상하이에 뿌리내리고 홍콩에서 번창: 디지털 인민폐와 해외 인민폐 스테이블코인의 "듀얼 트랙 가속"

叶开

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"듀얼 트랙" 모델은 디지털 위안화와 해외 위안화 스테이블코인이 위안화의 국제화를 공동으로 추진하는 방식입니다. 상하이는 국내 위안화 자금 차입 및 대출, 외환 결제 및 판매를 담당하며, 홍콩은 최대 규모의 해외 위안화 중심지로서 CNHC의 글로벌 유통을 담당합니다.

원제: "상하이에 뿌리내리고, 홍콩에서 꽃피우다 - 디지털 위안화와 해외 위안화 스테이블코인의 '이중 가속'"

원저자: 예카이, 화샤 디지털 캐피털

서론

오늘 "JD 앤트가 중앙은행으로부터 스테이블코인 라이선스를 거부당했다"는 소문이 돌았고, 많은 인플루언서들이 해당 게시물을 재빨리 삭제했습니다. 이는 심각한 정보 부족입니다. 홍콩 스테이블코인 조례와 새로운 지침이 여러 제약을 추가했지만, 근본적인 논리는 무엇일까요? 바로 해외 위안화 스테이블코인에 여지를 남겨두기 위해 미국 달러 스테이블코인을 제한하려는 것입니다. 소매 스테이블코인 투자자들이 기관 스테이블코인 시장을 먼저 확대하도록 제한하는 것입니다.

JD Ant가 중앙은행의 거부를 받은 것은 역외 위안화 스테이블코인에 대한 거부 때문일 가능성이 높습니다. 조이코인의 목표는 홍콩 달러 스테이블코인입니다. 역외 위안화 스테이블코인의 가장 유력한 출처는 JD Ant가 아니라 중국 금융 기관(홍콩에서 중국 기관이란 중앙 국유 금융 기관을 말합니다)입니다.

이 주제를 제기하면서 홍콩 스테이블코인, 역외 위안화 스테이블코인, 그리고 디지털 위안화의 가능성에 대해 논의해 보겠습니다. 규제 당국의 우려를 피하기 위해, 면책 조항을 알려드립니다. 이 내용은 완전히 허구이므로 개인적인 생각으로 받아들이지 마십시오.

본문

홍콩 스테이블코인 조례가 공식 시행되기 이틀 전, 피닉스 디지털 경제 채널은 화샤 디지털 캐피털(Huaxia Digital Capital)을 인터뷰하여 조례 해석에 대해 논의했습니다. 그들이 받은 질문 중 하나는 "디지털 위안화와 스테이블코인의 관계를 생생하게 설명해 주십시오."였습니다. 비유를 하나 들어보겠습니다. 디지털 위안화와 해외 위안화 스테이블코인은 상하이 임강 자유무역지구의 "검은 토양"에 뿌리를 내린 새로운 금융 나무와 같습니다. 그 줄기는 중앙은행이 지원하는 디지털 위안화 데이터 펄스로 구성되어 있습니다. 그 가지와 잎은 홍콩 바닷바람에 활짝 피며 "CNHC" 해외 열매를 맺습니다. 이 식물의 성장은 기계적인 것이 아니라 계획된 것이며, 유기적으로 공생합니다. 디지털 위안화와 해외 위안화 스테이블코인은 상호 배타적이지 않습니다. 오히려 "이중 트랙" 모델을 통해 위안화의 글로벌 유통을 공동으로 촉진합니다.

뿌리, 줄기, 잎: "이중 트랙" 모델 이해

1. 상하이 뿌리: 실물 경제 기반 강화

상하이 임강 자유무역지구는 최대 규모의 역내 위안화 중심지로서, 핵심 위안화 생태계를 뒷받침하는 이 식물의 뿌리 시스템으로 여겨집니다. 국경 간 전자상거래, 자동차 수출, 친환경 에너지 장비 등 전자 울타리 내에서 이루어지는 "고액 B2B 결제" 거래는 디지털 위안화를 진입점으로 사용합니다. 이러한 거래는 중앙은행 인터페이스를 통해 홍콩 샌드박스 내에서 CNHC 스테이블코인으로 전환되어 기업이 온체인 결제를 할 수 있도록 합니다. 이 모델은 자금이 외부 자본 흐름의 영향을 받지 않고 폐쇄된 거래 루프 내에 유지되도록 보장합니다. 이러한 접근 방식을 통해 기업은 몇 분 만에 결제를 완료할 수 있으며, 기존 SWIFT 결제에 필요한 2~3일보다 훨씬 빨라집니다.루트 시스템의 목표는 이러한 대규모 거래를 통해 위안화 스테이블코인에 충분한 유동성을 공급하는 것입니다. 낙관적으로 볼 때, 2030년까지 국경 간 결제 규모가 1조 위안에 달하고, 온체인 RWA 자금 조달 규모가 5천억 위안에 달하여 위안화의 국제적 영향력을 점진적으로 확대할 수 있습니다. 2. 디지털 위안화: 중심에 있는 탄력적인 줄기 디지털 위안화는 위안화 결제 네트워크를 연결하는 견고한 파이프라인 역할을 합니다. 상하이 루트 시스템과 홍콩 지점을 연결하여 중요한 연결 고리 역할을 합니다. 상하이에서 디지털 위안화는 주로 국내 위안화 은행 간 대출 및 외환 거래를 처리합니다. 자금이 국경을 넘으면 중앙은행 인터페이스를 통해 일괄적으로 CNHC로 전환된 후 해외 시장으로 유입됩니다. 이러한 중앙집중식 제어 설계는 효과적인 규제를 보장하는 동시에 자본 흐름에 유연한 채널을 제공합니다. 이러한 "핫/콜드 밸브"를 통해 중앙은행은 국내외 자본 흐름을 효과적으로 규제하는 동시에 국경 간 결제를 지원할 수 있는 충분한 자유를 제공할 수 있습니다. 3. 홍콩 CNHC: 세계를 향한 녹색 가지 홍콩은 세계 최대 규모의 역외 위안화 중심지이자 국제 금융 중심지로서, 이 식물의 줄기와 잎과 같은 역할을 하며 세계 시장을 포용합니다. CNHC는 위안화 표시 자산에 대한 온체인 합의 "지폐" 역할을 할 뿐만 아니라, 국경 간 결제에 적합한 소액 결제 도구로 설계되어 신속한 국제 유통을 가능하게 합니다. 홍콩 금융관리국은 각 CNHC가 위안화 현금 또는 유동성이 높은 지폐에 1:1로 고정되어 다중 체인 발행을 허용하도록 엄격한 요건을 갖추고 있습니다. 홍콩의 CNHC는 국제 무역 및 자본 흐름에 기여할 뿐만 아니라, 녹색 전력 컴퓨팅 자산, 에너지 및 광물 자원, 홍콩 주식의 토큰화된 청산과 같은 위안화 표시 자산에서도 중요한 역할을 수행할 것입니다. 시장 조사에 따르면 CNHC가 4배의 레버리지를 달성할 수 있다면 연간 40조 위안의 무역 결제 규모를 지원하기에 충분할 것으로 예상됩니다. 이를 통해 위안화는 동아시아, 중앙아시아, 중동 지역, 그리고 세계 무역에서 미국 달러 스테이블코인과 경쟁할 수 있는 입지를 점차 확보하게 될 것입니다.

뿌리가 중국 인민해방군(CNHC) 잎에 영양분을 공급하는 방법

자본 흐름의 전체 과정은 정교한 생태계와 같으며, 국제 시장에서 해외 위안화 스테이블코인의 유동성과 운영성을 보장합니다. 다음은 위안화 자본 흐름의 시뮬레이션 과정입니다(완전히 허구이므로 개인적인 판단은 삼가 주십시오).

(1) FT 계좌 및 전자 펜스 체인: 상하이 자유무역지구에서 위안화는 먼저 FT 계좌를 통해 해외로 반출 가능한 디지털 위안화로 변환되며, 감독을 받습니다.

(2) 중앙은행 국경 간 사방 밸브: 중앙은행은 "콜드 앤 웜 환전 밸브"를 통해 신원과 거래 진위 여부를 검증하여 규정 준수를 보장합니다.

(3) 상하이-홍콩 이중 도메인 브리지: 상하이의 디지털 RMB 자금은 일괄적으로 홍콩 보관 은행의 준비금 풀에 들어가 홍콩의 CNHC로 전환됩니다.

(4) 다중 체인 동기식 주조: CNHC는 Ethereum, Solana, BNB Chain 등을 포함하여 허가받은 홍콩 스테이블코인 발행자가 준비금 잔액을 기준으로 여러 블록체인 플랫폼에서 동시에 발행합니다.

(5) 역상환: 홍콩의 청산 및 결제 은행(BOC Hong Kong) 또는 시장 조성자를 통해 사용자는 4방향 밸브를 통해 CNHC를 디지털 RMB로 교환하고 중국으로 반환하여 사용할 수 있습니다.

이 전체 프로세스는 금융 시장의 "3방 터널"과 같아 자본 유출을 방지하고 거래 규정 준수를 보장합니다. 자격을 갖춘 기업과 개인에게 이 절차는 거의 "신속한 통관"과 같습니다. 이중 트랙 모델 하에서 국경 간 위안화 자본 흐름의 보안 및 규정 준수를 보장하기 위해 상하이와 홍콩의 규제 당국은 각각 엄격하고 효율적인 규제 기술 시스템을 구축할 수 있습니다. 상하이 측에서는 "FT 계좌"와 "전자 펜스" 기술을 핵심으로 전담 자유무역 계좌(FT 계좌)를 개설하여 폐쇄 루프 자금 흐름과 계좌 내 정밀한 모니터링을 구현할 것입니다. 이는 중앙은행과 상업은행 간의 자금 유입 및 유출 관리와 결합하여 모든 국경 간 자금 흐름이 실제 무역 환경에 기반하도록 보장합니다. 또한, 전자 펜스 기술을 통해 자금 사용에 대한 정밀한 통제 및 위치 추적이 가능해져 자금이 규정을 준수하는 국경 간 무역 결제에만 사용되도록 보장할 것입니다. 중앙은행은 상하이의 국경 간 사방 밸브에 국경 간 자금 "신원 확인 및 진위성 검토" 인터페이스를 구축할 예정입니다. 이 인터페이스는 디지털 위안화를 CNHC로 일괄 변환하기 전에 거래별로 진위성 및 규정 준수 검토를 수행합니다. 온체인 및 오프체인 데이터 융합, AI 및 빅데이터 분석을 활용하여 자금 세탁 및 자본 도피 위험을 완화하는 역동적인 실시간 위험 모니터링을 구현할 수 있습니다. 홍콩에서는 스테이블코인 조례에 따라 홍콩 금융관리국(HKMA)이 스테이블코인 발행자에게 엄격한 "준비자산 보관 및 투명성 메커니즘"을 구축하도록 요구합니다. 이는 지정된 현지 보관 은행(예: 중국은행(홍콩))을 통해 CNHC 준비자산을 분리하고 정기적으로 감사하는 것을 포함합니다. 블록체인 기반 "준비자산 증명" 기술을 사용하는 이 시스템은 온체인 준비자산 잔액과 오프체인 보관 자금 간의 실시간 조정 및 동기화를 지원합니다. 또한, CNHC의 멀티체인 발행 프로세스는 분산원장의 불변성과 온체인 추적 기술을 활용합니다. 온체인 스마트 계약을 통해 각 크로스체인 자산은 실시간으로 등록 및 추적되며, 거래 내역을 영구적으로 추적하여 자금 흐름에 대한 완전한 투명성과 통제력을 보장합니다. 이러한 포괄적인 규제 기술을 통해 상하이와 홍콩은 강력한 국경 간 자금 감독 시스템을 구축할 수 있습니다. 모든 온체인 자금 흐름을 정확하게 모니터링하고 원출처까지 추적하여 불법 자본 유출을 방지하는 동시에 국경 간 결제의 효율적이고 안전한 운영을 보장합니다. 이러한 이중 도메인 연계 규제 기술 혁신은 향후 위안화 국제화와 해외 위안화 스테이블코인의 글로벌 유통을 위한 탄탄한 규제 기반과 기술 지원을 제공합니다.듀얼 트랙 시스템의 중요성, 위험 및 과제: "디지털 위안화 + 위안화 스테이블코인" 듀얼 트랙 모델은 단순한 이분법이 아닙니다. 오히려 효율성과 보안, 중앙은행 감독 및 시장 활력의 균형을 이루는 균형 잡힌 설계를 나타냅니다. 결제 효율성 관점에서 볼 때, 중앙은행 주도의 디지털 위안화 시스템만으로는 견고하고 규정을 준수하지만, 허가형 블록체인에서 운영되기 때문에 크로스체인 기능이 제한되어 전 세계적으로 24시간 연중무휴 실시간 국경 간 거래 요구를 충족하기 어렵습니다. 반면, 시장 기반 역외 위안화 스테이블코인(CNHC)에만 의존하는 것은 준비자산 변동성 및 비효율적인 위험 관리와 같은 시스템적 위험에 취약할 수 있습니다. 디커플링은 신뢰 위기를 초래할 수 있습니다. 듀얼 트랙 시스템은 이러한 딜레마를 해결하기 위해 설계되었습니다. 디지털 위안화는 주권 보호, 신원 준수 및 자금 흐름을 보장하는 주요 동맥 역할을 합니다. CNHC는 보조적인 도로이자 지점 역할을 하며, 위안화 수요가 있는 세계 곳곳으로 신속하고 유연하며 비용 효율적으로 영향력을 확장합니다. 국제결제은행(BIS)이 강조하듯이 "중앙은행은 뿌리이고, 민간 기관은 지점"입니다. 이중 트랙 시스템의 핵심은 중앙은행이 근본적인 통제력을 유지하는 동시에 시장의 힘을 활용하여 경계를 확장하는 것입니다. 물론 이러한 구조에도 어려움이 따릅니다. 예를 들어, 홍콩 금리가 크게 변동하고 준비자산 수익률이 이를 따라가지 못할 경우, CNHC가 대량 매각되어 탈고착화(de-anchoring) 위험이 발생할 수 있습니다. 더 나아가, 다른 지역의 정책 불확실성 속에서 공급망의 연속성이 붕괴되어 폐쇄형 순환 고리에 영향을 미칠 수 있습니다. 더 나아가, 중앙은행 주도의 국경 간 시스템에 기술적 문제가 발생할 경우, 두 트랙을 연결하는 다리 역할도 마비될 수 있습니다. 따라서 듀얼 트랙 시스템의 미래는 큰 잠재력을 지니고 있지만, 제도적, 기술적, 그리고 글로벌 협력을 위한 여러 안전장치도 필요합니다. 요약하자면, "디지털 위안화와 해외 위안화 스테이블코인"의 듀얼 트랙 모델은 금융 기술과 정책 규제 간의 섬세한 균형을 구현합니다. 역내 위안화 생태계의 근간인 상하이와 글로벌 역외 위안화 금융 허브인 홍콩은 강력한 시너지 효과를 형성하며 역외 위안화 스테이블코인(CNHC)을 세계 무대로 이끌고 있습니다. 이 과정에는 기술, 정책, 시장 위험이 수반되지만, 명확한 규제, 효과적인 위험 관리, 그리고 기술 혁신의 시너지 효과를 통해 듀얼 트랙 위안화 모델은 위안화 국제화 과정에서 경쟁력 있는 혁신 패러다임이 될 것으로 예상됩니다. 앞으로 전 세계 더 많은 지역에서 정책 조정과 기술 발전이 이루어지고, 더 많은 글로벌 자산이 역외 위안화 스테이블코인으로 표시됨에 따라, 위안화는 글로벌 디지털 경제에서 더욱 적극적이고 중요한 위치를 차지할 것으로 예상됩니다.

화샤 디지털 캐피털은 RWA(실물 자산 토큰화) 분야에 중점을 둔 디지털 투자 은행입니다. RWA 시장 조사 및 교육, 발행 및 투자 인큐베이션, RWA 자산 관리 플랫폼, 디지털 금융 혁신 등의 솔루션을 제공하여 실물 자산과 암호화폐 세계의 가치를 연결하는 것을 목표로 합니다.

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