왜 암호화폐 시장의 감정은 갑자기 이렇게 비관적으로 변했을까?

원제: 암호화폐 시장 심리가 왜 이렇게 약세를 보일까요?
원저자: Jack Inabinet, Bankless
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 비트코인이 사상 최고치를 경신한 지 불과 4일 만에 암호화폐 시장은 전례 없는 "10/10 플래시 크래시"를 경험했습니다. 주요 암호화폐는 폭락하고, 많은 알트코인은 0으로 떨어졌으며, 거래소들은 청산 위기에 직면했습니다. 동시에 스트림 파이낸스(Stream Finance)와 같은 고레버리지 펀드는 붕괴되면서 "나만 믿으면 된다"는 버블의 취약성을 드러냈습니다. 소셜 미디어의 낙관론은 금세 공황 상태로 변했고, 시장의 신뢰도는 심각하게 훼손되었습니다.

이 글은 이러한 일련의 사건들을 면밀히 검토하며, 핵심 질문, 즉 암호화폐 시장 심리가 왜 갑자기 이렇게 비관적으로 변했을까?에 대한 답을 찾고자 합니다. 거품이 터지고 신뢰가 위기에 처한 이 시대에 우리는 새로운 순환적 전환점에 서 있을지도 모릅니다.

다음은 원문입니다. 2025년 10월 6일 월요일, 비트코인은 사상 처음으로 12만 6천 달러를 돌파하며 최고가를 경신했습니다. 암호화폐 트위터의 참호 속이든 CNBC 뉴스룸 속이든, 비트코인 보유자들은 곳곳에 드리운 "희망의 안개"에 휩싸였습니다. 그 후 한 달 동안 펀더멘털은 크게 변하지 않았지만, 불과 나흘 후인 10월 10일, 암호화폐 시장은 위기에 직면했습니다. 바로 "10/10 플래시 크래시"로, 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 사건으로 기록되고 있습니다. 이 재앙적인 폭락으로 주요 암호화폐는 두 자릿수 폭락했고, 많은 알트코인은 0으로 떨어졌으며, 여러 거래소는 파산 직전까지 몰렸습니다. (거의 모든 주요 무기한 계약 플랫폼은 공매도 수익을 지급하지 못해 자동 청산 메커니즘을 가동했습니다.) 트럼프의 당선이 암호화폐 업계에 호재로 여겨지고 있음에도 불구하고, 전략적 비트코인 보유고 구축부터 암호화폐 규제에 우호적인 인사 임명까지, 암호화폐 자산 가격은 여전히 침체되어 있습니다. 지난 11월 트럼프 당선 이후 잠시 급등했던 것을 제외하면, 암호화폐 시장의 시가총액(TOTAL) 대비 S&P 500 지수 비율은 거의 1년 동안 비교적 안정적으로 유지되어 왔습니다. 실제로 트럼프가 1월 20일 취임한 이후 이 비율은 눈에 띄는 마이너스 성장을 경험하기도 했습니다.시장이 10/10 청산의 여파를 계속 겪으면서 점점 더 많은 문제가 표면화되고 있습니다. 바로 이번 월요일, 스트림 파이낸스(Stream Finance)가 파산을 선언했습니다. 이 펀드는 2억 달러 규모의 "믿을 수 있는" 암호화폐 수익률 펀드로, 레버리지를 활용하여 예금자들에게 시장 수익률 이상의 수익을 제공했습니다. 이 펀드의 "외부 펀드 매니저"는 운용 과정에서 약 9,300만 달러의 자산 손실을 입었습니다. 아직 자세한 내용은 공개되지 않았지만, 스트림은 10/10 자동 청산 메커니즘으로 인해 공개적으로 붕괴된 최초의 "델타 중립" 전략 펀드일 가능성이 높습니다. 이미 구조에 대한 의문이 제기되었지만, 이번 붕괴는 많은 투자자들을 당황하게 했습니다. 그들은 명확한 위험 신호 없이 더 높은 수익을 위해 보안을 희생한 것입니다. 스트림의 붕괴 이후, DeFi 생태계 전체에 공황이 빠르게 확산되었고, 투자자들은 유사한 고위험, 고수익 전략에서 집단적으로 철수하기 시작했습니다. 스트림 붕괴의 파급 효과가 아직 완전히 확산되지는 않았지만, 이 사건은 DeFi에서 점점 인기를 얻고 있는 "순환적 스테이블코인 채굴" 전략의 위험성을 드러냈습니다. 이 전략은 기존 고위험 예금 증서를 활용하여 레버리지를 높여 더 높은 수익을 추구하는 것입니다. 스트림이 자체적으로 보고한 손실은 델타 뉴트럴 펀드(Delta Neutral Fund)가 10/10 자동 청산 과정에서 입었을 수 있는 막대한 손실을 보여줍니다. 숏 헤징은 시스템에 의해 강제 취소되었고, 현물 롱 포지션은 즉시 0으로 돌아갔습니다. 언론의 헤드라인은 바뀌었지만, 10월 10일의 손실이 재앙적이었다는 것은 확실합니다. 공개 DeFi 운영이든 비밀스러운 CeFi 운영이든, 암호화폐 수익률 펀드는 수십억 달러의 레버리지를 활용하고 있습니다. 시장이 향후 발생할 수 있는 청산 물결에 대처할 충분한 유동성을 보유하고 있는지는 여전히 불확실합니다. 누가 "벌거벗은 채" 수영하고 있는지는 불분명하지만, 암호화폐 카지노의 일부는 이미 이 사건의 영향을 받지 않고 있다는 것은 확실합니다. 특히 10/10 청산 기간 동안 중앙 집중형 거래소가 지불 불능 상태였다는 소송이 제기된 이후 시장이 다시 하락한다면, 문제는 "무언가 일어날지 여부"가 아니라 "업계 전체가 이를 견뎌낼 수 있을지 여부"가 될 것입니다.

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