트럼프가 암호화폐를 받아들이는 해
원문 제목: 트럼프의 암호화 수용이 불러낸 것
원문 작성자: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, 뉴욕 타임스
번역: Peggy, 블록비츠
편집자 주: "암호화 대통령"의 정치적 지지부터 DAT 금고 회사, 토큰화 주식 및 고레버리지 거래의 신속한 확산까지, 암호화 업계는 전례없는 속도로 전통 금융 및 공공 정책의 경계로 나아가고 있습니다. 새로운 제품, 새로운 구조 및 새로운 자본 경로가 계속해서 등장하는 가운데, 한편으로는 효율성 향상과 금융 인프라 재구성으로 묘사되는 기술적 돌파, 다른 한편으로는 대출, 지배 및 리스크 전달 측면에서 우려가 증가하고 있습니다.
규제 태도가 완화되고 자본이 빠르게 유입되는 가운데, 정책, 자본 및 기술이 공동으로 추진하는 이 실험은 산업 내부 문제에서 점차 더 광범위한 금융 시스템에 영향을 줄 가능성이 있는 구조적 이슈로 전개되고 있습니다.
다음은 원문입니다:
올해 여름, 한 그룹의 경영진이 월스트리트 금융가이자 이전에 트럼프 대통령 보좌관을 짧게 역임한 안소니 스카라무치(Anthony Scaramucci)에게 비즈니스 계획을 제시했습니다.
그들은 스카라무치가 이 핵심을 키워드로한 한 회사에 합류할 것을 희망했습니다: 암호화폐를 대량으로 매입하여 기업이 투자자들에게 더 매력적으로 보이게 하는 것으로.
“실제로 제가 설득받아야 할 이유도 없었습니다,” 스카라무치는 말했습니다. 그는 잠시 후에 이와 유사한 전략을 채택한 이전에는 거의 알려지지 않았던 세 회사의 조언자로 공개되기도 했습니다. “그 대화는 꽤 쉬웠죠.”
하지만 이 열정은 길지 않았습니다. 올해 가을, 암호화 시장은 대폭 하락했고, 스카라무치가 참여한 이 세 회사 중 모든 주식이 급락하며, 이 중 한 곳의 하락률은 80%를 넘었습니다.
이 회사들은 바로 트럼프에 의해 추진된 암호화 열풍의 일환이었습니다. 트럼프는 상대적으로 가장자리에 있던 디지털 통화 세계를 세계 경제의 중요한 위치로 끌어올렸습니다. 그는 자신을 “암호화 대통령”으로 소개하며, 암호화 회사들에 대한 규제 압박을 종식하고, 타원형 사무실에서 암호화 투자를 공개적으로 지지하며, 여러 암호화 관련 법률에 서명하며, 심지어 “트럼프”라는 이름의 밈 코인을 선보였습니다.
지금, 이 긍정적인 지지로 인한 결과가 서서히 나타나고 있습니다.
올해, 점점 더 많은 사람들이 고립된 고도로 변동성 있는 가상 통화 세계에 직접 노출되게끔 하는 새로운 유형의 암호화 비즈니스들이 나타났습니다. 현재 약 250여 개의 상장 기업이 암호화폐를 홀딩하며, 이러한 디지털 자산의 가격 변동성은 주식, 채권과 같은 전통적인 투자 상품과 크게 다르지 않습니다.
한편, 일부 기업들은 새로운 제품을 출시하여 증권 계정 및 연금 계획에 암호화 자산을 구성하는 것을 더 쉽게 만들었다. 업계 임원들은 또한 규제 기ꈬ길을 하면서 상장 기업 주식을 대표하는 토큰을 발행하고, 암호 기술 기반의 '주식 시장'에서 거래하는 것을 희망하고 있다.
이 실험의 파도는 이미 문제를 드러냈다. 지난 두 달 동안, 주요 암호화폐의 가격이 급락하면서 해당 자산을 대규모 보유한 기업들을 자유 낙하 상태로 몰아넣었다. 일부 새로운 프로젝트들은 경제학자와 규제 당국자들의 경고를 촉발시켰으며, 그들은 계속해서 증가하는 위험을 지적했다.
가장 핵심적인 우려 중 하나는 대출 증가이다. 올가을까지 상장 기업들은 암호화 자산을 구매하기 위해 대규모 대출을 확보했으며, 동시에 투자자들은 미래 가격에 대한 베팅 규모가 2000 억 달러를 넘어섰다. 이러한 거래들은 종종 레버리지에 의존하며, 방향이 올바르다면 엄청난 이익을 가져올 수 있지만, 잘못하다면 큰 손실을 입을 수도 있다.
업계에서 최근에 나온 제품들은 또한 암호화 자산을 주식 시장 및 금융 시스템의 다른 부분과 연결시켜 "연쇄 반응"의 가능성을 증가시켰으며, 암호화폐 위기가 보다 광범위한 경제 영역으로 확산될 수 있다.
2008년 금융 위기 이후 미국 재무부 금융 안정국 보조 국장을 역임한 티모시 마사드(Timothy Massad)는 "베팅, 투기 및 투자 사이의 경계가 크게 사라졌다"며 "나는 이에 대해 매우 우려하고 있다"고 말했다.
백악관 대변인 카롤린 리빗(Karoline Leavitt)은 트럼프가 혁신과 경제 기회를 촉진하여 미국을 '세계 암호화 자산의 수도'로 만들고 있다고 밝혔다.
암호화 업계 임원들은 이러한 새로운 비즈니스들이 이 기술이 낡은 금융 시스템을 형태변형시키는 잠재력을 보여주었다고 본다. 그들은 시장의 변동을 잠재적 이익의 원천으로 여긴다.
21Shares의 CEO 던컨 모이어(Duncan Moir)는 "위험이 크지만 잠재적 이익 역시 크다"고 말했다. 그 회사는 다양한 금융 상품을 발행하여 암호화 자산 투자를 보다 편리하게 만들었으며, "우리의 역할은 이러한 투자 기회를 더 많은 사람들에게 전달하는 것"이라고 덧붙였다.
이 모든 실험이 번영하는 것은, 암호화 기업에게 전례 없이 우호적인 규제 환경에 의해 가능해졌다. 업계와의 수년간의 법정 싸움 끝에 미국증권거래위원회(SEC)는 올해 1월 암호 전문 작업 그룹을 설립하였으며, 신규 규제나 제품 승인을 원하는 기업들과 수십 차례 회의를 갖고 있다.
SEC 대변인은 "투자자들이 충분한 정보를 보유하여 정보에 기반한 결정을 내릴 수 있도록 하는 데 주력하고 있다"고 말했다.
미국 증권거래위원회의 워싱턴 본부가 올해 암호화 전문 워크그룹을 설립했습니다. 이미지 출처: Jason Andrew, 뉴욕타임스
많은 이러한 새로운 기업들은 트럼프 가문이 계속 확장하는 암호화 기업 지도와 어떤 연관이 있다는 점에서도 역시 상호 연결되어 있습니다. 이는 비즈니스와 정부 간의 경계를 더욱 흐린 상태로 만들었습니다.
올해 여름, 트럼프 소유의 암호화 스타트업 World Liberty Financial의 경영진이 상장사 ALT5 Sigma의 이사회에 합류할 것을 발표했습니다. 이 회사는 이전에 재활용 사업을 하다가 이제는 150억 달러를 조달하여 디지털 화폐를 구매할 계획입니다.
「플러드」
암호화 커뮤니티에서 트럼프의 새로운 정부가 가져온 이 고위험, 고정서 인한 시대에는 하나의 이름이 붙여졌습니다. 그들은 이를 「DAT 여름」(DAT Summer)이라고 합니다.
여기서 말하는 DAT는 「디지털 자산 금고 회사」(Digital Asset Treasury)로, 가능한 한 많은 양의 암호화 자산을 구매하는 것을 핵심 목표로 한 상장사를 가리킵니다. 암호화 컨설팅 회사 Architect Partners에 따르면, 이러한 새롭게 설립된 회사들 가운데 약 절반 정도가 주요 구성 대상으로 비트코인을 선택했다고 합니다. 하지만 수십 개의 회사들은 널리 알려진 다른 토큰인 도지코인(Dogecoin) 등 낮은 인지도의 토큰을 저장할 것이라고 발표했습니다.
올해 들어 매월 새로운 디지털 자산 금고 회사가 설립되며, 이 숫자는 갈수록 증가하는 추세를 보입니다.
참고: 데이터는 12월 16일을 기준으로 합니다. 출처: Architect Partners, 뉴욕타임스
이러한 프로젝트들은 주로 상대적으로 간단한 운영 경로를 따릅니다: 일부 경영진이 낮은 인지도이나 이미 공개 시장에 상장된 기업, 예를 들어 장난감 제조업체와 같은 기업을 선정한 후,이 기업이 암호화 자산 예비금을 구축하길 원하는 경우에 그 팀은 그 기업과 협력하여 부유한 투자자들로부터 수백만 달러를 모금하고 이 자금을 디지털 화폐 구매에 사용합니다.
그 핵심 목표는 투자자들이 "전통적인 주식처럼 보이는" 대상을 구매하도록하여 간접적으로 암호화 자산의 가격 변동에 노출시키는 것입니다. 이것은 잠재적으로 이익을 얻을 수 있는 사업입니다. 일부 투자 펀드와 자산 운용 회사는 여전히 직접적으로 암호화폐를 매입하길 원하지 않았던 이유 중 하나는 암호화 자산의 자산 보관 절차가 복잡하고 비용이 높으며 빈발적으로 도난과 해킹 공격의 대상이 되기 때문입니다.
자산 자산화 회사(DAT) 투자를 통해 자금 관리자는 이러한 귀찮은 작업을 외부에 아웃소싱할 수 있습니다. 그러나 사실이 DAT도 똑같이 상당한 위험을 안고 있음이 밝혀졌습니다. 많은 이러한 회사들이 서둘러 설립되었거나 상장 회사 운영 경험이 부족한 경영진이 이끌고 있습니다. Architect Partners의 통계에 따르면 이러한 회사들은 암호화 자산을 구매하기 위해 대출로 200억 달러를 넘는 계획을 발표했습니다.
“금융 위기는 종종 레버리지에서 시작됩니다,”라며 미국 증권거래위원회(SEC) 암호화 자문위원을 역임한 코리 프레이어(Corey Frayer)는 말했습니다. “그리고 지금 만들고 있는 것은 대량의 레버리지입니다.”
실제로 일부 기업은 이미 운영 위기나 경영 위기에 몰리며 투자자는 손해를 입었습니다. 예를 들어, Forward Industries라는 자산 자산화 기업이 솔라나(Solana)라는 토큰을 대량으로 저장해 왔습니다. 올해 9월, 프라이빗 투자자로부터 16억 달러 이상을 조달한 후 주가는 일시적으로 주당 40달러에 가까이 치솟았습니다.
투자자로는 마이애미 출신의 앨런 테(Allan Teh)를 포함한 가족 사무실 투자를 대표로 하는 투자자들이 포함되었는데, 올해 Forward에 250만 달러를 투자했습니다.
“당시 모든 사람들이 이 전략이 효과가 있을 것이라고 믿었고 자산 가격이 계속 상승할 것이라 생각했습니다,”라고 테는 말했습니다.
그러나 이어진 시장 하락으로 Forward의 주가는 이번 달에 일시적으로 주당 7달러로 떨어졌습니다. 회사는 이후 앞으로 2년 동안 최대 10억 달러를 회사 주식 자체를 매수할 계획을 발표했지만 이 조치로 주가 하락세를 막지 못했습니다.
“음악이 멈췄어요. 이제 나는 나가야 할까?” 약 150만 달러의 손해를 보고있는 테는 말했습니다. “내가 이런 것들로 얼마나 큰 손실을 보아야 하죠?” Forward는 이에 대해 입장을 밝히지 않았습니다.
DAT의 급격한 증가로 SEC는 심각한 경계를 느끼고 있습니다. “분명히 여기 우려가 있습니다,” 지난 달 마이애미에서 열린 암호화 회의에서 SEC 위원장 폴 앳킨스는 인터뷰에서 말했습니다. “우리는 주시하고 있습니다.”
그러나 이 암호화 세계에서의 신생 영역 뒤에는 강력한 지지자가 있습니다. 바로 트럼프 가족입니다.
World Liberty Financial의 창업자들인 에릭 트럼프(Eric Trump, 오른쪽)과 자크 위트코프(Zach Witkoff)는 올해 5월 아랍에미리트에서 열린 암호화 회의에 함께 참석했습니다. 이미지 출처: Katarina Premfors / 뉴욕타임즈
올해 8월, World Liberty Financial은 그 창립자 팀 - 대통령의 아들 인 에릭 트럼프를 포함한 - 이 상장 회사 ALT5 Sigma 의 이사회에 합류할 것을 발표했습니다. 회사는 WLFI 토큰을 대량으로 홀딩할 계획이며, 이 토큰은 World Liberty가 직접 발행했습니다. (현재, 에릭 트럼프는 전략 컨설턴트 및 관찰자로 명시되어 있습니다.)
이러한 계획은 트럼프 가족에게 빠른 이익을 안겨줄 전망입니다. World Liberty 공식 웹 사이트에 공개된 수익 공유 계약에 따르면, WLFI 토큰 거래가 발생할 때마다 트럼프 가족 소유의 비즈니스 엔티티는 이익의 일부를 얻게 됩니다.
그러나 이후 ALT5 Sigma의 영업 상황이 악화되기 시작했습니다. 회사는 8월에 자사의 한 자회사가 루완다에서 자금 세탁 범죄와 관련되었다고 판결받은 고위직 직원들이 있었음을 공개했으며, 이후 "이전에 공개되지 않은 문제들"을 이 사실을 조사 중이라고 밝혔습니다. 잠시 후에, ALT5 Sigma는 최고 경영자 직위를 정지하고 다른 두 명의 고위 경영진과의 관계를 끊었다고 발표했습니다.
8월 이후로 회사의 주가는 85% 하락했습니다. ALT5 Sigma의 대변인은 회사가 여전히 "미래에 대한 기대를 갖고 있다"고 말했습니다.
플래시 크래시
최근 암호화폐 시장의 대부분의 동요는 10월 어느 날 밤으로 역행될 수 있습니다.
특히 트럼프의 공개 지지에 힘입어, 올해 대부분 시간 동안 암호화폐 시장은 계속 상승했습니다. 그러나 10월 10일, 비트코인과 이더리움 가격이 갑자기 폭락하여 수십 가지 다른 토큰들도 함께 하락했습니다.
이는 전형적인 "플래시 크래시"로, 가격이 매우 짧은 시간 내 급격히 무너지는 것을 의미합니다.
직접적인 계기는 트럼프가 중국에 새로운 관세를 부과할 것이라고 발표한 것인데, 이 소식은 세계 경제를 진동시켰습니다. 그러나 암호화 자산 가격이 특히 심각한 타격을 받은 이유는 시장 내 대규모의 대출 규모 때문입니다.
암호화 거래소에서 거래자들은 소유한 자산을 담보로 현금을 빌릴 수 있으며, 레버리지를 다시 걸어 디지털 화폐에 더 큰 베팅을 할 수 있습니다. 암호화폐 데이터 기관 Galaxy Research에 따르면, 단지 3분기에만 글로벌 암호화 자산 기반 대출 규모가 200억 달러 늘어나 740억 달러로 기록을 갱신했습니다.
가장 과격하고 위험이 높은 암호 거래는 일반적으로 해외 시장에서 발생합니다. 그러나 올해 7월, 미국 최대의 암호 거래소 코인베이스는 자사의 포지션의 10배에 달하는 자금을 빌릴 수 있도록 하는 투자 도구를 출시할 것이라고 발표했습니다. 이 도구는 비트코인과 이더리움의 미래 가격에 참여하기 위한 것입니다.
Coinbase가 이 제품을 출시한 배경은 연방 규제 기관이 이전에 이러한 고倍레버리지 대출을 제한했던 관련 지침을 철회하여 이러한 작업이 미국에서 다시 가능해졌기 때문입니다.
올해 7월, Coinbase는 비트코인과 이더리움 가격 방향을 베팅하기 위해 보유한 자산의 10배에 해당하는 자금을 빌릴 수 있는 투자 도구를 출시할 것이라고 밝혔습니다. 이미지 출처: Gabby Jones / 뉴욕 타임스
10월의 이 하락은 2022년과 같이 산업을 파괴하는 시스템적 재앙을 일으키지는 않았습니다 — 그때 많은 대형 암호화폐 기업들이 차례로 파산했었죠. 그러나 이는 촉발점을 제공했습니다: 전체 암호화폐 세계를 휩쓸 수 있는 위기가 어떤 방식으로 전개될지.
메커니즘적으로, 대출은 시장 하락 시 손실을 확대시킵니다. 왜냐하면 가격이 하락할 때 거래소는 고객의 담보 자산을 매도해야 하기 때문입니다 — 이 과정을 청산(liquidation)이라고 하며, 청산은 종종 가격을 더욱 내려놓습니다.
산업 데이터 추적 기관 CoinGlass의 통계에 따르면, 10월 10일에는 전 세계적으로 최소 190억 달러의 레버리지 암호화폐 베팅이 강제 청산되어 160만 명의 거래자가 영향을 받았습니다. 청산은 주로 바이낸스, OKX 및 바이비트와 같은 해외 거래소에서 집중적으로 발생했습니다.
이 하락은 거래량 급증을 일으켰고, 일부 거래자들은 주요 거래소에서 자금을 이동하려는 시도 중 기술 문제에 직면했습니다. Coinbase는 일부 고객이 거래할 때 "지연이나 성능 하락을 겪을 수도 있다"고 밝혔습니다.
Tennessee 출신의 소프트웨어 엔지니어이자 암호화폐 투자가인 Derek Bartron은 자신의 Coinbase 계정이 일시적으로 동결됐다고 말했습니다. "포지션을 정리하려고 하면 전혀 할 수가 없었어요,"라며 "Coinbase는 거의 사람들을 '잠근' 채 계정에서 스스로를 구할 자금을 잃게 만든 것 같아요. 강제로 롤러코스터를 타게 된 것뿐이죠."
Bartron은 이어 "다음 몇 일 동안에 약 5만 달러의 암호화폐 자산을 총 손실했다고 말했는데, 그런 부분의 이유 중 하나가 원하는 때에 보유 자산을 매도할 수 없었던 것입니다."
한 Coinbase 대변인은 "회사가 자동화된 리스크 관리 도구를 제공하고 있으며, 이러한 도구들이 정상 작동했으며 이벤트 기간 동안 거래소가 항상 가동되었다"고 말했습니다.
한 Binance 대변인은 "거래량이 크게 증가함에 따라 플랫폼이 '일부 기술 문제'를 겪었으며, 사용자에게 보상 조치가 취해졌다"고 인정했습니다.
실험
올해 여름 밤, 암호화 기업가 Chris Yin과 Teddy Pornprinya는 워싱턴 D.C.의 케네디 공연 예술 센터에 도착하여 공식적인 블랙 타이 행사에 참석했습니다.
이것은 고급사회 행사였습니다. Yin은 전날 새로 산 근사한 옷을 입고부대 부통령 JD Vance에게 자신을 소개했으며, Vance는 이전에 실리콘밸리 투자자였습니다. 그들은 Bessent 재무장관, 이전 헤지펀드 매니저와 대화를 나누었으며, 두 사람은 또한 트럼프와 사진을 찍었고, 트럼프는 카메라를 향해 엄지손가락을 세웠습니다.
이 두 창업자는 올해 업계에서 제기된 대담한 또 다른 계획을 준비 중이었습니다: 암호 기술의 기본 인프라를 다른 금융 분야로 확장시키는 것.
몇 달 동안, 그들의 스타트업 Plume은 미국 규제 기관에 라이센스를 신청하여, 사용자가 "실제 세계 자산"의 디지털 토큰을 구매할 수있는 온라인 플랫폼을 선보이고자 했습니다 - 이러한 자산은 기업, 농장 또는 심지어 유정일 수 있습니다.
Plume의 공동창업자 Chris Yin (오른쪽)과 Teddy Pornprinya가 Plume의 미국 사무실에서 사진 찍는 장면. 사진제공: Laila Stevens / 뉴욕 타임스
해외 시장에서, Plume의 고객은이러한 유형의 "주식"을 구매하고 다른 토큰을 거래하는 것처럼 거래할 수 있습니다. 그러나 이러한 "토큰화" 서비스는 미국에서 법적 회색 지대에 놓여 있습니다. 그 이유는 수십 년 동안 미국이 채택한 증권법이 모든 형태의 "주식" 판매에 매우 엄격한 규제 요구 사항을 부과하기 때문입니다.
이러한 규칙의 핵심 목적은 투자자를 보호하기 위해 강제적인 정보 공개를 통해 기업의 운영, 재무 및 위험 정보를 상세히 공개하는 것입니다. 따라서 실제 세계 자산을 "토큰화"하고 거래하는 것은 해외 시장보다 훨씬 더 높은 규정 준수 장벽을 마주하게 됩니다.
Plume은 미국 규제 기관의 허가를 받기 위해 "토큰화"용 온라인 플랫폼을 선보이려고 노력하고 있습니다. 사진제공: Laila Stevens / 뉴욕 타임스
올해, 토큰화는 암호화폐 산업에서 가장 핫한 개념 중 하나가 되었습니다. 산업 임원들은 "주식 토큰화"가 주식 거래를 더 빠르고 효율적으로 만들어 전 세계에서 지속적인 주식 교환을 가능하게 해주는 7x24 시간의 글로벌 시장을 형성할 수 있다고 믿습니다. 미국 대형 거래소 Kraken은 이미 해외에서 암호 기술 기반의 주식 거래 시장을 고객에게 제공하고 있습니다.
암호화 세계에서 거래는 공개 장부에 기록되며, 이는 전통적인 금융에 비해 더 투명하게 만듭니다 — 산업 임원들은 말합니다. "이는 추적 가능하고 감사 가능하다,"라고 Kraken CEO인 Arjun Sethi는 말했습니다. "이는 거의 리스크의 반대입니다."
Kraken과 Coinbase 대표는 이미 미국 증권 거래 위원회 (SEC)와 회동하여 자산 토큰화의 규제 규칙에 대해 논의했으며, 그 동안 Plume은 미국 내 사업 확장을 위한 실행 가능한 법적 경로를 모색하고 있습니다.
그러나 이 "선점" 경쟁은 현재 및 이전 규제 당국자들과 전통적인 금융 분야의 중요한 임원들도 우려하게 했습니다. 9월에는 미국 연방준비제도의 경제학자가 토큰화가 암호화 시장의 금융 충격을 보다 광범위한 경제 시스템으로 전이시킬 수 있으며, 압력 시기에 "정책 결정자들이 결제 시스템의 무결성을 유지하는 능력을 약화시킬 수 있다"고 지적했습니다.
그럼에도 불구하고, SEC 의장인 Paul Atkins은 주식 토큰화에 긍정적인 태도를 보였으며, 그것을 중요한 기술적 발전으로 꼽았습니다. 올해 5월, 그는 토큰화 산업 원탁 회의에서 "위원회가 증권법 제도 아래 암호화 산업을 위한 적절한 조치를 취할 수 있는 상당한 재량 권한을 갖고 있으며, 이에 대해 나는 추진할 것이다"라고 말했습니다.
우위를 점하기 위해, Plume의 공동 창업자 Chris Yin과 Teddy Pornprinya는 여러 방면으로 노력하고 있습니다: 그들은 5월에 SEC의 암호화 특별 작업 그룹과 회동했으며; 백악관의 한 암호화 보고서에 그림 콘텐츠를 제공했으며; 그리고 제77층 제국 타워에 Plume의 미국 본사를 설립했습니다.
올해 여름, 워싱턴 D.C.에서 열린 격식의 저녁 회견에서, 트럼프의 주요 보좌관은이 두 명의 공동 창업자를 인정한 듯했습니다.
"그들은 Plume을 알고 있었습니다," Pornprinya는 말했습니다. "모두가 우리에 대해 들었습니다."
몇 주 후, Plume은 트럼프 가족의 암호화 회사인 World Liberty와의 중요한 사업 제휴를 발표했습니다.
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