공식 웹사이트도 없고, 커뮤니티도 없고, 팀 익명성도 없는 팀이 90일 만에 Jupiter의 거래량의 거의 절반을 차지했습니다.

이 신비한 프로젝트를 더 깊이 이해하려면 먼저 Solana에서 조용히 일어나고 있는 온체인 거래 혁명을 살펴봐야 합니다.

이 신비한 프로젝트를 더 깊이 이해하려면 먼저 Solana에서 조용히 일어나고 있는 온체인 거래 혁명을 살펴봐야 합니다.

HumidiFi는 Jupiter의 총 거래량의 42%를 처리합니다.
출처: Dune, @ilemi

자체 운영 AMM이 온체인 거래를 재구성하는 방법

AMM의 맥락에서 독성 주문 흐름은 다음을 의미합니다. 고주파 차익거래자들은 저지연 연결과 고급 알고리즘을 사용하여 가격 차이를 사전에 포착하고 온체인과 가격 발견 플랫폼(일반적으로 바이낸스와 같은 중앙화 거래소) 간의 가격 차이를 신속하게 해소합니다. 이러한 악의적인 주문 흐름으로 인해 발생하는 수익은 궁극적으로 트레이더, 유동성 공급자, 그리고 온체인 마켓메이커가 부담합니다.

거래 매칭을 위해 중앙화된 현물 주문장(CLOB)을 사용하는 기존 금융 시장에서 전문 마켓메이커는 다양한 방법(예: 스프레드 조정 및 호가 중단)으로 악의적인 주문 흐름에 대처할 수 있습니다.

거래 매칭을 위해 중앙화된 현물 주문장(CLOB)을 사용하는 기존 금융 시장에서 전문 마켓메이커는 다양한 방법(예: 스프레드 조정 및 호가 중단)으로 악의적인 주문 흐름에 대처할 수 있습니다.

주문 흐름 패턴을 분석함으로써 정보적 우위를 가진 트레이더를 파악하고 이에 따라 호가를 조정하여 "역선택"으로 인한 손실을 줄일 수 있습니다. 따라서 솔라나에서 운영되는 마켓메이커들은 자연스럽게 피닉스처럼 CLOB를 사용하는 탈중앙화 거래소(DEX)를 선택했습니다. 그러나 2024년부터 2025년 초까지 솔라나의 "밈 열풍"이 불던 시기에 솔라나 네트워크는 전례 없는 수요에 압도당했습니다. 마켓메이커의 주문이 온체인에 제출되지 않는 경우가 많았고, 호가 업데이트에 막대한 양의 고가 컴퓨팅 유닛이 소모되어 마켓메이커 비용이 급격히 증가했습니다. 일련의 까다로운 실무적 문제들로 인해 가장 경험이 풍부한 AMM 마켓메이커들은 온체인 시장 운영 방식을 근본적으로 재고해야 했고, 혁신적인 새로운 시장 구조가 등장하기 시작했습니다. 이 새로운 패러다임은 "Proprietary AMM"(Prop AMM)이라고 불리며, 고빈도 차익거래자에게 악용될 위험을 최소화하면서 온체인에서 더 낮은 스프레드와 더 효율적인 유동성을 제공하는 것을 목표로 합니다. SolFi, ZeroFi, 그리고 Obric은 최초의 "빅 3" 독점 AMM이었습니다. 이들은 계약 인터페이스를 공개하지 않았습니다. 대신, Jupiter와 같은 주요 거래 플랫폼에 직접 제공하여 Jupiter가 주문을 AMM으로 전송하도록 했습니다. 이러한 설계로 인해 Wintermute와 같은 외부 전문 차익거래자들은 거래 로직을 이해하거나 예측할 수 없었기 때문에 계약과 자연스럽게 상호 작용하기가 매우 어려웠습니다. 이로 인해 시장 조성자의 호가가 교체되는 것을 방지하고 정보 우위를 가진 사람들의 "역선택" 문제를 피할 수 있었습니다.

2025년 2월, SolFi, ZeroFi, Obric은 3대 독점 AMM이었습니다.
출처: Dune @the_defi_report

HumidiFi의 전격전

독점 AMM 간의 경쟁은 2025년 7월에 최고조에 달했고, HumidiFi라는 프로젝트가 놀라운 속도로 전체 시장 환경을 바꿔놓았습니다.

HumidiFi는 2025년 6월 중순에 공식 출시되었고, 불과 2개월 만에 모든 독점 AMM 거래량의 47.1%를 차지하며 확실한 시장 선두주자가 되었습니다. 반면, 이전 패권주였던 SolFi의 시장 점유율은 두 달 전 61.8%에서 9.2%로 급락했습니다. HumidiFi의 지배력은 특히 SOL/USDC 거래 쌍에서 두드러집니다. 10월 28일, HumidiFi는 SOL/USDC 거래에서 10억 8천만 달러를 처리하여 해당 쌍의 당일 총 거래량의 64.3%를 차지했습니다. HumidiFi는 Jupiter 라우팅에서도 매우 높은 침투율을 보입니다. Solana에서 86.4%의 시장 점유율을 보유한 애그리게이터인 Jupiter의 라우팅 선택은 트레이더의 실제 경험을 크게 좌우합니다. 10월 20일 데이터에 따르면 HumidiFi는 Jupiter에서 46.8%의 시장 점유율을 기록했으며, 이는 2위인 TesseraV(10.7%)의 4배가 넘습니다.

독점 AMM 생태계 전체로 시야를 넓혀보면, HumidiFi의 지배력은 여전히 견고합니다. 10월 28일 기준, 모든 독점 AMM의 총 거래량은 21억 8천만 달러에 달했으며, HumidiFi는 단독으로 13억 5천만 달러를 기록하며 전체 거래량의 61.9%를 차지했습니다. 이 수치는 2위 SolFi의 3억 9백만 달러를 크게 앞지를 뿐만 아니라, 2위부터 8위까지의 모든 경쟁사의 거래량을 합친 것보다도 더 높습니다.

출처: Dune @the_defi_report

HumidiFi의 승리는 거의 전적으로 은밀하게 이루어졌습니다. 초기에는 공식 웹사이트도, 트위터 계정도 없었으며, 팀원에 대한 정보도 공개되지 않았습니다.

HumidiFi는 마케팅, 에어드랍, 스토리텔링이 필요하지 않았습니다.

HumidiFi는 마케팅, 에어드랍, 스토리텔링이 필요하지 않았습니다.

HumidiFi는 마케팅, 에어드랍, 스토리텔링이 필요하지 않았습니다.

HumidiFi는 에어드랍도, 스토리텔링도 필요하지 않았습니다.

HumidiFi는 마케팅, 에어드랍, 스토리텔링이 필요하지 않았습니다.

HumidiFi는 모든 거래에서 경쟁사보다 더 나은 스프레드와 체결 가격을 제공하기만 하면 됩니다. Jupiter의 라우팅 알고리즘이 HumidiFi를 반복적으로 선택함에 따라 시장은 이미 투표를 한 상태입니다. HumidiFi 성공의 핵심은 오라클 업데이트의 연산 비용을 최소화하고, Jito 경매 메커니즘을 통해 이러한 기술적 우위를 절대적인 시장 지배력으로 현명하게 전환하는 능력에 있습니다. 첫째, HumidiFi는 매우 적은 연산 리소스를 소모합니다. @bqbrady가 제공한 데이터에 따르면, HumidiFi의 오라클 업데이트 1회는 799CU(컴퓨팅 유닛)만 소모합니다. 이와 대조적으로 주요 경쟁사인 SolFi는 4,339CU를 소모합니다. 최고 시장 조성자인 Wintermute가 운영하는 TesseraV 역시 HumidiFi의 두 배인 1,595CU를 소모합니다.

출처: X, @bqbrady

HumidiFi는 또한 낮은 CU 소모량을 최대한 활용하여 Solana의 MEV 인프라 Jito 경매에서 절대적인 거래 우선권을 확보했습니다. Jito 경매에서 거래 우선순위는 절대적인 팁이 아닌 CU당 팁으로 결정됩니다. HumidiFi는 오라클 업데이트당 약 4,998개의 램프포트를 팁으로 지급합니다. CU 소비량이 매우 낮기 때문에(799개 CU), CU당 팁 비율은 놀랍게도 CU당 6.25 램프포트에 달합니다.

Solana의 핵심 개발자인 Anza의 엔지니어인 Brennan Watt가 제공한 데이터에 따르면 HumidiFi는 Prop AMM의 전 선두주자였던 SolFi보다 CU를 6배 적게 사용하면서도 팁은 8배 이상 많이 지급합니다.

HumidiFi의 또 다른 주요 장점은 오라클 업데이트 빈도입니다. HumidiFi는 초당 17회 오라클을 업데이트하며, 이는 주요 경쟁사(SolFi 13회, TesseraV 11회, ZeroFi 10회)보다 훨씬 뛰어납니다.

변동성이 큰 암호화폐 시장에서 이러한 거의 실시간 가격 추적 기능을 통해 적정 가격에 근접한 가격을 지속적으로 확보하여 차익거래 기회를 방지하는 동시에, 가격 스프레드 확대를 통한 자체 보호 없이도 유동성을 확보할 수 있습니다.

또한 HumidiFi는 비용 관리에도 탁월합니다. HumidiFi의 일일 운영 비용은 2,247달러에 불과합니다. 반면 SolFi는 HumidiFi보다 운용 자산(AUM)이 5배(80억 달러 대 16억 달러)나 크지만, 일일 운영 비용은 20%(1,785달러)에 불과합니다. WET 토큰, Jupiter DTF에서 출시 10월 30일 저녁 커뮤니티 콜에서 Jupiter 팀은 ICO 플랫폼 DTF의 첫 번째 출시 프로젝트인 HumidiFi를 발표했습니다. WET 토큰이 바로 그것입니다. 공개된 데모 웹페이지에 따르면, 이번 IPO는 세 부분으로 나뉩니다. 화이트리스트(인수 규칙은 아직 정해지지 않음)는 할당량의 일부를 보장합니다. JUP 스테이커는 스테이킹한 금액에 따라 보장된 지분을 받을 수 있습니다. 공개 지분은 선착순(FCFS) 방식으로 할당됩니다. 이 모델은 모든 참여자가 참여하면 즉시 온체인으로 유통되며, 락업 기간은 없습니다. HumidiFi 팀은 트위터를 통해 "VC 지분은 없다"고 명시적으로 밝혔는데, 이는 유통량이 적고 FDV(Funded at Risk)가 높은 현재 시장 환경에서 특히 드문 현상입니다.

자체 운영 AMM은 "승자독식" 시장입니다. HumidiFi는 기술력을 바탕으로 현재의 지배력을 확보했지만, 이는 새로운 경쟁자가 CU 효율성이나 오라클 속도에서 획기적인 발전을 이룬다면 시장 점유율을 빠르게 잠식할 수 있음을 의미합니다. 이 전쟁은 분명 이제 막 시작일 뿐입니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia