패러다임의 산술 문제: 127 억 달러, 암호화폐 펀드에 맞지 않아

먼저 산술 문제를 풀어보세요.

한 VC는 127 억 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 그의 이전 펀드는 85 억 달러를 모금했습니다. 한 걸음 이전에는 250 억 달러였습니다.

방향은 역행하고 있습니다.

규모가 축소 중인데, 이는 자금을 모금하지 못했기 때문이 아니라 충분히 가치 있는 대상물이 부족하기 때문입니다. 이제 이 회사는 이 곡선을 뒤집고 싶어 합니다. 다음 충분히 큰 워터홀을 어디서 찾아야 할까요?

2026년 2월 28일, 월스트리트 저널이 그 답을 제공했습니다: 암호화폐 투자 기관 Paradigm은 인공지능, 로봇 및 기타 선도 기술로 투자 방향을 확장한 금액이 최대 15 억 달러에 이르는 새로운 기금을 모금 중입니다.

이것은 갑자기 한 결정이 아닙니다. 이는 예전부터 계획되어 왔던 산술 문제일 뿐이며, 오늘 그 답이 공개되었을 뿐입니다.

먼저 숫자를 놓고 보세요

2025년, 세계적인 암호화폐 VC 투자 총 규모는 498 억 달러에 이르렀습니다. 좋은 소식으로 들리지만, 이 숫자만 본다면 한 가지를 잘못 평가할 수 있습니다.

같은 해, 암호화폐 VC의 거래 횟수는 전년 대비 약 60% 급감하여 대략 2900 건에서 1200 건으로 줄었습니다. 돈은 더 많아지고 있지만 프로젝트는 줄어들고 있습니다. 암호화폐 분야로 유입되는 자금은 수백 개의 초기 프로젝트에 분산되는 것이 아니라 소수의 대규모 거래로 점점 더 집중되고 있습니다.

대부분의 중소 규모 펀드들에게는 문제가 없을지도 모릅니다. 그러나 Paradigm에게는 이것이 구조적인 문제입니다. Paradigm은 127 억 달러의 자산을 관리하며, 세계에서 가장 큰 암호화폐 전용 VC 중 하나입니다. 그것의 문제는 프로젝트를 찾을 수 없는 게 아니라, 충분히 많고 크고 초기의 프로젝트를 찾을 수 없어서, 이 수준의 자금을 투입하고 일반적인 수익 기대를 유지할 수가 없다는 겁니다.

2021년, Paradigm은 역사상 최대 규모의 암호화폐 펀드인 250 억 달러를 모금했습니다. 2024년, 세번째 펀드의 규모인 85 억 달러를 공개했는데, 전기간의 3분의 1에 불과했습니다.

이 축소는 약점을 드러내지 않고, 더 좁은 시장에 적응하려는 뜻을 나타내는 것입니다. 그러나 이것은 한 가지를 보여줍니다: 오직 암호 화폐만으로는 Paradigm이 자신의 규모에 대한 해결책을 찾기 어려울 정도로 이미 어려워졌다는 것을.

FTX 이후, Paradigm 이 하나의 질문을 시작했습니다

오늘의 이 150억 달러를 이해하기 위해서는 먼저 2022년 11월로 돌아가야 합니다.

그 달, FTX가 붕괴했습니다. 샘 뱅크맨-프리드의 제국은 몇 날 동안에 잿더미가 되었고, 무수히 많은 기관의 자금을 함께 태웠습니다. Paradigm이 FTX에 투자한 금액은 2.78 억 달러였습니다. 최종적으로 모두가 손실이 발생했습니다.

'연구 중심'으로 유명한, 기술적인 눈 하나 떼지 않고 있는 최고 기관에게 이것은 좋지 않은 채권이 아닙니다. 이는 공개적인 심사 실수로, LP에게 설명할 필요가 있고, 시장에게 설명할 필요가 있으며, 스스로에게도 설명할 필요가 있습니다.

이후에 발생한 일들은 당시에는 꽤 이상하게 보였습니다. 2023년, 누군가가 Paradigm의 공식 웹사이트가 조용히 변화했다는 것을 알아챘습니다: 모든 '암호화폐'와 'Web3'이라는 단어가 삭제되고 보다 중립적인 '기술 투자'로 대체되었습니다.

이 변경에 대한 공식 발표는 없었지만, 곧 커뮤니티에 의해 발견되어 열렬한 토론을 촉발했습니다. 가장 큰 의문은: Paradigm이 도망가려는 것인가요?

공동 창업자 맷 황은 진화해야 했습니다. 그는 트윗을 보내어 Paradigm이 "이제까지 암호화폐에 대해 이렇게 흥분하지 않았다"고 말했으며, "AI 분야의 발전이 너무 눈에 띄며 무시할 수 없다. AI와 암호화폐를 상반되게 구상하는 것은 널리 퍼져있지만 잘못된 이야기입니다. 저희는 이견을 가지고 있습니다. 둘 다 흥미롭고 겹치는 부분이 많을 것입니다."라고 덧붙였습니다.

이것은 공개적인 재정적인 명료화였지만, 그것은 Paradigm 내부에서 이미 AI를 진지하게 고려하고 있음을 말했습니다.

FTX 이후, 대답해야 했던 질문은: 다음 십 년 동안 무엇에 기반해 투자해야 하나요?

맷 황은 이미 대답하고 있습니다

Paradigm의 공식 발표만 보면, 이 회사의 전환은 오늘부터 시작된 것 같습니다. 그러나 맷 황 개인의 최근 두 해 동안의 실제 행동을 보면, 그는 이미 암호화폐 투자자 이상의 존재임을 발견할 것입니다.

2024년, Paradigm은 Nous Research에 5000만 달러를 투자했습니다. Nous Research는 AI 인프라 회사로, 오픈소스 대형 언어 모델의 연구 및 개발에 특화되어 있습니다. 이는 '탐사적'인 소액의 실험이 아니라, 5000만 달러는 Paradigm의 진지한 베팅입니다.

올해 2월 Paradigm은 OpenAI와 함께 EVMbench를 발표했습니다. EVMbench는 서로 다른 AI 모델의 스마트 계약 보안 취약점을 탐지하고 보왁하는 능력을 평가하는 벤치마크 도구입니다. 암호화폐의 핵심 인프라는 AI 능력 평가와 마주하며, 두 가지가 동일한 탁자 위에 놓였습니다.

동시에 Matt Huang은 또 다른 회사를 설립했습니다: Tempo. 이는 안정화폐 결제 인프라 회사로, Matt Huang은 공동 창업자이며, Stripe의 이사회 구성원 신분도이 방향과 매우 일치합니다. Stripe는 2025년 Paradigm과 전략적 제휴를 맺었으며, Stripe는 당시 안정화폐 결제 제품을 출시했습니다.

이 모든 것을 함께 보면 Matt Huang은 'AI에 투자하려 한 것이 아니며, 이미 적어도 두 년 동안 AI 및 암호화폐의 교차로에 살고 있습니다.

그가 베팅한 것은 AI도, 암호화폐도 아니라 두 가지가 언젠가 충돌할 것이라는 것입니다. AI 에이전트가 체인 상에서 거래를 실행해야 하는 때, 로봇이 프로그래밍 가능한 통화 시스템이 필요해하는 때, 그 충돌 지점이 Paradigm의 다음 주요 전장입니다.

왜 AI×Crypto인가, AI 변환 대신

Paradigm이 AI로 진출한다는 것은 a16z나 Sequoia와 같은 VC와 같은 일관된 프로젝트를 경쟁 중이라는 것을 의미하지 않습니다.

여기에는 쉽게 함정에 빠지는 이야기가 하나 있습니다: Paradigm의 새로운 기금을 '또 다른 AI로의 전환 VC'로 이해하는 것입니다. 그러나 그렇게만 할 경우, 그것은 어떠한 이점도 갖지 않으며, 일반적인 AI 트랙은 이미 전통적인 VC 거인들의 재원이 가득합니다.

Paradigm의 진정한 논리는: 그들이 일반 AI 케이크를 빼앗으려 한 있지 않고, 다른 사람들이 아직 잘 파악하지 못한 교차로를 베팅할 것입니다.

AI 에이전트는 현재 가장 핫한 개념 중 하나입니다. 이러한 자동으로 작업을 수행하는 지능체는 이미 다양한 시나리오에서 인간을 대체하기 시작했습니다: 검색, 코드 작성, 데이터 분석, 프로세스 관리. 그러나 이러한 것 중 하나, 돈,은 아직 해결되지 않았습니다.

AI 에이전트가 결제를 해야하거나, 다른 서비스 간에 자산을 이동해야 할 때, 그들은 무엇을 사용해야 합니까? 페이팔? 은행 계좌? 이러한 시스템은 인간을 위해 설계되었으며, 신원 확인, 인가가 필요하며, 기계 자체 실행 논리와 호환되지 않습니다.

하지만 안정화폐는 가능합니다. 스마트 계약은 가능합니다. 프로그래밍 가능 화폐는 가능합니다.

이것이 Matt Huang이 Tempo(안정화폐 결제)와 Nous Research(AI 인프라)를 동시에 하는 이유입니다: 그는 이 두 가지 선이 결국 결합될 것으로 믿고 Paradigm은 두 가지에 동시에 베팅하고 결합 순간에 최대의 수익을 얻을 수 있습니다.

이것은 변신이 아닌 확장입니다. 그는 다른 사람들이 아직 완전히 이해하지 못한 곳으로 확장합니다.

LP는 새로운 이야기가 필요합니다

명확히 말해야 할 다른 근본적인 측면이 있습니다.

Paradigm의 LP, 자금을 관리하기 위헤 돈을 맡긴 기관 및 개인들은 2021년에 250억 달러의 자금 조달 야망을 보고, 2024년에는 85억 달러로 축소되는 것을 보았습니다.

이 둘의 펀드 규모 차이는 설명이 필요합니다. 다음 핀드에 대한 설득력있는 이야기가 더 필요합니다.

「이른 시기의 암호 프로젝트에 계속 투자」하는 것은 2024년에 150억 달러의 자금 조달 목표를 지지는 것이 어렵습니다. 그러나 「AI 및 로봇 기술을 활용하여 AI 및 로봇 초록기술의 열기가 가장 뜨거운 시기에 진입」은 가능합니다.

2025년에는 전 세계 VC 자금의 61%가 AI 트랙으로 향하며 총액은 약 2,587억 달러입니다. 이는 오늘날 벤처 캐피탈 산업에서 가장 큰 수영장입니다. Paradigm이 이번에 조달한 15억 달러는 이 수영장에서 물을 긁어들이는 것이며, 축소되고 있는 호수를 계속해서 지키는 것이 아닙니다. LP들에게, 이것은 더 큰 이야기이며 보다 믿을 수 있는 성장 논리입니다.

이제 2023년으로 돌아갈 수 있습니다. 그 해, Matt Huang은 웹 사이트 개편 사건을 명확히 해명해야 할 때 이런 말을 했습니다: 「AI와 암호는 제로섬 경쟁이 아닙니다.」

당시에는 이 문장이 방어적인 것처럼 보였습니다. 커뮤니티를 달래고, LP의 불안을 막으며, AI를 탐색할 자리를 남겨 두려고 했습니다. 그러나 오늘날의 맥락에서 다시 읽는다면 이것은 미리 공표와 같습니다.

Paradigm은 FTX의 잔해에서 세 해를 거쳐 나왔습니다. 그들은 간단한 길을 선택하지 않았습니다. 암호에 집중하여 다음 번 상승 시장을 기다리는 것을 선택하지 않았습니다. 그들은 더 어려운 길, 그러나 상상할 수 있는 공간이 더 큰 길을 선택했습니다: AI와 암호의 융합에 베팅하여 두 개의 트랙에 동시에 위치를 구축하고 그들이 만날 때까지 기다리는 것입니다.

오늘의 이 15 억 달러 자금은 이 도로가 현재로서의 한 층계를 올라선 것을 나타냅니다.

Matt Huang은 아직 오늘의 월스트리트 저널 보도에 공개적으로 응답하지 않았습니다. 그러나 그의 Tempo는 아직 진행 중이며, Nous Research는 여전히 진행 중이며, EVMbench는 이미 출시되었습니다.

그는 더 이상 설명할 필요가 없습니다. 그 행동들은 이미 어떤 성명보다도 명확하게 말해주고 있습니다.

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