원제: "SOL 수호자들의 신앙 위기: 기본 원칙은 완벽한데, 왜 가격은 정체된 걸까?"
원저자: CryptoLeo, Odaily Planet Daily
참고 링크: Grayscale Report

SOL의 충실한 옹호자로서, 저는 이제 SOL에 대한 믿음을 다소 잃어가고 있습니다.

토큰 가격을 보면 이 사이클이 아직 끝나지 않았을 수도 있습니다. 그러나 시가총액 상위 토큰 중 BTC, ETH, BNB, 심지어 XRP까지 모두 2025년 하반기에 사상 최고가를 기록했습니다. 그러나 SOL은 1월에 295달러까지 치솟은 이후 (수개월간 이어진 솔라나 밈 열풍 속에서) 이전 최고가를 돌파하지 못했습니다. SOL은 왜 상승하지 않았을까요? 토큰 인플레이션 메커니즘, 밈 열풍이 다른 네트워크로 옮겨간 것, 유동성 문제와 고래들의 비관론 때문일 수 있습니다. 또 다른 주목할 점은 솔라나가 다른 기업들보다 항상 한발 뒤처지는 것처럼 보인다는 것입니다.

(그룹 채팅 스크린샷)

얼마 전 그레이스케일(Grayscale)은 "솔라나: 암호화폐의 금융 시장(Solana: Crypto's Financial Bazaar)"이라는 제목의 솔라나 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 솔라나의 기술적 측면, 네트워크 생태계, 총 토큰 거래량 및 가치, 그리고 기타 데이터 지표를 분석하여 "SOL 수비대"에게 어느 정도 확신을 주었습니다. Odaily Planet Daily는 보고서의 핵심 내용을 다음과 같이 정리했습니다.

솔라나의 기본 요소: 기술, 온체인 활동, 거래량

보고서에 따르면, 솔라나는 이더리움, BNB 체인, 트론, 카르다노, 수이와 같은 다른 네트워크와 비교했을 때 온체인 활동의 깊이와 다양성 측면에서 큰 우위를 점하고 있습니다. 사용자 수, 거래량, 거래 수수료 측면에서 선두를 달리고 있는 솔라나 네트워크는 더 많은 사용자와 경제 활동을 보유하고 있으며, 이는 더 높은 네트워크 가치를 의미합니다.아래 차트에서 볼 수 있듯이 SOL은 시가총액에서 3위를 차지하지만 일일 활성 사용자, 일일 거래량, 일일 거래 수수료 및 초당 거래에서 경쟁사를 앞서고 있습니다. 생태계 애플리케이션 및 네트워크 수익 Solana 네트워크는 또한 다음과 같은 많은 업계 선도적 애플리케이션을 호스팅합니다.1. Solana의 DeFi 인프라의 핵심 구성 요소인 Raydium DEX. 올해 현재까지 Solana DEX는 1조 2,000억 달러 이상 거래되어 다른 모든 블록체인 생태계를 능가했습니다.또한 Solana의 선도적 DEX 애그리게이터인 Jupiter는 거래량 기준으로 암호화폐 업계에서 가장 큰 애그리게이터이기도 합니다.2. 오랜 역사를 가진 토큰 발행 플랫폼인 pump.fun은 약 200만 명의 월간 활성 사용자를 자랑하며 약 120만 달러의 일일 수익을 창출합니다.3. 모바일 핫스팟에 초점을 맞춘 분산형 사모펀드(DEP) 프로젝트인 Helium.Helium을 사용하면 사용자가 네트워크 용량을 기여하여 전국적인 모바일 액세스 포인트 네트워크를 구축할 수 있습니다. 이러한 서비스는 일반적으로 중앙 집중식 서비스보다 저렴합니다. 헬륨은 현재 일일 활성 사용자 150만 명, 핫스팟 11만 2천 개, AT&T 및 텔레포니카와 같은 주요 통신사와의 파트너십을 자랑합니다. 이러한 애플리케이션은 솔라나의 500개 이상의 애플리케이션 중 극히 일부에 불과합니다. 또한, 다른 주류 네트워크의 거의 모든 기능을 갖춘 블록체인으로서 솔라나는 NFT 거래에서 3위, 스테이블코인 거래량에서 5위, 토큰화된 자산 거래량에서 7위를 차지하고 있습니다. 최근 인수된 다른 사용 사례로는 포켓몬 수집형 카드 거래와 토큰화된 주식의 온체인 발행이 있습니다. 솔라나 생태계를 측정하려면 블록체인 자체의 경제 활동과 블록체인이 호스팅하는 애플리케이션 모두를 고려해야 합니다. 이러한 수치는 시간이 지남에 따라 변동하겠지만, 솔라나 생태계는 월 약 4억 2,500만 달러의 수수료와 50억 달러 이상의 연간 수익을 창출합니다. 그레이스케일은 수수료가 블록체인과 애플리케이션에 대한 총 수요를 가장 직접적으로 나타내는 지표라고 생각하며, 이러한 수치는 솔라나가 상당한 수요를 가지고 있음을 나타냅니다.

솔라나의 장점: 이더리움에 이어 두 번째로 큰 개발자 규모와 모든 사용자에게 적용 가능

보편적인 기술적 이점

그레이스케일은 기본적인 분석 외에도 SOL은 빠르고 저렴한 거래와 원활한 사용자 경험을 제공하기 때문에 우수한 데이터를 보유하고 있다고 언급했습니다. 네트워크는 400밀리초마다 새로운 블록을 생성하며, 거래는 약 12~13초 안에 최종 확인됩니다. 높은 처리량 외에도 거래 비용 또한 비교적 낮은 수준으로 유지되었습니다.

솔라나는 특정 애플리케이션에 대한 수수료 경쟁을 제한하는 "로컬 수수료 시장" 기술을 사용합니다. 올해 현재까지 사용자들이 지불한 평균 거래 수수료는 미화 0.02달러에 불과합니다. 이러한 특징 덕분에 올해 일일 거래 수수료 중간값은 미화 0.001달러에 불과합니다. 솔라나의 거래 속도와 비용 효율성은 동급 블록체인보다 빠르고 저렴합니다. 곧 출시될 솔라나 업그레이드인 알펜글로우(Alpenglow)는 최종 처리 시간을 100~150밀리초로 단축할 것으로 예상됩니다. 솔라나의 사용자 경험은 주로 네트워크 구성 요소 간 자산 연결을 위한 계층적 설계가 아닌 "모놀리식"(단일 블록체인) 설계와 팬텀(Phantom)이 주도하는 지갑 인프라 덕분입니다. 또한, 솔라나의 네트워크 장애율은 최근 몇 년간 업계 평균보다 현저히 낮았는데, 이는 사용자 채택에 중요한 요소입니다. 솔라나 스마트 컨트랙트는 이더리움 가상 머신(이더리움을 비롯한 BNB 체인, 폴리곤, 아발란체 등 여러 스마트 컨트랙트 플랫폼에서 사용하는 시스템)에 의존하지 않습니다. 대신 솔라나 가상 머신(SVM)의 고유한 아키텍처를 활용합니다. SVM 기반 애플리케이션은 SVM이 아닌 블록체인으로 쉽게 이식할 수 없으므로 안정적인 사용자 유지력을 확보할 수 있습니다.

이더리움 다음으로 많은 개발자 수

현재 솔라나와 SVM 애플리케이션 개발에 참여하는 정규직 개발자는 1,000명이 넘으며, 지난 2년 동안 솔라나 전담 개발자 수는 다른 어떤 스마트 컨트랙트 플랫폼보다 빠르게 증가했습니다(아래 그림 참조). 이는 이더리움 다음으로 높은 수치입니다. 시간이 지남에 따라 이러한 인적 자원은 솔라나의 지속적인 혁신에 기여할 수 있습니다.

SOL 토큰의 장기적 가치 저장소(인플레이션, 토큰 성과 및 경쟁사)

우리 모두가 알고 있듯이 FTX 붕괴로 인해 SOL 토큰의 가격은 2021년 11월 최고치인 약 260달러에서 2022년 12월 2달러로 폭락했습니다. FTX가 파산한 후 많은 개인 투자자들은 당시 많은 SVM 개발자가 Solana에 남아 있었음에도 불구하고 Solana의 미래에 대해 불확실했습니다.

그러나 2023년 말부터 SOL 토큰은 회복세를 보이며 FTSE/Grayscale 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 산업 지수를 크게 앞지르기 시작했습니다. 현재 SOL 토큰 공급량은 매년 약 4%에서 4.5%씩 증가하고 있으며, 다른 조건이 동일하다면 이는 토큰 보유자의 가치 희석으로 간주될 수 있습니다. 네트워크 상황에 따라 SOL 스테이커는 약 7%의 명목 수익을 얻을 수 있지만, 인플레이션을 고려한 "실질" 수익은 약 2.5%에서 3%입니다. 현재 발행된 SOL 토큰의 약 3분의 2가 스테이킹되어 있습니다. 그레이스케일은 SOL이 솔라나 네트워크 내에서 유용성을 제공하며 이에 상응하는 추가적인 재정적 수익을 창출할 수 있지만, 그 가치는 네트워크 규모에 따라 결정된다고 밝혔습니다. 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼 토큰과 마찬가지로, SOL 토큰에 대한 투자 논거는 솔라나 네트워크의 잠재적 성장에 중점을 두고 있습니다. 다른 자산과 마찬가지로 SOL 토큰 가격은 네트워크 펀더멘털의 변화와 항상 일치하는 것은 아닙니다. 하지만 솔라나 네트워크가 시간이 지남에 따라 성장하고, 더 많은 사용자, 더 많은 거래 처리, 더 많은 수수료 수익을 창출한다면 투자자들은 SOL 가격 상승을 기대할 수 있습니다.

그레이스케일(Grayscale)은 다음과 같이 주장합니다. 솔라나(Solana)의 비전은 "누구나 이용할 수 있는 빠르고 저렴한 블록체인"입니다. 하지만 솔라나의 특정 설계는 경쟁사가 특정 사용 사례에서 시장 점유율을 확보하거나 유지할 수 있는 여지를 남깁니다.