ETH가 3400을 돌파하고 ETH/BTC 환율이 0.026 저항선을 돌파했을 때, 아무도 ETH가 딜러를 바꿀 수 있을 것이라고 생각하지 못했습니다.

연초, ETH는 마치 탈선한 고속 열차처럼 급등했다가 급락했습니다. 2024년 말부터 2025년 4월까지 ETH 가격은 4,000달러에서 1,500달러로 하락하며 반감기를 거듭했고, BTC와 SOL보다 저조한 실적을 보였으며, 심지어 밈 코인(meme coin)보다 뒤처지기도 했습니다.

소매 투자자들이 탄식하고, KOL들이 공매도에 나섰으며, 기관 투자자들이 침묵하는 동안, 무대 뒤에서는 더 조용하고 은밀한 각본이 펼쳐지고 있었습니다. 바로 고전적인 워싱(wash)입니다.

이번 폭락은 단순히 시장에 의한 ETH의 "가격 조정"이 아니라, 의도적이고 의도적인 정리 작업에 가깝습니다.

가격이 4,000에서 1,500으로 떨어진 것은 ETH의 가치가 없다는 것을 증명하기 위해서가 아니라, 지난 2년간 강세장의 고점에 과다하게 투자했던 개인 투자자들이 질서정연하게 몰락할 수 있도록 하기 위한 것입니다.

E-가드 배너를 들고 있던 사람들이 손실을 보고 달아나기 시작했을 때였습니다. 그리고 그 자리를 차지한 것은 더 이상 또 다른 개인 투자자 집단이 아니라, 조용하고 규율 있는 펀드들이었습니다. 마치 정장에 가죽 구두를 신은 월가의 한 무리처럼 말입니다.

그들은 소셜 플랫폼에서 더 많은 ETH를 외치거나 대규모 포지션을 구축하지 않고, 소규모 미국 기업, 마켓메이킹 계좌, 구조화 차익거래 펀드를 통한 자금 조달을 통해 조용히 매수했습니다.

모두가 "바닥은 쳤나?"라고 묻던 그 순간, 진정한 포지션 구축은 이미 완료되었습니다.

돌이켜보면, 4,000에서 1,500으로 폭락한 것은 경기 침체의 징조라기보다는 담론 권력의 이양 의식에 가깝습니다. 이더리움은 더 이상 KOL이나 투기꾼의 소유가 아닙니다.

하지만 이번에는 정말 월가가 주도권을 잡은 것일까요?

딜러 교체: 기관들이 조용히 ETH의 모멘텀을 구축하는 방법

딜러 교체 이야기는 상반기에 널리 퍼졌습니다. 홍콩 컨퍼런스 이후에는 "이더리움 지하 주차장에서 딜러가 바뀌었다"는 일화까지 나왔습니다.

당시 대부분의 사람들은 "부추는 판타지를 좋아한다"는 평을 남겼습니다.

하지만 체인의 데이터는 이미 2024년 12월부터 2025년 4월까지 이더리움 가격이 크게 하락할 것을 예고하고 있지만, 허핀달-허쉬만 지수(HHI)가 조용히 상승세로 돌아서는 시기이기도 합니다.

이미지 출처: Glassnode

HHI는 자산 집중도를 나타내는 지표입니다. 이더리움 체인에서는 칩 보유 추세를 나타냅니다. 가격이 폭락하는 동안 HHI는 빠르게 상승했는데, 이는 ETH가 시장에서 전반적으로 매도되지 않았음을 나타냅니다. 오히려 분산된 개인 투자자에서 소수의 대규모 투자자 또는 기관 투자자에게로 자금이 집중되고 있음을 나타냅니다.

2024년 12월부터 현재까지 ETH의 허핀달 지수는 빠르게 상승하여 5개월 만에 2018년 최고치를 회복하며 지난 5년 동안 완수했던 칩 집중화 추세를 완성했습니다. 같은 기간 동안 ETH 가격은 4,000달러에서 1,500달러로 하락했는데, 이는 하락세 속에서도 대규모 투자자들이 계속해서 칩을 모았고, 칩이 널리 분산되지 않았음을 시사합니다.

이러한 집중 현상은 시장 통제에 도움이 되며, 최근 ETH의 변동성을 증폭시킵니다. 현재 집중 현상은 역사적 고점보다 훨씬 낮지만, 일단 주요 세력이 포지션을 구축하기 시작하면 쉽게 멈추지 않습니다. 단지 시장을 급하게 끌어올리기보다는 조용히 칩을 흡수할 가능성이 더 높을 뿐입니다.

이는 일반적인 칩 회전율이며, 더 직접적으로 말하면 구조적 하락입니다.

감정적인 관점에서 보면 최종적인 붕괴처럼 보이지만, 구조적인 관점에서 보면 주요 세력이 자신의 형태를 재정비하는 것과 같습니다. 희망이 없을 때는 조용히 칩을 흡수하고, 가장 시끄러운 순간에는 침묵을 지키는 것입니다.

이런 운용 방식은 과거 미국 주식 시장의 A주, 홍콩 주식, 소형주에서 흔히 볼 수 있었는데, 이제 ETH에서도 나타났습니다.

돌이켜보면, 이번 1,500달러 폭락은 표면적으로는 개인 투자자들의 짓밟힘이지만, 실제로는 정밀하게 통제된 "되돌림 공간"입니다. 딜러 교체는 강세장 시작 전에 반드시 완료되는 것은 아니며, 때로는 약세장의 깊은 수심 속에 숨겨져 있기도 합니다. 이제 우리는 "ETF 승인 불가", "내러티브 붕괴", "약한 생태계" 등으로 정당화되었던 시장 폭락이 실제로는 떠다니는 칩을 꺼내 되돌리려는 더 깊은 의도의 일부라는 것을 깨닫습니다.

딜러 교체를 실제로 인지했을 때, ETH는 3,000달러 이상으로 회복되었습니다. 현재 시장을 살펴보면, 이러한 포지션이 끝이 아니라 새로운 시작점이 될 수 있다는 것을 알 수 있을 것입니다. ETH 폭락의 전환점은 1,500달러에서 조용히 완료되었습니다.

그렇다면 월가 출신으로 보이는 이 기관들은 어떻게 조용히 ETH에 대한 모멘텀을 구축했을까요?

이미지 출처: cryptotimes

2025년 5월, SharpLink Gaming($SBET)은 PIPE를 통해 4억 2,500만 달러를 조달하고 176,271 ETH를 매수했다고 발표했으며, 당시 시장 가치는 4억 6천만 달러를 넘어섰습니다.

이 소식이 발표된 날, 주가는 400% 급등했고, 금융 + 암호화폐 자산이라는 두 가지 테마가 미국 주식 시장을 폭발적으로 성장시켰습니다. 이는 "벤치마크 MSTR의 ETH 버전"의 시발점으로 여겨졌으며, 월가의 미국 주식 시장 ETH 자산에 대한 과대 광고 논리에 공식적으로 불을 지폈습니다.

SBET의 급등은 당초 소형주가 주도권을 넘보는 것으로 시장에 인식되었습니다. 하지만 불과 한 달 후, 추종자들이 생겨났습니다.

6월, 비트마인 이머전 테크놀로지스($BMNR)는 PIPE를 통해 2억 5천만 달러를 조달하여 ETH를 매수할 것이라고 발표하며 "ETH 인프라 자산 관리 기업으로의 전환"을 분명히 했습니다. 이 소식이 발표된 후, BMNR은 며칠 연속 급등하며 SBET에 이어 또 다른 "ETH 컨셉 주식"으로 떠올랐습니다.

SBET와 달리 BMNR은 더 이상 단순히 "코인을 매수하고 비축하는" 데 그치지 않고 ETH 스테이킹 수익, 온체인 현금 흐름, 그리고 디파이 생태계 참여를 목표로 삼았습니다. 전통적인 채굴 기업이 "ETF와 유사한 논리"로 ETH 롱 포지션을 취한 것은 이번이 처음이며, 이는 투자자들의 사고방식이 방향성 베팅에서 구조적 매수로 바뀌었음을 보여줍니다.

거의 동시에, BTCS($BTCS). 한 번에 얼마나 많은 ETH를 매수했는지는 밝히지 않았지만, "DeFi + TradFi" 하이브리드 금융 모델이라는 혁신적인 자금 조달 구조를 강조했습니다. ETH뿐만 아니라 스테이블코인 유동성을 위한 앵커 자산도 매입했습니다.

비트 디지털($BTBT) 또한 2만 개의 ETH를 매입했다고 조용히 공개하며, 기존 비트코인 채굴 회사에서 ETH 스테이킹 노드 운영사로 전환할 계획이라고 밝혔습니다. 이번 딜러 교체 과정에서 비트코인 진영의 일부 참여자들은 반대 입장을 표명하기 시작했습니다.

SBET가 먼저 총을 쏘고 BMNR, BTCS, BTBT 등 미국 주식 및 채굴 회사들이 차례로 인수하는 과정까지, 전체 과정은 한 달도 채 걸리지 않았으며, 빠르고 명확하며 질서 있는 속도로 진행되었습니다.

오랫동안 계획되어 온 이 "딜러 교체"의 배후는 누구일까요? 정말 월가가 그 빌어먹을 칩들을 훔쳐간 걸까요?

"딜러 교체"의 배후

월가가 ETH의 가치 발견에 대해 환상을 품고 있다는 생각은 접어두고, 이더리움 전략 비축 기업들이 발표한 모금 성명서를 주의 깊게 읽어보면, 과거 ETH를 믿었던 사람들은 한숨을 쉬었을지도 모릅니다.

Pantera Capital, Galaxy Digital, Joseph Lubin, Peter Thiel 등 친숙한 이름들이 등장하기 때문입니다.

암호화폐 업계에 친숙한 이러한 기관과 인물들이 투자, 기술 지원, 그리고 여론을 통해 이더리움을 "월스트리트화"라는 새로운 단계로 끌어올렸습니다.

Pantera Capital

Pantera Capital은 암호화폐 투자 분야의 선구자입니다. 2013년, Pantera는 비트코인에 초점을 맞춘 미국 최초의 기관 투자 펀드를 출시한 후 이더리움과 다른 블록체인 프로젝트로 사업을 확장했습니다.

이더리움의 초기 코인 공개(ICO)에 초기 엔젤 투자자로 참여한 Pantera는 2014년 이더리움이 크라우드펀딩을 통해 자금을 조달했을 때부터 이더리움의 잠재력에 투자하여 이더리움과 깊은 관계를 맺을 수 있는 기반을 마련했습니다.

Pantera의 투자 포트폴리오는 Uniswap, Aave, Arbitrum 및 기타 Ethereum 기반 기본 애플리케이션을 포함하여 Ethereum 생태계의 DeFi 분야의 다양한 프로젝트도 포함합니다.

2025년 5월, Pantera는 Blockchain Letter에서 스테이블코인과 DeFi 애플리케이션에서 Ethereum의 핵심적 위치를 다시 한번 강조하며 이를 "블록체인 경제의 중추"라고 칭했습니다.

동시에 디지털 자산을 전략적 준비금으로 사용하는 회사(디지털 자산 재무 회사, DAT)에 투자하는 데 특화된 DAT 펀드를 출시했으며 이 모델을 공개 시장을 암호화폐 노출로 하는 새로운 서사라고 불렀습니다.

"디지털 자산 트레저리(DAT)는 MSTR의 사례를 따라 공개 증권거래소에 상장된 영구 자본 상품을 통해 디지털 자산에 대한 투자를 제공할 것입니다. 전략을 검토한 후, 저희는 이 투자 전략에 대한 확신을 얻었고 집중적인 투자를 진행하고 있습니다."

Pantera가 투자한 DAT 기업

현재 Pantera는 ETH 보유량에서 상위 두 전략적 보유 기업인 SharpLink와 Bitmine의 뒤를 잇고 있습니다.

2025년 5월, Pantera는 SharpLink의 4억 2,500만 달러 규모의 사모펀드에 참여하여 ConsenSys, ParaFi Capital, Galaxy Digital과 같은 암호화폐 VC와 공동 투자했습니다.

2025년 6월 30일, Pantera는 BitMine의 2억 5,000만 달러 규모의 사모펀드에 참여했으며 Galaxy Digital과 ParaFi Capital도 Pantera와 공동 투자했습니다.

그 중 Galaxy Digital은 ETH ETF를 관리하고 ParaFi Capital은 Pantera와 마찬가지로 Uniswap과 Aave를 포함한 많은 Ethereum DeFi 애플리케이션에 투자했습니다.

또한 ParaFi는 SharpLink의 주요 프로모터이자 10년 이상 Pantera의 파트너인 Consensys에도 투자했습니다.

Consensys

Consensys는 Metamask, Infura, Linea와 같은 이더리움을 위한 중요한 인프라 애플리케이션을 개발했습니다. 창립자 조셉 루빈은 이더리움의 공동 창립자이기도 하며, 비탈릭 못지않은 영향력을 행사합니다.

조셉 루빈은 막대한 이더리움을 보유하고 있을 뿐만 아니라, SharpLink에 투자한 후 이사회 의장이 되었습니다. 그는 SBET 주식의 9.9%를 보유하고 있으며, SBET의 최대 개인 주주가 되었습니다.

조셉 루빈은 이더리움에 합류하기 전 골드만삭스에서도 근무했습니다. 그는 전통 금융과 암호화폐 세계를 넘나드는 전문가입니다.

ICO 기간 동안 이더리움 고래로 불렸던 Consensys와 Pantera 외에도, 또 다른 암호화폐 거대 기업인 Founders Fund도 이더리움 전략 보유액에 주목하고 있습니다.

Founders Fund

Founders Fund는 실리콘 밸리와 암호화폐계의 거물 Peter Thiel이 설립하여 2023년 암호화폐에 2억 달러를 투자했으며, 그중 1억 달러는 평균 가격 1,700달러에 58,824 ETH를 매수하는 데 사용되었습니다.

파운더스 펀드는 폴리마켓(Polymarket)과 온도 파이낸스(Ondo Finance) 등 여러 이더리움 기반 주요 프로젝트에도 투자하고 있습니다.

파운더스 펀드는 비트마인(BitMine)의 2억 5천만 달러 규모 사모펀드 투자에도 참여하여 비트마인 지분의 9.1%(5,094,000주)를 보유했습니다.

비트마인은 현재 16만 3천 개 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 이는 약 5억 달러에 해당합니다. 파운더스 펀드의 투자는 비트마인을 통해 약 1만 4,853 ETH를 간접적으로 보유하는 것과 같습니다.

비트마인은 이더리움 전략 보유고(Strategic Reserve)에 대한 사모펀드 투자를 완료하는 동시에 톰 리(Tom Lee)를 신임 이사회 의장으로 임명했다고 발표했습니다.

톰 리

톰 리는 월가의 저명한 시장 전략가였습니다. 1999년부터 2014년까지 J.P.모건 체이스의 최고 주식 전략가로 재직했으며, 1998년 이후 매년 기관 투자자들이 선정한 최고의 애널리스트로 선정되었습니다.

2014년 리는 J.P.모건을 떠나 기관 투자자, 연기금, 패밀리 오피스, 고액 자산가들에게 주식 리서치 및 컨설팅 서비스를 제공하는 펀드스트랫을 공동 설립했습니다.

동시에 리는 금융 매체에도 자주 출연하여 CNBC, Fox Business, Bloomberg 등의 프로그램에 자주 출연하여 암호화폐와 주식 시장을 분석하고 있습니다.

Lee는 2017년부터 비트코인에 대해 공개적으로 강세를 보였으며 Ethereum의 가격이 2024년에 $5,000-6,000에 도달할 것이라고 예측했습니다.

이제 이 암호화폐 친화적인 월스트리트는 Ethereum 전략적 준비금 이야기의 "새로운 대변인"이 된 듯하며 CNBC와 같은 주류 금융 매체에서 ETH를 찬양하고 Ethereum이 스테이블코인의 기본 아키텍처라고 주장하며 다음과 같이 대담하게 예측합니다.

"Goldman Sachs와 JPMorgan Chase와 같은 은행이 Ethereum에 스테이블코인을 발행할 때 보안을 보장하기 위해 더 많은 Ethereum을 약속하고 Ethereum 전략적 준비금을 설정하려고 할 것입니다."

Tom Lee의 전통적인 금융 및 주식 분석 분야의 배경과 주류 금융 매체와의 좋은 관계는 그를 "주문 호출" 역할에 매우 적합하게 만듭니다. 이더리움 전략적 비축량.

프리미티브 벤처스(Primitive Ventures) 회장 도비 완(Dovey Wan) 또한 X에서 이더리움 전략적 준비금 모델에 대해 긍정적인 견해를 표명했습니다.

"이더리움 전략적 준비금은 단순히 ETH를 매수하는 기업이 아니라, 신탁 및 금융 구조에 대한 실험입니다. 샤프링크(SharpLink)의 모델(주가 프리미엄 → 더 많은 ETH → 더 큰 플라이휠 효과)은 이더리움이 상장 기업을 통해 기관 투자의 가교 역할을 할 수 있음을 보여줍니다."

프리미티브 벤처스가 이전에 샤프링크에 투자했다고 발표한 것은 주목할 만합니다.

도비 완은 코인데스크(CoinDesk) 자문 위원회 위원이기도 하며, 코인데스크는 2023년 11월 20일 불리시(Bullish)에 인수되었습니다. 불리시의 투자자 중 하나는 파운더스 펀드(Founders Fund)입니다.

이처럼 자주 반복되는 이름들은 이더리움 전략적 준비금에 대한 이야기를 마이크로스트래티지(Microstrategy)의 자발적인 외부 기업으로서 비트코인을 매수하는 것입니다.

이것은 하향식 가치 발견이 아니라 상향식 재포장입니다.

이더리움 핵심 서클의 공모

이더리움 전략 비축 회사의 설립, 시작, 배포에 이르기까지 모든 단계는 이더리움 OG와 고래들의 치밀한 계획입니다.

이러한 암호화폐 기관과 핵심 인물들은 막대한 양의 이더리움을 보유하고 있을 뿐만 아니라 서로 긴밀한 관계를 맺고 있으며 이더리움 인프라 및 DeFi 관련 프로젝트에 막대한 투자를 해왔습니다.

즉, ETH의 핵심 자본이 ETH 전략 비축을 내러티브로 삼아 이러한 "딜러 교체"를 주도했다고 할 수 있습니다.

그들은 전통적인 자본 시장의 도구를 사용하여 체인에서 DeFi 수입에 접근하고 있으며, 이더리움의 새로운 플라이휠을 만들어 주류 금융권에 이 이야기를 판매하려고 합니다.

이러한 OG 플레이어들이 한때 이더리움의 "옛 딜러"였는지는 알 수 없지만, 이러한 전략적 준비금 회사는 실제로 ETH의 "새로운 딜러"에 가깝습니다.

이더리움 전략적 준비금 회사: ETH의 "새로운 딜러"

7월 14일 기준 데이터에 따르면 시장에는 50개 이상의 이더리움 전략적 준비금 회사가 있으며, 총 가치 40억 달러 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 이는 전체 ETH 유통량의 1% 이상을 차지합니다.

Strategic ETH Reserve의 데이터에 따르면, 이더리움을 보유한 상위 11개 기관 중 4개가 이더리움 Strategic Reserve 기업입니다.

이러한 기업들이 보유한 이더리움 양은 상위 10개 기관의 40% 이상을 차지하며, 이는 이더리움 재단이 보유한 양의 두 배 이상, 미국 정부가 보유한 양의 9배 이상입니다.

또한 이러한 전략적 리저브 기업의 30일 증가율은 Lido와 같은 기존 암호화폐 프로젝트와 Coinbase와 같은 거래소 거대 기업의 증가율을 훨씬 능가합니다.

BTCS도 어젯밤 Russell Microcap Index에 편입된다고 발표되었습니다.

"딜러의 변화"가 ETH의 기본을 변화시켰을까요?

최근 이더리움의 전략적 비축량에 대한 이야기로 인해 ETH가 이례적으로 강세를 보이고 있는 것으로 보입니다.

하지만 이더리움의 기본은 정말 변했을까요?

이것이 이번 로테이션 과정에서 가장 논란이 되는 문제입니다. 지지자들은 ETH가 명확한 기술적 경로와 안정적인 경제 모델을 가지고 감정에 의해 몰락하고 있으며, 글로벌 결제 계층의 끝을 향해 가고 있다고 생각합니다. 반면 약세론자들은 DeFi에서 NFT, L2로 넘어가면서 활력, 사용자, 그리고 상상력을 잃었다고 비웃으며 모든 불길은 이미 꺼졌다고 말합니다.

하지만 감정적인 측면에서 벗어나면 ETH의 온체인 구조와 경제적 기반이 무너지지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 진정으로 바뀐 것은 ETH를 평가하는 방식입니다. 더 이상 ETH는 이야기에 의해 과장된 자산이 아니라, 월가에서 구조화된 수익을 위해 활용할 수 있는 금융 상품입니다.

체인 전체에서 ETH의 공급과 수요 구조는 여전히 견고합니다. EIP-1559는 지속적으로 시행되고 있으며, ETH 공급은 다소 디플레이션적인 경향을 보입니다. 담보 비율은 꾸준히 증가했으며, 유통량의 4분의 1 이상이 메인 네트워크 또는 LRT 구조에 묶여 있습니다. 이는 네트워크 보안을 위한 기반을 제공하는 동시에 ETH에 "온체인 국채"의 성격을 부여합니다.

확장 경로는 명확하며, EIP-4844가 출시되었고, Rollup 비용은 지속적으로 감소하고 있습니다. L2 개발자 생태계는 그다지 인기가 많지 않지만, 인프라는 계속해서 개선되고 있습니다.

블록의 이미지

하지만 오프체인에서는 ETH의 화자가 변하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 이더리움은 KOL, VC, DeFi 프로토콜, 그리고 상상과 시장의 기대치에 기반한 성장 곡선에 집중되어 왔습니다. 하지만 2024년 LSD 이야기가 사라지고 NFT 부문은 잠잠해졌으며 L2 확장은 더뎌지면서 시장은 ETH의 "미래 이야기"에 지쳐버렸습니다.

VC는 새로운 PPT를 제시하지 못하고, 개인 투자자들은 밈에 매료되며, 이더리움은 갑자기 가격 상승의 이유를 잃어버립니다.

개인 투자자들이 밈으로 점철된 폰지 사기에 지치고 모방자들의 유입으로 자신감이 꺾이는 바로 그 순간, 이더리움 오리지널은 ETH를 전통적인 금융 논리에 부합하는 마이크로 대체했습니다.

ETH의 상승 논리는 다음과 같이 대체되었습니다. 구조화된 채권으로 패키지화될 수 있는가, 연간 6%의 안정적인 온체인 수익을 창출할 수 있는가, 그리고 "TradFi 포트폴리오"에서 국채와 같은 자산 계층이 될 수 있는가.

그 중에서도 BTCS의 접근 방식은 특히 전형적입니다.미국 주식 시장의 이 오래된 Web3 회사는 2025년 6월에 S-3 등록을 통해 최대 1억 달러를 발행하고 이 자금을 ETH 보유량 증가, 노드 운영 확장 및 온체인 수익 관리에 사용할 것이라고 발표했습니다.

BTCS는 "DeFi + TradFi 하이브리드 구조"의 플라이휠 모델을 제안했습니다.

특정 레버리지 비율로 상장 기업을 ATM 및 전환사채 자금 조달에 활용하고 ETH를 매수한 후 ETH를 담보 기반으로 사용하여 온체인 대출, 노드 담보 수익, MEV 추출, 심지어 빌더 생태계와의 미래 연계까지 결합하여 안정적인 현금 흐름 모델을 구축합니다.

BTCS의 손에 ETH는 투기 대상이 아니라 반복적으로 할인될 수 있는 금융 상품이며 기관 금융 모델의 일부입니다.

이러한 서사적 전환은 본질적으로 기존 금융 기관이 비용을 지불하는 논리에 부합합니다.

이러한 의미에서 ETH는 변하지 않았지만, 그 대상과 서사적 스타일은 변했습니다. 기존의 합의는 쇠퇴하고 있지만, 새로운 금융 가격 책정 서사는 서서히 성장하고 있습니다.

합의에서 담합으로, ETH의 대본은 익숙하게 느껴집니다.

과거에는 ETH에 대해 이야기할 때 기술적 반복, 서사적 순환, 그리고 합의의 강도를 살펴보았습니다.

하지만 오늘날 ETH의 다음 라운드 운명을 결정하는 것은 더 이상 "스토리텔러"가 아니라 "구조를 작성하는 사람"입니다.

결국 암호화폐는 밈, 폰지 사기, 게임으로만 그칠 수 없습니다. 블록체인의 적용 가치와 탈중앙화 금융의 이야기는 주류 금융 가치에 의해 진정으로 인정받기 전에 계속해서 알려져야 합니다.

SBET, BMNR, BTCS, BTBT... 조용히 진입하는 미국 주식 회사들 뒤에는 이더리움의 가장 원조 투자자와 고래, 그리고 "전통적인 금융 게임"에 가장 익숙한 플레이어들이 있습니다.

그들은 디지털 자산이 표준화되고 구조화되어 전통적인 투자 포트폴리오에 포함되면 가격이 재정의될 것이라는 것을 알고 있습니다.

조셉 루빈과 톰 리가 CNBC와 같은 주류 금융 매체의 인터뷰를 받기 시작했을 때, 그들은 이더리움의 잠재력을 스테이블코인 이야기와 깊이 연결시켰습니다. 판테라와 피터 테일이 이더리움 전략적 보유 자산을 공개하기 시작했을 때:

암호화폐 거대 기업과 이더리움 고래들은 월가와 전통적인 금융 기관에 이더리움의 "새로운 이야기"를 팔고 있습니다.

돌이켜보면, 이더리움의 "딜러 교체" 과정은 실제로 매우 전형적입니다. 감정적 공황, 개인 투자자들의 도피, 그리고 그 후 주요 세력이 PIPE 파이낸싱, "온체인 담보 수익 모델", 그리고 "미국 주식 2차 시장 투기"를 통해 포지션을 장악하고 구축합니다.

이는 Web3만의 고유한 이야기가 아니라, 자산 채널화, 내러티브 구조화, 그리고 변동성 상업화라는 익숙한 TradFi 스크립트 세트입니다.

그리고 ETH는 합의 자산에서 음모 자산으로 변화하고 있습니다. 합의는 커뮤니티 내 개인 투자자들의 자기 정체성입니다. 그리고 음모는 구조화된 거래 뒤에 숨은 기관들의 은밀한 이양입니다.

이 모든 것은 핵심 세력이 "변화하는 포지션"을 완료한 후 "시장을 통제"하기 시작했다는 신호입니다.

결국 우리는 ETH의 기반이 되는 레이어는 변하지 않았고, 체인은 여전히 작동 중이며, 코드는 여전히 업데이트되고 있고, 가장 많은 지분을 보유한 사람들은 여전히 같은 집단에 속해 있음을 알게 될 것입니다. 하지만 누가 이를 알리고, 누가 이에 대응하고, ETH 가격을 끌어올리는 이야기, 그리고 그것이 목표로 하는 대상은 변했습니다.

월가의 얼굴은 가면을 쓰고 있지만, 시장을 조종하기 위해 뻗은 손은 여전히 익숙한 낡은 낫입니다.

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