천국인가 지옥인가? 번스타인은 서클의 주가가 30% 더 오를 것이라고 낙관하는 반면, JP모건 체이스는 주가가 절반으로 떨어질 것이라고 비관한다.
원문 제목: "천국인가 지옥인가? 번스타인은 서클의 주가가 30% 더 오를 것이라고 낙관하는 반면, JP모건 체이스는 주가가 절반으로 떨어질 것이라고 비관한다"
원문 작성자: BlockTempo 편집자 주니어
USDC 스테이블코인 발행사인 서클은 이달 초 미국 주식 코드 CRCL로 공식 상장되었습니다. 구글 파이낸스 데이터에 따르면, 대만 시간으로 6월 30일 저녁 기준 CRCL은 미국 주식 거래에서 일시적으로 180달러에 거래되었는데, 이는 공모가 31달러의 약 6배에 달하는 수치로, 시가총액은 402억 달러에 달합니다. 이 기간 동안 CRCL은 260달러를 돌파하며 금융 시장의 큰 관심을 받았습니다.
Bernstein, CRCL 매수 등급 제시: 목표주가 230달러
The Block에 따르면 CRCL의 놀라운 상승세에 직면하여 월가의 최고 투자은행 Bernstein 또한 Circle을 처음으로 추적하며 "outperform" 등급을 부여하고 목표주가를 230달러로 설정했습니다. Bernstein이 이러한 판단을 내린 핵심 이유는 다음과 같습니다.
1. 스테이블코인 시장 성장 전망: Bernstein은 스테이블코인의 총 시장 가치가 향후 10년 동안 2,440억 달러에서 4조 달러로 증가할 것으로 예상하며, USDC의 스테이블코인 시장 점유율 또한 현재 25%에서 30%로 증가할 것으로 예상합니다. 경쟁사인 Tether의 USDT에 비해 여전히 뒤처지겠지만, 주가 상승을 자극하기에 충분합니다.
2. 규제 정책의 이점: 미국 스테이블코인 법안인 GENIUS Act가 통과될 경우, USDC는 "규제 통과를 먼저 확보"할 수 있는 이점을 갖게 됩니다.
3. 재무 성장 모델: 번스타인의 10년 현금 흐름 할인 모델에 따르면, Circle의 매출은 2024년부터 2027년까지 연평균 47%의 성장률을 기록할 것으로 예상되며, EBITDA는 연평균 71%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 투자자는 저점 매수를 권장합니다.
참고: EBITDA는 "이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization)"의 약자로, 일반적으로 중국어로는 "이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)"으로 번역됩니다. EBITDA는 기업의 영업 실적과 수익성을 측정하는 재무 지표로, 이자, 세금, 감가상각비를 차감하기 전 기업의 핵심 영업이익을 나타냅니다.
JPMorgan Chase, 냉정한 평가: 가치 평가가 너무 높아 목표 주가가 80달러에 불과하다
그러나 같은 날 JPMorgan Chase는 보고서에서 JPMorgan Chase의 리서치에서 Circle을 처음으로 다루었지만, "비중 축소" 등급을 부여하고 2026년 말 Circle의 목표주가를 80달러로 설정했다고 지적했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
1. 높은 밸류에이션: JPMorgan Chase는 2027년 예상 주당순이익(EPS)의 45배에 달하는 주가수익비율(PER)과 10달러의 추가 상승 가능성 프리미엄을 바탕으로 Circle의 현재 밸류에이션이 지나치게 높다고 판단합니다.
2. 경쟁 압력: USDT, 토큰화 예금, 디지털 화폐 펀드 등 경쟁사들이 유동성을 분산시킬 수 있으며, USDC의 성장 전망은 경쟁사에 의해 압박받을 것입니다.
3. 정책 및 시장 위험: 앞으로 미국이 스테이블코인 발행자에게 더 높은 자본 요건을 부과하거나 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 대중화되면 Circle의 수익이 줄어들 것입니다.
230달러와 80달러 사이의 가치 평가 차이
Bernstein과 JPMorgan Chase의 차이점은 세 가지 주요 가정에 초점을 맞춥니다.
· 총 서비스 가능 시장: Bernstein은 4조 달러를 보고 있는 반면, JPMorgan Chase는 보다 보수적인 추정치를 채택합니다.
· 잠재적 위험: Bernstein은 장기적으로 높은 성장을 유지할 수 있다고 가정하는 반면, JPMorgan Chase는 할인율에 규제 및 경쟁 위험을 포함합니다.
· 모델 선택: 전자는 할인된 현금 흐름으로 베타가 높은 주식을 측정하는 반면, 후자는 목표 주가수익비율과 브랜드 프리미엄을 판단 기준으로 사용합니다.
Bernstein과 JPMorgan Chase는 모두 자체적인 분석 기준을 가지고 있습니다. USDC가 시장 점유율을 유지하고 명확한 규제 체계를 확보할 수 있다면, 강세 시나리오가 실현될 가능성이 있습니다. 반대로 경쟁사들이 상승세를 가속화하거나 정책이 변화하면 JPMorgan Chase의 80달러 경고를 무시해서는 안 됩니다. CRCL의 향후 실적은 JPMorgan Chase의 예측을 뒷받침할 것이며, 이는 지속적인 관심의 대상입니다.
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