원문 제목: "바이낸스 알파 스타코인 BR, 순식간에 반토막, ZKJ 추세 반복, 알파 메커니즘 재검토"

원문 작성자: ChandlerZ, Foresight News

7월 9일, 바이낸스 알파 프로젝트는 또다시 익숙한 플래시 크래시를 경험했습니다. 최근 바이낸스 알파 프로젝트의 스타코인 BR은 10분도 채 되지 않아 최고가 0.129 USDT에서 0.053 USDT로 급락했고, 가격은 순식간에 반토막이 났습니다.

이번 폭락은 "깔끔하고 깔끔했다"고 할 수 있습니다. @ai_ 9684 xtpa 모니터링에 따르면, OKX 유동성 섹션은 플래시 크래시 이전 BR의 거래 풀 유동성이 한때 6천만 달러를 상회할 정도로 높은 수준을 안정적으로 유지했음을 보여줍니다. 그러나 사건 발생은 단 100초 만에 집중되어 총 26개 주소에서 거의 동시에 4,759만 달러의 유동성이 인출되었습니다. 직후 16개 주소에서 고액 토큰 매도가 발생했는데, 여기에는 300만 달러 상당의 주소와 13개의 50만 달러 상당의 주소가 포함되었습니다. 집중된 매도 압력으로 유동성이 급격히 상승하여 코인 가격이 폭포처럼 폭락했습니다. 현재 BR 유동성은 1,456만 달러만 남아 있습니다.

주요 덤핑 주소 상위 5개는 다음과 같습니다.

1. 0x00E0E2225E48e40ac7A1C5C48C3359325C7F41c3

2. 0x20c375580C4BD0DA36aec0c55406fa645F964FBd

3. 0x63293340bb17D9bc0f66f1956a810f 7BFC7c857B

4. 0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19F

5. 0x31A256E01900f93831361dF928EB32F83A6Af40E

누가 시장을 덤핑하고 있나요?

분석 결과, 이번 덤핑은 프로젝트 당사자의 행태와는 거리가 멀어 보입니다. 첫째, 동기입니다. ZKJ 폭락의 전례를 고려하면, 이러한 행위는 너무 "노골적"입니다. 저는 개인적으로 이번 대규모 거래량은 계약/현물 매수 청산을 위한 것이라고 생각합니다. 둘째, 데이터입니다. 프로젝트 당사자의 주요 유동성 주소인 0x5f6f70821362376928a67b91fa2179683fe48de7은 현재 468만 5천 달러의 유동성을 보유하고 있습니다. 마지막 거래는 7월 7일이었습니다. 폭락 당시에는 거래가 없었습니다.

백만 달러 수준의 3개 주요 주소는 모두 2주 전에 새로 생성되었습니다. 6월 24일부터 6월 28일 사이에 거래 플랫폼에서 자금을 인출한 후, 이들은 BR에 대규모 포지션을 구축하기 시작했습니다. 의도는 명확하며 자금 출처는 단일합니다. 덤핑 상위 4개 주소인 0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19F에 대한 정보는 상대적으로 더 많습니다. 자금 출처는 2017년으로 거슬러 올라가며, Yunbi/Zhongbi/Liqui/YoBit과 같은 기존 거래 플랫폼과 상호 작용해 왔습니다. 완전히 새로운 거래 방식입니다.

수단은 지난 ZKJ 폭락과 크게 다르지 않습니다. 모두 "유동성 즉시 인출 + 대규모 덤핑 + 다중 주소 협력"입니다. 다만 아직 조사가 쉽지 않다는 점입니다. 주요 주소의 자금 출처는 매우 단일합니다.

ZKJ 플래시 크래시 교훈

사실, 이미 그러한 조작의 흔적이 있습니다. ZKJ 플래시 크래시는 현재 BR의 폭락에 대한 교훈으로 볼 수 있습니다. 한 달도 채 되지 않은 6월 15일에도 ZKJ 토큰은 단기간에 80% 이상 폭락했습니다. 이후 Polyhedra가 발표한 예비 조사 보고서에 따르면, ZKJ 플래시 크래시는 여러 주소가 PancakeSwap V3에서 대량의 유동성을 인출하기 위해 협력하면서 발생했으며, 이로 인해 시장이 급격히 붕괴되었습니다. 이러한 온체인 매도 압력은 중앙화 거래 플랫폼의 강제 청산 메커니즘을 직접적으로 촉발했습니다. 또한 Wintermute는 매우 짧은 기간 내에 339만 ZKJ를 CEX로 이체하여 시장 공황을 더욱 심화시켰고, 결국 약 9,400만 달러의 강제 청산을 초래했습니다. 더욱 주목할 점은 ZKJ 플래시 크래시가 바이낸스 알파 인센티브 메커니즘 하에서 고도로 집중된 유동성과 잠금 해제된 유동성을 가진 시장 구조를 형성했다는 것입니다. 이러한 매우 유사한 특징은 BR 플래시 크래시 전체 체인에서 거의 중복됩니다.

현재 BR 프로젝트 측은 프로젝트 측이 유동성을 인출하지 않았으며, 유동성 주소를 공개했다고 밝혔습니다. 앞으로도 유동성을 인출하지 않을 것이며, 사용자들이 합리적인 판단을 유지하기를 바랍니다. 동시에 PancakeSwap BR/USDT 거래 풀에서 거래하는 사용자를 더욱 지원하기 위해 PancakeSwap BR/USDT 거래 사용자를 위한 특별 에어드랍 플랜을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 급격한 가격 변동 기간 동안, 시장 변동이나 슬리피지로 인해 상당한 가격 차이가 발생하는 경우, 사용자는 에어드랍 보상을 받을 수 있습니다. 에어드랍에 대한 구체적인 규칙 및 분배 계획은 향후 며칠 내에 발표 및 완료될 예정입니다.

프로젝트 팀이 "직접 참여"하지는 않았지만, 메커니즘 자체의 문제는 피하기 어렵습니다. BR은 바이낸스 알파 프로젝트에서 "점수 깎기" 토큰 중 하나입니다. 프로젝트 팀은 소매 투자자들을 유치하여 유동성을 공급하고 거래량을 늘려 알파 활동 포인트 경쟁에 참여하도록 합니다.

6월 25일, 온체인 데이터에 따르면 BR은 바이낸스 알파에서 가장 많이 거래되는 토큰이 되었으며, 24시간 거래량은 2억 3,800만 달러였습니다. 베드록 공식 LP의 주요 주소 중 하나로 추정되는 0x 9 bd로 시작하는 주소는 6월 19일 이후 유동성 공급을 위해 5,000만 BR(약 400만 달러)의 순 투자금을 투입했으며, 여기에는 5시간 전 체인에서 평균 0.07959달러에 329만 8,000달러 상당의 4,143만 6,000개의 토큰을 매도한 것도 포함됩니다. 해당 주소는 팬케이크에 927만 BR과 342만 7천 USDT의 양자 유동성을 추가하여 5시간 만에 5,412달러의 수수료를 발생시켰습니다.

바이낸스 알파의 유동성 메커니즘에 대한 의문이 다시 제기되고 있습니다.

이러한 사건에 대한 커뮤니티의 대응 또한 점점 더 강경해지고 있습니다. Crypto OG @BroLeonAus는 BR 폭락 직후 재빨리 게시물을 올려 이러한 "브러싱 + 풀 흡수" 모델의 위험성은 오래전부터 추적 가능했다고 지적했습니다. BR과 AB와 같은 프로젝트들은 출시 초기부터 선형 K-라인, 낮은 거래 수수료, 그리고 지속적인 유동성 공급 방식을 채택하여 전형적인 "점수 브러싱 및 풀 흡수" 경향을 보였습니다. 이제 두 프로젝트 모두 거의 동시에 플래시 크래시의 징후를 보였고, 이는 실제로 발생했습니다.

그는 현재 바이낸스 알파 메커니즘이 채택한 포인트 계산 규칙에 명백한 결함이 있으며, 이는 프로젝트 당사자들이 피상적인 활동을 통해 플랫폼 노출과 보상을 획득하도록 간접적으로 유도한다고 생각합니다. 이러한 설계 하에서는 체인 상에 "깊은 유동성, 안정적인 추세, 낮은 수수료"라는 환상을 조성하여 많은 소매 투자자들이 LP로 참여하고 유동성을 축적하도록 유도하기만 하면 됩니다. 프로젝트 당사자는 "자리를 잡고" 기다리기만 하면 됩니다. 조건이 갖춰지면 신속하게 유동성을 인출하고 출금을 실행할 수 있으며, 일반 사용자는 마지막 수취인이 됩니다.

BroLeon은 지난주 Bedrock 팀이 홍보 및 프로모션 협력에 대해 자신과 소통했다고 밝혔습니다. 그는 위험 관리 방안을 명확히 제시하고 사용자 안전을 보장하기 위해 프로젝트 당사자의 유동성에 대한 제3자 잠금을 요구했습니다. 그러나 상대방은 명확한 답변을 하지 않았고 협력은 진전되지 않았습니다. 그는 BR 프로젝트가 이번 폭락에 직접적으로 연루되었다는 결정적인 증거는 없지만, 바이낸스 지갑 팀이 이 규칙의 엄청난 위험과 허점에 눈을 감은 데 더 큰 책임이 있다고 강조했습니다.

이 플랫폼은 원래 개인 투자자들에게 혜택을 주고자 했지만, 실제로는 프로젝트 측이 메커니즘의 허점을 악용하여 개인 투자자들을 유인하고 플랫폼에 대한 부정적인 감정을 조장했습니다. 이러한 결과는 명백히 원래 의도를 위반한 것입니다. 현재 DeFi 시장에서 인센티브 메커니즘이 남용의 경계를 제한하지 못하면 투기꾼들에게 "현금 인출기"가 될 수 있습니다. 알파(Alpha)는 한때 바이낸스가 온체인 유동성 생태계를 적극적으로 탐색하여 플랫폼 인센티브를 통해 더 많은 사용자가 온체인 거래에 참여하도록 유도하고 토큰의 활동과 분산을 늘리는 것을 목표로 했습니다.

그러나 현재 이 모델 설계의 원래 의도는 점차 사라지고 있는 것으로 보입니다. 인센티브 메커니즘이 락업 및 실제 유동성과 연계되지 않아 거래량 워싱(volume washing) 행위가 만연하게 되었습니다. 프로젝트 당사자나 단기 차익거래자는 시장의 피상적인 호황을 유도하고, 검토나 제약 없이 최종적으로 순매도를 완료하기 위해 과도한 비용을 부담할 필요가 없습니다. 만약 변화가 없다면, 사후 보상이나 설명에만 의존해서는 다음 "플래시 크래시"를 예방하기 어려울 수 있습니다.

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