패러다임은 새로운 예측 시장을 구상합니다. 상대가 없이 베팅할 수 있을까요?

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새로운 종류의 사적 예측 시장: 기회를 발견하는 사람은 조치를 취하는 사람으로부터 돈을 받습니다.

원제: 기회 시장
원저자: 데이브 화이트, 맷 리스턴

원역자: 루피, 포사이트 뉴스

큰 성공을 거둘 무명 밴드를 발견했다고 상상해 보세요. 음반사에 전화하는 대신 직접 베팅할 수 있다면 어떨까요?

이 글에서 설명하는 "기회 시장"은 바로 그러한 사적인 예측 시장입니다. 기회를 발견하는 사람은 행동하는 사람으로부터 보상을 받습니다.

음반사, 연구소, 벤처 캐피털 회사 모두 경쟁사보다 먼저 차세대 유망주를 발견하고 싶어 합니다. 그러나 기회를 먼저 발견하는 사람들은 제도적 자원에 대한 접근성이 부족한 경우가 많습니다. 역사적으로 이 두 집단은 원활하게 연결하고 거래를 성사시킬 방법이 부족했습니다.

예측 시장은 분산된 참여자들에게 실제 지분을 부여함으로써 유효한 신호를 추출합니다. 하지만 누군가 "XYZ가 히트할 것이다"에 베팅하여 100만 달러를 벌려면, 다른 누군가는 그렇지 않을 것이라는 데 100만 달러를 베팅해야 합니다. 아무도 들어본 적도 없는 수천 개의 "기회"에 베팅하고 싶어 하지 않습니다. 이러한 시장의 자연스러운 거래상대방은 음반사, 고용주, 펀드 등 행동할 권한을 가진 사람들이어야 합니다. 하지만 이들이 공개 예측 시장에서 유동성을 제공한다면, 사실상 정보를 "보조"하는 셈이 되어 경쟁자들이 이를 쉽게 이용할 수 있게 됩니다. 기회 시장은 시장 가격을 프로모터에게만 공개함으로써 이 문제를 해결합니다. 음반사는 "2025년에 XYZ와 계약을 체결할 것입니다"라는 입찰에 2만 5천 달러의 유동성을 제공할 수 있습니다. 이러한 "차별화되지 않은 자본"은 충분히 일찍 행동하는 스카우트들을 통해 획득됩니다. 레이블은 입찰가 상승을 아티스트에 대한 추가 조사를 위한 초기 신호로 간주합니다. 가격과 포지션은 "기회의 창"(예: 2주)이 지난 후에야 공개됩니다. 이는 전 세계 누구나 투자하고 참여할 수 있는 분산형 스카우팅 프로그램과 같습니다.

실제 어려움은 트레이더가 오랫동안 가격이나 포지션에 대한 피드백을 받지 못한다는 점인데, 이는 "블라인드 오퍼레이션"과 같으며, 자가 트레이딩의 위험 또한 명백합니다. 하지만 저희는 이 전략이 탐구할 가치가 있다고 생각하며, 매우 광범위한 디자인 영역을 가지고 있습니다.

핵심 아이디어

동기

음악 팬이 스타덤에 오를 무명 아티스트를 발견했다고 상상해 보세요. 이 팬은 귀중한 정보를 가지고 있지만, 아티스트와 계약할 수 있는 음반사를 찾을 수 없습니다. 또는 연구자가 잘 알려지지 않은 논문에서 자율주행 기술의 획기적인 발견을 했지만, 상용화할 자원이 부족하고, 수십억 달러를 R&D에 투자하는 기업들은 그 사실을 전혀 알지 못하는 상황을 상상해 보세요. 이러한 패턴은 여러 분야에서 반복됩니다. 상점 주인들은 주요 브랜드보다 먼저 트렌드를 파악하고, 지역 공급업체는 투자자보다 먼저 유망한 기업을 발굴하며, 팬들은 일반 대중보다 먼저 운동 선수의 재능을 발견합니다. 각 경우, 현장의 깊이 있는 맥락적 전문 지식을 갖춘 사람들은 행동할 자원을 가진 사람들에게 가치 있는 정보를 보유하고 있습니다. 하지만 이 둘을 연결할 메커니즘은 없습니다. 정보를 가진 사람들은 통찰력을 통해 수익을 창출할 수 없고, 자원을 가진 사람들은 기회를 놓치게 됩니다. 이 글은 평가와 행동에 자원이 많이 소요되고 경쟁이 치열하며 시간에 민감한 기회에 초점을 맞춥니다. 따라서 행동할 수 있는 다른 사람들보다 먼저 이러한 기회에 대해 아는 것이 상당한 이점을 제공할 수 있습니다. 기존의 메커니즘: 스카우팅 프로그램은 이러한 상황에 대한 해결책을 제공합니다. 이러한 프로그램은 기회 발굴 수익의 일부를 맥락적 지식을 가진 선별된 집단에게 제공합니다. 그러나 이러한 프로그램은 신뢰 요건과 평가 비용이라는 제약으로 인해 제약을 받습니다. 기업은 스카우트 심사 및 콘텐츠 추천 능력 이상으로 확장할 수 없습니다. 예측 시장은 광범위하고 분산된 인구 집단으로부터 정보를 수집하는 검증된 방법입니다. 그러나 인센티브 문제가 있습니다. 누군가 아티스트의 성공에 베팅하여 상당한 이익을 얻고자 한다면, 다른 누군가는 그에 상응하는 손실을 감수해야 합니다. 시장 조성자는 들어본 적도 없는 아티스트의 실패에 큰돈을 베팅할 필요가 없습니다. 기관들이 정보 획득을 위해 시장 유동성에 보조금을 지급하더라도, 오늘날 일반적인 예측 시장은 종종 "공공재"로서 정보를 제공합니다. 경쟁자는 이러한 신호에 무임승차하여 궁극적으로 자신의 이점을 없앨 수 있습니다. 이것이 바로 기회 시장이 해결하고자 하는 "정보 유출" 문제입니다.

메커니즘 설계

예시

이 개념을 설명하는 가장 쉬운 방법은 예를 들어보는 것입니다. 한 음반 회사가 기회 시장을 활용하여 분산형 스카우팅 프로그램을 구축하고자 한다고 가정해 보겠습니다. "2025년에 아티스트 X와 계약할까?"라는 질문에 대한 일련의 비공개 예측 시장을 생성합니다. 여기서 X는 어떤 아티스트든 될 수 있습니다. 누구든 목록에 없는 아티스트에 대한 새로운 시장을 생성하여 목록에 추가할 수 있습니다. "비공개"란 개시자(음반 회사)만이 특정 시점의 시장 가격을 알고 있다는 것을 의미합니다. 이와 관련된 몇 가지 과제는 아래에서 설명합니다.음반사는 시장 조성자 역할을 하며 각 시장에 최대 25,000달러의 유동성을 제공합니다. 음반사는 이 정도의 유동성을 제공하기로 약속하거나, 신뢰 실행 환경(TEE)에서 자동화된 시장 조성자(AMME)를 운영하는 등 여러 수단을 통해 이를 증명할 수 있습니다. 이는 스카우트들이 단순히 행동하는 것만으로 얻을 수 있는 "차별화되지 않은 자본"입니다. 스카우트들이 특정 기회에 대한 확신이 커짐에 따라 주식을 더 많이 매수하여 시장 가격을 상승시킵니다. 기회의 가격이 상승하면, 제안자(음반사)는 이를 인지하고 조사하여 아티스트와 계약을 체결할 수 있습니다. 최종적으로 계약이 체결되면 주식은 환매되어 분산된 스카우트에게 최대 25,000달러의 인센티브를 제공합니다. 기회 시장이 작동하려면 제안자만 현재 가격을 확인할 수 있어야 합니다. 트레이더들이 주문 체결을 즉시 확인할 수 있다면, 거래를 통해 시장 가격을 유추할 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 트레이더들은 자신의 포지션을 알아야 합니다. 해결책은 트레이더들이 주문 체결 여부를 확인할 수 있는 "기회의 창"(예: 2주)을 설정하는 것입니다. 이를 통해 주문 개시자는 정보가 공개되기 전에 잠재적 기회를 조사할 시간을 확보할 수 있습니다.

기회의 창이 만료된 후에는 다양한 설계 옵션이 있습니다. 모든 가격과 포지션을 공개하거나, 개별 트레이더에게 개별 포지션만 공개하거나, 대량 주문과 소량 주문에 대해 다른 규칙을 적용하는 등입니다. 더 복잡한 시스템에서는 포지션이 공개되기 전에 "매도 마감" 또는 "매수 마감" 지정가 주문을 허용하거나, 트레이딩 에이전트가 현재 포지션을 공개하지 않고도 거래할 수 있도록 허용할 수도 있습니다.

시장 설계 세부 정보

유동성 제공

시장은 자동화된 마켓 메이커 모델이나 주문장 모델을 사용할 수 있습니다. 두 경우 모두 유동성은 특정 범위에 집중될 가능성이 높습니다. 예를 들어, 발주자는 1% 확률 수준(이보다 낮은 확률 수준에서는 정보의 실질적인 가치가 없음)에서 유동성 제공을 시작하고, 30% 확률 수준(이보다 높은 확률 수준에서는 시장 신호의 추가 가치가 제한됨)에서는 유동성 제공을 중단할 수 있습니다.

무제한 시장 vs. "상위 N" 시장

대부분의 기회 유형(예: 아티스트 계약)의 경우, 발주자가 특정 기간 내에 활용할 수 있는 기회의 수는 제한적입니다. 따라서 트레이더가 음반사가 지불을 이행할 것이라고 믿는다면, 회사는 "2025년에 아티스트 X와 계약할까요?"와 같이 무제한의 시장에 대한 지불을 이행하기로 약정합니다. 이렇게 하면 모든 시장의 총 유동성이 너무 많은 아티스트와 계약하더라도 이행 가능한 수준을 초과하지 않습니다. 더 자유로운 접근 방식을 위해, "상위 N" 구조를 사용하여 시장을 완전히 담보화할 수 있습니다. 예를 들어, "XYZ가 2025년에 우리가 영입할 톱 10 아티스트 중 하나가 될까요?"라는 목표를 가진 시장에서는 각 시장의 최대 유동성의 10배에 달하는 담보가 필요합니다. 왜냐하면 궁극적으로 현금화할 수 있는 시장은 10개뿐이기 때문입니다.