트럼프 미디어 앤 테크놀로지 그룹(Trump Media and Technology Group)이 회사 보유 자산에 포함할 비트코인 재무부를 구축하기 위해 25억 달러를 모금하겠다고 발표한 것과 마찬가지로, 미국 상장 기업인 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming, Inc., NASDAQ: SBET) 또한 5월 27일 과감한 전략적 변혁 계획을 발표했습니다. 4억 2,500만 달러 규모의 사모 투자를 통해 샤프링크 게이밍은 회사의 주요 재무부 보유 자산인 ETH를 매입할 예정이며, 이는 "마이크로스트래티지의 ETH 버전"이라고 할 수 있습니다.

SharpLink Gaming은 어떤 회사인가요?

지난 화요일, SharpLink Gaming은 시가총액이 약 200만 달러에 불과하고 주가가 2.91달러에 머물고 있는 스포츠 베팅 마케팅 회사였습니다. 나스닥에 상장되었음에도 불구하고, 회사는 어려운 처지에 놓여 있습니다. 이 회사는 몇 주 전에 주가를 나스닥의 최소 요구 사항인 1달러 이상으로 유지하기 위해 역할분할을 실시했으며, 주주 자본도 나스닥의 최소 기준인 250만 달러를 충족하지 못했습니다. 규정을 준수하기 위해 SharpLink는 주당 2.94달러에 추가 주식 공모를 발표하여 450만 달러를 모금했으며, 자금의 일부는 "고려 중인 재무 관리 전략과 함께" 암호화폐를 매수하는 데 사용될 수 있다고 밝혔습니다.

상대적으로 단일 사업을 운영하는 소규모 상장 기업인 SharpLink는 희귀하고 귀중한 자원인 "미국 상장 기업의 껍데기"를 보유하고 있습니다. 2025년의 시장 환경에서 이 "쉘 리소스"는 암호화폐 분야 기업가들이 차익거래를 달성하는 이상적인 수단이 되었습니다. 암호화폐 자산을 보유한 투자 기관의 경우, 소규모 상장 기업을 인수하여 '암호화폐 재무 회사'로 전환하는 것은 의심할 여지 없이 낮은 비용으로 높은 가치 평가를 얻는 지름길입니다.

SharpLink의 4억 2,500만 달러 규모의 사모 배치 자금 조달은 이러한 논리를 반영한 것입니다. 해당 발표에 따르면 회사는 주당 6.15달러(경영진 구성원의 경우 6.72달러)의 가격으로 약 6,910만 주의 보통주를 발행했다고 합니다. 모금된 자금은 주로 이더리움을 구매하는 데 사용될 예정이며, 이를 통해 회사 재무부의 핵심 자산이 될 것입니다. 이 거래는 블록체인 기술 회사인 Consensys가 주도했으며, ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital 등 유명 암호화폐 벤처 캐피털 회사와 SharpLink CEO인 Rob Phythian, CFO인 Robert DeLucia의 개인 투자가 참여했습니다. 이 거래는 5월 29일에 마무리될 예정이며, 이더리움의 공동 창립자이자 Consensys의 CEO인 조셉 루빈이 거래가 완료된 후 SharpLink 이사회 의장이 될 예정입니다.

“E Guards”, 속도에 발맞춰 나가세요

SharpLink의 전략은 자본 시장의 열광을 빠르게 불러일으켰습니다. 발표 당일 주가는 전 거래일의 6.72달러에서 일중 최고치인 53.45달러까지 치솟았고, 최종적으로 44.74달러로 마감했는데, 이는 650% 이상 상승한 수치입니다. 오후 1시 30분 현재 5월 28일 주가는 35달러 선에서 안정되어 회사 시가총액은 25억 달러에 달했습니다. 다시 말해, SharpLink는 4억 2,500만 달러의 자금 조달을 통해 약 25억 달러의 장부 가치를 창출했는데, 이는 "암호화폐 금고 회사" 모델의 전형적인 사례입니다.

SharpLink는 현재 이더리움을 보유하고 있지 않으며, 투자자들은 ETH 대신 미국 달러를 제공한다는 점에 유의하세요. 즉, SharpLink의 전략은 기존 암호화폐 자산을 상장 기업에 '투자'하는 것이 아니라, 미국 주식 시장의 암호화폐 자산에 대한 높은 프리미엄을 활용해 공개적인 차익거래를 진행하는 것입니다. 시장 해설에서 지적한 바와 같이, "미국 주식 시장이 1달러짜리 ETH를 6달러에 매수할 의향이 있다면, 수억 달러의 현금을 보유한 투자자라면 누구나 암호화폐를 매수하여 상장 기업의 껍질에 넣어 5배 이상의 이익을 쉽게 낼 수 있다."

이더리움 시장도 활성화되었습니다. 해당 발표 이후 ETH 가격은 24시간 만에 4% 상승해 2,639달러에 도달했으며, 지난 한 달 동안 50% 상승했습니다. 이더리움은 지난 12개월 동안 31% 하락했지만, SharpLink의 움직임은 시장에 새로운 분위기를 불어넣었고, 일부 분석가들은 이를 통해 이더리움이 "디지털 준비 자산"으로 대중화될 수 있을 것으로 보고 있습니다.

Consensys와의 협력으로 이러한 전략이 더욱 강화되었습니다. 이더리움 공동 창립자인 루빈의 합류는 SharpLink에 기술적 전문성을 제공할 뿐만 아니라, 이더리움 생태계에서 SharpLink의 입지를 더욱 강화해줍니다. 루빈은 성명에서 "이것은 흥미로운 시기이며, SharpLink 팀과 협력하여 이더리움 기회를 대중 시장에 제공하게 되어 기쁩니다."라고 밝혔습니다. 그의 참여는 SharpLink의 전략이 재무적 수준에서의 자산 배분에 국한되지 않고 스마트 계약을 사용하여 지불 결제를 최적화하거나 게임 산업의 데이터 투명성을 높이는 등 핵심 사업에 블록체인 기술을 긴밀하게 통합하는 것을 포함할 수 있음을 시사합니다.

“암호화폐 보관소 회사”가 중재 게임에 참여

SharpLink는 올해 “암호화폐 보관소 회사” 모델의 본격적인 확산을 상징하는 사례일 수 있습니다. 2020년부터 MicroStrategy는 대규모로 비트코인을 구매하고 총 640억 달러 상당의 BTC를 보유함으로써 이 모델의 선구자가 되었습니다. 솔라나의 성공은 Semler Scientific, Metaplanet 등 많은 기업을 뒤따르게 했고, Upexi와 DeFi Development Corp.는 솔라나를 선택했으며, 캐나다 기업 Spirit은 "도지코인의 마이크로스트래티지"가 되기 위해 노력하고 있습니다.

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블룸버그 최고재무담당 기자 Matt Levine은 SharpLink 사례가 "암호화폐 금고 회사" 모델의 "유혹"과 과제를 생생하게 보여준다고 지적했습니다. 기회의 관점에서 볼 때, 이 모델은 미국 주식 시장의 암호 자산에 대한 가치 프리미엄을 활용하고 소규모 상장 기업이 시장 가치를 빠르게 높일 수 있는 경로를 제공합니다. SharpLink의 시장 가치는 200만 달러에서 25억 달러로 뛰어올랐는데, 이는 이러한 차익거래 논리를 반영한 것입니다. 그러나 책으로 이익을 내는 것은 어려움에 직면한다.

사적 배치 거래에는 일반적으로 잠금 기간이 있으므로 Consensys와 같은 투자자가 보유한 97%의 주식을 단기간에 매각하기 어려울 것입니다. 샤프링크의 지난 1년 평균 일일 거래량은 약 75,000주에 불과했으며, 모든 주식을 정리하려면 아마도 3년 이상 걸릴 것입니다. 더 중요한 점은, 대규모 매도가 일어난다면 주가가 급격히 폭락할 수 있고, 서류상 25억 달러의 가치가 실현되기 어려울 수 있다는 것입니다. 이는 "암호화폐 금고 회사" 모델의 전형적인 딜레마입니다. 서류상의 부는 매력적이지만 "주머니에 넣는 방법"은 여전히 문제입니다.

이와 비슷한 시나리오는 암호화폐 업계에서도 생소한 일이 아닙니다. 2022년 FTX 폭락 당시 SBF는 자체 토큰을 만들어 수천억 달러의 장부 가치를 창출했지만, 시장의 신뢰가 무너지자 이러한 토큰은 금세 0으로 돌아갔습니다. 샤프링크 사건은 미국 주식 시장에서 발생했지만, 본질적으로는 "암호화폐 부의 이야기"의 연장선에 있습니다. 즉, 높은 가치 평가를 통해 과대광고를 만들지만, 이를 실제 돈으로 전환하기 어렵다는 것입니다.

주목할 만한 또 다른 사례는 2022년 Mango Markets의 "차익거래" 사건입니다. 트레이더 Avi Eisenberg는 MNGO 토큰 가격을 조작하여 해당 플랫폼에서 1억 달러 이상의 암호화폐 자산을 빌려주었고, 이는 "코드가 법이다"라는 격렬한 논쟁을 불러일으켰습니다. 아이젠버그는 결국 다른 범죄로 유죄 판결을 받았지만, 그의 사건은 규제 및 윤리적 경계를 둘러싼 암호화폐 시장과 기존 금융 간의 갈등을 드러냈습니다. SharpLink의 투자자 역시 비슷한 위험에 대해 경계해야 할 것입니다. 높은 가치 평가가 명예와 자원을 가져다주지만, 효과적으로 현금화할 수 없다면 그저 "마술"일 뿐일 수도 있습니다.

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SharpLink Gaming의 이더리움 재무 전략은 "암호화폐 재무 회사" 모델의 부상을 보여주는 또 다른 사례입니다. 4억 2,500만 달러의 자금 조달과 조셉 루빈의 합류로 SharpLink는 시장 가치를 크게 높였을 뿐만 아니라 이더리움 생태계의 주류 도입에 새로운 활력을 불어넣었습니다. 그러나 높은 가치 평가의 이면에는 수익화의 어려움이 있습니다. SharpLink의 미래는 기술과 금융 간의 균형을 찾아야 합니다. 5월 29일 거래가 완료됨에 따라, 시장은 SharpLink가 이더리움 생태계를 어떻게 활용하고 혁신의 다음 장을 열어갈지 주목하고 있습니다.

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