그는 이더리움에 수십억 달러를 썼고 4000이 최저라고 말했습니다.
편집자 주: 비트마인은 최근 이더리움 보유량을 150만 개로 늘렸고, 총 가치는 약 66억 달러에 달하며 샤프링크를 잠시 제치고 세계 최대 ETH 보관소가 되었습니다. 그러나 ETH 가격 하락으로 회사 주가도 압박을 받았습니다. 한편, 비트마인 CEO 톰 리는 ETH 가격이 먼저 4,075달러까지 하락한 후 5,100달러까지 반등할 수 있다고 예측했습니다. 이는 핵심적인 질문을 제기합니다. 왜 이더리움의 가격 결정권이 월가 자본으로 넘어갔을까요? BlockBeats는 8월 12일자 기사에서 이 질문에 대한 잠정적인 답을 제시했습니다.
기업의 이더리움 보유량이 35일 만에 바뀔 것이라고는 아무도 예상하지 못했을 것입니다. 톰 리가 이끄는 거래소 운영사 비트마인은 이를 달성했습니다. 나스닥에서 한때 알려지지 않았던 이 작은 회사는 단 한 번의 PIPE 자금 조달과 세 차례의 구조화 투자를 통해 ETH 보유량을 0에서 83만 개로 늘렸고, 샤프링크를 제치고 세계 최대 ETH 보관소가 되었습니다. 이는 단순한 숫자 싸움이 아니라, 두 개의 뚜렷한 혈통 간의 자본 충돌이었습니다. "암호화폐 OG"였던 샤프링크는 천천히 코인을 비축하며 가격 상승을 기다렸고, 월가의 권력을 상징하는 비트마인은 급등기에 현금화했습니다. 저비용 대 고레버리지, 비축적 사고방식 대 서사적 전략 - 이 두 가지 세계관은 직접적으로 상충합니다. 두 회사는 코인을 취득하는 방식뿐만 아니라 하나의 질문에 대한 답을 찾고자 하는 의지도 다릅니다. 바로 암호화폐 금융의 다음 단계에서 누가 ETH의 "가격"을 정할 것인가입니다. 우리는 이 조용하지만 극적인 산업 변화를 다각적인 관점에서 이해하려고 노력합니다. 왜 ETH가 두 가지 종류로 나뉘었을까요? 비트마인이 월가식 구조적 공격을 나타낸다면, 샤프링크의 존재는 바로 "ETH 네이티브" 논리의 연장선입니다. 두 회사는 보유 자산, 공시 방식, 그리고 서술 방식에서 차이가 있을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 두 회사의 기원과 목표가 완전히 다르다는 것입니다. 샤프링크의 경우, OG의 코인은 너무 오랫동안 비축되어 너무 느리게 움직였습니다. 샤프링크의 주주 구성을 분석하면 이더리움 생태계 내 거의 모든 자본 체인이 드러납니다.첫 번째 범주는 오리지널 혈통 진영입니다. Consensys(ETH 공동 창립자 Joseph Lubin이 설립)는 MetaMask와 Infura와 같은 핵심 인프라를 관리하고 있으며, Lubin은 SharpLink 이사회 의장을 맡고 있습니다. 두 번째 범주는 인프라 진영입니다. Pantera, Arrington, Primitive 등은 레이어 2, DeFi 프로토콜, 크로스체인 인프라에 깊이 관여하고 있습니다. 세 번째 범주는 금융화 진영입니다. Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance 등은 ETH의 기관화, 파생상품, 수탁 사업에 직접 참여하여 보유 자산을 관리 가능하고 증가시키는 기관 자산으로 만듭니다. 이러한 자본 결합은 SharpLink의 "ETH 재무"라는 내러티브를 증폭시킬 뿐만 아니라, 매수, 스테이킹, 보유 자산 감소를 위한 자원 레버리지를 제공하여 월가가 ETH를 이해하는 다리 역할을 합니다. SharpLink의 초기 ETH 보유 구조 또한 이러한 "OG 속성"을 반영합니다. 자금은 공개 시장이 아닌 팀 지갑 내에서 이체됩니다. 개별 구매는 소액이지만 매우 장기간에 걸쳐 분산되어 있으며, 보안, 유동성 관리, 감사 조정이 강조됩니다. 재무 보고서와 온체인 추정치에 따르면 SharpLink의 ETH 취득 비용은 1,500달러에서 1,800달러 사이였으며, 일부 초기 보유분은 1,000달러 미만이었습니다. 이 때문에 SharpLink의 주주 구조는 "매수자"를 중심으로 매우 구조화되어 있어, 가격이 4,000달러 정도로 회복되면 자연스럽게 매도 압력이 발생하는 것은 당연한 일입니다. 더욱이 SharpLink는 이미 6월 12일에 S-ASR이라는 문서를 제출했는데, 핵심 내용은 등록이 발효되면 주식을 즉시 매도할 수 있다는 것입니다. 이러한 접근 방식이 잘못된 것은 아니지만, 본질적으로 세 가지 문제점을 안고 있습니다. OG 팀의 "매수"적 사고방식은 비용 대비 편익 비율을 우선시하게 만들어 가격이 급등할 때 보유량을 줄이는 경향이 있습니다. OG 네트워크 내의 정보 흐름은 더욱 폐쇄적이고 신중하며, 내러티브 전략에 적극적으로 참여하는 경향이 적습니다. 또한 온체인 운영의 우선순위는 재무 공시 효율성 및 자본 시장 운영 측면에서 뒤처집니다. 이것이 바로 SharpLink가 2025년 3분기에 BitMine의 "공시-자금 조달-보유량 증가-가격 상승" 속도에 뒤처진 것처럼 보였던 근본적인 이유입니다. 
(이미지 출처: coingecko) 반면 BitMine은 전형적인 월가 투자 방식으로 ETH 시장에 진출했습니다. 첫째, PIPE 자금 조달 구조 자체가 금융 공학으로 가득 차 있습니다. 현금 + 워런트 + ETH 청약 구조를 조합하여 사용합니다. 참여자로는 Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund와 같은 주요 미국 주식 투자자가 포함됩니다. 칩 유통은 투명하며, 가치 평가 모델의 안정화를 위해 잠금 기간이 설정되어 있습니다.이사회 구성원들의 배경을 살펴보면 이러한 역학 관계를 엿볼 수 있습니다. 많은 구성원이 투자 은행, 사모펀드, 헤지펀드 출신이며, PIPE 파이낸싱, 규제 차익거래, 리파이낸싱 사이클에 익숙합니다. 이들은 ETH를 "디지털 화폐"가 아닌, "가격 결정 가능하고, 거래 가능하며, 유동적인" 새로운 유형의 금융 자산으로 보고 있습니다. OG와 월가의 갈등은 단순히 속도의 차이가 아니라 동기의 충돌입니다. 이로 인해 Sharplink는 OG의 ETH만으로는 충분하지 않은지 고민하게 되었습니다. 그들은 이 질문에 대한 새로운 해답을 찾은 듯합니다. 8월 7일부터 2억 달러 규모의 등록 사모(PRP)에 참여할 새로운 월가 기관 투자자들을 모집했습니다. 이는 이더리움 내러티브에서 "권력 이양"을 의미합니다. OG에서 명확한 재무 보고서, 설득력 있는 스토리, 그리고 실행 가능한 구조를 제공할 수 있는 자본으로 점진적으로 이동하는 것입니다. 비트마인이 미래를 지배할 수는 없겠지만, 다음 라운드의 ETH 가격은 더 이상 암호화폐 업계 거물(OG)들에 의해 결정되지 않을 것으로 예상됩니다. 대신, 누가 내러티브 구조를 장악하고 월가 자금을 더 많이 확보하느냐에 따라 결정될 것입니다. 즉, 더 큰 "내러티브 레버리지"를 가진 자, 즉 누가 더 큰 "내러티브 레버리지"를 갖게 되느냐에 따라 결정될 것입니다. 비트마인은 어떻게 35일 만에 ETH 시장 1위를 차지할 수 있을까요? 2025년 7월 1일 비트마인의 ETH 보유량은 0개였지만, 8월 5일 공개된 보유량은 833,137개에 달했습니다. 암호화폐 시장에서 이전에는 알려지지 않았던 이 회사는 단 35일 만에 무명의 상태에서 샤프링크를 제치고 세계 최대 규모의 이더리움 거래소로 성장했습니다. 비트마인의 행보를 자세히 살펴보겠습니다. 비트마인의 타이밍은 놀라울 정도로 정확했습니다. 35일간의 급등 기간 동안 거의 7일마다 리드미컬한 발표가 있었는데, 각 발표는 마치 미리 계획된 각본을 따르는 듯했습니다. 1주차(7월 1일~7일): 2억 5천만 달러 규모의 PIPE 자금 조달이 확보되었고, 약 15만 개의 ETH를 최초 매수했다는 사실이 공개되었습니다. 2주차(7월 8일~14일): 26만 6천 개의 ETH가 추가로 매수되어 총 보유량이 56만 개를 넘어섰습니다. 3주차(7월 15일~21일): 27만 2천 개의 ETH가 추가로 매수되어 누적 보유량이 83만 개를 넘어섰습니다. 이 세 차례의 공시는 분기 보고서의 일상적인 업데이트가 아니라, 언론, 공식 웹사이트, 투자자 관계 서한을 통해 시장에 전달된 직접적인 발표였습니다. 이는 "우리는 계속해서 막대한 양의 ETH를 매수하고 있으며, 기관 투자자들의 보유량 증가를 선도하고 있습니다."라는 분명한 신호를 보냈습니다.이러한 접근 방식은 재무제표 발표를 "기다려야" 하는 재무 기업들의 전통적인 공시 논리를 뒤집고, 리드미컬하고 서사 중심의 공격적인 접근 방식을 채택합니다. 더 중요한 것은, 비트마인의 포지션 구축 속도가 시장 동향과 매우 일치한다는 것입니다. 비트마인의 평균 매수 가격은 무작정 매수하는 것이 아니라, 시장 조정을 활용하여 낮은 가격에 매수합니다. PIPE 보고서에 따르면, 비트마인의 평균 ETH 매수 가격은 3,491달러로, 이전 최고가를 완벽하게 피하면서 ETH가 새로운 상승 추세에 진입하기 전 민감한 가격대를 헤쳐나갔습니다. 이러한 정밀한 포지셔닝은 우연이 아니었습니다. 갤럭시 디지털의 "OTC 구조 설계 + 온체인 배송 + 수탁 결제"라는 포괄적인 툴체인 덕분에 가능했으며, 이를 통해 큰 가격 변동 없이 대량의 ETH를 효율적으로 확보할 수 있었습니다. 동시에 비트마인의 주가는 공시와 함께 폭등했습니다. 7월 초 4달러에서 8월 초 41달러로 900% 이상 급등했습니다. 총 시가총액 또한 2억 달러 미만에서 30억 달러 이상으로 급증했습니다. 더욱 주목할 만한 것은 비트마인(BitMine)의 보유량 정보가 업데이트될 때마다 주가가 상승했을 뿐만 아니라 ETH 현물 시장의 거래량도 동시에 급증했다는 것입니다. 시장은 "비트마인 매수 - ETH 가격 상승"을 논리적으로 연결된 일련의 사건으로 보기 시작했으며, 이는 내러티브 루프(narrative loop)를 더욱 강화했습니다. "시장 기대 - 구조 공개 - 자산 매수 - 가격 피드백"의 이러한 선순환은 월가에서 시가총액 재편의 전형적인 사례로 여겨졌습니다. 그러나 차이점은 이것이 회사의 가치 평가를 재편했을 뿐만 아니라, 내러티브를 통해 ETH 자산의 시장 지배력을 재편했다는 것입니다. 비트마인은 더 이상 단순한 코인 보유 기업이 아니라 "이더리움 기관 구조"의 핵심 허브로 자리 잡고 있습니다. 이 과정에서 시장의 승인을 기다리지 않고, 페이싱, 공시, 수사, 구조, 가격 책정 모델을 통해 적극적으로 "제작"합니다.
간단히 말해서, 이는 "상승을 기다리는" 포지션이 아니라 "강제적인 상승" 구조입니다.
비트마인은 코인 매수부터 가치 상승, 공시부터 가격 통제까지, 35일 만에 "구조적 상승" 템플릿을 구축했습니다.
또한 이는 차기 이더리움 강세장 시나리오에 등장하는 최초의 금융 프로토타입이 될 수도 있습니다.
톰 리: 새로운 마켓 메이커 대변인
톰 리 이미지 출처: 코인게이프 톰 리의 "구조적 콜" 스타일에는 몇 가지 주목할 만한 특징이 있습니다. 항상 새로운 목표 가격을 제시합니다. 2017년 그는 비트코인이 "2022년에 25만 달러를 달성할 것"이라고 예측했지만, 2021년에는 "2024년에 20만 달러에 도달할 것으로 예상"으로 수정했습니다. 시장이 부진했을 때, 그는 반감기 주기, 인플레이션 조정, 연방준비제도(Fed) 정책 등의 요인을 언급하며 자신의 예측을 "지연"시키는 동시에 추론을 강화했습니다. 플랫폼 통합과 잦은 출연. 그는 CNBC의 "패스트 머니(Fast Money)"에 고정 게스트로 출연하며 블룸버그의 정기 해설자이기도 합니다. 그의 트위터 계정(@fundstrat)은 거의 매일 업데이트되며, 유튜브 인터뷰와 짧은 영상 요약 및 차트를 통해 자신의 견해를 전달합니다. 또한 펀드스트랫 웹사이트에 차트와 데이터 요약을 정기적으로 업데이트하여 언론에 보도됩니다. 감정은 투자자를 움직이고, 이야기는 기관을 움직입니다. 개인 투자자들은 그가 바닥을 예측하는 것을 듣고, 기관 투자자들은 그가 구조를 설명하는 것을 듣습니다. 그는 동일 모델 내에서 다양한 집단에 적용되는 심리적 기대치를 만들어내 "다중 이야기 중첩(multi-narrative nesting)"을 형성합니다. 예를 들어, 그는 통화 가격이 폭락했을 때 "기관 매수 창구"를 반복적으로 강조했으며, 동시에 개인 투자자들에게는 "반감기 전에 매수 기회를 놓치지 말라"고 촉구했습니다.예측가에서 믿음을 심어주는 사람으로 거듭났습니다. 그는 단순히 "가격이 오를 것"이라고 말하는 것이 아니라, "가격 상승 구조가 탄탄하다", "ETH가 기술주의 새로운 중심이 될 것", "BTC가 차세대 디지털 금"이라고 말합니다. 그는 "실적 중심"의 강세 전망을 "믿음 중심"의 자산 재평가로 전환합니다. 2024-2025년 이더리움 시장 전망에서 톰 리는 다시 한번 핵심 동력이 되었습니다. 그는 단순히 ETH가 상승할 것이라고 말한 것이 아니라 "ETH가 기업 대차대조표의 일부가 될 것"이라고 주장했습니다. 이러한 관점은 비트마인과 같은 시장 전망에 대한 대중의 지지를 직접적으로 뒷받침했습니다. 비트마인의 상승세에서 우리는 톰 리의 수사적 발언의 짙은 그림자를 거의 볼 수 있습니다. 그는 주당 ETH와 같은 "구조적 지표"를 사용하여 펀더멘털을 측정하고, "순환 논리"를 사용하여 급속한 성장을 정당화하며, "기관 투자자 유입"을 통해 고비용 매수의 이면에 숨겨진 공격적인 전략을 은폐합니다. 톰 리는 의심할 여지 없이 내러티브의 제왕입니다. 그는 정확한 예측보다는 강력한 내러티브에 의존합니다. 전통적인 금융 시장에서는 수익성과 현금 흐름이 자산 가격을 결정하지만, 오늘날 암호화폐 세계에서는 가격이 가치보다 앞서는 경우가 많고, 내러티브가 가치 평가를 좌우하는 경우가 많습니다. 비트마인의 성장은 단순히 회사 대차대조표에 표시된 ETH 수량의 변화가 아닙니다. 기관들이 ETH를 어떻게 이해하도록 할지에 대한 내러티브의 재해석입니다. 샤프링크는 기존의 논리를 고수하며 온체인에 토큰을 천천히 쌓아 올리는 반면, 구조와 정서에 기반한 비트마인은 빠르게 합의 회전율을 달성합니다. 이는 누가 더 정직하냐의 문제가 아니라, 누가 "암호화폐 자산"을 "금융 자산"으로 더 빠르고 명확하고 체계적으로 해석할 수 있느냐의 문제입니다. 그리고 그 이면에서는 더 큰 내러티브 경쟁이 조용히 펼쳐지고 있습니다. 누가 월가에서 ETH의 "장기적 가치 평가의 중심"이 될까요? 누가 차세대 주류 "주당 ETH" 모델을 구축할까요? 누가 유동성 이야기를 구조적 수익으로 전환할 수 있을까요? 궁극적으로 기관 가격 결정권의 다음 강자가 될 사람은 누구일까요?
시장이 답을 알려줄 것입니다. 하지만 한 가지 확실한 것은 이더리움의 재원을 둘러싼 이번 싸움이 더 이상 단순히 체인 상의 믿음의 릴레이가 아니라는 것입니다.
이더리움 가격의 상한선은 더 이상 더 많은 것을 요구했던 원론적 투자자들이 아니라, 스토리텔링에 가장 능숙한 월가 자본의 몫입니다.
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