원문 제목: 아시아 최대 증권 거래소, 암호화폐를 쌓아두는 기업에 반발

원문 작성자: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

원문 번역: Joe Zhou, Foresight News

· 홍콩 거래소 그룹(HKEX)은 오직 DAT(디지털 자산 보관 회사)으로 전환할 계획이 있는 적어도 다섯 개 기업에 대해 기업이 과도한 유동 자산을 저장하는 것을 금지하는 현행 규정을 언급하며 의문을 제기했습니다.

· 인도와 호주에서도 DAT에 대한 반발이 일어났습니다. 현지 거래 플랫폼 운영자들은 유사한 우려를 품고 있으며, 이러한 태도는 많은 암호화폐 보관 회사의 계획이 막다른 상황에 빠지게 할 수 있습니다.

· 아시아태평양 지역에서는 일본이 특별한 사례입니다. 현지의 상장 규정은 디지털 자산 보관 회사에 대해 상대적으로 관대하며, 그들에게 큰 자유 공간을 부여했습니다. 그러나 그럼에도 불구하고 마찬가지로 충돌의 징후가 나타나기 시작했습니다 — 예를 들어, MSCI는 대형 암호화폐 보관 회사를 해당 글로벌 지수에서 제외할 것을 제안했습니다.

아시아태평양 지역의 세 대 규모의 증권 거래 플랫폼이 주식회사로 위장한 주로 암호화폐를 쌓아두는 기업에 반대하고 있습니다.

알려지지 않은 한 관계자들에 따르면, 홍콩 거래소 그룹(HKEX)은 최근 수개월 동안 핵심 비즈니스를 디지털 자산 보관 전략으로 전환할 계획이 있는 최소 다섯 개 기업에 대해, 대량의 유동성 자산을 보유하는 것을 금지하는 관련 규정을 내세웠습니다. 현재까지 이러한 기업들은 아직 승인을 받지 못했습니다. 인도와 호주에서는 디지털 자산 보관 회사(DAT)라 불리는 것도 유사한 반발을 겪었습니다.

이러한 반발은 암호화폐 자체뿐만 아니라 전 특집적으로 암호화된 자산을 주요 사업으로 삼는 상장 기업에도 옴니다. 2025년 대부분의 시간 동안 지속적인 상승세를 지속하던 디지털 자산 시장에 리스크를 내재시킵니다.

비트코인은 10월 6일에 126,251달러의 사상 최고가를 기록하며, 올해 누적 상승률은 18%에 이릅니다. 이번 상승 우이는 대부분 비트코인을 전문적으로 쌓아두는 기업들의 대규모 출현 덕분입니다. 7,000억달러의 시가총액을 자랑하는 비트코인 거물 MicroStrategy를 이끌고 있는 마이클 세일러(Michael Saylor)가 개척한 패턴은 세계적으로 수백 개의 모방자를 일으켰습니다. 이러한 기업의 대부분은 보유한 암호 자산 총액을 초과하는 시가 총액을 가지고 있어, 투자자들의 강렬한 수요를 드러냅니다.

최근에 디지털 자산 보관 회사(DAT)의 매입 속도가 둔화되었고, 주가도 하락하며 전체 암호화폐 시장의 급격한 매도와 동조되고 있습니다. 싱가포르의 10X Research가 최근 발표한 보고서에 따르면 소매 투자자들은 DAT 거래로 약 170 억 달러를 상실했다고 추정됩니다.

아시아태평양 시장에서는 거래소 운영자들의 우려가 암호화폐 저장소 보유자들의 계획을 완전히 방해할 수 있습니다.

「상장 규정이 암호화폐 보관 모델의 운영 속도와 규범 정도를 직접 결정합니다,」 도쿄에 본부를 둔 Presto Research의 암호화폐 분석가 Rick Maeda가 말했습니다. 그는 덧붙여, 규정이 「예측 가능하고 넉넉하다면」 자금을 유치하고 투자자 신뢰를 향상시킬 수 있으며, 더 엄격한 환경은 디지털 자산 보관 회사의 실행 속도를 늦출 것이라고 설명했습니다.

상장 기업의 「현금 회사」

홍콩 거래소의 규정에 따르면, 만일 상장 기업의 자산이 주로 현금 또는 단기 투자로 이루어져 있다면 해당 기업은 「현금 회사」로 간주되어 주식 거래가 일시 중단될 수 있습니다. 이 조치의 목적은 빈 껍데기 기업이 상장 신분을 돈과 동등시하여 거래하는 것을 방지하는 것입니다.

법률 사무소 Latham & Watkins의 파트너 Simon Hawkins는 의도가 암호화폐를 보유하기 위한 기업들에게 있어서, 승인을 받을 수 있는지는 그들이 「암호 자산을 획득한 것이 그들의 영업활동의 핵심 구성 요소라는 것을 입증할 수 있는지 여부에 달려있다」고 말했습니다.

알려지지 않은 사람들은 전 영국 식민지에서 상장된 기업들에게는 현재 순수한 암호화폐 보유 기업으로의 전환을 금지하고 있다고 밝혔습니다.

홍콩 거래소(HKEX) 대변인은 특정 회사에 대한 의혹에 대해 발언을 거부했지만, 그들의 뼈대가「모든 상장 신청 기업과 이미 상장된 기업의 비즈니스 및 운영이 실현 가능하고 지속 가능하며 실질적인 내용을 갖고 있도록 보장한다」고 말했습니다.

유사한 사례에서는 지난 달 뭄바이 증권 거래소에서 Jetking Infotrain의 우선 청약 공모 상장 신청을 거부했습니다. 해당 기업은 일부 자금을 암호화폐에 투자할 것이라고 밝혔었습니다. 기록에 따르면, 회사는 이 결정에 대해 항소 중이라고 합니다. BSE(뭄바이 증권 거래소)와 Jetking은 댓글 요청에 응하지 않았습니다.

오스트레일리아에서, 오스트레일리아증권거래소(ASX Ltd.)는 상장 기업이 자산 대부분을 현금 또는 현금과 유사한 자산에 할당하는 것을 50% 이상 금지하고 있습니다. 소프트웨어 회사 Locate Technologies Ltd.의 최고 경영자인 Steve Orenstein은 이 계약이 암호화폐 보관 모델의 채택을 「거의 불가능하게」 만든다고 말했습니다. 한 대변인에 따르면, 이 소프트웨어 기업에서 비트코인 구매자로 전환 중인 기업은 현재 오스트레일리아에서 뉴질랜드로 상장 장소를 옮기고 있는데, 뉴질랜드증권거래소(NZX Ltd.)는 디지털 자산 보관 회사(DAT)를 받아들이기를 원한다고 합니다.

ASX의 한 대변인은 상장 기업이 비트코인이나 이더리움에 투자하기로 결정할 경우, "그 투자 제품을 거래소 거래 펀드(ETF)로 설계하는 것이 좋다"고 말했습니다. 그렇지 않을 경우, 그들은 "공식 명부에 나열하기에 적합하지 않을 가능성이 매우 높다"고 덧붙였습니다.

그들은 ASX가 암호화폐 자금 전략을 채택하는 것을 금지하지 않지만, 동시에 상장 규칙과의 충돌에 신중히 대처해야 한다고 경고했습니다.

일본의 '저장러'들

아시아태평양 지역에서 일본은 주목할 만한 사례입니다. 현지에서는 상장 기업이 현금을 많이 보유하는 것이 일반적이며, 디지털 자산 자금 기업(DAT)에 대한 상장 규정이 비교적 관대하여 이들에게 큰 자유를 부여합니다.

일본 거래소 그룹(Japan Exchange Group) CEO인 Hiromi Yamaji는 9월 26일 기자회견에서 "한번 회사가 상장되면, 적절한 공개, 예를 들어 비트코인 구매 공개를 한 경우에도 이러한 행위를 즉시 수용하는 것이 어렵다"고 말했습니다.

BitcoinTreasuries.net의 데이터에 따르면, 일본은 14개의 상장된 비트코인 구매자를 보유하고 있으며, 아시아에서 가장 많은 수를 보유하고 있습니다. 이에는 호텔 업체인 Metaplanet Inc.도 포함되어 있으며, 이는 초기부터 디지털 자산 자금 모델을 채택한 기업으로 현재 약 30억 달러의 비트코인을 보유하고 있습니다. 이 회사는 2024년 초부터 전환을 시작한 이후 주가가 6월 중순의 최고점인 1,930 엔까지 급등했지만 그 후 70% 이상 하락했습니다.

또한, 일본에서는 비교적 기이한 비트코인 구매 계획도 등장했습니다. 도쿄를 본부로 두고 있는 주식 시장에 상장된 매니큐어 사업자인 Convano Inc.은 8월에 약 4,340억 엔(30억 달러)을 모금해 21,000개의 비트코인을 구매할 계획을 발표했습니다. 당시 그 회사의 시가총액은 이 모금액의 일부분에 불과했습니다.

일본의 암호화폐 '저장러'들에게도 마찰의 징후가 나타났습니다. 세계 최대의 지수 제공업체 중 하나인 MSCI는 최근 Metaplanet이 9월에 14억 달러 국제 주식 발행 후 받은 조사에 따라 대규모 디지털 자산 자금 기업(DAT)을 글로벌 지수에서 제외하기를 제안했습니다. Metaplanet은 올해 2월에 MSCI 일본 소형주 지수에 가입했으며, 자금 대부분을 비트코인 구매에 사용할 것이라고 밝혔으며 이후 10,687개의 토큰을 추가 구매했습니다. Metaplanet은 평가 요청에 응답하지 않았습니다.

MSCI는 발표에서, 디지털 자산 트레저리 회사(DAT)가 "투자 기금과 유사한 특성을 나타낼 수 있다"고 언급하며, 이로 인해 해당 기업은 해당 지수에 포함되지 못한다고 밝혔습니다. MSCI는 이러한 암호화 자산이 총 자산의 50% 이상을 차지하는 기업에 대해 입장 제한을 제안했습니다.

일본의 주식 분석가인 Travis Lundy는 Smartkarma의 보고서에서, 해당 지수 추종 펀드로부터의 패시브 자금 유입 혜택을 더 이상 누리지 못할 것이라며, 디지털 자산 트레저리 회사(DAT)가 지수에서 제외된다면 그들의 P/B 비율 프리미엄 주장이 무너질 수 있다고 언급했습니다.

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