원저자: 무솔

"금리, 금리, 금리!"

오랫동안 암호화폐 시장에 몸담아 온 독자라면 암호화폐 시장이 미국의 금리 결정에 매우 민감하게 반응하며, 비트코인은 연방준비제도(Fed)가 주도하는 변동성을 반영하는 신호로 자주 활용된다는 사실을 어느 정도 알고 있었을 것입니다. 올해 들어 금리 인하에 대한 언급이 계속되면서 이러한 현상은 더욱 심화되었습니다. 이전 시장을 돌이켜보면, 2022년 연방준비제도(Fed)가 통제 불가능한 인플레이션에 맞서기 위해 적극적으로 금리를 인상하기 시작한 이후, 디지털 자산은 이미 기존 금융 시장의 변동성을 반영하기 시작했으며, 연방준비제도의 금리 결정은 암호화폐 시장의 성패를 좌우했습니다.

"이러한 상관관계는 곧 사라지지 않을 것입니다. 오히려 새로운 표준이 되어가고 있습니다."

실제로 시장에는 "우리 모두 미국 주식 투자자가 되었다"라는 농담이 끊이지 않습니다. 암호화폐 시장은 미국 주식 시장의 움직임을 따라갈 뿐만 아니라, 투자자들은 미국 경제 지표에도 주목해야 하기 때문입니다.

그 중에서도 연방준비제도의 금리는 가장 중요한 지표입니다. 그렇다면 우리는 왜 이 지표에 주목해야 할까요? 이 지표는 무엇을 의미할까요?

연방준비제도와 금리란 무엇일까요?

연방준비제도는 미국의 중앙은행으로, 중국의 중국인민은행에 해당하며, 은행의 금리 정책을 결정합니다. 그러나 연방준비제도는 높은 수준의 독립성을 가지고 있습니다. 원칙적으로 미국 정부나 대통령에게 굴복하지 않고 독립적으로 금리 정책을 수립합니다. 간단히 말해, 미국 대통령은 연방준비제도의 결정에 간섭할 권리가 없습니다.

연방준비제도는 거시경제 상황에 대한 자체 판단에 따라 독립적인 금리 결정을 내립니다. 즉, 은행의 기준금리를 인상하거나 인하하는 것인데, 이를 금리 인상 또는 인하라고 합니다.

일반적으로 연방준비제도는 다음 세 가지 금리 조정 행태를 보입니다.

금리를 변동 없이 유지: 시장 기대치가 안정적이며 경제 신호에 큰 영향을 미치지 않습니다.

금리 인상: 인플레이션 억제 및 수축적 통화 정책 채택

금리 인하: 경제 활성화 및 확장적 통화 정책 채택

일반적으로 연방준비제도가 금리를 인상/인하한다고 말할 때, 실제로는 은행 간에 돈을 빌려 발생하는 이자인 미국 연방 기금 금리를 조정하는 것입니다.

금리 인상을 예로 들어 보겠습니다. 연준이 금리를 인상하면, 즉 미국 연방기금금리가 인상되면 은행 간 자금 조달 이자/비용이 증가하게 됩니다. 따라서 각 은행은 지급준비금을 늘려 비용을 통제하게 됩니다. 지급준비금을 늘리는 주요 방법은 예금 금리를 인상하여 사람들이 은행에 돈을 예치하도록 유도하는 것입니다. 최종적으로 미국 달러가 은행으로 유입되고, 시중 통화량이 감소하여 인플레이션 억제라는 목표가 달성됩니다.

연준의 금리 인상은 미국 달러 강세(공급이 수요를 초과)로 이어지고, 더 많은 미국 달러가 은행으로 유입되며, 주식 시장 및 기타 투자 시장으로 유입되는 자금이 감소하여 약세를 보일 것입니다.

마찬가지로, 연준의 금리 인하(흔히 "플러딩"이라고 함)는 시중 달러 유통량을 늘리고 달러 가치를 하락시키며, 더 많은 자금이 주식 시장과 기타 투자 시장으로 유입될 것입니다. 이는 바람직한 현상입니다.

연준의 금리 자체에 대해 간략하게 살펴보겠습니다. 독자들이 연준과 암호화폐 시장의 관계를 더 잘 이해할 수 있도록, 이 글에서는 먼저 연준의 결정과 미국 국채 수익률, 미국 달러 지수, 미국 달러 지수와 금 및 원유 가격의 관계, 미국 달러 지수와 위안화 환율, 그리고 연준 또는 중앙은행의 금리 결정과 경제 성장의 관계를 천천히 분석해 보겠습니다.

1. 연준의 금리 결정과 미국 국채 수익률의 관계

미국 국채, 즉 미국 국채는 일반적으로 10년 및 2년 만기 미국 국채입니다.

미국 국채 수익률은 미국 국채를 매수하여 만기까지 보유할 경우의 수익률을 말합니다. 계산 공식은 매우 간단합니다. 즉, 만기까지 보유하여 얻을 수 있는 총 이자를 매수 가격으로 나누면 됩니다.(미국 국채 수익률 = 만기 보유 이자 ÷ 매수 가격).

국채의 액면 이자율은 일반적으로 고정되어 있습니다. 즉, 국채의 이자율은 국채가 발행될 때 결정되며 국채의 기간 동안 이자율은 변하지 않습니다. 지급될 이자는 이 이자율에 따라 계산됩니다.

국고채는 주식과 마찬가지로 자본 시장에서 매매가 가능하므로 가격은 언제든지 변동합니다. 이 가격은 국고채의 액면 원금이 아닌 매매 가격입니다. 국고채의 액면 원금과 액면 이자율은 원금 및 이자 상환액을 계산하는 데만 사용됩니다. 시장에서 국고채의 매매 가격은 서로 독립적입니다.

국고채 가격이 변동하기 때문에 즉, 미국 국채 수익률을 계산하는 분모가 변동하고, 이것이 미국 국채 수익률의 변동을 결정합니다.

미국 국채 가격이 상승하면 미국 국채 수익률은 하락합니다. 반대로, 미국 국채 가격이 하락하면 미국 국채 수익률은 상승합니다.

따라서 이에 대해 잘 모르는 사람들은 미국 국채 수익률 상승이 미국 채권 시장의 호황으로 인해 발생하고 모두가 미국 국채를 매수하고 있다고 오해할 수 있습니다. 하지만 실제로는 모두가 미국 국채를 매도하고 있어 국채 가격이 하락하고 있습니다. 미국 국채 수익률 상승과 하락은 모두가 미국 국채를 매수하고 있어 국채 가격이 상승하고 국채 수익률이 하락하고 있음을 의미합니다.

여기서 미국 국채를 국채로 바꿔 생각해도 마찬가지입니다. 미국 국채든 중국 국채든, 국채 수익률 상승은 모두가 국채를 매도하고 있음을 의미하고, 국채 수익률 하락은 모두가 국채를 매수하고 있음을 의미합니다.

국채 수익률은 국채 시장의 호황과 반비례합니다.

그림 1은 2024년 12월 1일부터 6일까지 10년 만기 미국 국채 수익률의 추세를 보여줍니다.

연준의 금리 결정과 미국 국채 수익률 변동 사이에는 어떤 관계가 있습니까?

연준의 금리 정책은 은행의 예금 및 대출 금리를 결정합니다. 연준이 금리를 인상하면 은행 예금 금리가 상승하고, 은행에 돈을 예치하면 더 높은 이자 수익을 얻을 수 있습니다. 미국 국채의 금리는 만기 전에 고정됩니다. 은행의 예금 금리가 상승하면 더 많은 사람들이 은행에 돈을 예치하거나 새로운 금리에 따라 계산된 금융 상품을 구매하게 되고, 이들은 국채를 매도하게 됩니다. 국고채 매수 수요도 감소하고, 그에 따라 국고채 가격도 하락하여 미국 국고채 수익률이 상승합니다. 반대로 연준이 금리를 인하하면 사람들이 예금을 줄이고 국고채 매수를 늘리게 되어 미국 국고채 가격이 상승하고, 미국 국고채 수익률은 하락합니다.

일반적으로 연준 금리에 가장 민감한 것은 2년 만기 국고채입니다. 2년 만기는 기간이 짧기 때문에 은행 금리 변동이 더 뚜렷해지기 때문에 사람들은 향후 2년간 예금 이자와 국고채 이자를 비교하게 됩니다. 반면 10년 만기 국고채는 만기가 더 길어 단기적인 은행 금리 변동이 향후 10년간 예금 이자에 미치는 영향이 적습니다. 향후 10년 동안 여러 차례 금리 인상과 인하가 있을 수 있습니다.

따라서 연준의 금리 인상은 미국 국채 수익률 상승으로 이어질 것이고, 반대로 연준의 금리 인하는 미국 국채 수익률 하락으로 이어질 것입니다.

연준은 2022년부터 2024년 하반기까지 금리를 지속적으로 인상하여 금리를 0%에서 5.5%로 올렸습니다(그림 2). 이번 금리 인상으로 10년 만기 미국 국채 수익률은 2% 미만에서 최대 5%까지 상승했습니다(그림 3).

그림 2 2022년 1월부터 2024년 12월까지 미국 은행 벤치마크 금리 추세

그림 3 2020.01-2024.12 10년 국채 수익률 추세

II. 연준 금리 결정과 미국 달러 지수의 관계

미국 달러 지수는 국제 시장에서 미국 달러와 다른 국가 통화의 환율 지수를 나타냅니다. 미국 달러 지수가 높을수록 미국 달러 가치가 상승하고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

연준의 금리 인상은 은행 예금 및 대출 금리가 상승함을 의미합니다. 예금 금리 인상은 더 많은 사람들이 은행에 돈을 예치하게 하여 시중 통화량을 감소시킵니다. 예금 금리는 은행이 자금을 조달하는 데 드는 비용입니다. 금리 인상은 비용이 증가했음을 의미하므로 은행은 대출 금리를 인상할 것입니다. 대출 금리가 상승하면 기업, 개인, 정부 등의 차입 비용이 상승하여 차입이 감소하고 시장에 유통되는 통화량도 감소합니다.

즉, 연준의 금리 인상으로 인해 은행에 예치되는 달러가 증가하여 시장에 유통되는 달러량이 감소했습니다.

외환 시장에서 통화의 가치 상승 또는 하락은 해당 통화의 수요와 공급에 따라 직접적으로 결정됩니다. 달러 공급 감소는 결국 달러 지수 강세로 이어집니다.

연준의 금리 인하는 은행 예금 및 대출 금리가 하락함을 의미합니다. 예금 금리 하락은 더 많은 사람들이 은행에 돈을 예치하지 않으려고 하여 시장에 유통되는 통화량이 증가하게 됩니다. 대출 금리 하락은 사람들의 대출 증가를 촉진하여 시장에 유통되는 통화량을 증가시킵니다.

즉, 연준의 금리 인하는 더 많은 미국 달러가 시장으로 유입되도록 유도하여 은행에 예치된 미국 달러의 양을 줄입니다.

외환 시장에서 미국 달러 공급 증가는 결국 미국 달러 지수 약세로 이어집니다.

따라서 연준의 금리는 미국 달러 지수와 양의 상관관계를 갖습니다. 각국의 은행 금리와 외환 시장에서 해당 국가 통화의 환율 간의 관계는 동일합니다.

그림 4 2021.07-2024.12 미국 달러 지수 추세

III. 연준의 금리 결정과 미국 달러 지수, 그리고 금과 원유 가격의 관계

국제 시장에서 금과 원유는 미국 달러로 가격이 결정됩니다. 즉, 미국 달러가 상승하면 미국 달러의 구매력이 증가하고, 같은 양의 미국 달러로 더 많은 금과 원유를 살 수 있으므로 금과 원유 가격은 하락합니다. 반대로, 미국 달러가 하락하면 금과 원유 가격은 상승합니다.

그림 5 2021.01-2024.12 금 가격 추세

그림 6 2021.01-2024.12 원유 가격 추세

이러한 논리적 관계를 이해하면 연준의 금리 결정과 미국 달러 지수, 금 및 원유 가격 사이에 밀접한 관계가 있음을 알 수 있습니다.

연준이 금리를 인상하면 미국 달러 지수가 강해지고 금과 원유 가격이 하락합니다. 연준이 금리를 인하하면 미국 달러 지수가 약해지고 금과 원유 가격이 상승합니다.

이것은 연준의 금리 결정과 미국 달러 지수가 금과 원유 가격에 미치는 직접적인 영향과 이들 간의 이론적인 논리적 관계입니다. 금과 원유 가격의 실제 추세가 이 관계를 따라야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 금과 원유 가격은 포괄적인 요인에 따라 달라집니다.

넷째, 연준의 금리 결정과 미국 달러 지수 및 위안화 환율의 관계입니다.

사실, 기존의 지식 기반을 바탕으로 보면 이는 매우 간단합니다. 외환 시장에서 미국 달러의 강세는 해당 달러와 교환되는 다른 국가의 통화가 하락함을 의미합니다. 반대로, 미국 달러의 가치 하락은 해당 달러와 교환되는 다른 국가의 통화가 상승한다는 것을 의미합니다.

따라서 미국 달러가 상승하면 인민폐는 상대적으로 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

연준이 금리를 인상하면 미국 달러 지수는 강해지고 인민폐 환율은 약해집니다. 반대로 연준이 금리를 인하하면 미국 달러 지수는 약해지고 인민폐 환율은 강해집니다.

그림 7 2021.01-2024.12 위안화 환율 추세

참고해야 할 사항: 외환 시장에서 위안화 호가는 일반적으로 해외 위안화 환율을 의미하며, 1위안을 얼마만큼의 달러로 교환할 수 있는지가 아니라 1달러를 얼마만큼의 위안으로 교환할 수 있는지를 기준으로 가격이 결정됩니다. 왜냐하면 국제 통화는 미국 달러이기 때문입니다. 따라서 이 지수가 상승하면 위안화가 하락하고 있음을 의미합니다. 즉, 1달러를 더 많은 위안화로 교환할 수 있다는 뜻입니다. 반대로, 이 지수가 하락하면 위안화가 상승하고 있음을 의미합니다. 이 관계를 오해하지 마십시오.

자유로운 자본 흐름이 존재하는 시장의 변동환율제 조건 하에서, 연준이 금리를 인상하면 다른 국가의 통화는 미국 달러 대비 수동적으로 평가절하됩니다. 만약 다른 국가들이 자국 통화의 미국 달러 대비 평가절하를 원하지 않는다면, 다른 국가 중앙은행들은 연준의 금리 인상에 따라 환율에 미치는 영향을 헤지해야 합니다. 반대로, 연준이 금리를 인하하면 다른 국가 통화는 미국 달러 대비 수동적으로 평가절상됩니다. 연준의 금리 인하가 환율에 미치는 영향을 헤지하기 위해서는 다른 국가 중앙은행들이 연준의 금리 인하를 따라야 합니다.

이로 인해 캐나다, 한국, 브라질, 아르헨티나, 홍콩, 중국 등이 자신들의 통화 정책에 대한 독립성을 잃게 될 것입니다. 통화 정책의 독립성을 잃고 싶지 않다면, 이들은 연준의 금리 결정이 외환 시장의 환율 변동에 미치는 영향을 수동적으로 받아들일 것입니다. 이는 또한 미국 달러 패권의 표현이기도 합니다.

이것이 많은 국가들이 연준의 금리 정책에 대해 불만을 제기한다는 소식을 뉴스에서 자주 듣는 이유입니다. 연준의 금리 결정은 세계 여러 국가의 환율과 자국 중앙은행의 금리 결정에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다.

이러한 비판이 타당한지 여부에 대해, 이해력이 있는 사람이라면 어떤 국가의 통화 정책이든 자국의 이익에만 기반해야 하며, 다른 국가의 이익을 동시에 고려해서는 안 된다는 것을 자연스럽게 이해할 것입니다. 자국의 이익에 기반하여 통화 정책을 수립하면서 다른 국가의 이익도 고려한다면 목표를 달성할 수 없습니다.

따라서 다른 국가들이 연준의 통화 정책을 비판하는 것은 무의미하며 효과가 없을 것입니다. 오직 당신이 충분히 강해야만 다른 나라들의 통제를 받지 않을 수 있습니다.

V. 연방준비제도(Fed) 또는 중앙은행의 금리 결정과 경제 성장의 관계

시장은 경제 흐름을 주도하는 보이지 않는 손이지만, 이 보이지 않는 손은 고유한 결함을 가지고 있습니다. 즉, 브레이크 기능이 없다는 것입니다. 브레이크가 없는 자동차처럼, 교통사고 발생을 예측하고 미리 브레이크를 밟을 수 없습니다. 시장은 브레이크 기능이 없으므로, 앞으로 발생할 경기 침체와 위기를 예측하고 피할 수 없습니다. 시장의 보이지 않는 손이 경제 발전을 자유롭게 조종하도록 허용한다면, 경제는 번영과 불황의 악순환을 반복하게 될 것입니다.

그림 8 경제 순환 다이어그램(오래된 그림이라 양해 부탁드립니다)

그림 9 미국 경제는 1929년 이전에 번영했지만 그 후 경기 침체와 대공황에 접어들었습니다.

그림 10 1929년 전후 미국 주식 시장의 다우존스 산업 지수

이유는 시장의 피는 자본이고, 자본은 이윤을 추구하기 때문입니다. 돈을 벌 수 있는 곳에는 자본이 흘러들고, 더 많은 돈을 벌 수 있는 곳에는 자본이 몰려듭니다. 이것이 바로 경제를 이끄는 시장의 보이지 않는 손의 법칙입니다.

예를 들어, 어떤 산업이 등장하면 공급이 수요를 충족시키기에 부족하고, 가격은 높고, 이익은 매우 높습니다. 이로 인해 자본이 이 산업으로 몰려들고, 공급이 증가합니다. 공급 부족에서 수요와 공급의 균형으로, 결국 공급 과잉으로 이어지고, 가격은 하락하거나 폭락하고, 이익은 감소하고, 결국 손실을 입으면서 산업은 붕괴되고, 산업 위기가 발생합니다. 위기 이후 시장은 스스로 교정되고, 자본은 빠져나가며, 공급은 수요를 충족시키기에 부족해질 때까지 감소합니다. 이러한 순환은 반복됩니다. 이것이 바로 시장 경제의 법칙입니다. 공급 부족에서 수요 균형, 공급 과잉으로, 성장에서 포화, 쇠퇴, 위기로 이어지는 순환이 반복됩니다.

모든 경제 발전은 이 법칙을 따릅니다.

우리는 이 법칙과 시장의 보이지 않는 손의 자기 결함을 인식하고 있기 때문에 시장 경제에 "브레이크"를 설치해야 하며, 시장 경제가 완전히 자유롭게 작동하도록 내버려 둘 수는 없습니다. 이 "브레이크"는 "정부의 거시경제 규제"입니다.

위기가 발생하기 전에 우리는 위기 발생을 예측하고 사전에 조치를 취하여 위기 발생을 방지하고, 적절하게 브레이크를 밟아야 합니다.

금리 정책은 거시경제 규제에 중요한 도구입니다.

경제가 지속적으로 높은 성장을 지속할 경우, 과잉 생산으로 인한 경기 침체나 위기를 피하기 위해 연방준비제도(Fed)는 금리를 인상하여 시장의 통화 공급을 줄입니다. 이는 사람들이 은행에 돈을 예치하게 하여 소비를 줄이고, 결과적으로 재화 수요를 감소시킵니다. 금리 인상은 기업, 개인, 정부 등이 차입과 투자를 줄이도록 유도하여 재화 공급을 감소시킵니다.

반대로, 경제 성장이 부진하거나 불황에 빠질 경우, 연방준비제도는 경제적 번영을 촉진하기 위해 금리를 인하하여 시장의 통화 공급을 확대합니다. 사람들은 은행에 돈을 예치하고 소비를 늘리기를 꺼려 재화 수요가 증가합니다. 금리 하락은 기업, 개인, 정부가 더 많은 돈을 빌리고 투자하도록 유도하여 재화 공급을 증가시킵니다.

따라서 연방준비제도는 이자율 결정을 통해 시장 공급과 수요의 균형을 조절하여 경제가 과잉 공급, 초인플레이션, 디플레이션, 경기 침체, 불황 및 위기 없이 선순환적으로 상승할 수 있도록 노력합니다.

우리가 가장 바라는 상태는 물가가 안정되거나, 물가 상승률이 소득 증가율보다 훨씬 낮은 상태에서 경제가 성장하는 것입니다. 이것이 최적의 경제 성장입니다.

소득 증가를 통해 더 많고 더 좋은 상품을 구매할 수 있고, 기업은 더 많은 이윤을 창출할 수 있습니다. 이러한 전제 하에서 경제 성장이 빠를수록 좋으며, 이는 사회적 부가 증가하고 행복 지수가 지속적으로 상승하여 지속적인 번영을 누릴 수 있음을 의미합니다. 이것이 바로 경제 성장의 선순환입니다.

예를 들어, 개혁 개방 이후 거의 40년간 중국의 급속한 경제 성장은 선순환입니다. GDP는 빠르게 성장하고, 국민 소득 수준은 상승하며, 물가 상승률은 소득 증가율보다 훨씬 낮고, 국민 구매력은 증가하고 있습니다.

독자들은 현재 상황에 대해서도 생각해 볼 수 있습니다.

1978년부터 2017년까지 중국의 경제(GDP)는 연평균 약 9.5% 성장했고, 중국의 1인당 가처분소득은 연평균 약 8.5% 성장했으며, 물가 수준은 연평균 약 4.86% 상승했습니다.

그림 11 개혁 개방 이후 중국의 GDP 성장률

여기서 GDP의 본질은 사회 총생산을 의미하며, 이는 사회가 생산하는 재화(서비스)의 총량으로 간단히 이해할 수 있습니다. 생산량이 많을수록 사회는 더욱 부유해집니다. 그리고 이 생산량은 화폐로 측정되는데, 즉 사회 총생산을 화폐로 환산하면 수조 달러(t)가 되는데, 이는 흔히 듣는 수치일 뿐이며, 실제적인 의미는 없습니다. 이 사회의 진정한 부는 이 수치 뒤에 숨겨진 재화(서비스)의 실제 산출량을 통해서만 측정할 수 있기 때문에, 명목 GDP 성장률과 실질 GDP 성장률은 구분됩니다.

명목 GDP는 가격 변동을 고려하지 않고 현재 가격으로 계산된 GDP 성장률을 이전 GDP 대비로 환산한 것입니다. 이는 실제 GDP 성장률을 의미하는 것이 아닙니다. 예를 들어, 현재 물가 수준이 이전 물가 대비 상승했다면, 사회적 총산출량이 이전 수준 대비 변동이 없다면 계산된 GDP는 이전 GDP보다 높을 것입니다. GDP 성장률은 현재 GDP와 이전 GDP의 가격 차이로 인해 발생합니다. 실제로 사회적 총산출량은 증가하지 않았고 사회적 부도 변하지 않았습니다. 실제 GDP 성장률은 가격 변동 요인을 제거하고 현재 GDP와 이전 GDP를 동일한 가격으로 계산한 것입니다. 이러한 전제 하에서, 이전 GDP 대비 현재 GDP의 변동이 사회적 총산출량과 사회적 부의 실질적인 변동입니다.

금리 결정과 경제 성장의 관계로 돌아가 보겠습니다.

연준의 금리 결정은 현재 경제 상황에 대한 판단에 달려 있습니다. 판단의 주요 지표는 GDP 성장률, 소비자물가지수(CPI), 신규 고용 등입니다. 이 중 핵심 지표는 소비자물가지수, 즉 물가상승률이며, 그 규제 대상 또한 소비자물가지수입니다.

소비자물가지수는 경제 상황을 가장 잘 반영하는 지표로 여겨집니다. 경제가 성장하면 국민소득이 증가하고 구매력이 증가하여 물가가 상승합니다. 경기가 침체되면 국민소득이 감소하고 구매력이 감소하여 물가가 하락합니다.

따라서 연준은 소비자물가지수가 적정 범위(약 2~2.5%)를 유지하기를 기대합니다.

이 범위를 초과하면 경제 성장이 너무 빠르고 과열되었음을 의미합니다. 공급과 수요의 불균형을 피하고 경기 침체에 직면하여 위기를 촉발하기 위해 연방준비제도는 금리를 인상합니다.

이 범위보다 낮으면 경제 성장이 약하거나 둔화되었거나 침체되었음을 의미합니다. 경제 성장을 촉진하기 위해 연방준비제도는 금리를 인하합니다.

이 범위에 있으면 경제 성장이 완만한 나선형 상승 단계에 있으며 연방준비제도는 움직이지 않음을 의미합니다.

따라서 연방준비제도의 금리는 경제 성장률 및 CPI에 절대적으로 비례하거나 반비례하지 않습니다.

경제가 합리적이고 지속적으로 성장할 때, 금리는 변동 없이 유지되거나 계속 하락할 수 있으며, 물가를 통제하기 위해 적절하게 인상될 수도 있습니다. 일반적으로 낮은 금리 수준을 장기간 유지하는 것이 경제 성장을 촉진하는 데 도움이 됩니다.

첫 번째 그림은 이전에도 소개되었으므로 자세히 설명하지 않겠습니다. 2021년 1분기부터 2022년 2분기까지 미국 소비자물가지수(CPI)의 전년 동기 대비 성장률은 지속적으로 상승하여 9%에 도달했습니다. 물가상승률도 지속적으로 상승했습니다. 같은 기간 GDP는 전년 동기 대비 빠르게 성장했고, 경제 성장세도 강했습니다.

그림 12 2021.01-2024.10 미국 소비자물가지수(CPI) 전년 대비 추세

그러나 초인플레이션에 빠지지 않기 위해 연방준비제도(Fed)는 2022년부터 2024년 상반기까지 금리를 인상하고 고금리를 유지해 왔습니다. 지속적인 금리 인상으로 소비자물가지수(CPI) 전년 대비 성장률은 3%로 계속 하락했고, GDP 성장률 또한 최고치인 6~7%에서 2~3%로 떨어졌습니다. 따라서 연방준비제도는 2024년 하반기부터 금리 인하 사이클을 시작할 것입니다.

그림 13 2021년 1분기-2024년 3분기 미국 GDP 성장률

각국 중앙은행의 금리 결정과 해당 국가의 경제 성장 간의 관계도 마찬가지입니다.

먼저, 여기까지 읽어주셔서 감사합니다. 여기까지 읽으셨다면 금리에 대한 이해가 더 깊어지셨을 테니, 연준의 금리 인하가 미치는 영향에 대해 이야기해 보겠습니다.

연준 금리 인하의 다차원적 영향

세계화가 심화되는 오늘날, 연준은 세계 경제의 중요한 지표입니다. 연준의 금리 인하 정책이 국제적으로 지대한 영향을 미친다는 것은 누구나 알고 있습니다.

금리 인하는 미국 달러 예금 금리 하락으로 직결되었고, 자금은 마치 조수처럼 은행 시스템에서 더 높은 수익률을 찾아 넘쳐났습니다. 이는 국경 간 투자 활동을 촉진했을 뿐만 아니라, 세계 경제의 온난화 조짐을 가속화했습니다.

그러나 암호화폐 시장에 미치는 이러한 자본 흐름의 영향은 단순하고 직접적인 것이 아닙니다. 우리가 알아야 할 것은 그 영향이 하룻밤 사이에 나타나는 것이 아니라 다차원적으로 나타난다는 것입니다.

시장의 양면성

한편으로는 금리 인하로 인한 시장 유동성 증가가 투자자들의 위험 감수 성향을 실제로 증가시켜 고위험 고수익 분야에 대한 투자 의지를 더욱 강화했습니다. 비트코인과 같은 주류 암호화폐는 독특한 탈중앙화 특성과 잠재적인 고수익률 덕분에 많은 투자자들의 새로운 선호 종목으로 떠올랐습니다.

또한, 금리 인하는 종종 미국 달러 환율 하락을 동반하여 안전 자산으로서 암호화폐의 매력을 더욱 높이고 있습니다(이는 올해 시장이 미묘하게 진행해 온 현상이기도 합니다). 자산 가치 보존을 위해 많은 자금을 유치하고 있습니다.

반면, 과거 데이터는 다른 양상을 보여줍니다. 이론적으로 금리 인하는 암호화폐 가격 상승에 유리해야 하지만, 실제로는 이러한 영향은 다차원적인 요인에 의해 제약을 받는 경우가 많습니다. 경제적 불확실성, 시장 심리 변동, 정책 기대치 변화, 그리고 투자자 행동의 복잡성으로 인해 금리 인하 후 암호화폐 시장은 예상과 다른 성과를 보일 수 있습니다. 예를 들어, 경기 침체기나 시장 공황이 심할 때는 실제로 더 많은 사람들이 잠재적 손실을 피하기 위해 암호화폐 시장을 포함한 고위험 시장에서 자금을 인출하는 것을 선호할 수 있습니다.

지난 35년간의 미국 금리 사이클을 되돌아보면, 금리 인하가 암호화폐 시장에 미치는 영향은 고정적이지 않다는 것을 알 수 있습니다. 1980년대와 1990년대에 연준의 금리 인하는 경제 성장 촉진과 인플레이션 억제를 목표로 했지만, 자산 가격 반등은 정책 시행보다 뒤처지는 경우가 많았고 경제적 불확실성으로 인해 큰 충격을 받았습니다.

21세기에 들어서 암호화폐 시장의 부상과 함께 금리 인하가 암호화폐 시장에 미치는 영향은 더욱 복잡하고 가변적이 되었습니다. 2008년 금융 위기 당시 연준의 금리 인하와 양적 완화 정책은 암호화폐를 포함한 위험 자산 시장에 강력한 지원을 제공했지만, 이러한 지원이 무조건적이고 지속적인 것은 아니었습니다. 2020년 코로나19 팬데믹 발발 이후 금리 인하로 암호화폐 시장은 전례 없는 고점을 찍었지만, 이번 금리 인상은 금리 인하의 단일 효과라기보다는 시장 심리와 위험 회피 심리가 복합적으로 작용한 결과였습니다.

연준의 금리 인하 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향은 다면적이고 복잡하며 불확실성으로 가득합니다. 자본은 자선이 아닙니다. 금리 인하는 시장 유동성을 증가시키고, 투자 위험 감수 성향을 개선하며, 암호화폐 가격 상승을 뒷받침할 수 있지만, 이러한 영향은 일방적이고 절대적이지 않습니다. 오늘날처럼 복잡하고 변화하는 환경에서 금리 인하와 같은 통화 정책 조정에 직면할 때는 더욱 침착하고 신중해야 하며, 경제 환경, 시장 심리, 정책 기대 등 다차원적인 요인들을 세계적인 관점에서 살펴봐야 합니다. 그래야만 끊임없이 변화하는 시장에서 서서히 무적의 자리를 지켜낼 수 있습니다.

세상은 조수와 같고 사람은 물과 같습니다. 그런데 강과 호수로 돌아가는 사람이 거의 없다는 사실에 한숨만 나옵니다.

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