원제: 플라잉 튤립: 풀스택 거래소 부트스트래핑, 자금 조달 재고

원저자: Lemniscap

원역자: Ismay, BlockBeats

편집자 주: 플라잉 튤립의 10억 달러 자금 조달 목표는 언뜻 보기에 부담스러울 수 있으며, "엄청난 자금 조달 및 프로젝트 현금화"에 대한 우려를 불러일으킬 수도 있습니다. 그러나 라오 바이(@Wuhuoqiu)의 분석에 따르면, 플라잉 튤립의 독특한 메커니즘은 기존 토큰 자금 조달의 함정을 피하도록 설계되었습니다. 이 막대한 자금은 팀이 직접 통제하는 것이 아니라, 저위험 미국 국채 및 온체인 수익률 프로토콜(예: Ethena) 투자를 통해 안정적인 운영 자금을 창출하는 프로젝트 자금 보관소 역할을 합니다. 투자자의 원금은 영구 풋옵션으로 보호됩니다. 즉, 프로젝트의 전망이 어둡거나 토큰 가격이 공모가보다 낮다고 판단될 경우, 언제든지 원금 손실 없이 원금 상환을 선택할 수 있습니다. 투자자는 투자에 따른 시간과 기회비용만 부담합니다. 만약 모두가 상환을 선택한다면, 팀은 아무런 보상도 받지 못합니다. 더 중요한 것은, 투자자가 상환할 때마다 해당 토큰이 영구적으로 소멸된다는 것입니다. 이로 인해 $FT 토큰은 출시 이후 디플레이션 궤도에 진입하게 되었으며, 상환될 때마다 총 공급량이 지속적으로 감소합니다. 전설적인 DeFi 설계자인 설립자 안드레 크론예는 이 프로젝트를 이전 프로젝트(YFI, KP3R, Solidly 등)의 정점으로 보고 있습니다. 현물 거래, 대출, 영구 계약, 옵션, 온체인 보험과 같은 핵심 기능을 통합하여 이러한 모듈 간의 시너지 효과를 통해 새로운 차원의 자본 효율성을 달성하는 것을 목표로 합니다. 따라서 플라잉 튤립(Flying Tulip)은 단순한 기술적 실험이 아니라 토큰 경제, 투자자 신뢰, 그리고 프로젝트 가치의 역학 관계에 대한 사회적 실험이기도 합니다. 디파이(DeFi)의 거장 안드레 크론예(Andre Cronje)가 이러한 기세를 회복하며 어떤 결과를 가져올지는 아직 미지수입니다.

전문은 다음과 같습니다.

플라잉 튤립(Flying Tulip)의 2억 달러 규모 시드 투자에 참여하게 되어 영광입니다. 플라잉 튤립은 안드레 크론예와 그의 팀이 새롭게 추진하는 프로젝트입니다. 현물, 무기한 스왑, 옵션 거래는 물론 대출 및 구조화 수익 상품까지 아우르는 풀스택 거래 플랫폼을 처음부터 구축하려는 야심 찬 노력입니다. 플라잉 튤립의 범위는 광범위하지만, 본 기사에서는 플라잉 튤립이 개척하고 혁신을 거듭하고 있는 분야인 자금 조달 모델에 중점을 두고자 합니다.

동기와 기회

DeFi 거대 기업들과 정면으로 경쟁하는 것은 쉽지 않습니다. 이러한 거대 기업들은 자본력이 뛰어나고, 탄탄한 반복 수익원과 광범위한 팀을 자랑하며, 린 스타트업과는 비교할 수 없는 운영 역량을 보유하고 있습니다. 이들은 깊이 뿌리내린 네트워크 효과, 긴밀한 생태계 통합, 그리고 충성도 높은 사용자 기반을 자랑합니다. 게다가 정치적인 요소도 있습니다. 업계 표준과 파트너십에 대한 영향력은 제품 품질만큼이나 중요한 경우가 많습니다.

따라서 소규모 스타트업이 진정한 혁신을 제공한다 하더라도, 이를 성공적으로 시장에 출시하는 것은 완전히 다른 차원의 과제입니다. 기술뿐 아니라 자금 조달과 사회적 참여에도 어려움이 있습니다. 플라잉 튤립(Flying Tulip)은 암호화폐 분야에서 자본이 형성되는 방식을 혁신하여 이러한 과제를 해결합니다. 초기 자금 조달 후 불안정해지는 "용병 유동성"이나 토큰 메커니즘에 의존하기보다는, 자사 제품군이 수익을 창출할 수 있을 때까지 프로젝트를 장기적으로 유지할 수 있는 모금 모델을 구축하고자 합니다.

토큰 모금의 한계

암호화폐 토큰은 지금까지 크라우드 펀딩의 한 형태로 가장 큰 성공을 거두었습니다. 토큰을 판매하고, 자본을 조달하고, 프로젝트를 시작하는 방식입니다. 그러나 초기 단계가 지나면 많은 토큰이 무의미해지고, 팀들이 지속적인 수요를 창출하는 데 어려움을 겪으면서 가치가 0으로 수렴합니다.

토큰 기반 유틸리티는 여전히 활발한 실험 분야이지만, 많은 경우 토큰은 주로 모금 메커니즘으로 사용됩니다. 이 역할은 프로젝트가 자립형 기업으로 발전하기 전, 즉 출시 단계에서 가장 적합한 경우가 많습니다.

플라잉 튤립은 이러한 현실을 받아들이고 이를 바탕으로 새로운 모델을 구축하고자 합니다.

플라잉 튤립의 자금 조달 모델

핵심 개념은 간단합니다. 토큰 판매를 통해 상당한 예비 자금을 조달하고, 이 자금을 저위험 DeFi 전략에 투자하여, 제품군이 자체적으로 성장할 때까지 창출된 수익을 프로젝트 운영 자금으로 사용하는 것입니다.

투자자는 영구 풋옵션으로 뒷받침되는 FT 토큰을 받습니다. 토큰을 보유하는 한 언제든지 반환하여 원래 투자금을 회수할 수 있습니다. 풋옵션은 만료되지 않습니다. 투자자들은 토큰 가격이 매수 가격보다 낮아질 때만 합리적으로 옵션을 행사할 것이며, 이 경우 토큰은 소멸됩니다.

실제로 투자자들은 약 4%의 수익률에 해당하는 기회비용을 지불하고 있는데, 이는 DeFi에 직접 투자했을 때 얻을 수 있었던 수익률입니다. 투자자들은 이 기회를 FT의 상승 잠재력과 교환하는 동시에, 이러한 구조는 하락 위험을 최소화합니다.

플라잉 튤립(Flying Tulip)은 10억 달러 모금을 목표로 합니다. 토큰에는 잠금 기간이 없으며, 출시 시점에 공급량의 100%가 투자자에게 제공됩니다. 재무부 자산에 대한 약 4%의 수익률을 기반으로, 수수료 수익이 발생할 때까지 프로젝트 운영 및 제품군 출시를 지원하기 위해 연간 약 4천만 달러의 수익을 창출할 것입니다. 환매 및 소각은 이 모델의 핵심입니다. 재무부에서 발생하는 수익은 운영 비용과 FT 토큰 환매에 사용됩니다. 시간이 지남에 따라 핵심 제품군에서 발생하는 수수료는 새로운 환매 수요를 창출할 것입니다. 중요한 점은 투자자가 FT 토큰을 유통 시장에서 매도할 경우 풋 옵션이 만료된다는 것입니다. 초기 투자금은 재단으로 이전되어 토큰 환매 및 소각에 사용됩니다. 즉, 매도는 투자자 보호를 약화시킬 뿐만 아니라 토큰의 디플레이션 메커니즘을 더욱 강화합니다.

이러한 역학 관계를 종합해 볼 때, FT는 출시 첫날부터 디플레이션 자산으로 간주되며, 수요와 공급 감소의 여러 요인이 상호 강화됩니다.

경제적 영향

FT는 출시 시점에 전체 공급량이 투자자의 손에 있기 때문에 초기 시장 변동성이 매우 클 수 있습니다. 제한된 유통량과 지속적인 자사주 매입 프로그램은 강력한 재귀성을 위한 조건을 조성합니다.

팀과 투자자가 공급량을 나누는 전통적인 모금 방식과 달리, 플라잉 튤립은 투자자에게 100% 할당하는 방식으로 시작합니다. 시간이 지남에 따라 공급량은 점차 재단으로 이전되고 결국에는 소각됩니다. 이론적으로, 토큰은 결국 임무를 완수하고 완전히 사라질 수 있습니다.

투자 논지

플라잉 튤립은 무위험 투자는 아니지만, 독창적인 투자입니다. 이 모델의 성공은 팀이 자금을 효과적으로 관리하고, 수익을 유지하며, 경쟁력 있는 제품군을 제공할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 그 대가는 자본 효율성의 손실입니다. 투자자들은 직접 얻을 수 있는 수익을 포기하게 되고, 이러한 손실은 프로젝트가 성공해야만 가치가 있습니다.

이러한 모금 "원초적"인 방식이 성공하려면 다음과 같은 요소들이 매우 중요합니다.

· 상당한 규모의 자본을 조달할 수 있는 능력. 일반적으로 자본을 유치할 수 있는 명성, 영향력, 그리고 신뢰성을 갖춘 핵심 인물이나 팀이 핵심 역할을 합니다.

· 대규모 출시를 정당화할 만큼 충분히 성숙한 제품군.

저희는 플라잉 튤립(Flying Tulip)이 두 가지 모두를 갖춘 보기 드문 조합을 제공한다고 생각합니다. 앙드레는 영향력 있는 동시에 논란의 여지가 있는 암호화폐 업계 최고의 개발자 중 한 명입니다. 그는 독창적인 "원시적인" 프로젝트를 출시한 입증된 실적을 보유하고 있으며, 플라잉 튤립은 바로 그러한 틀에 부합합니다. 토큰 모금 모델을 근본적으로 재고하는 동시에 기존 투자자들을 직접 겨냥한 제품군을 제공하는 혁신적인 메커니즘을 채택하고 있기 때문입니다. 저희는 플라잉 튤립 팀이 암호화폐 운동의 핵심인 토큰 자본 형성 모델을 진정으로 재고하고 있다는 점에서 플라잉 튤립 팀을 지지합니다. 만약 성공한다면, 야심 찬 프로젝트들의 출시를 가속화하고 전체 생태계의 경쟁력을 강화하여 궁극적으로 최종 사용자에게 혜택을 제공할 수 있을 것입니다. 이는 미지의 영역으로 가득한 실험입니다. 하지만 이러한 실험들이 바로 암호화폐 세계를 앞으로 나아가게 하는 원동력입니다.

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