾸준한 상승은 ETF 펀드의 지속적인 순 유입과 일치합니다.

(다음 그림은 거래 플랫폼에서 대량 유입 및 유출의 순 위치를 보여줍니다)

• 빨간색 막대(>1,000만 USD): 가격이 높은 수준으로 상승한 후, 간헐적으로 순 유입이 발생했지만(일부 사람들의 위험 관리 또는 소액 현금화의 징후일 수 있음), 거래 플랫폼으로의 지속적인 대규모 BTC 이체 추세는 없었습니다. 최근에는 약간의 순 유출이나 잔액이 나타나기도 했습니다. • 오렌지 바(1~1,000만 달러): 성과는 엇갈렸지만 전반적으로 공황 매도나 대규모 집중 선적의 징후는 보이지 않았습니다. 전반적으로 대규모 주소에서의 매도 압력은 비교적 통제 가능하며, 지속적인 매도 압력은 형성되지 않았습니다. 반면, 최근의 균형 잡힌 순 유출이나 약한 순 유출은 매도에 대한 꺼림칙함과 잠재적인 축적 행동을 시사합니다. 가격이 상승하는 동안 거래 플랫폼에 대량 순유입이 발생하는 압력은 뚜렷하지 않았으며, 이는 가격을 더욱 뒷받침할 수 있는 좋은 환경을 제공했습니다.

(아래 그림의 단기 보유자 실현 비용)

단기 투기자 비용선(그림을 기준으로 추산, 약 94,345달러)은 계속해서 천천히 상승하고 있으며, 장기 보유자의 평균 보유 비용이 꾸준히 증가하고 있음을 나타냅니다. 이는 일반적으로 새로운 장기 보유자가 더 높은 가격으로 시장에 진입할 때 발생하는 강세장에서 발생합니다. 현재 BTC 가격은 STH 비용선보다 훨씬 높습니다. • BTC 가격> STH 비용> LTH 비용: 이는 매우 전형적인 강세장 구조입니다.

• 가격이 STH 비용보다 훨씬 높습니다. 이는 단기 보유자가 현재 많은 이익을 얻고 있음을 나타내며, 이는 그들이 계속 보유할 수 있는 자신감의 원천 중 하나입니다.

뉴스와 온체인 데이터 분석 결합

1. 출발점: 거시 불확실성 속 완화 기대 + 점진적 감독 명확화(뉴스 및 그림 3)

◦ 뉴스: 미국 국가 신용등급 하향 조정으로 미국 달러의 장기 신용에 대한 우려가 커지고 있습니다. 시장에서는 이로 인해 연방준비제도가 앞으로 더 완화적인 통화 정책을 채택해야 할 것으로 예상합니다(아서 헤이스의 "인쇄기" 주장). 동시에 스테이블코인 법안과 같은 규제 조치가 시장에 긍정적인 기대감을 불러일으켰습니다.

◦ 그림 3(ETF): ETF 자금의 지속적인 순 유입은 거시경제적 기대와 긍정적인 규제 신호에 대한 직접적인 반응으로, 기존 펀드가 여전히 시장에 진입하고 있음을 나타냅니다.

◦ 분석: 거시적 수준에서의 "나쁜 소식"(신용 위험)은 시장에서 암호화폐 자산에 대한 "좋은 소식"(안전 자산 수요 + 기대 완화)으로 해석됩니다. 규제가 점진적으로 명확해지면서 불확실성이 줄어들고 자본 유입에 대한 신뢰가 높아졌습니다.

2. 후속 조치: HODLer의 신뢰가 넘쳐나고 공급이 계속해서 줄어들고 있습니다(그림 1 및 그림 5)

◦ 그림 1(유동성이 없는 장기 고래): 유동성이 없는 공급이 계속해서 늘어나고 있는데, 이는 HODLer가 현재 가격 수준에서 대량 매도하지 않았을 뿐만 아니라 매도를 꺼리고 보유량을 늘리기까지 했음을 나타내며, 그 결과 시장에서 실제로 거래 가능한 BTC 공급이 더욱 감소했습니다.

◦ 그림 5(단기 투기자 비용): BTC 가격은 장기 및 단기 보유자의 평균 비용보다 훨씬 높습니다. 즉, 대다수의 시장 참여자가 수익성 있는 상태에 있다는 것을 의미합니다. 특히 장기 보유자의 상당한 이익은 그들이 회사를 굳건히 유지하는 중요한 기반이 됩니다. 주요 강세장 지지선인 STH 비용선은 현재 크게 뒤처져 있습니다.

◦ 뉴스: MicroStrategy와 다른 기관들은 BTC 보유량을 계속 늘리고 있으며, 이는 장기 보유자와 현명한 투자자들의 낙관론을 확인시켜 줍니다.

◦ 분석: 강력한 HODLing 행동 + 전반적인 수익성 + 공급 충격 효과  시장 매도 압력은 극히 적어 가격에 대한 매우 강력한 지지를 형성합니다.

3. 검증: 대중의 행동은 건전하며 시장 위험은 통제 가능합니다(그림 2 및 그림 4)

◦ 그림 4(대형 거래 플랫폼의 순 흐름): 거래 플랫폼의 대규모 주소에서 지속적인 순 유입(매도)의 징후는 없습니다. 반면, 가끔씩 순 유출(축적이나 콜드 월렛으로의 이체)이 발생하는데, 이는 대중이 여전히 시장 전망에 대해 낙관적이며 서둘러 현금화하지 않으려는 의지를 갖고 있음을 보여줍니다.

◦ 그림 2(현물 매도 위험 비율): 현물 매도 위험 비율은 중간 수준으로, 시장 심리는 긍정적이지만 미친 듯이 과열된 상태와는 거리가 멀고 단기적인 이익 실현 압력이 크지 않음을 보여줍니다.

◦ 그림 1(유동성이 없는 장기 고래: 이는 또한 시장이 아직 강세장 정점의 광란 단계에 진입하지 않았음을 확인합니다(적어도 매도하지는 않았습니다).

◦ 분석: 다수의 행동의 견고성과 전체 시장 위험의 통제 가능성은 추가적인 가격 상승을 위한 건강한 내부 환경을 제공합니다.

4. Progressive: 돌파 기대 및 회전 가능성(뉴스)

◦ 뉴스: 분석가들은 일반적으로 BTC가 역사적 최고치(Arthur Hayes의 $110,000 및 $150,000-200,000 목표)를 돌파할 것에 대해 낙관적이며 자금이 나중에 알트코인으로 회전할 것으로 예상합니다(ETH/BTC 환율 반등은 신호). FTX 보상과 같은 단기 유동성 주입 이벤트는 잠재적 촉매제로 간주됩니다.

◦ 온체인 연결: 모든 현재 온체인 지표는 건전하고 강세적인 구조를 시사합니다. BTC가 상승 돌파 시, 공급 부족과 강력한 매수 지지를 고려할 때 더 많은 관심과 자금을 빠르게 유치할 수 있습니다.

◦ 분석: 온체인 데이터는 해당 뉴스에 대한 낙관적인 기대감을 뒷받침하는 견고한 기반을 제공합니다. BTC는 마지막 단계를 완료하기 위한 "촉매제"를 기다리고 있으며, 이후 산자이 시즌의 로테이션 논리가 활성화될 것으로 예상됩니다.

향후 전망:

• 중단기 전망:

◦ BTC는 지속적인 상승세를 보이며 역사적 고점을 경신할 가능성이 높습니다. 모든 온체인 지표(비유동적 공급, LTH/STH 비용이 현재 가격보다 훨씬 낮음, 매도 위험은 중간, ETF)는

◦ STH 비용선(약 94,369달러)은 중요한 단기 지지선입니다. 후퇴가 발생하더라도 이 선 아래로 효과적으로 떨어지지 않는 한 단기 상승 추세는 변하지 않을 것으로 예상됩니다.

◦ 산자이 시즌 시작 조건이 더욱 성숙해지고 있습니다. 비트코인이 효과적으로 돌파하고 안정화되면 자금의 파급 효과가 크게 향상될 것입니다. ETH/BTC 환율의 움직임은 중요한 지표가 될 것입니다. FTX 보상(예상대로 발생한다면)은 산자이 열풍을 촉발하는 불씨가 될 수 있습니다.

◦ 변수에 집중: 거시경제 데이터(인플레이션 및 고용 등)가 완화 기대감을 뒷받침하는지 여부, 규제 법안의 실제 시행 여부, ETF 자본 유입 지속 가능성 여부.

• 중장기 전망:

◦ 강세장의 심층적인 발전에 대한 확신이 높아졌습니다. 현재 온체인 구조(특히 그림 5에 표시된 STH 비용은 현재 가격보다 훨씬 낮음)는 중기 강세장의 전형적인 건강한 특징입니다. 이는 더 큰 성장 가능성을 시사합니다. 비액체 장기 고래 또한 이러한 판단을 뒷받침합니다.

◦ STH 비용선(약 94,345달러)은 이 강세장의 "생명선"입니다. 가격이 이 비용선 위에 계속 머물면서 꾸준히 상승할 수 있는 한 강세장 구조는 견고하게 유지될 것입니다.

◦ 목표 가격 및 위험: 분석가들은 BTC가 연말 또는 2025년까지 20만 달러를 넘는 가격에 도달할 것으로 예측합니다. 이는 환상이 아니며, 현재 온체인 데이터와 거시경제적 예측에 의해 뒷받침됩니다(하지만 현재로서는 그 확률은 비교적 낮습니다). 그러나 가격이 계속 상승함에 따라 그림 1의 장기 고래와 그림 2의 현물 판매자 위험 비율에 세심한 주의를 기울여야 합니다. 이들이 역사적으로 고위험 영역에 빠르게 접근하거나 진입한다면 시장 위험이 급격히 누적되고 있으며 조정 압력이 상당히 커질 것임을 의미합니다.

◦ 장기적 요인: 미국 통화 정책의 실제 완화 정도, 인플레이션과 국가 신용 위험 헤지에 대한 글로벌 수요, 암호화폐 규제 프레임워크의 개선은 이러한 강세장의 높이와 기간을 결정하는 핵심 요인이 될 것입니다.

중기 탐색

• 장기 참여자 공급 비율

• 유동성 공급

• 고래 거래 플랫폼 순 포지션

• ETH 거래 플랫폼 순환 비율

• 단기 수익 구조 복합 모델

(아래 그림: 장기 참여자 공급 비율)

시장 내 장기 공급 칩은 점차 시장에서 단기 칩의 매도 공간을 압축하고 있으며, 현재 상당한 수용도를 보이고 있습니다. 현재의 기본 여건을 볼 때, 장기칩의 증가는 시장 가격을 더욱 안정시킬 것입니다. 물론, 단기 공급은 충분히 보충될 수 있다는 전제가 있습니다. 아마도 전반적으로 장기 공급이 판매 가능한 단기 공급을 압축하고, 이로 인해 시장에서 단기 칩의 수가 줄어드는 것 같습니다. 가격을 결정하는 요인으로는 일부 공급의 업데이트가 필요할 수 있습니다.

(아래 그림: 유동성 공급)

현재 유동성 공급은 여전히 건강한 상태이며, 시장에는 일정 수준의 새로운 공급 지원이 있을 수도 있습니다. 현재 시장 가격은 여전히 안정적인 수준을 유지하고 있을 수 있습니다.

（아래 그림은 고래 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다）

고래는 끊임없이 손에 칩을 축적하고 있습니다. 이 집단은 "거래 플랫폼에서의 판매"로 추세가 바뀌는 조짐을 보이지 않았습니다. 현재로서는 아직 취약한 축적구조이다.

(아래 그림은 ETH 거래 플랫폼의 유통 비율을 보여줍니다)

중앙화된 거래 플랫폼에서 ETH의 유통 비율이 감소했습니다. BTC 가격이 비교적 높더라도 시장은 여전히 위험도가 높은 프로젝트에 성급하게 참여하기보다는 안정성을 추구하는 경향이 있습니다. 현재 시장은 주로 BTC를 쌓아두고 있습니다. 이러한 구조 하에서는 BTC 가격이 안정적으로 유지될 수 있으며, 소규모 화폐 프로젝트는 BTC 유출 효과에 직면하게 될 것이며, BTC의 넘치는 유동성을 확보하지 못해 단계적 하락세를 보일 것입니다.

(아래 그림: 단기 이익 구조 복합 모델)

BTC는 현재 단기 공급 이익 오버플로 단계에 있습니다. 이익 실현 압력이 있을 수 있으며, 이로 인해 시장이 상향 저항에 부딪힐 수 있습니다.

단기 관찰

• 파생상품 위험 계수

• 옵션 의도 거래 비율

• 파생상품 거래량

• 옵션 내재 변동성

• 손익 이전량

• 신규 주소 및 활성 주소

• Bingtangcheng 거래 플랫폼의 순 포지션

• Yitai 거래 플랫폼의 순 포지션

• 높은 가중치 매도 압력

• 글로벌 구매력 상태

• 스테이블코인 거래 플랫폼의 순 포지션

• 오프체인 거래 플랫폼 데이터

파생상품 등급: 위험 계수는 빨간색 영역에 있으며, 파생상품 위험이 비교적 높습니다.

（아래 그림은 파생상품 위험요소를 나타냅니다.）

위험요소는 1주일 동안 빨간색 영역에서 변동하고 있으며, 단기 또는 장기 포지션이 청산되지 않았습니다. 아직은 빨간색 영역에 있습니다. 이번 주에는 파생상품 시장이 큰 변동을 겪을 것으로 예상되며, 파생상품 참여자들의 청산이 이루어질 것입니다.

（아래 그림: 옵션 거래의도 비율）

풋 옵션의 비중이 소폭 증가하였고, 거래량도 완만하게 증가하였습니다.

(아래 그림: 파생상품 거래량)

파생상품 거래량은 중간 수준이었습니다.

(아래 그림: 옵션 내재 변동성)

옵션 내재 변동성은 단기적으로는 작은 폭으로만 변동합니다.
감정 상태 평가: 중립

(아래 그림: 손익 이전 볼륨)

가격이 점차 상승하고 있지만, 시장의 긍정적인 감정(파란색 선)은 BTC 가격과 "발산" 상태에 있습니다. 단기적으로는 가격에 아무런 영향을 미치지 않을 수도 있지만, 중기적으로는 좋은 일이 아닙니다.

(아래 그림은 새로운 주소와 활성 주소를 보여줍니다)

새로운 활성 주소의 수는 낮은 수준입니다.

현물 및 매도 압력 구조 평가: BTC와 ETH는 지속적으로 대량 유출되는 상태입니다.

(아래 그림은 Bingtangcheng 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

현재 BTC는 계속해서 대량으로 유출되고 있습니다.

(아래 그림은 E-Tai 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

현재 ETH는 계속해서 대량으로 유출되고 있습니다.

(아래 그림: 높은 가중치 매도 압력)

ETH는 높은 가중치 매도 압력이 많지만 현재는 완화되었습니다.

구매력 평가: 글로벌 구매력은 지난주에 비해 약간 회복되었고, 스테이블코인 구매력은 소폭 하락했습니다.

（아래는 세계 구매력 현황입니다）

세계 구매력은 지난주에 비해 약간 회복되었습니다.

(아래 그림은 USDT 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

스테이블코인의 구매력이 약간 상실되었습니다.

오프체인 거래 데이터 평가: 이번 주에 데이터 웹사이트에 오류가 발생하여 오프체인 거래 데이터가 없습니다.

이번 주 요약:

뉴스 분석 및 요약:

1. 출발점: 거시경제적 압력으로 인해 정책이 기대치를 변경해야 함

◦ 미국 국가 신용 등급이 AAA 미만으로 하락 + 지속적인 부채 및 달러 압박 + 잠재적인 경기 둔화 신호 시장에서는 연준이 단기적으로는 공식 입장이 신중함에도 불구하고 앞으로 더 느슨한 통화 정책을 채택해야 할 것으로 예상합니다(여름이나 그 이후에 분명해질 수도 있음).

2. 암호화폐 시장으로의 전파: 안전 자산 속성과 유동성 기대의 이중적 이점

◦ 미국 달러에 대한 장기 신용 손상 예상. 일부 펀드는 대체 가치 저장 수단을 모색할 수 있으며, BTC의 "디지털 금" 이야기가 다시 한번 주목을 받았습니다.

◦ 연방준비제도의 향후 완화에 대한 기대  시장 유동성 개선에 대한 기대는 위험 자산에 유리하며, 고베타 자산인 암호화폐 시장이 혜택을 볼 것입니다.

3. 암호화폐 내 긍정적 요소의 중첩: 규제 명확화 및 자금의 지속적인 유입

◦ 스테이블코인법과 같은 입법적 진전 + SEC 운영 지침 명확화  규제 불확실성 감소 및 기관 진입의 길 마련.

◦ BTC/ETH ETF는 계속해서 자금을 유치하고 있으며, 기관/국가는 보유량을 늘리고 있습니다. 실제 매수는 시장을 지지합니다.

◦ FTX 보상 및 기타 단기 유동성 주입 기대는 시장의 신뢰를 더욱 높일 것입니다.

4. 시장 심리와 자본 신호가 공감을 얻고 있습니다. 돌파구와 회전에 대한 기대감이 높아지고 있습니다.

◦ 분석가들은 전반적으로 강세를 보이고 있습니다. + ETH/BTC 환율이 반등하고 있으며 산자이 시즌에 대한 기대감이 높습니다. 시장 심리가 긍정적입니다.

◦ BTC는 역대 최고치 근처에서 통합을 추진 중이며 돌파구를 마련할 촉매제를 기다리고 있습니다. 일단 돌파구를 찾으면 자금이 ETH와 다른 알트코인으로 이동할 수 있습니다.

• 중단기 전망:

◦'여름 공세'의 핵심 동력은 '완화 기대'와 '규제 명확화'의 공감대 형성이다.

◦ BTC가 사상 최고치를 돌파하려 할 수도 있습니다. 거시적 압력(예: 예상보다 낮은 인플레이션 지속) 하에서 연방준비제도가 비둘기파적 발언이나 데이터를 발표하고, 긍정적인 규제 진전(예: 스테이블코인 법안 통과)이 이루어지면 BTC가 최고치를 돌파하는 촉매제가 될 수 있습니다. 아서 헤이즈는 비트코인이 11만 달러를 돌파한 후 15만~20만 달러까지 상승할 것이라고 예측했는데, 이는 주목할 만한 일입니다.

◦ 산자이 시즌 출시 창구: 비트코인이 성공적으로 돌파하고 안정화되면 자본 회전 효과가 나타날 것으로 예상됩니다. ETH/BTC 환율은 주목해야 할 주요 지표입니다. FTX의 스테이블코인 지급(6월에 이루어진다면)은 알트코인 랠리의 직접적인 원인이 될 수 있습니다. Matrixport가 지적한 7월 이전의 유리한 기간도 기대할 만한 수준입니다.

◦ 위험: 단기적으로 Fed가 더 강경해질 가능성(가능성은 감소했지만 완전히 배제할 수는 없음), 규제 기관으로부터의 예상치 못한 부정적 소식, 또는 BTC 돌파 실패는 모두 시장 폭락으로 이어질 수 있습니다.

• 중기 및 장기 전망:

◦ 미국 통화 정책의 실제 방향이 핵심입니다. 연방준비제도가 금리 인하 주기를 시작하고 대차대조표를 재확대한다면("화폐 인쇄 시작") 암호화폐 시장에 지속적인 거시적 유동성 지원을 제공할 것입니다.

◦ 규제 프레임워크의 점진적인 성숙: 스테이블코인법과 같은 법률이 시행됨에 따라 미국 암호화폐 규제 프레임워크가 더욱 명확해져 더 많은 양의 기존 자금을 유치하는 데 도움이 될 것입니다. 프로젝트 파인과 같은 토큰화된 금융에 대한 중앙은행의 탐구는 미래 금융 시스템의 변화 방향을 예고하고 있습니다.

◦ BTC 및 ETH의 장기적 가치 내러티브: "디지털 금"으로서의 BTC의 가치 저장 속성은 국가 신용 위험 노출의 맥락에서 더 인기를 끌 수 있습니다. 강력한 생태계와 디플레이션 메커니즘(EIP-1559가 계속 유효하다면)과 가능한 ETF 내러티브(이번에는 ETH ETF 승인에 대해 직접적으로 언급되지 않았지만 이전 라운드에서 정보가 있었음)를 고려하면 ETH의 성장이 후반 강세장에서 다른 자산을 앞지를 가능성이 있습니다(아서 헤이즈가 ETH가 SOL을 앞지를 것이라고 예측한 것과 같음).

◦ 시장 심리에 따른 목표: 분석가들이 연말이나 2025년에 제시한 BTC 목표 가격(220,000~250,000달러)은 이 강세장의 절정에 대한 낙관적인 기대를 나타내지만, 이를 위해서는 거시경제, 규제 및 내부 시장 요인의 지속적인 조정이 필요합니다.

핵심 논리:

거시 수준(미국 신용 위험 노출 → 느슨한 정책 기대) + 암호화폐 내부(규제 명확화 → 지속적인 자본 유입) 시장 신뢰도 향상, 위험 회피 및 투기적 수요 공감  BTC는 역사적 고점을 돌파할 촉매제를 기다리고 있습니다(성공할 경우) 펀드 회전, 산자이 시즌 시작, 여름 시장 상황 예상  중장기 강세장의 깊이는 거시 유동성 방출 정도와 규제 프레임워크의 성숙도에 따라 달라집니다. 현재 시장은 중요한 게임 시점에 있으며, 거시적 "나쁜 소식"(미국 신용 문제)은 시장에서 암호화폐 시장에 대한 "좋은 소식"(강제 완화)으로 해석될 수 있습니다. 이러한 낙관적인 기대의 기반은 내부의 긍정적인 요인에 있습니다. 여름은 이러한 기대를 확인할 수 있는 중요한 시기가 될 것입니다.

체인에 대한 장기적 통찰력:

1. 거시경제적 압박이 완화될 것으로 예상되며, 규제도 점차 개선되고 있습니다. ETF 자금은 계속해서 유입되고 있습니다.

2. 시장 신뢰 강화  체인 공급이 계속해서 줄어들고 있습니다(HODLer는 매도를 꺼리고, 유동성이 낮은 장기 고래가 늘어납니다)  시장 참여자는 일반적으로 이익을 얻습니다(가격이 LTH 및 STH 비용보다 훨씬 높습니다).

3. 매도 압력은 최소화  대부분의 움직임은 안정적이며, 시장 위험은 통제 가능합니다  BTC는 상승 모멘텀을 보이고 있습니다;

4. 새로운 최고치를 돌파할 촉매를 기다리며  (성공할 경우) 산자이 시즌 로테이션을 시작합니다.

5. 여름 시장은 기대할 만하다 중장기적으로 볼 때 강세장의 깊이는 거시 유동성과 규제 성숙도에 달려 있으며, STH 비용선은 비교적 단기적인 주요 기준이다.

• 시장 분위기: 이번 온체인 데이터는 시장의 강세 논리를 더욱 강화합니다. 특히 STH 비용 차트는 현재 강세장의 건전한 구조와 강력한 지지를 명확히 보여줍니다. 어느 정도 시장은 '동풍'(주요 촉매제)을 제외한 모든 것에 대비하고 있습니다.

체인에 대한 중간 탐색:

1. 장기 칩의 비중이 증가함에 따라 단기 매도 공간이 압축되고, 시장의 감당 능력이 향상되며, 가격 돌파를 촉진하기 위해 새로운 공급이 필요합니다.

2. 유동성 규모는 건전한 수준을 유지할 수 있고, 신규 공급이 계속 지원되고 있으며, 현재 가격은 범위 내에서 계속 변동할 수 있습니다.

3. 거대 고래들은 계속해서 낮은 수준에서 자금을 축적하고 있지만 집중적인 매도 압력은 없습니다. 시장은 여전히 완만한 축적 단계에 있으며 추세 반전은 나타나지 않았습니다.

4. 거래 플랫폼에서 ETH의 유통량은 줄어들고 있으며, 위험 회피를 위해 자금이 BTC에 집중되고 있습니다. 소규모 통화는 유동성 유출로 인해 하락 압력을 받을 수 있습니다.

5. BTC에 대한 단기 이익 실현의 누적은 매도 압력을 발생시키고, 가격의 상승 폭은 이익 실현 수요에 의해 제한됩니다.

• 시장 분위기:

변동, 진동

BTC는 중앙 진동을 유지하고, 구조적 차별화가 심화되며, 소규모 화폐의 유동성 위험에 주의해야 합니다.

체인 내 단기 관찰:

1. 위험요소는 빨간색 영역에 있으며, 파생상품의 위험성이 상대적으로 높습니다.

2. 새로 추가된 활성 주소의 수는 상대적으로 적습니다.

3. 시장 감정 상태 평가: 중립.

4. 거래 플랫폼에서 BTC와 ETH의 순 포지션은 지속적으로 큰 폭의 유출 상태에 있습니다.

5. 지난주에 비해 글로벌 구매력이 약간 회복되었고, 스테이블코인의 구매력은 약간 감소했습니다.

6. 단기적으로 95,000-100,000 이하로 떨어지지 않을 확률은 80%입니다.• 시장 분위기: 단기적으로 현재 가격에서 이익을 실현하려는 칩이 줄어들고 있으며, 이를 뒷받침할 구매력이 충분합니다. 파생상품 시장의 누적으로 인해 시장의 긍정적인 분위기와 가격이 '다이버전스' 상태에 있지만, 곧 급격한 시장 변동이 올 것으로 예상됩니다. 이번 주의 예상은 기본적으로 지난주와 같습니다. 추가적인 숏 스퀴즈가 발생할 가능성은 여전히 있으며, 직접적인 대규모 풀백이 발생할 가능성은 낮습니다.

위험 경고: 위의 내용은 시장 논의 및 탐색이며 투자에 대한 방향성 의견이 없습니다. 주의하시고 시장의 블랙스완 위험을 예방하시기 바랍니다.

이 기사는 기고자의 기고이며 BlockBeats의 견해를 대변하지 않습니다.

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