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21주차 온체인 데이터: BTC의 현재 "강력한 공급과 약한 수요" 패턴에 대한 심층 분석

WatchToweR Crypto

2025-06-04 18:54

이 글을 읽으려면 45 분

현재 전반적인 상황은 "강력한 공급 제약 하에 수요 재조정 및 기대 게임 기간"입니다.

원문 제목: ""대안"에서 "필수"로? ——규제, 기관, 거시경제적 폭풍이라는 삼박자 속에서 암호화의 "자산 폭로"는 어떻게 작성해야 할까? | WTR 6.2"

원문 출처: WTR 연구소

이번 주 리뷰

이번 주 5월 26일부터 6월 2일까지 빙탕 오렌지의 최고가는 약 110,718달러, 최저가는 약 103,068달러였으며, 변동폭은 약 6.19%에 달했습니다. 칩 분포도를 살펴보면, 103,876달러 부근에서 거래되는 칩이 많으며, 이는 일정 수준의 지지선 또는 압력을 받을 것으로 예상됩니다.

• 분석:

1. 60000-68000은 약 121만개입니다.

2. 76000-89000은 약 128만개입니다.

3. 90000-100000은 약 141만개입니다.

• 단기적으로 95000~100000 아래로 떨어지지 않을 확률은 80%입니다.

중요 뉴스

경제 뉴스

1. 미국 주식 지수는 월요일에 개장했으며, 나스닥은 0.11% 상승하고 S&P 500은 0.1% 하락했으며, 다우존스는 0.35% 하락했고, 금은 온스당 2.6% 상승한 3,376달러를 기록했습니다.
3. 한국은 화요일에 총선을 치릅니다. 선거 결과와 관계없이 암호화폐 산업은 혜택을 볼 것입니다. 인기 있는 후보인 이재명과 김문수는 규제를 완화하고 디지털 자산에 대한 접근성을 확대하겠다고 약속했습니다. 한국은행이 발표한 자료에 따르면 작년 말 기준 한국인이 보유한 암호화폐 자산의 총 가치는 약 745억 달러였습니다.

4. 월러 연방준비제도이사회 이사는 관세가 인플레이션에 미치는 영향은 2025년 하반기에 가장 클 수 있다고 말했습니다. 관세 조치는 미국 실업률을 높일 것입니다. 경제와 고용 시장에는 하방 위험이 있는 반면, 인플레이션은 상방 위험에 직면해 있습니다. 금리 인하 전망은 인플레이션 둔화와 관세 조치가 최저 수준에 있는지 여부에 달려 있습니다. "좋은 소식"은 올해 말 금리 인하 가능성이 여전히 있다는 것입니다.
5. 파생상품 시장 트레이더들은 연준이 9월까지 금리를 동결한 후 "급격하고 상당한 금리 인하"를 단행할 것으로 예측합니다.
6. 멜론 인베스트먼트의 수석 이코노미스트인 빈센트 라인하트는 "시장은 내년 6월까지 기준금리가 100bp 급락하여 3.25%~3.5% 범위에 이를 것으로 예상한다"고 말했습니다. 이는 연준이 인플레이션 우려와 관계없이 긴급하게 성장 보호 정책으로 전환할 것이라는 전망입니다.
7. 뱅크 오브 아메리카는 미국 관세가 미국 경제와 달러에 미치는 부정적 영향이 더 크다고 경고했으며, 경제 지표가 부진할 것으로 예상합니다. JP모건 체이스의 CEO 다이먼은 조만간 미국 채권 시장에 균열이 생길 것이라고 경고했습니다.
8. 1년 만기 미국 신용부도스와프(CDS)는 52bp까지 상승하여 2023년 이후 최고 수준에 근접했습니다. 부채 한도 위기는 완전히 해결되지 않았으며, 미국 정부 채무 불이행 위험은 증가했습니다.
9. 미국 달러와 미국 국채의 약세는 금값을 새로운 최고치로 끌어올렸고, 암호화폐 또한 최근 새로운 최고치를 경신했습니다.

암호화폐 생태계 뉴스

1. 미국 증권거래위원회(SEC) 기업금융국은 2025년 5월 29일 성명을 발표하여 지분증명(PoS) 네트워크에서 세 가지 유형의 지분 스테이킹 활동이 1933년 증권법 및 1934년 증권거래법의 의미 내에서 증권 발행 및 판매에 해당하지 않는다고 명확히 밝혔습니다. 해당되는 세 가지 유형의 담보에는 노드 운영자 자체 자산 담보, 자체 보관 담보, 그리고 고객을 대신한 보관 기관의 담보가 포함됩니다.

2. 뉴욕 시 감사원장 브래드 랜더는 에릭 애덤스 시장의 비트코인 담보 시채 발행 제안을 반박했습니다. 시장 관리예산실 채권 발행을 담당하는 브래드 랜더는 뉴욕시가 자신의 임기 동안 비트코인(BTC) 담보 채권을 발행하지 않을 것이며, 암호화폐는 도시의 기반 시설, 저렴한 주택, 학교 운영 자금을 조달할 만큼 안정적이지 않다고 말했습니다.
3. ETHGlobal 프라하 컨퍼런스에서 ETH 설립자 비탈릭은 ETH가 1년 안에 L1의 규모를 약 10배로 확장한 후 다음 도약을 위해 "숨을 쉴 것"이라고 말했습니다.
4. 일본 상장사 메타플래닛의 CEO 사이먼 게로비치는 약 1억 1,730만 달러에 1,088개의 비트코인을 인수했으며 총 8,888개의 비트코인을 보유하고 있다고 밝혔습니다.

5. 살바도르는 지난 7일 동안 8개의 비트코인을 보유했으며, 현재 6,194.18개의 비트코인을 보유하고 있습니다.

6. SharpLink Gaming은 미국 증권거래위원회(SEC)에 Form S-3 ASR을 제출하고 A.G.P.와 ATM 판매 계약을 체결했습니다. 이 계약에 따라 A.G.P.는 최대 10억 달러 규모의 보통주를 발행 및 판매할 수 있으며, 이 중 대부분은 ETH 인수에 사용될 예정입니다.

7. Rachael Lucas 애널리스트는 다음과 같이 말했습니다. "BTC 가격은 중요한 심리적, 기술적 지점에 있으며, 이는 강세장의 성패를 좌우할 수 있습니다. RSI와 MACD와 같은 지표는 강력한 강세 모멘텀이 적어도 일시적으로 약화되었으며, 장기적인 전망은 여전히 낙관적이며 새로운 슈퍼 사이클의 초기 단계에 있을 수 있음을 보여줍니다. BTC는 기존 금융 시장과의 연결성이 점점 더 높아지고 있으며, 경제 데이터, 미국 및 유럽 중앙은행의 발언, 그리고 지정학적 위험에 더욱 민감하게 반응합니다."

8. Bloomberg는 한국이 화요일에 총선을 치른다고 보도했습니다. 선거 결과와 관계없이 암호화폐 산업은 수혜를 입을 것입니다. 이재명 후보와 김문수 후보는 모두 규제 완화와 디지털 자산 접근성 확대를 약속했습니다. 한국은행이 발표한 자료에 따르면, 작년 말 한국인이 보유한 암호화폐 자산의 총 가치는 약 745억 달러였습니다. 9. 코인텔레그래프는 투자자들이 변화하는 거시경제 환경에 대처하기 위해 고군분투하고 있으며, 암호화폐 투자자들은 지속적인 무역 합의의 조짐을 찾기 위해 미국의 관세 협상을 예의주시하고 있다고 보도했습니다. 전문가들은 협상이 타결될 경우 산자이와 비트코인의 상승을 견인할 것으로 예측합니다.

9. 코인셰어스(Coinshares) 주간 보고서에 따르면, 지난주 디지털 자산 투자 상품은 2억 8,600만 달러의 순유입을 기록했으며, 7주 만에 총 109억 달러에 달했습니다. ETH 유입은 지난주 급증하여 3억 2,100만 달러에 달했습니다.

10. 5월 31일 기준, 미국 BTC 현물 ETF는 총 1,205만 6,000 BTC를 보유하고 있으며, Billionaire IBIT가 66만 800 BTC로 1위, Fidelity FBTC와 Grayscale GBTC가 각각 19만 8,000 BTC와 18만 6,600 BTC로 2위와 3위를 차지했습니다.

10. Strategy는 지난주 705 BTC의 보유량을 다시 늘렸습니다. Strategy의 설립자인 마이클 세일러(Michael Saylor)는 BTC 보유 계획에 상한선이 없다고 밝혔습니다. 가격이 계속 상승함에 따라 향후 BTC를 늘리는 어려움은 기하급수적으로 증가할 것이지만, Strategy는 더 높은 효율성으로 BTC 보유량을 늘릴 것입니다.

11. GameStop CEO Ryan Cohen은 BTC를 미국 달러 가치 하락에 대한 헤지로 간주하며, BTC가 결국 미국 달러 가치 하락에 대한 헤지가 된다면 여전히 성장 여지가 더 많다고 말했습니다.

11. 지난 12년 동안 BTC는 6월에 6번 상승하고 6번 하락했습니다. 가장 큰 상승은 2016년 6월로 월간 상승률이 27.14%였고, 가장 큰 하락은 2022년 6월로 월간 하락률이 37.28%였습니다.

12. Cointelegraph는 투자자들이 변화하는 거시경제 환경에 대처하기 위해 고군분투하고 있다고 전했습니다. 암호화폐 투자자들은 지속적인 무역 합의의 조짐을 찾으며 미국 관세 협상을 예의주시하고 있습니다. 분석가들은 이 목표가 달성된다면 산자이와 BTC의 상승을 촉진할 것으로 예측합니다.

장기적 통찰력: 장기적 상황을 관찰하는 데 사용됩니다. 강세장/약세장/구조적 변화/중립 상태
중기 탐색: 현재 어떤 단계에 있는지, 이 단계가 얼마나 오래 지속될지, 어떤 상황에 직면하게 될지 분석하는 데 사용됩니다.
단기적 관찰: 단기 시장 상황을 분석하는 데 사용됩니다. 특정 조건 하에서 특정 방향 및 특정 이벤트가 발생할 가능성

장기적 통찰력

• 비유동성 장기 고래

• 다양한 연도의 장기 참여자들의 포지션 구조• 체인 상의 총 현물 매도 압력

• 거래 플랫폼에서의 순 포지션의 대량 유입 및 유출

• 암호화된 미국 ETF

• 장기 및 단기 보유자를 위한 비용선

1. 공급 측면 구조 분석: 지속적인 긴축의 확실성

온체인 데이터는 비트코인의 공급 측면이 구조적 긴축 추세를 지속적으로 보이고 있음을 보여주며, 이는 현재 시장의 가장 중요하고 안정적인 기본 특징입니다.

비유동적 공급의 강력한 성장:

(아래 그림: 비유동적 장기 고래)

장기 보유자 또는 고래가 통제하는 비유동적 BTC 공급은 지속적으로 강력한 성장세를 유지하고 있으며, 최근 들어 증가세가 크게 감소하지 않았습니다. 이는 BTC가 유동성이 높은 거래 시장에서 유동성이 낮은 장기 보관 주소로 지속적으로 이동하고 있음을 보여주며, 시장의 즉각적인 매도 압력을 효과적으로 감소시키고 있습니다.

1.2 장기 보유자 비중의 꾸준한 증가:

(아래 그림은 다양한 연도의 장기 보유자들의 보유 구조를 보여줍니다)

반년 이상 장기 보유자의 "실현 시장 가치"는 0.450으로 소폭 증가했습니다. 이는 비트코인 공급량의 거의 절반이 시장의 "밸러스트 스톤" 역할을 하는 확고한 신념과 낮은 거래 빈도를 가진 장기 투자자들에 의해 보유되고 있음을 의미합니다.

1.3 거래 플랫폼에서 대규모 순유출 확인:

(아래 그림: 체인 전체 현물 매도 압력)

최근 소량의 BTC가 거래 플랫폼으로 이체되었음을 보여주며, 이는 단기 거래 활동 증가 또는 유동성 수요 증가를 반영할 수 있습니다.

(아래 그림: 거래 플랫폼의 대규모 유입 및 유출 순 포지션)

거래 플랫폼은 다시 한번 상당한 대규모 순유출을 경험했습니다. 이는 단기적인 양방향 흐름이 있더라도 최종적인 대규모 자금 흐름은 여전히 거래 플랫폼에서 발생함을 보여주며, 공급 긴축에 대한 판단을 더욱 강화합니다.

2. 수요의 동적 분석: 총체적 회복력과 한계적 민감도 사이의 게임

공급 측면의 확실한 긴축과 비교했을 때, 수요 측면은 더욱 복잡하고 역동적인 특성을 보이는데, 이는 장기적 구성에 대한 구조적 수요가 여전히 존재하지만 단기적으로는 가격, 거시경제 신호 및 시장 심리에 의해 쉽게 교란된다는 사실에서 드러납니다.

2.1 ETF 자본 흐름의 "기어 변속 기간" 관찰:

(아래 그림은 BTC의 미국 ETF를 보여줍니다)

비트코인 현물 ETF의 초기 폭발적인 성장 이후 최근 자금 유입 속도가 크게 둔화되어 한때 0축에 근접했음을 보여줍니다. 최근 데이터는 소폭 상승했지만, 진폭이 작아 추세 반전을 판단하기에는 충분하지 않았습니다. 물론, IBIT의 월간 유입 및 총 규모와 같은 뉴스 데이터는 상위 ETF 상품들이 여전히 강력한 수익 창출 능력을 보여주고 있으며, 이는 기관 투자자들의 비트코인 장기 배분 수요가 어느 정도 회복력을 가지고 있음을 시사합니다. 현재 ETF 자금 흐름은 "공포심(FOMO)에 시달리는 상황"에서 "정상화된 가치 중심 배분"으로 "전환기"에 있을 수 있습니다.

2.2 단기 보유자 비용선의 지지 효과

(아래 그림: 장기 및 단기 보유자 비용선)

단기 보유자의 평균 보유 비용은 꾸준히 상승하여 96,581달러에 달했습니다. 현재 비트코인 가격은 여전히 이 비용선 위에서 움직이고 있는데, 이는 대부분의 단기 보유자가 수익성 있는 상태에 있음을 의미하며, 이는 공황이나 시장 정리로 인한 대규모 매도 위험을 어느 정도 줄여줍니다. 이 비용선은 현재 시장에서 중요한 역동적인 심리적, 기술적 지지선을 구성합니다.

2.3 거시경제 전망 및 위험 회피 수요의 잠재적 촉매제: 뉴스 분석 측면에서, 개인소비지출(PCE) 지표 개선은 연준의 금리 인하 기대감을 강화했으며, 이는 비트코인과 같은 위험 자산에 대한 잠재적 유동성 지원을 의미합니다. 동시에, 세계 경제에 대한 우려(특히 미국 채권 시장의 위험과 미국 달러화 약세 예상)는 가치 저장 및 위험 헤지 수단으로서 비트코인의 매력을 높일 수 있습니다(게임스톱 CEO의 견해처럼). 이러한 거시적 수요 동인의 실현 정도와 주기는 비트코인 수요 측면에 중요한 영향을 미칠 것입니다.

3. 시장 균형 상태 평가: 강력한 공급 제약 하에서의 수요 재균형 및 기대 게임. 공급 및 수요 측면 분석을 종합적으로 고려할 때, 현재 비트코인 시장의 중단기 균형 상태는 "강력한 공급 제약 하에서의 수요 재균형 및 기대 게임 기간"으로 정의될 수 있습니다.

3.1 공급 및 수요 불균형의 역동적인 변화: 공급 측면의 지속적인 구조적 긴축과 수요 측면의 단기적인 한계 모멘텀 변동은 현재 시장의 주요 모순을 구성합니다. 공급 부족이 심화되는 상황에서, 수요 측면에서 긍정적인 신호(예: ETF 자금 흐름의 지속적인 회복 및 거시경제적 혜택의 실현)가 증폭되어 가격 상승을 촉진할 수 있습니다. 반대로, 수요가 계속 약세를 보일 경우, 가격은 횡보 또는 완만한 조정을 통해 수급 균형을 회복할 수 있습니다.

3.2 거래 플랫폼 내부 활동 해석: 거래 플랫폼으로의 자금 이체액이 소폭 증가하고 대규모 순유출이 동반되는 것은 내부 시장 회전율 증가와 단기 거래 활동의 증가를 반영하는 것으로 보입니다. 이는 장기 매수자에게 자금 축적 기회를 제공하며, 단기적으로 가격 변동성을 증가시킬 수도 있습니다.

3.3 주요 전환점 식별:

· 상향 전환점 신호: ETF 자본 흐름이 지속적이고 상당한 순 유입 회복을 보인다. 거시적 수준의 금리 인하 예상이 더욱 명확해지거나 진전된다(예: 관세 문제가 적극적으로 해결됨). 규제 환경이 예상보다 유리하다.

· 하향 전환점 신호: ETF에서 순 유출이 지속되거나 유입이 예상보다 훨씬 적다. 가격이 단기 보유자 비용선(96,581달러)보다 실질적으로 낮아져 연쇄 반응이 발생한다. 거시적 수준에서 심각한 부정적 영향이 있다(예: 예상치 못한 인플레이션 반등 또는 관세 문제의 급격한 악화).

4. 결론 및 전망: 확실성과 불확실성 속에서 알파 찾기

최신 온체인 데이터와 뉴스 분석에 따르면, 비트코인 시장의 단기 및 중기 전망은 다음과 같은 특징을 보입니다.

· 강력한 기본적 지원: 공급 측의 구조적 긴축은 장기적인 강세장의 가장 중요한 초석으로, 가격에 대한 견고한 바닥 지지를 제공합니다.

· 수요 측이 관찰 기간에 진입: 기관 수요의 장기적 추세는 여전히 낙관적이지만, 단기적으로 ETF 흐름의 변동성과 거시 경제 신호에 대한 민감성이 증가했으며, 시장은 적극적으로 새로운 지속 가능한 수요 동인을 찾고 있습니다.

단기: 시장은 높은 변동성을 유지할 것으로 예상되며, 그 변동성은 단기 보유자 비용선($96,581)에 의해 강력하게 뒷받침될 것입니다. 물론, ETF 흐름의 한계적 민감도와 거시 신호(특히 관세 진행 및 Fed의 실제 금리 인하 경로)에 대한 높은 의존도를 감안할 때, 이와 관련된 가격 변동이 심화될 수 있습니다.

• 상승 촉매:

ETF 흐름은 순 유입에서 지속적이고 상당한 회복세를 보입니다(하루 수억 달러로 안정적); 거시적 수준의 금리 인하 기대가 기대치를 넘어 확인됨(예: 9월 이전 Fed의 확실한 비둘기파 전환); 규제 환경이 상당히 긍정적으로 변함(예: 디지털 자산 시장 명확성 법의 주요 진전).

• 하락 위험 지점:

ETF 흐름이 계속 약세를 보이거나 상당한 순 유출로 전환됨; 거시적 "블랙 스완" 이벤트(예: 관세 문제의 급격한 악화로 인해 글로벌 위험 회피가 확대되지만 펀드는 BTC를 안전 자산으로 선택하지 않음); 가격이 단기 보유자 비용선 아래로 사실상 하락하여 더 넓은 범위의 손절매를 유발합니다.

• 위험 집중:

거시경제 불확실성(특히 관세 문제)과 ETF 자금 흐름의 지속은 가장 큰 단기 위험 요소입니다. 시장 참여자들은 현재 수요 측면의 미미한 변화와 거시경제 환경의 변화에 세심한 주의를 기울이는 동시에 공급 측면의 장기적인 긍정적 측면을 충분히 인식해야 합니다. "강력한 공급 제약 하의 수요 재조정 및 기대 게임 기간"에는 정확한 데이터 추적, 합리적인 기대 관리, 그리고 주요 전환점 신호의 정확한 포착이 초과 수익의 핵심입니다.

중기 탐색

• 각 가격 레벨별 구조 분석 모델

• 유동성 공급

• 증분 모델

• USDC 구매력 종합 점수

(아래 그림의 각 가격 레벨별 구조 분석 모델)

현재 주가는 약 108,000에서 고점을 기록하고 있으며, 시장 전체가 수익성 있는 상태입니다. 정적인 구조 관점에서 볼 때, 현재 시점은 손절매하기 좋은 구간일 수 있으며, 시장 동태적 게임의 결과와 과정조차 일시적으로 무시하여 의사 결정의 판단 경로를 줄일 수 있습니다.

(아래 그림: 유동성 공급)

유동성 공급은 현재 점진적인 감소 단계에 있으며, 현재 시장의 유동성이 감소할 수 있습니다. 이로 인해 전반적인 심리가 둔화될 수 있습니다. 시장이 현재 상태로 하락할 경우, 단기적인 휴식과 조정 국면에 접어들 수 있습니다.

(아래 그림: 증분 모델)

증분 공급은 현재 감소 및 위축 단계에 있습니다. 시장이 전반적으로 수익 창출 압박에 직면해 있을 때, 증분 공급이 부족하면 상승 모멘텀과 가격 지속 가능성이 감소할 수 있습니다.

(아래 그림의 USDC 구매력 종합 점수)

USDC의 구매력 점수는 이전보다 한 단계 하락하여 현재 "높음" 수준에 머물러 있습니다. 미국 시장의 구매력이 소폭 하락할 가능성이 있으며, 모멘텀도 약화될 것으로 예상됩니다.

단기 관찰

• 파생상품 위험 계수

• 옵션 의도 거래 비율

• 파생상품 거래량

• 옵션 내재 변동성

• 손익 이전량

• 신규 주소 및 활성 주소

• Bingtangcheng 거래 플랫폼의 순 포지션

• Yitai 거래 플랫폼의 순 포지션

• 높은 가중치 매도 압력

• 글로벌 구매력 현황

• 스테이블코인 거래 플랫폼 순포지션

파생상품 등급: 위험 요인은 중립 영역에 있으며, 파생상품 위험은 보통 수준입니다.

(아래 그림의 파생상품 위험 요인)

시장은 소폭 조정을 보였으며, 파생상품 위험 요인은 빨간색에서 중립 영역으로 이동했습니다. 이번 주 파생상품에 대한 특별한 기대는 없습니다.

(아래 그림: 옵션 거래 의도 비율)

풋 옵션 비율은 중간 및 높은 수준이며, 거래량은 중간 수준입니다.

（아래 그림: 파생상품 거래량）

파생상품 거래량은 중간 수준입니다.

（아래 그림: 옵션 내재 변동성）

옵션 내재 변동성은 단기적으로 변동폭이 작습니다. 투자 심리 등급: 중립

（아래 그림: 손익 이전 거래량）

소폭의 시장 하락세 속에서 소량의 패닉 칩만 매도되었습니다. 현재 시장의 긍정적 감정과 공황 감정은 모두 낮은 수준입니다.

(아래 그림: 신규 주소 및 활성 주소)

신규 활성 주소는 중간-낮은 수준입니다.

현물 및 매도 압력 구조 등급: BTC와 ETH는 지속적으로 대규모 유출되고 있습니다.

(아래 그림은 Bingtangcheng 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

현재 BTC는 계속해서 대량 유출되고 있습니다.

（아래 그림의 E-Tai 거래소 순 포지션）

ETH의 대량 유출이 있습니다.

（아래 그림의 높은 가중치 매도 압력）

현재 높은 가중치 매도 압력은 없습니다.
구매력 등급: 글로벌 구매력과 스테이블코인 구매력은 지난주와 동일합니다.

（아래 그림의 글로벌 구매력 현황）

글로벌 구매력은 지난주와 동일합니다.

(다음 그림은 USDT 거래 플랫폼의 순 포지션을 보여줍니다)

스테이블코인의 구매력은 지난주와 동일합니다.

이번 주 요약:

뉴스 요약:

최근 시장 뉴스는 암호화폐 자산이 거시경제의 "양날의 검"(금리 인하 기대 vs 관세 위험)과 내부 규제 환경의 "새벽" 사이에서 어려운 선택을 하는 모습을 보여줍니다. SEC의 PoS에 대한 호의적인 설명은 업계 발전에 중요한 확실성을 불어넣었습니다. 기관의 적극적인 참여와 기업의 전략적 도입은 시장의 수요와 공급의 기본 구조를 재편하고 있습니다. 물론 연준의 궁극적인 정책 방향은 여전히 복잡한 거시경제적 변수에 따라 결정되며, 단기 시장 심리는 외부 노이즈의 영향을 받을 수밖에 없습니다.

• 단기: 시장은 계속해서 변동성을 보이고 거시경제 신호(특히 관세 협상 진행 상황과 연준의 금리 회의)에 매우 민감하게 반응할 수 있습니다. 관세 위험이 효과적으로 통제되고 금리 인하 기대감이 더욱 강화된다면, 비트코인과 이더리움(BTC)에 새로운 상승 모멘텀을 가져올 것으로 예상됩니다. 반대로, 기술적 조정 위험에는 주의해야 합니다.

• 중기: SEC의 지분 증명(PoS) 명확화 조치의 긍정적 효과가 점차 나타나고 기관 투자자들의 자산 배분이 심화됨에 따라, 이더리움 생태계는 발전 기회를 맞이할 것으로 예상됩니다(지난 1년간의 억제로 인해 그 변화는 크지 않을 것입니다). 세계 경제 불확실성 속에서 가치 저장 수단이자 거시 헤지 수단으로서의 비트코인의 속성은 계속해서 주목을 받을 것입니다. 규제 체계(예: 신정부의 정책)의 추가 명확화는 중요한 촉매제가 될 것입니다.

• 장기: 암호화폐 시장의 "새로운 슈퍼 사이클"이 실제로 형성될 수 있을지 여부는 점점 더 강화되는 규제에 따라 투기 중심에서 가치 중심으로 근본적인 전환을 달성하고, 기존 금융 시스템의 경쟁과 통합, 그리고 다른 신기술(관심 슬롯)의 도전에 성공적으로 대처할 수 있는지에 달려 있습니다. 비탈릭의 ETH L1 확장을 위한 원대한 계획이 성공적으로 실행된다면, 애플리케이션 가치와 네트워크 효과를 크게 향상시키고 장기적인 성장을 위한 견고한 기반을 마련할 수 있을 것입니다. 시장 참여자들에게 있어 이 단계의 핵심 전략은 "구조적 낙관주의"와 "경기 순환적 신중함"의 본질에 대한 깊은 이해를 기반으로 해야 합니다. 안정성을 유지하고, 단기 변동에 유연하게 대응하며, 산업 발전을 근본적으로 변화시킬 수 있는 장기적인 신호(예: 주요 규제 혁신, 파괴적 생태 혁신, 다양한 국가 전략 도입)에 지속적으로 주의를 기울여야 합니다.

체인에 대한 장기적 통찰:

1. 장기 강세장의 가장 중요한 초석인 공급 측면의 구조적 긴축은 여전히 유효하며, 이는 가격에 대한 견고한 바닥 지지를 제공합니다.
2. 기관 수요의 장기 추세는 여전히 낙관적이지만, ETF 자금 흐름의 변동성과 단기적으로 거시경제 신호에 대한 민감도가 증가했습니다.
3. 시장은 새롭고 지속 가능한 수요 동인을 적극적으로 찾고 있습니다.
4. 단기적으로 고점 충격 패턴이 유지될 가능성이 높으며, 가격은 단기 보유자 비용선(US$96,581)과 이전 고점 사이에서 변동할 것으로 예상됩니다.

5. 방향성 돌파를 위해서는 더 명확한 촉매제가 필요합니다.

6. 위험 집중, 거시경제 불확실성(특히 관세 문제), 그리고 ETF 자금 흐름의 지속성은 단기적으로 가장 큰 위험 요소입니다.

• 시장 분위기:

현재 전략은 수요 측면의 미미한 변화와 거시 환경의 변화에 세심한 주의를 기울이는 동시에 공급 측면의 장기적인 이점을 충분히 인식하는 것입니다.
현재 전반적인 상황은 "강력한 공급 제약 하에서 수요 재조정 및 예상 게임 기간"입니다.

온체인 중기 탐색:

1. 전반적인 시장은 수익성이 있으며, 약 108,000이 최고가로, 의사 결정 경로를 간소화할 수 있습니다.

2. 유동성 공급이 감소했고, 시장 유동성이 약하며, 투자 심리가 둔화되거나 휴지기에 접어들었습니다.

3. 점진적 수축 단계에서는 공급 부족으로 인해 상승 모멘텀과 가격 지속 가능성이 약화됩니다.

4. USDC 구매력 점수가 "높음"으로 떨어졌고, 자금은 소폭 손실을 보였으며, 모멘텀 상태는 약화되었습니다.

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신중하게 지켜보고 관망하세요

시장은 수익성이 있지만 유동성이 감소하고 증가 거래량이 줄어들고 USDC 구매력이 약화되고 모멘텀이 약해지고 있습니다. 휴식 및 조정 단계에 있을 수 있습니다.