원문 번역: angelilu, Foresight News

9월 23일, 아서 헤이즈는 한국에서 열린 KBW 2025 서밋에서 기조연설을 했습니다. 그의 기조연설은 미국에서 발생할 수 있는 "인쇄 열풍"의 가능성을 설명하고, 그 역사적 기원, 정치적 동인, 그리고 이를 가능하게 할 수 있는 구체적인 메커니즘을 분석했습니다. 또한 암호화폐 투자자들이 이에 관심을 가져야 하는 이유에 대해서도 논의했습니다.

아서 헤이즈는 팬데믹 기간 동안 비트코인 가격 상승을 같은 기간 동안의 신용 팽창 규모와 비교하며, 2028년 비트코인 1개의 가치가 약 340만 달러가 될 것이라고 강조했습니다. 이 수치는 터무니없지만, 비트코인의 "백만 달러" 시대가 임박했습니다. 다음은 아서 헤이즈 연설 전문입니다.

서론 및 배경: 화폐 인쇄 광풍으로

자, 누가 무엇에 투표하는지 등에 대한 논의가 있어 다소 기술적인 내용이 될 것입니다. 하지만 저는 미국의 궁극적인 화폐 인쇄 광풍으로 가는 길에서 우리가 어디에 있는지 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 사실 이 광풍은 도널드 트럼프의 당선과 제가 "버팔로 빌"이라고 부르는 재무장관의 임명으로 시작되었습니다. 하지만 그들은 아직 거기에 이르지 않았습니다. 그들은 모든 적절한 신호를 보내고 있으며, 주요 금융 언론은 트럼프가 얼마나 끔찍한지 이야기하고 있습니다. 트럼프가 매일 소셜 미디어에 올리는 게시물에서 제롬 파월을 "너무 늦었다"라고 부르는 것처럼 말입니다. 하지만 결론은 연준이 이미 금리를 영구적으로 인하했다는 것입니다. 이는 좋은 일이지만, 더 많은 조치를 취할 수 있었습니다. 어떻게 이 광기에 이르게 되었을까요? 어떻게 하면 비트코인을 100만 달러 이상으로, 그리고 포트폴리오에 있는 모든 "알트코인"을 선도자도, 수익도, 고객도 없이 100배까지 상승시킬 수 있을까요? 제 이야기를 듣고 싶으시겠죠. 어떻게 하면 그렇게 될 수 있을까요? 연준의 투표 방식, 어떤 위원회가 어떤 책임을 지는지, 그리고 수익률 곡선 통제의 최종 목표를 향해 어떻게 나아가고 있는지 이해하는 것부터 시작됩니다. 제가 퇴임 후 발표한 이 글과 관련 연설에서 이 주제를 다루는 이유입니다. 따라서 우리가 어디로 가고 있는지 이해하기 위해 역사로 돌아가 보겠습니다. 역사는 미래를 보여주는 좋은 지표가 될 수 있기 때문입니다.

역사 돌아보기: 1940년대 전쟁 자금 조달

1940년대로 돌아가 보겠습니다. 무슨 일이 벌어지고 있었을까요? 세계대전이 벌어지고 있었습니다. 미국은 1942년에 참전했습니다. 전쟁에 참전하면 당연히 무엇을 할까요? 바로 돈을 찍어내는 것입니다. 어떻게 그럴 수 있을까요? 중앙은행에 화폐 가격을 낮추고 수량을 늘리라고 지시하면, 중앙 정부가 모든 사람을 쥐어짜내고 돈을 빌려 사람을 죽이는 무기를 만들 수 있습니다. 그렇다면 미국 정부는 제2차 세계 대전 참전을 어떻게 재정적으로 지원했을까요?연방준비제도는 재무부와 채권 시장을 조작하기로 본질적으로 합의하여 미국 정부가 매우 낮은 비용으로 부채를 발행할 수 있도록 했습니다.이것은 Tuskegee Airmen의 사진입니다.그들은 전쟁에 나가 전쟁 채권을 구매할 준비를 하고 있었습니다.당시 재무부 채권 금리는 얼마였습니까?거의 10년 동안 만기가 1년 미만인 재무부 채권의 이자율은 0.375%로 제한되었습니다.장기 재무부 채권의 경우 만기가 10년에서 25년인 채권의 이자율은 2.5%로 제한되었습니다.이것은 미국에서 수익률 곡선 제어로 알려져 있습니다.수익률 곡선 비교 및 미래 예측다음은 수익률 곡선 차트입니다.주황색 선은 현재 위치를 나타냅니다.이것은 주말에 만든 차트입니다. 보시다시피, 만기가 1~3개월인 국고채의 이자율은 약 4%, 10년 국고채는 약 4.5%, 30년 국고채는 약 4.75%입니다. 이것이 오늘날의 수익률 곡선이며, 2차 세계 대전 중 1940년대 후반의 수익률 곡선과 비교됩니다.

트럼프의 관점에서 보면, 이것이 그가 만들고 싶어하는 것입니다. 그는 주황색 선을 보라색 선으로 바꾸고 싶어합니다. 투자자로서 우리는 이 목표를 어떻게 달성할 수 있을지 답해야 하며, 몇 가지 대담한 가정과 추측을 해야 합니다. 저는 관료주의의 영역을 탐구하고 있을지도 모릅니다. 관료주의는 당연히 매우 지저분한데, 왜냐하면 우리는 사람들을 상대해야 하고, 사람들은 이상하고 우리가 예상하지 못한 일을 하기 때문입니다.

그래서 가능한 경로를 간략하게 설명하려고 하지만, 실제로 일어날지는 모르겠습니다. 하지만 제가 현재 Maelstrom(그가 운용하는 투자 회사) 포트폴리오에 대해 생각하는 바는, 비트코인 가격이 3,000달러에서 12,000달러로 상승하여 현재 약세를 겪고 있음에도 불구하고, 위험 수준을 거의 최대치까지 끌어올릴 수 있을 만큼 충분히 높다는 것입니다.

수익률 곡선 제어의 메커니즘과 연준의 세 번째 임무

그렇다면 수익률 곡선 제어의 메커니즘은 무엇일까요? 아시다시피, 연방준비제도이사회(FRB) 위원인 스티븐 모란은 연준의 세 번째 임무, 즉 1913년 연방준비법에 명시된 "국채에 대해 적정 금리를 유지"할 의무를 선언했습니다. "적당하다"는 정확히 무슨 뜻일까요? 그들이 원하는 대로 해석하면 됩니다. 따라서 제가 연준의 세 번째 임무가 국가 부채를 가장 효과적으로 충당하기 위해 화폐를 발행하는 것이라고 말할 때, 제가 말하는 것은 바로 그것입니다.

미국이 지금 막대한 재정 지출과 신용 창출에 자금을 지원하는 것이 왜 그토록 중요할까요? 이유는 변함없습니다. 미국은 전쟁을 치르고 있으며, 더 중요한 것은 미국이 지난 두 번의 전쟁에서 사실상 패배했다는 것입니다. 우크라이나에서 러시아와의 전쟁에서 패배했고, 이스라엘의 방어를 지원할 미사일이 고갈되어 12일 만에 이란에 대한 개입을 중단해야 했습니다.

미국의 산업 기반이 완전히 마비된 것으로 드러났습니다. 지난 40년 동안 중국으로 이전되었습니다. 이제 미국은 러시아를 무찌를 만큼 충분한 포병을 생산할 수 없고, 동맹국들이 원하는 것은 무엇이든 폭격할 수 있도록 지원할 만큼 충분한 미사일을 생산할 수 없습니다. 트럼프는 바로 이 점을 바로잡고자 하거나, 적어도 가능한 한 빨리 해결하려고 합니다. 이를 위해서는 신용 공급이 필요합니다. 그리고 그 신용 공급은 은행 시스템과 미국 재무부를 통해 제공될 것입니다.

단기 및 장기 금리 통제

그렇다면 구체적으로 국채 시장은 어떻게 통제할 수 있을까요? 초과 지급준비금의 금리를 낮추는 것입니다. 초과 지급준비금은 은행이 연방준비제도에 보유하고 있는 지급준비금이며, 현재 이 지급준비금의 금리는 연방기금금리의 하단에 있습니다. 또한 할인율도 낮출 수 있습니다. 2023년 지역 금융 위기처럼 은행들이 어려움에 처하면, 할인 창구를 통해 연방준비제도(Fed)로부터 일정 금리로 자금을 차입합니다. 이 두 금리를 원하는 수준까지 낮출 수 있다면, 국채 수익률을 효과적으로 제한할 수 있습니다. 나중에 논의할 주요 위원회는 연방준비제도이사회(FRB)입니다. 이들은 곡선의 단기 구간, 즉 초과 지급준비금 금리를 통제하고, 은행들이 연준의 할인 창구에서 지급하는 금리에 영향을 미칩니다. 그렇다면 국채 시장의 장기 구간은 어떻게 조작할 수 있을까요? 가장 먼저 주목해야 할 곳은 시스템 공개시장계좌(SOMA)입니다. 연준이 지급준비금을 늘리고 은행 채권을 매입하는 양적완화(QE)를 시행할 때, 해당 채권은 SOMA 계좌로 입금됩니다. SOMA 계좌의 잔액은 매주 발표됩니다. 이는 연준이 실제로 수익률 곡선을 통제하고 있는지, 즉 특정 가격으로 무제한으로 채권을 매입하여 수익률을 특정 수준으로 조작하고 있는지 여부를 판단하는 데 사용할 수 있는 지표입니다. 신용 창출의 변화: 중앙은행에서 상업은행으로 일본의 수익률 곡선 통제가 어떻게 작동하는지 살펴보면, 일본은행이 목표 금리를 설정한 후 금리가 해당 수준에 도달할 때까지 채권을 계속 매입한다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 수익을 내려면 금리가 하락하고 채권 가격이 상승하며 대차대조표가 확대되고 시스템 내 신용 수요가 증가할 때까지 채권을 매도해야 합니다. 그러면 암호화폐 가격이 자연스럽게 상승할 것입니다. 이러한 대차대조표 확대를 담당하는 주요 연방준비제도이사회(FRB)는 연방공개시장위원회(FOMC)이며, 그 의미는 나중에 자세히 설명하겠습니다.

두 번째는 신용 성장의 창출입니다. 저는 약 9개월에서 12개월 전에 "흑백"이라는 제목의 글을 썼습니다. 그 글에서 저는 중앙은행 수준의 신용 창출과 상업은행 수준의 신용 창출의 차이점을 심도 있게 다루었습니다.

2008년 세계 금융 위기 이후, 전 세계적으로 중앙은행이 주도하는 신용 창출 시대가 도래했습니다. 중앙은행이 신용 공급을 담당할 때, 어떤 활동에 자금을 지원하는지 살펴보겠습니다. 중앙은행은 대기업을 선호합니다. 금융 공학을 선호합니다. 런던, 뉴욕, 홍콩, 베이징 등지의 사모펀드 투자자라면 부채가 많은 기업을 인수하고, 영업이익에서 배당금을 받은 후, EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익)보다 더 높은 배수로 다시 매각합니다. 새로운 생산 능력을 창출하는 것이 아니라, 기존 생산 능력을 활용하는 것뿐입니다. 이것이 바로 미국에 더 이상 산업이 존재하지 않는 이유입니다. 1980년대부터 레버리지 매수(LBO)가 활발하게 이루어졌습니다. 대규모 회사채 시장에 접근할 수 있고, 대기업은 은행 시스템 밖에서 자금을 발행할 수 있기 때문에 기업을 인수하고 많은 부채를 떠안게 됩니다. 연방준비제도가 막대한 자금을 지원하기 때문에 모든 부유층은 이러한 제도적이고 무위험 자본을 사고 싶어 합니다. 이것이 바로 마이크로스트레티지가 성공하는 이유입니다. 그들은 이러한 시장에 채권을 발행할 수 있습니다. 그래서 우리는 저렴한 채권을 발행하고 비트코인을 매수합니다. 마이크로스트레티지가 대기업이 된 것은 바로 이러한 방식 때문입니다. 자, 이러한 접근 방식이 트럼프 대통령이 더 많은 폭탄을 만드는 데 도움이 될까요? 아닙니다. 그들은 미국 산업 부문의 생산 능력을 늘려야 합니다. 중소기업들이 신용을 얻고 배터리를 만들고 상품을 생산할 인력을 고용해야 합니다. 은행 대출도 필요합니다. 연준이 계속해서 돈을 찍어내면 공간이 부족해지고, 중소 은행과 지방 은행들은 운영에 차질을 빚습니다. 따라서 가파른 수익률 곡선이 필요합니다. 이러한 산업에 대출을 제공하고 이를 통해 수익을 창출할 수 있어야 합니다. 최근 월스트리트 저널에 연준의 정책을 "기능의 획득"이라고 부르는 훌륭한 기사가 실렸는데, 이는 연준의 코로나바이러스 정책에 대한 비판이었습니다. 이 기사는 연준이 미국 산업을 파괴하고 미국의 불평등을 심화시킨 책임이 있다고 주장했습니다. 그의 말이 100% 맞지만, 그는 이중적인 거짓말쟁이이기도 합니다. 돈벌이에도 관심이 있으니까요. 경제학은 흥미롭죠. 하지만 그의 요점은 지역 은행에 대출 권한을 부여하겠다는 것입니다. 지역 은행들은 가파른 수익률 곡선을 필요로 합니다. 트럼프가 원하는 것은 수익률 곡선의 "강세 가파른 상승(bull steepening)"입니다. 즉, 금리가 전반적으로 하락하고 곡선이 가파른 상승하는 것을 의미합니다. 즉, 은행들이 단기적으로는 낮은 금리로 예금을 빌리고 장기적으로는 높은 금리로 대출하는 것입니다. 이 금리 차이는 10년 또는 30년 만기 미국 국채 금리를 기준으로 합니다.

현재 상황을 살펴보면, 1940년대에는 이 금리 차이가 2%에 가까웠는데, 이는 은행들에게 매우 수익성이 좋았습니다. 지금은 20bp에 불과합니다. 몇 년 전에는 마이너스(-)까지 기록했었습니다. 따라서 소규모 은행을 억압하는 것은 사실상 미국의 신용 생산과 산업 생산을 저해하는 것입니다. 트럼프 대통령은 수익률 곡선을 가파르게 만들고자 할 뿐만 아니라, 소규모 은행들이 중소기업에 신용을 제공하는 것을 막는 모든 "나쁜" 규제를 없애고자 합니다. 은행의 수익성을 높임으로써, 은행들은 정부가 원하는 바를 이룰 수 있을 것입니다.

트럼프가 연준을 어떻게 통제하는지

이제 트럼프 대통령에게는 목표가 있기 때문에 두 위원회를 모두 이해해야 합니다. 그는 재무부의 "대사"이며, 재무부가 무엇을 달성하고자 하는지 정확히 말할 것입니다. 그렇다면 재무부와 연준이라는 별개의 기관을 어떻게 이러한 목표를 달성하기 위한 협력 체계로 전환할 수 있을까요?

먼저 연준 이사회에 대해 이야기해 보겠습니다. 이사회는 7명의 이사로 구성되어 있으며, 모두 대통령이 지명하고 상원의 인준을 받습니다. 이는 매우 중요합니다. 트럼프 대통령은 현재 상원을 장악하고 있으며, 2026년 11월 중간 선거 이후에도 통제력을 유지할 수 있을지 지켜봐야 합니다. 하지만 어떤 징후라도 보인다면, 그의 지명자들은 승인을 받는 데 어려움을 겪을 것입니다. 트럼프 대통령이 가장 최근에 임명한 연준 이사인 스티븐 모란은 지난주 단 한 표 차이로 인준되었습니다. 따라서 상황은 매우 긴박합니다. 트럼프가 향후 12개월 안에 지명자를 인준받지 못한다면, 야당인 민주당이 연방준비제도이사회(Fed) 위원 후보자들을 승인하지 않을 것이기 때문에 그는 파멸할 것입니다. 따라서 그에게는 더 많은 표가 필요합니다. 이 이사회는 초과 지급준비금 금리를 통제하고 은행들이 연방준비제도이사회(FRB)의 12개 지역 은행에서 할인 창구에서 차입할 수 있는 금리에 영향을 미칩니다. 중요한 것은 지역 연준 총재들이 연방준비제도이사회(FRB)의 단순 과반수 투표로 승인된다는 것입니다. 따라서 트럼프가 첫 번째 단계는 이 이사회에서 4표를 확보하여 수익률 곡선의 단기 구간을 통제하고 연방공개시장위원회(FOMC)에 더 많은 사람들을 참여시켜 궁극적으로 대차대조표에 대한 통제권을 얻는 것입니다. FOMC는 12명의 위원으로 구성되어 있으며, 그중 7명은 이사회 위원이고 5명은 지역 연준 은행 출신의 순환 위원입니다. 뉴욕 연준 총재는 미국 금융 생태계에 대한 막대한 영향력으로 인해 상임 이사직을 맡고 있습니다. 그렇다면 FOMC는 무엇을 할까요? 우리는 그들이 연방기금금리를 설정하고, 매달 또는 거의 매달 회의를 열고, 시스템공개시장계좌(SOMA)를 관리한다는 것을 알고 있습니다. 양적완화 규모, 채권 매입 속도, 그리고 매입할 채권의 종류를 결정하는데, 이는 매우 중요합니다. 그렇다면 트럼프는 어떻게 연방준비제도이사회(FRB)를 장악할까요? "스네이크 아이즈(Snake Eyes)"나 "치트(Cheat)"처럼 주사위를 굴려야 합니다. 여기 매우 흥미로운 차트가 있습니다. 기본적으로 다음과 같은 시나리오가 있습니다. 트럼프에게는 보먼과 월러라는 두 명의 상원의원이 있는데, 우리는 그들이 연준 이사직을 맡고 싶어 한다는 것을 알고 있습니다. 그들은 7월 회의에서 금리 인하를 주장하며 반대 입장을 표명했고, 제롬 파월을 비롯한 다수파는 금리 동결을 원했습니다. 그들은 트럼프에 대한 충성을 공개적으로 맹세했습니다. 쿡은 연준을 떠난 가장 최근의 인물입니다. 그녀는 8월에 갑작스럽게 사임했습니다. 남편이 연준 회의에서 비윤리적인 내부자 거래에 관여했다는 소문이 돌자, 그녀는 분노한 트럼프의 사임을 피하기 위해 사임했습니다. 스티븐 모란이 이렇게 당선됐습니다. 현재 트럼프는 3대 7의 표를 확보했습니다. 네 번째는 리사 쿡입니다. 언론을 주시해 보셨다면, 그녀는 최근 바이든이 임명한 인물입니다. 그녀가 주택 담보 대출 사기에 연루되었다는 의혹이 있습니다. 주택 담보 대출 금리를 낮추기 위해 주 거주지를 허위로 기재했다는 것입니다. 그녀의 사건은 형사 수사를 위해 법무부에 회부되었습니다. 현재 그녀는 매우 완고하게 사임이나 사임을 거부하고 있습니다. 하지만 연말쯤이면 원하는 정치적 확신을 얻고 물러날 것이라고 생각합니다. 그렇게 되면 트럼프는 4표와 이사회 장악력을 확보하게 될 것입니다.그들이 가장 먼저 하려는 것은 단기 금리 하락을 가속화하는 것입니다. 흥미로운 차익거래가 발생하여 트럼프 대통령이 완전히 통제하지 못하더라도 FOMC가 예상보다 빠르게 금리를 인하하도록 강요할 수 있습니다. 연방준비제도이사회(FRB)가 초과 지급준비금 금리와 할인창구 금리를 인하하면 연방기금 시장에 자금이 넘쳐날 것입니다. 이는 대형 상업은행들에게 차익거래 기회를 열어줍니다. 그렇다면 그들은 어떻게 할까요? 상업은행들은 할인창구에서 자산을 담보로 잡고 연방기금 금리보다 낮은 금리로 돈을 빌려 약 4%의 금리로 대출합니다. 이는 자금을 예치할 수 있는 좋은 차익거래 기회입니다. 이러한 차익거래는 사실상 연준에 의해 작동하는데, 연준은 이제 돈을 찍어 은행에 공급해야 합니다. 이는 완전히 터무니없는 일이고, 바로 그렇기 때문에 FOMC가 금리를 인하하도록 강요하는 것입니다. 블룸버그에서 스티븐 모란과의 최근 인터뷰를 봤는데, 어제였나 오늘 아침이었던 것 같습니다. 그는 연준의 통화 정책이 2%로 너무 긴축적이라고 말했습니다. 이 인터뷰를 통해 연준이 어떤 방향으로 나아가고 싶어 하는지 짐작할 수 있습니다. 그들은 연방기금금리가 2% 정도가 되기를 원하며, 어제 그렇게 되기를 바랐습니다. 사실, 트럼프가 리사 쿡을 내쫓을 수 있다면 연말까지 이 차익거래를 실행하여 연방기금금리를 2% 미만으로 빠르게 낮출 수 있습니다.

연방준비제도이사회(FRB)를 통제하는 것이 어떻게 FOMC를 통제할 수 있습니까?

앞서 언급했듯이, 연방준비제도이사회의 모든 위원들은 FOMC의 상임 투표 위원입니다. 이사회는 지역 연준 총재를 FOMC의 순환 투표 위원으로서 승인합니다. 저는 뉴욕 연준 외에도 필라델피아, 클리블랜드, 미니애폴리스가 2026년에 투표권을 가진 지역 연준 총재 4명이 될 것이라고 생각합니다. 12명의 지역 연준 총재는 모두 내년 2월에 재선에 직면하게 됩니다.

어떻게 이런 일이 일어날까요? 연방준비제도이사회의 12개 지역 은행은 각각 자체 이사회를 두고 있습니다. 이러한 설정은 미국 본토 각 지역마다 농산물 세금과 관련하여 각기 다른 금리 요건을 적용하던 시절로 거슬러 올라갑니다. 각 지역 연방준비제도이사회는 세 가지 유형의 위원으로 구성됩니다. 6명의 B등급 및 C등급 이사가 있으며, 이들은 공동으로 은행장을 선출합니다. 그렇다면 이 지역 연방준비은행 이사회에는 누가 있을까요? 목록은 다음과 같으며, 모든 정보는 곧 온라인에 게시될 예정입니다. 이 연방준비은행 의장은 은행가이거나 기업가입니다. 은행가와 기업가들이 항상 원하는 것은 무엇일까요? 바로 싼 돈입니다. 많은 돈을 원합니다. 그렇다면 이들이 어떻게 트럼프의 금리 인하 및 통화량 증가 정책에 반대할 수 있을까요? 그들의 부는 증가할 것입니다. 우리 모두 이기적이기 때문에, 그들은 트럼프의 바람, 즉 느슨한 통화 정책을 따르는 대통령에게 투표할 가능성이 높습니다. 그렇지 않으면, 트럼프가 장악한 이사회는 비둘기파 대통령에게 투표하지 않으면 그를 승인하지 않겠다는 신호를 보내는 셈입니다.이제 트럼프는 7표를 확보했고, 2026년 상반기 중 FOMC를 장악하게 될 것입니다. 그렇다면 FOMC에서 과반 의석을 확보하면 무엇을 할 수 있을까요? 양적 완화로 돌아갈 수 있습니다. 양적 완화를 중단할 수도 있습니다. 현재 양적 완화가 진행 중인 이유는 재무부가 발행해야 할 부채가 많기 때문입니다. 그리고 현재 재무부는 장기 부채 발행을 두려워하고 있습니다. 대공황 때처럼 장기 부채를 두려워하고 있습니다. 그래서 단기 부채만 발행하고 있는데, 바로 이 때문에 과도한 규제에 대한 현명한 대응이 매우 중요합니다. 재무부는 언제든 국채나 국채를 매수할 수 있는 비탄력적인 매수자가 필요하기 때문입니다. 하지만 만약 그들이 FOMC를 장악하고, FOMC가 트럼프 행정부의 정치적, 산업적 목표를 달성하기 위해 수익률 곡선 통제가 필수적이라는 데 동의한다면, 그들은 수조 달러를 부채에 투자할 것입니다. 연준이 이 채권 대부분을 매입할 이유는 FOMC 위원들이 이미 양적 완화를 재개했기 때문입니다. 따라서 연준과 FOMC에 대한 이러한 통제와 이러한 일정을 통해 트럼프 대통령은 제가 1942년에서 1951년 사이에 보여드린 수익률 곡선을 사실상 만들 수 있습니다. 암호화폐 투자자로서 우리가 왜 관심을 가져야 할까요? 물론 질문이 있습니다. 여기에는 자금 시장에 대한 많은 수학적 지식이 필요합니다. 자금 시장 지도, 일본에서 일어난 일을 살펴보는 것과 비슷하다는 것을 알고 있습니다. 하지만 여러분, 바로 그것이 우리가 여기 있는 이유입니다. 그렇다면 미국이 수익률 곡선 통제를 시행하려는 상황에서 비트코인은 어느 정도 가격에 도달할 수 있을까요? 그 숫자는, 아시다시피, 340만 달러라는 터무니없는 수치입니다. 오늘 여러분 앞에 서서 2028년까지 비트코인이 340만 달러에 도달할 것이라고 믿습니까? 아마 아니라고 말할 것입니다. 하지만 저는 비트코인이 어디로 향하고 있는지, 그리고 잠재적으로 얼마나 큰 규모에 도달할 수 있는지 궁금합니다. 그래서 저는 백만 달러에 도달하기를 바라고 있고, 다른 사람들도 바라고 있는데, 그것은 좋은 일이지만, 저는 매우 회의적입니다. 이것은 단순히 사고방식의 적응성에 따른 수치가 아니라 발행될 재무부 채권의 규모에 따른 것입니다. 트럼프와 그의 팀이 2028년 말에 퇴임할 때쯤 상황은 어떻게 될까요? 저는 블룸버그 단말기를 확인하고 이 사람들이 금리를 낮추기 위해 얼마나 많은 재무부 채권이 만기가 되어야 하는지 살펴보았습니다. 그런 다음 지금부터 2028년까지 예상되는 2조 달러의 연방 적자를 추가했습니다. 이것은 대략 의회 예산국(CBO)의 재정 적자 추산치입니다. 이는 향후 3년 동안 발행되어야 하는 15.3조 달러의 새로운 재무부 채권 수치를 제공합니다. 연준은 COVID-19 팬데믹 동안 얼마나 많이 매수했을까요? 연준은 재무부 채권 발행의 약 40%에서 45%를 매수했습니다. 이 기간 동안 외국인들이 미국 국채를 매수할 가능성이 이전보다 낮아졌기 때문에, 특히 트럼프 대통령의 조치를 고려할 때, 이 수치가 더 높을 것이라고 생각합니다. 트럼프 대통령은 달러화 가치를 절하하여 미국의 재산업화에 부채를 늘리는 경향이 있는데, 이는 다른 나라들을 불안하게 만듭니다. 그런데 제가 왜 이런 짓을 하겠습니까? 저도 모르겠습니다. 저는 하지 않을 겁니다. 사실상 7조 5천억 달러의 신용 창출이 이루어진 셈입니다. 2028년까지 우리의 대차대조표가 그만큼 늘어날 것입니다.두 번째 부분은 "가짜" 신용 창출입니다. 미국 전역의 중소기업에 얼마나 많은 신용이 제공될까요? 예측하기 매우 어려운 수치입니다. 그래서 저는 "좋아요, 코로나19 팬데믹 기간 동안 무슨 일이 일어났는지 살펴보죠."라고 말했습니다. 2020년 2월부터 2021년 말 정점까지, 이 정책이 마지막으로 성공적으로 시행된 시기였습니다. 신용 및 대출 증가율을 잘 보여주는 미국 은행 시스템 대차대조표에 대한 연준의 주간 통계를 살펴보면, 저는 그 기간 동안 3조 달러의 성장이 있었다고 추정합니다. 3년을 3배로 곱하면 총 약 15.2조 달러의 신용 창출이 됩니다. 자, 이것이 비트코인 가격에 어떤 의미를 가질까요? 코로나19 경험으로 돌아가서, 저는 매우 대략적인 기울기를 사용합니다. 이 프레임워크를 기반으로 창출된 신용 달러 대비 비트코인 가격 상승률입니다. 기울기는 0.19입니다. 그 기울기를 15.2조 달러의 신용 증가로 곱한 다음, 비트코인의 기준 가격인 115,000달러로 곱합니다. 이렇게 하면 2028년까지 비트코인 가격이 약 340만 달러가 될 것으로 예상되는데, 저는 그런 일이 일어나지 않을 것이라고 거의 100% 확신합니다. 하지만 저는 이것이 연준에서 재무부로 흘러가는 신용 창출을 이해하고, 그 후 은행 시스템을 거쳐 미국의 재산업화에 자금을 지원하는 프레임워크라고 생각합니다. 이 정책이 단 1년 동안 추진되었을 때 COVID-19 팬데믹 동안 어떤 일이 일어났는지 우리는 알고 있습니다. 만약 3년 동안 지속된다면 어떨까요? 연준과 재무부가 협력하여 돈을 인쇄하고, 그들이 말하듯이 미국 경제를 발할라로 보내면 비트코인 가격이 100만 달러를 넘을 것입니다. 이것이 제가 4년 주기가 이 특정 주기에 적용되지 않는다고 확신하는 이유입니다. 우리는 군사적-종교적 재편의 한가운데에 있습니다. 만약 그들이 모든 통화 정책 지도부를 장악하고 자신들이 엄청난 동기를 가지고 있다고 믿는다면, 바로 그런 일이 일어날 것입니다. 모두 감사합니다. 원문 링크

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