보로스 - 펜들의 수익 거래 영역을 확장하기 위한 비밀 무기
먼저, 펀딩 금리가 무엇인지 명확히 짚어보겠습니다. 무기한 스왑에는 만기일이 없습니다. 계약 가격을 현물 가격에 가깝게 유지하기 위해 거래 플랫폼은 롱 포지션과 숏 포지션 간의 "이자"를 주기적으로(일반적으로 1시간, 4시간 또는 8시간마다) 정산합니다. 계약 가격이 현물 가격보다 높으면 롱 포지션은 숏 포지션에 대한 이자 지급을, 계약 가격이 현물 가격보다 낮으면 숏 포지션은 롱 포지션에 대한 이자 지급을 합니다. 수수료율은 시장의 수요와 공급에 따라 결정되며 일반적으로 연간 단위로 환산됩니다. 모든 포지션 보유자에게 이는 전략 수익률을 직접적으로 소모하거나 증가시키는 지속적인 현금 흐름입니다.
Boros의 금리 거래는 주문장 + 증거금 모델을 사용하여 선물 거래 플랫폼과 유사한 경험을 제공하며, 사용자는 자금 조달 금리에 대해 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있습니다. 현재 Arbitrum 메인넷에서 운영 중인 Boros는 BTC/ETH 영구 스왑 시장의 자금 조달 금리 거래를 지원합니다(Binance와 Hyperliquid의 BTC/ETH 시장에는 이미 통합되어 있습니다). 사용자는 Boros에서 주문을 넣고 YU와 매칭하여 해당 자산의 미래 자금 조달 금리에 대한 롱 또는 숏 포지션을 확보할 수 있습니다.중요한 이유: 조 달러 시장 갭과 펜들 퍼즐
암호화폐 시장의 영구 스왑 규모는 엄청납니다. 일일 거래량은 1,500억~2,000억 달러(연간 약 수십조 달러)에 달하며, 미결제약정(OI)은 종종 수천억 달러에 달합니다. 그러나 이러한 규모에 수반되는 자금 조달 금리(롱 및 숏 포지션에 지급되는 이자)는 간과되어 온 수익원입니다. 전통적으로 사용자가 자금을 헤지하거나 거래할 수 있는 표준화된 도구가 부족했습니다. 이는 두 가지 문제를 야기합니다. 첫째, 자금 조달 금리는 안정적인 자금원(영구 스왑 시장에서 24시간 연중무휴 생성됨)이지만, 변동성이 매우 크고 통제가 불가능하여 많은 양적 및 차익거래 전략에 불확실성을 야기합니다. 둘째, 헤지 옵션의 부족으로 인해 일부 기관 자금과 전략이 시장에 자신감을 갖고 진입하지 못하여 DeFi 금리 시장의 깊이가 제한되었습니다. Boros의 등장은 이러한 공백을 메웁니다. Boros는 기존 오프체인 자금 조달 금리를 표준화, 토큰화하고 청산을 지원하여 이러한 이산적인 수익률 곡선을 표준 DeFi 환경에 도입합니다. 다양한 거래 플랫폼의 ETH 영구 스왑 자금 조달 금리(연간 수익률)에 대한 과거 데이터는 자금 조달 금리가 플랫폼마다 상당히 다를 뿐만 아니라 변동폭이 매우 크다는 것을 보여줍니다. 실제로 업계에는 크로스 플랫폼 펀딩 금리 차익거래에 참여하는 업체들이 있습니다. 그러나 이러한 차이와 변동성은 오랫동안 온체인 도구로 완화하거나 활용하기 어려웠습니다. Boros는 표준화된 솔루션을 제공합니다. 차익거래자와 리스크 관리자가 시장에 진입할 수 있도록 지원하고 플랫폼 전반에 걸쳐 합리적인 펀딩 금리를 장려합니다. Pendle에게 Boros는 핵심적인 역할을 합니다. Pendle은 포괄적인 온체인 수익률 곡선을 구축하는 데 전념해 왔습니다. 이전에는 PT/YT 상품이 고정 금리를 다루었지만, 펀딩 금리는 변동성이 높은 단기 금리였습니다. Boros는 이 변동 금리를 Pendle 제품군에 도입함으로써 제품군을 더욱 다양한 금리 범주로 확장하고 시장의 공백을 메웠습니다. Boros는 빠르게 상당한 규모의 사용자와 자본을 유치하여 누적 거래량이 7억 달러를 돌파하고 명목 보유량이 1만 ETH를 초과했습니다. 펀딩 금리 거래 기능의 도입은 Pendle의 두 번째 성장 곡선을 위한 토대를 마련하여 수익원을 확대하고 영향력을 확대했습니다.더 광범위하게, 보로스는 이전에는 중앙화 거래소 내에서만 균형을 이루었던 자금 조달 비율을 온체인으로 가져와 DeFi에 더 광범위한 자본을 유치합니다. 이는 특히 자금 조달 비율에 의존하여 수익을 창출하는 전략 및 기관에게 매우 유용한 도구입니다. 예를 들어, 이테나(Ethena)와 같은 델타 중립 프로토콜이 있습니다. 이테나는 BTC와 ETH와 같은 변동성이 큰 자산을 담보로 사용하여 탈중앙화 스테이블코인 USDe를 발행합니다. 현물 자산을 보유하는 동시에 거래소의 단기 무기한 계약을 통해 헤지하여 가격 중립성을 확보하고 자금 조달 비율에서 수익을 창출합니다. 이러한 접근 방식은 많은 암호화폐 헤지펀드에도 적용됩니다. 보로스는 이러한 프로토콜과 기관에 중요한 "충격 흡수 장치"를 제공합니다. 펜들(Pendle) 관계자가 요약했듯이, 보로스는 다음과 같은 프로토콜에 최소 세 가지 이점을 제공합니다. 첫째, 프로토콜이 판단에 따라 자금 조달 비율 노출(자금 조달 비율에 대한 롱 또는 숏 포지션)을 사전에 조정할 수 있도록 합니다. 둘째, 자금 조달 비율 위험을 효과적으로 헤지하여 수익률 곡선을 극심한 변동성으로부터 보호합니다. 셋째, 수익을 더욱 예측 가능하고 안정적으로 만들어 불확실성을 줄입니다. Boros를 사용하면 수천억 달러에 달하는 Ethena의 자금 조달 비율 노출을 마침내 온체인 도구를 통해 관리할 수 있습니다. 이를 통해 Ethena와 같은 프로토콜이 다양한 시장 환경에서 안정적인 수익을 유지하는 능력이 크게 향상되고, 거래형 금융(tradfi)에서 암호화폐 산업으로의 금융 기관의 진입 장벽이 더욱 낮아집니다. 할 수 있는 일: 비용 고정, 유연성 확보, 가격 차이 활용 자금 조달 비용 고정 - Boros를 사용하면 영구 계약 포지션의 자금 조달 비율 비용을 고정된 값으로 고정하여 시장 변동으로 인한 불확실한 비용을 피할 수 있습니다. 예를 들어, 거래소에서 BTC/ETH 영구 스왑에 롱 포지션을 보유하고 있지만 높은 양의 자금 조달 비율로 인해 수익률이 저하될까 걱정된다면 Boros에서 해당 금액의 YU를 롱 포지션으로 전환하여 미래의 자금 조달 비율을 고정할 수 있습니다. YU를 롱 포지션으로 전환하는 것은 고정 쿠폰을 미래의 변동 자금 조달 비율로 교환하는 것과 같습니다. 이렇게 하면 향후 자금 조달 금리 변동에 관계없이 총 자금 조달 비용이 고정되어 사실상 금리 보험에 가입하는 것과 같습니다. 이는 특히 캐리 전략(예: 자금 조달을 통해 수익을 얻기 위해 현물 계약 매수와 무기한 스왑 매도를 결합)을 실행하는 대형 기관에게 중요합니다. 기관은 보로스(Boros)를 사용하여 캐리 전략의 "자금 조달 구간"의 수익 또는 비용을 확정함으로써 금리 변동 위험을 제거하고 안심하고 만기까지 포지션을 유지할 수 있습니다. 반면, 무기한 시장에서 공매도 포지션을 유지하고 자금 조달 금리를 지속적으로 확보하고 있다면, 보로스(Boros)의 YU를 공매도하여 수익을 확정하고 향후 자금 조달 금리 변동으로 인한 잠재적 수익 손실을 방지할 수 있습니다. 순수 소득 베팅 – 보로스는 헤지 외에도 투자자에게 자금 조달 금리 추세에 대한 투자 방법을 제공합니다. 특정 시장에서 향후 자금 조달 금리가 상승할 것으로 예상하는 경우(예: 강세장이 시작되어 매수세가 몰리면서 자금 조달 금리가 상승하는 경우), Boros에서 YU를 롱 포지션으로 매수하여 해당 시장의 자금 조달 금리에 대한 롱 포지션을 매수할 수 있습니다. 실제 자금 조달 금리가 예상대로 움직이는 한, YU 포지션에서 발생하는 변동 수익은 매수 시점에 확정된 고정 비용을 초과하여 금리 스프레드에서 순수익을 창출합니다. 반대로, 자금 조달 금리가 하락하거나 마이너스로 전환될 것으로 예상되는 경우(예: 공매도 심리 증가 및 롱 포지션 부족), YU를 숏 포지션으로 매수하여 금리 하락에 베팅하고 그로 인한 하락을 통해 수익을 얻을 수 있습니다. 자금 조달 금리는 시장 심리와 자금 수요에 매우 민감하게 반응하는 경우가 많기 때문에, 금리 변동폭이 기초 자산 자체의 가격 변동폭을 초과하는 경우도 있습니다. 따라서 Boros에서 제공하는 롱 및 숏 상품을 활용하여 금리 변동에만 의존하여 거래하면 기초 자산을 직접 거래하는 것보다 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이를 통해 고급 트레이더와 헤지펀드에게 새로운 차익거래 기회가 열립니다.차익거래 및 스프레드 거래 – Boros는 시장 간 금리 거래의 문을 열어줍니다. 사용자는 플랫폼에서 다양한 출처의 여러 자산 또는 펀딩 금리를 동시에 거래하고, 이들 간의 상대적인 차이를 활용하여 차익거래를 할 수 있습니다. 예를 들어, 과거 데이터에 따르면 BTC와 ETH 영구채의 펀딩 금리는 종종 변동합니다. 따라서 트레이더는 Boros에서 한 자산에 YU를 매수하고 다른 자산에 YU를 매도하여, 일방적인 가격 위험에 노출되지 않고 두 펀딩 금리의 차이만을 활용할 수 있습니다. 마찬가지로, 여러 거래 플랫폼 간의 펀딩 금리 차이 또한 차익거래 기회를 제공합니다. Boros는 더 많은 거래소의 영구채 금리를 통합하므로, 사용자는 Boros에서 다양한 출처의 동일 자산 펀딩 금리에 대해 롱 또는 숏 포지션을 취하여 플랫폼 간 가격 차이를 줄일 수 있습니다. 이 메커니즘은 암호화폐 시장의 금리에 더욱 균일하고 안정적인 흐름을 제공하여 전문 마켓메이커와 차익거래 팀에게 높은 무위험 수익을 제공할 것으로 예상됩니다. 간단히 말해, 이전에 분산된 자금 조달 금리 시장을 연결함으로써 Boros는 광범위한 구조화된 금리 거래 전략을 강화합니다.기본 스프레드 잠금, 교차 시장 차익 거래 또는 맞춤형 금리 스왑 포트폴리오 구성 여부는 모두 Boros 내에서 가능합니다.다음: Arbitrum으로 시작하여 자금 조달 금리에 대한 표준 개발 Boros 프로토콜은 이미 성공적으로 작동하고 강력한 추진력을 보이고 있습니다.첫 달에 플랫폼의 미결제 약정(OI)은 6,110만 달러를 초과했고 누적 명목 거래는 13억 달러를 초과하여 프로토콜에 73만 달러의 순수익을 창출했습니다.새로운 유동성 금고는 종종 개설 후 몇 분 이내에 매진됩니다.Pendle의 공동 창립자 TN Lee는 팀이 성장에 따라 시스템 용량을 지속적으로 모니터링하고 점진적으로 늘려 기관 헤지 요구 사항을 지원하는 것을 포함하여 더 많은 자본 흐름을 도입할 것이라고 말했습니다.
Boros는 앞으로 글로벌 영구 금리 시장 적용 범위를 점진적으로 확대할 계획입니다. 공식 로드맵에 따르면 현재 BTC와 ETH 외에도 SOL, BNB와 같은 대형 자산의 펀딩 금리가 지원될 예정이며, Bybit과 같은 거래 플랫폼과의 통합도 계획되어 있습니다. 향후 사용자는 Boros에서 다양한 소스의 영구 펀딩 금리를 직접 거래하여 진정한 네트워크 전체 금리 스왑을 구현할 수 있을 것입니다. 시장 범주가 확장되고 거래 심도가 증가함에 따라 Boros는 펀딩 금리의 표준화된 가격 결정 수단으로 자리매김하여 DeFi를 위한 새로운 금리 벤치마크 곡선을 제시할 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있습니다.
특히, Boros는 새로운 토큰을 발행하지 않고 Pendle의 기존 가치 확보 모델을 그대로 이어갔습니다. 플랫폼 거래 수수료 수익의 80%는 vePENDLE 보유자에게 분배됩니다. 즉, Pendle 생태계의 장기 참여자는 Boros의 성장으로 발생하는 수익을 직접 공유할 수 있으며, Pendle 토큰에 더욱 실질적인 가치 지원과 현금 흐름을 제공합니다.
간단히 말해, Boros의 중요성은 이전에는 분산되어 주요 거래 플랫폼에서 관리하기 어려웠던 자금 조달 수수료를 온체인, 거래 가능, 헤지 가능, 유동화 가능한 이자부 자산으로 표준화하는 데 있습니다. DeFi에 통일된 자금 조달 가격과 유동성을 제공할 뿐만 아니라, CeFi/TradFi에 투명하고 감사 가능한 헤지 채널을 제공하여 TradFi 기관이 익숙한 방식을 사용하여 더 저렴한 비용으로 변동성과 기간을 관리할 수 있도록 지원합니다. 점점 더 많은 자산과 거래 플랫폼이 Boros를 통합함에 따라 Boros는 가격 책정 허브이자 자금 조달 금리에 대한 산업 벤치마크로 성장할 것으로 예상되며, 오랫동안 방치되었던 현금 흐름이 진정한 공개 시장 인프라로 전환될 것입니다.
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