원제목: 주요 매수자들, 스트레스에 시달려

원저자: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

원역자: AididiaoJP, Foresight News

비트코인은 111,000달러 부근에서 거래되고 있으며, 107,000달러~108,900달러의 중요 지지선을 시험하고 있습니다. 113,600달러까지 반등할 경우 지속적인 매도 압력에 직면할 수 있으며, 더 큰 하락세는 93,000달러~95,000달러까지 이어질 수 있습니다. 손실은 여전히 적고, 현물 수요는 중립적이며, 영구 스왑은 약세이지만 완만합니다.

요약

· 비트코인은 111,000달러로 떨어졌으며, 지지선은 93,000달러~110,000달러의 비용 기준 클러스터에 고정되어 있습니다. $107,000-$108,900 아래로 떨어지면 $93,000-$95,000을 목표로 하는 하락세가 나타날 수 있습니다.

· 단기 보유자는 여전히 압박을 받고 있으므로 $113,600까지 상승하더라도 상승세에 매도하기 때문에 저항에 직면할 가능성이 높습니다.

· 실현되지 않은 손실과 실현된 손실은 얕은 수준을 유지하고 있으며, 과거의 약세장 극단치보다 훨씬 낮아 지금까지 매도가 제한적일 것으로 보입니다.

· 현물 수요는 중립으로 돌아섰고, 영구 선물은 약세 편향을 보이고 있으며, 자금 금리는 취약한 중립적 입장을 나타냅니다.

갭 채우기

시장은 역대 최고치인 $124,000에서 2주차 하락세로 접어들면서, 이것이 단지 잠깐의 멈춤인가, 아니면 더 깊은 반등의 시작인가라는 의문이 제기되고 있습니다. 이 질문에 답하기 위해, 가격 모델을 살펴보겠습니다. 먼저 원가 기준 분포(CBD) 히트맵을 살펴보겠습니다. CBD 히트맵은 다양한 인수 가격에서의 공급 집중도를 시각화하여, 마지막으로 거래된 토큰의 상당 부분을 강조합니다. 각 색상 띠는 원가 기준 분포가 집중된 영역을 나타내며, 이는 자연스러운 지지선 또는 저항선 역할을 합니다. 현재 11만 1천 달러 근처에서 거래되고 있는 비트코인은 "가격 갭" 하단 바로 위에 맴돌고 있습니다. 최근 가격 하락으로 인해 공급량이 할인된 가격으로 재분배되어 갭이 점차 메워지고 있습니다. 특히, 2024년 12월 이후 9만 3천 달러에서 11만 달러 사이에 공급량이 밀집되어 점진적으로 잠재적인 바닥을 형성하고 있습니다.

이러한 누적은 현재 11만 달러 이상에서 회복력이 있는 이유를 설명하는 데 도움이 되며, 추가적인 조정이 이루어지려면 단기적인 매도 압력이 상당하거나, 투자자들을 매도에 내몰기에 충분한 장기 수요 부족이 필요할 것임을 시사합니다.

신규 매수자의 인내심 테스트

시장의 좌절 수준을 더 잘 측정하기 위해 최근 투자자들의 원가를 살펴보겠습니다. 이 지표는 지난 1개월에서 6개월 사이에 시장에 진입한 투자자들의 평균 인수 가격을 나타내며, 심리적 벤치마크 역할을 합니다. 시장이 이 수준 이하에서 거래될 경우, 일반적으로 신규 보유자가 미실현 손실을 경험하고 있음을 나타내며, 이는 매도 압력을 유발할 수 있습니다.

비트코인은 현재 1개월물(115,600달러) 및 3개월물(113,600달러) 보유자 모두의 원가 기준치보다 낮게 거래되고 있어 투자자들에게 압박을 가하고 있습니다. 따라서 단기 보유자들이 손익분기점에서 매도하려 하기 때문에 반등세는 저항에 부딪힐 가능성이 높습니다. 더욱 중요한 것은 6개월물 원가 기준치가 107,000달러 부근에 있다는 점입니다. 이 수준 이하로 지속적으로 하락할 경우, 공포가 확산되어 CBD 히트맵에 표시된 지지선 공급 클러스터 하단을 향한 하락 모멘텀이 가속화될 수 있습니다. 중기 위험 현재 약세가 지속되고 가격이 단기 보유자 원가 기준치인 108,900달러 부근을 지속적으로 하회할 경우, 과거 사례를 고려할 때 신중해야 합니다. 과거 사이클에서 이러한 돌파는 신규 투자자들이 손실을 만회하지 못한 채 매도하면서 수개월에 걸친 약세 국면의 시작을 알리는 신호로 작용하는 경우가 많았습니다. 이러한 위험을 파악하기 위해 4년 통계 밴드를 사용했을 때, 이전의 약세 되돌림은 일반적으로 단기 보유자의 기준 가격보다 약 1표준편차 낮은 저점으로 마감되었습니다. 현재 사이클의 경우, 해당 하한선은 약 $95,100로 추산됩니다. 따라서 비트코인이 $107,000~$108,900의 한계점 위에서 다시 강세를 보이지 못할 경우, 중기적으로는 $93,000~$95,000 구간에 저점이 형성될 가능성이 있으며, 이는 앞서 CBD 히트맵에서 강조된 고밀도 지지선 클러스터와 일치합니다.

과거 순환적 약세장

현재의 고통 수준을 파악하기 위해 오늘날의 시장 구조를 이전의 순환적 극단과 비교해 볼 수 있습니다. 약세장은 역사적으로 중기적인 조정이나 본격적인 매도세를 의미하는 심각한 되돌림으로 특징지어졌습니다.

지금까지 110,100달러까지 하락한 것은 사상 최고가인 124,000달러에서 약 11.4% 하락한 수준입니다. 이전 중기 약세장(일반적으로 25%를 초과하는 하락률)이나 심각한 순환적 저점(75% 이상의 손실)과 비교했을 때, 현재의 하락세는 현저히 완만합니다. 이러한 상황에서 현재 조정의 강도는 비교적 완만하며, 역사적으로 극단적인 상황에서 나타났던 압력 상황과는 아직 유사하지 않습니다.

미실현 손실을 통한 고통 측정

현재 조정 국면을 보여주는 또 다른 지표는 상대적 미실현 손실로, 시가총액 대비 총 시장 손실 비중을 측정합니다. 이 지표는 투자자들이 이전 사이클에 비해 겪고 있는 스트레스의 규모를 보여줍니다.

2023년 11월 이후 상대적 미실현 손실은 대부분 -0.5 표준편차 수준(약 5%) 아래에 머물러 있으며, 2018~2020년 또는 2022~2023년 장기 약세장에서 관찰된 최저 수준에는 근접하지 못했습니다.

현재 비트코인 가격이 11만 1천 달러 근처에서 거래되고 있는 상황에서, 이 지표는 0.5%에 불과하며, 이는 심각한 약세장에서 일반적으로 나타나는 30% 이상의 손실보다 훨씬 낮습니다. 이러한 관점은 이전 결론을 뒷받침합니다.최근의 폭락으로 단기 보유자들이 좌절했지만, 시장 전체에 걸쳐 실현되지 않은 고통의 규모는 역사적 극단치와는 거리가 멉니다. 실현된 매도 압력 실현되지 않은 손실은 투자자 압력을 보여주는 창구를 제공하지만, 이러한 서류상 손실 중 실제로 체인상에서 얼마나 실현되는지 관찰하는 것도 마찬가지로 중요합니다.소비-산출 이익 비율(SOPR)은 토큰의 지출 가격을 원가 기준으로 나눈 비율을 측정하여 이러한 통찰력을 제공합니다.1보다 높은 값은 이익이 실현되고 있음을 의미하고, 1보다 낮은 값은 토큰이 손실을 보고 판매되고 있음을 나타내며, 이는 매도의 신호입니다.조정된 SOPR(내부 이체 제외)의 7일 이동 평균은 현재 중립 값인 1 근처에 있습니다.이는 대부분의 적극적인 투자자들이 상당한 이익이나 손실을 경험하지 못하고 있음을 시사하며, 이는 불확실성의 신호입니다.역사적으로, 이 지표가 0.98 아래로 떨어질 때만 순환적 저점이 확인되었으며, 이는 시장 전체에 걸친 광범위한 매도세를 나타냅니다. 현재 그러한 신호가 없다는 것은 불안감이 고조되고 있음에도 불구하고, 시장이 아직 진정한 약세장 바닥을 규정하는 큰 폭의 하락을 경험하지 않았음을 시사합니다. _5_5_6_7 ... 이는 2025년 4월에 관찰되었던 강력한 매수 압력에서 현저히 벗어난 것으로, 당시 72,000달러에서 반등을 이끌었습니다. 7월의 소폭 상승세가 124,000달러까지 상승세를 견인했지만, 현재 전반적인 추세는 현물 매수 심리가 약화되었음을 반영하며, 현재 수준에서 매수 심리가 약화되고 있음을 시사합니다.

무기한 계약 편향 약세

현물 시장의 중립적인 분위기와는 달리, 무기한 선물 시장은 결정적으로 약세로 돌아섰습니다. 7월 이후 바이낸스, 바이비트, 그리고 애그리게이터 거래소의 CVD 편향이 마이너스 영역으로 하락하여 매도 압력이 점점 더 불균형해지고 있음을 시사합니다. 이는 무기한 계약 트레이더(일반적으로 시장에서 투기적인 성향을 보이는 사람들)가 최근 하락장에서 공매도 포지션을 선호했음을 시사합니다.

하지만 이 지표는 변동성이 매우 커서 단기적으로 매수 및 매도 압력의 극한에 자주 도달합니다. 현재의 편향은 약세 추세가 확대되고 있음을 시사하지만, 이러한 부정적인 추세가 지속적인 추세인지 아니면 무기한 계약의 일시적인 변동인지 확인하기 위해 면밀히 모니터링해야 합니다.

취약한 중립

영구금 시장 전반의 심리를 확인하기 위해 CVD 분석과 롱 포지션 및 숏 포지션 유지 비용을 추적하는 자금 조달 금리를 함께 살펴볼 수 있습니다. 주요 거래소의 7일 이동 평균 자금 조달 금리는 현재 약 0.01%입니다.

이 패턴은 일부 레버리지 트레이더들이 저점 매수를 시도하고 있지만, 그들의 롱 포지션만으로는 전체 시장의 균형을 바꾸기에 충분하지 않음을 시사합니다. 시장은 여전히 중립적이지만 취약하며, 매도 압력이 약간 증가하면 심리가 빠르게 약세로 전환될 수 있습니다.

결론

비트코인이 111,000달러까지 하락하면서 시장은 주요 가격대를 시험하고 있습니다. 최근 투자자 원가 기준 가격은 $107,000~$108,900으로 주요 지지선을 형성하고 있습니다. 이 지지선이 무너지면 $93,000~$95,000까지 상승할 가능성이 있으며, 이 가격대에서 밀집된 공급이 중기 바닥을 형성할 수 있습니다. $113,600까지 상승할 가능성은 있지만, 단기 투자자들이 강세에 매도세를 보이며 저항에 직면할 가능성이 높습니다. 한편, 미실현 손실과 실현 손실은 여전히 미미하며, SOPR(주가상승률)은 아직 광범위한 매도 신호를 보이지 않았습니다. 오프체인 현물 수요는 중립으로 돌아섰고, 영구 선물은 약세이며 취약합니다. 전반적으로 현재의 조정 국면은 과거 사이클에 비해 완만하지만, 매수 심리가 약화되어 시장은 회복력과 추가 하락 가능성 사이에서 균형을 이루고 있습니다.

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