원문 제목: "CLARITY 심의가 예정보다 연기되었는데, 왜 업계 의견이 갈렸을까?"

원문 작성자: Azuma, Odaily 행성일보

1월 15일(미국 동부 시간)에 예정된 암호화폐 시장 구조 법안(CLARITY)의 상원 의회 심의가 임박한 가운데 예상치 못한 사태가 발생했습니다. 장기간 암호화폐 법안 진행을 추적해온 미국 기자 Eleanor Terrett은 Coinbase의 CLARITY에 대한 갑작스런 반대로 인해 시장 갈등이 일어났다고 폭로했고, 미국 상원 은행위원회는 원래 1월 15일 10:00(한국 시간으로 오늘 저녁 11:00)에 예정되어 있던 CLARITY 심의 청문회(markup)를 취소했으며, 새로운 심의 일정은 아직 확정되지 않았습니다.

· Odaily 주석: CLARITY 심의에 대해, 이전에 CFTC의 주요 감독 위원회였던 상원 농업위원회도 1월 15일에 상원 은행위원회와 동시에 심의를 진행할 예정이었지만, 이후 상원 농업위원회는 심의 일정을 1월 27일로 연기했고, 상원 은행위원회 측은 여전히 원래 일정에 맞게 준비를 진행했으나, 오늘 아침 심의 직전에 갑작스럽게 연기되었습니다.

CLARITY 소개(익숙하신 분은 건너뛰셔도 좋습니다)

지난 주, 우리는 "암호화폐 시장을 뒤흔들 최대 변수, CLARITY 법안이 상원을 통과할 수 있을까?"라는 글에서 CLARITY의 내용, 의미 및 진행 상황을 자세히 조명했습니다.

간단히 말하자면, CLARITY는 디지털 자산의 분류를 명확히 하고 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품 선물 거래위원회(CFTC)의 감독 책임을 구분함으로써 미국 디지털 자산 시장에 명확하고 기능적인 연방 감독 구조를 마련하고 장기간 불분명했던 규제와 각별한 집행 문제를 해결하려는 것입니다.

관계자들에게는, CLARITY의 시행은 규제 환경의 본질적 변화를 의미하는데, 이는 미래에 예측 가능한 규정 준수 경로가 생길 것이라는 것을 의미합니다. 시장 참가자들은 어떤 활동, 제품, 거래가 감독 범위에 속하는지 명확히 알 수 있게 되어 오랜 기간의 규제 불확실성을 낮출 수 있으며, 소송 위험과 규제 마찰을 줄여 더 많은 혁신가와 전통적 금융 기관들을 유치할 수 있습니다.

암호화폐 자체에 대해선, CLARITY의 이행으로 인해 암호화폐가 "전통 자본에 더 쉽게 할당될 수 있는 자산 범주"로 진화할 것으로 예상되며, 제도적 불확실성을 해소함으로써 기존에 진입이 불가능했던 장기 자본이 합법적인 진입 경로를 확보할 수 있으며, 이를 통해 전체 시장의 가치 하한이 상승할 것으로 전망됩니다.

업계 견해 대립

암호화폐 업계는 분명히 CLARITY에 대한 미래 규제 환경에 대한 막대한 기대를 걸었지만, 절정의 심사가 임박한 시점에 주요 산업 대표 기업들은 전혀 다른 태도를 취했습니다.

오늘 아침, 암호화폐 입법 로비의 중요한 세력인 Coinbase가 현재 버전의 CLARITY 법안을 반대할 것이라고 명확히 밝히기로 했습니다.

Coinbase 창업자인 Brian Armstrong은 이 법안이 현재 텍스트에서는 현재 상황보다 나쁘며, 법안 없이는 다른 나쁜 법안보다 낫다고 밝히면서, 「이 법안은 DeFi 및 안정화폐 수익 측면에서 심각한 문제를 안고 있으며, 일부 조항은 정부에 개인 금융 기록에 무제한 액세스하는 권한을 주며 사용자 개인정보를 침해하고 안정화폐 보상 메커니즘을 해칠 수 있습니다.」라고 말했습니다.

한편, a16z, Circle, Kraken, Ripple 등 다른 다수의 산업 대표 기업은 현재 버전 CLARITY를 지지하는 태도를 표명했습니다.

a16z의 주목받는 파트너 Chris Dixon(Web3 서사의 주창자)는 이에 대해 「암호화폐 개발자는 명확한 규칙이 필요합니다...... 본질적으로, 이 법안은 이를 달성하기 위한 것입니다. 완벽하지는 않지만 법으로서 완성되기 전에 몇 가지 수정이 필요하지만 미국이 세계적으로 암호화폐 미래를 구축하는 최적의 위치를 유지하길 원한다면, 지금이 CLARITY를 추진하는 최적의 시점입니다.」라고 설명했습니다.

Kraken 공동 CEO인 Arjun Sethi는 이를 해명하면서, 시장 구조를 중심으로 한 입법은 원래 복잡하며 마찰이 불가피하다고 말했습니다. 남아 있는 문제가 있다고 해서 노력이 실패한 것은 아니라며, 이는 어려운 일을 해결하려는 노력임을 의미합니다...... 이제 포기하는 것은 불확실성을 봉쇄하고 미국 기업이 모호한 환경에서 운영하게 만들어 세계 다른 지역이 발전하는 반면에 뒤처지게 만들 것입니다.

현재 버전의 법안의 결함은 무엇인가?

위의 각 당사자의 발언에서 볼 수 있듯이, 엄격하게 반대하는 Coinbase나 일시적으로 지원하는 a16z, Kraken과 같은 양측은 현재 버전의 CLARITY에 대한 태도에서 유사한 점을 갖고 있으며, 현재 버전의 법안이 완벽하지 않고 일부 결함이 있다는 점에는 모두 동의합니다——차이점은 Coinbase가 보다 급진적인 저항을 선택하여 그것을 직접 「나쁜 법안」으로 분류하는 데 반해 a16z, Kraken은 더 보좌적 조치를 선택하고 「완벽하지 않음」「남아 있는 문제」 등의 느긋하고 조심스러운 표현을 사용한다는 것입니다.

실제로, CLARITY 주변의 의견 차가 계속해서 존재해 왔다 —— 작년 7월 17일 하원을 통과한 후, 해당 법안은 작년 중반에 상원에서 검토되기로 예정되었으나, 그 후로 10월로 연기되고, 또 그 이후로 작년 말까지 연기되고, 또 그 후로 2026년으로 연기되었으며, 최근에 보면 또 다시 연기될 것으로 보인다……

이전 기사에서 언급했듯이, CLARITY 주변의 의견 차는 주로 DeFi 감독, 스테이블코인 수익, 트럼프 가족의 도덕 규범 등에 집중되어 있다.

트럼프 가족의 도덕 문제에 대해서는, 업계에서 가장 활발한 변호사 중 한 명인 Variant의 최고 법무 책임자인 Jake Chervinsky는, 많은 민주당 의원들이 이 문제에 제약이 가해지지 않을 경우 CLARITY에 반대투표할 것이라고 설명했다. 그러나 도덕적 문제가 상원 은행위원회의 감독 범위에 속하지 않기 때문에 검토 청문회에서 이 문제를 논의할 수 없으므로, 이 차이점은 현재 논쟁의 핵심이 아니다.

· Odaily 주: 향후 상원 전체 회의에서, 이 문제는 확실히 민주당 의원들의 공격 포인트가 될 것이다.

다른 핵심적인 차이점에 대해선, Jake Chervinsky는 다음과 같이 이를 다섯 가지 더 세부적인 포인트로 구분했다.

포인트 1: 스테이블코인 수익 문제

작년 통과했던 GENIUS 법안은 이자 지급형 스테이블코인을 금지했었는데, 이는 은행업계 지지를 얻으려 한 타협으로, 이에 대한 대가로 새로운 혁신 제품이 전부 죽음을 맞게 되었다.

하지만 현재에 이르러서도, 은행업계는 이 조항에 여전히 불만을 품고 있어서 CLARITY에서 이를 뒤엎으려고 하고 있다. GENIUS는 스테이블코인 발행 주체가 보유자에게 "어떤 형태의 이자나 수익을 지급하지 않아야 한다"고 규정하지만, 제3자가 수익이나 보상을 제공하는 것에 대해 제한을 두지 않았고, 현재 CLARITY의 404조는 제3자가 수익을 제공하는 행위도 포함했다. 현재 버전의 법률이 통과되면, 스테이블코인 보유자는 어떤 수익이나 보상도 받지 못하며, 결제 등을 통해만 인센티브를 얻을 수 있다.

Jake Chervinsky는, 스테이블코인의 수익이나 보상을 제한하는 것이 합리적인 정책 근거가 부족하며, 이는 미국 소비자 이익, 달러의 국제적 지위, 미국의 국가 안보를 손상시킬 뿐이라고 비난했다. 그리고 은행들이 이 변경사항을 강력히 요구하는 이유는, 대형 은행들이 연간 이체 및 예금 업무로 3600억 달러 이상의 이익을 올리고 있는 반면, 이자 지급형 스테이블코인은 이러한 이익에 직접 위협을 가할 것이 기 때문이다.

요점 2: 유가증권 토큰화

작년, SEC 의장 Paul Atkins 는 금융 시스템을 블록체인으로 이전하여 업그레이드하기 위해 Project Crypto 계획을 시작했지만, CLARITY 제 505조는 암호 자산에 공정하게 대우하는 권한을 박탈함으로써 이 목표를 방해하는 것으로 보입니다.

Paul Atkins 는 「혁신 면제」를 강조했지만, 제 505조는 블록체인 상에서 유가증권이 발행되었다는 이유로 어떠한 유가증권 규제 요건도 면제하거나 수정할 수 없으며, 이를 근거로 어떠한 사람도 등록 의무를 면제할 수 없다는 규정을 명시하고 있습니다.

요점 3: 토큰 발행

이것은 아마도 CLARITY 에서 가장 중요한 부분으로, 개발자들이 SEC 의 적시한 감독 없이 토큰을 발행하는 것을 우려할 필요 없이 개발자들이 명확한 경로를 제공할 수 있습니다.

CLARITY 의 제 1부(Title 1)가 이 경로를 다루며, 명확한데다 간단하지 않고 저렴하지 않습니다. 제 1부는 많은 프로젝트들이 감사된 재무 보고서 등을 포함한 매우 부담스러운 주식 수준의 정보 공개를 해야 한다 요구하고 있습니다. 이 제도 체계는 성숙한 기업에 적합하지만 스타트업에는 부적절합니다.

이는 다수 세부사항 중 하나일 뿐입니다. 제 1부는 또한 개발자가 각 토큰을 SEC 승인 받아야 함을 요구하며; 정보 공개 요건은 발행 후 장기적으로 이어져야 하며; 공개 채비금 상한선이 2 억 달러인 등 여러 조항이 있습니다.

이에 비해, 창시자들은 해외에서 직접 발행하거나 간단히 주식을 발행하는 것이 낫습니다.

요점 4: 개발자 보호

비수임 소프트웨어 개발자는 자금 이체 기관이 아니므로 사용자 KYC 의무를 지어서는 안 되는 것은 분명합니다.

하지만, CLARITY 의 제 3부(Title 3)는 여러 차례 감독 기관이 DeFi 분야로 손을 내밀 수도 있다는 식으로 시사하고 있습니다. 이러한 조항은 삭제하거나 수정해야 합니다.

요점 5: 기관 채널

규제된 금융 기관은 항상 규정 준수 우려로 DeFi 에 발을 들이기 꺼리는 경향이 있습니다.

CLARITY 의 제 308조는 이 문제를 해결하려는 것으로 기대되었지만, 핵심적인 부분에서 실수를 범하고 있습니다—기관에 추가 부담을 지우면서 오히려 그들을 DeFi 에서 용이하게 쫓아낼 가능성이 높아졌습니다.

급진주의 vs. 보수주의

상기한 Jake Chervinsky가 CLARITY 법안의 현재 버전에서의 주요 이슈를 해석한 것을 종합해 보면, Coinbase, a16z, Kraken 등이 왜 일치한다고 생각하는지를 이해하는 데 어렵지 않습니다—이 법안이 완벽한 것은 아니기 때문입니다.

암호화폐 산업 대표로서, Coinbase, a16z, Kraken은 본질적으로는 동일한 입장을 취하지만 이해관계의 경로에는 차이가 있습니다.

Coinbase는 보다 강력한 대적 태도를 택했습니다. 핵심 논리는, CLARITY에 부정적인 산업에 해로운 조항이 실려 있더라도, 심지어 모호하게 작성되었더라도, 이 조항이 법 집행 단계에서 지속적으로 강조될 수 있어 혁신에 장기적으로 억제력을 가할 수 있다는 것입니다. 이에 대한 후속 개정 비용과 정치적 저항은 현재의 규제 불확실성을 계속 용인하는 비용보다 훨씬 더 높을 수 있습니다.

a16z, Kraken, Circle 등은 더 보수적이고 "현실주의"적인 전략을 택했습니다. 그들에게는, 미국의 암호화폐 규제가 장기간 막힌 가장 큰 문제는 "규칙이 충분하지 않다"가 아니라 무규칙 상태에 있다는 것입니다. CLARITY에 결함이 있더라도, 적어도 수정 가능하고 협상 가능하며 점진적으로 개선 가능한 입법의 시작점을 제공합니다. 한 번 CLARITY가 공식적으로 발표되면, 미국의 암호화폐 산업은 연방 수준에서 통일된 프레임워크를 처음으로 보유하게 될 것이며, 이후 구체적 조항을 중심으로 보강하는 것은 오히려 더 많은 작업 공간을 제공할 것입니다.

여기에는 단순한 옳고 그름이 없으며, 양측의 중심적인 모순은 현재 버전에서 이 법안을 계속 전진시키어야 하는지, 그리고 그에 대해 얼마나 많은 타협 비용을 지불해야 하는지입니다. 여기에는 "산업 내 갈등"이나 없으며, 양쪽의 공통 요구 사항은 CLARITY를 더 나아지게 만드는 것이며, 각자가 다른 협상 전략을 선택했을 뿐입니다.

Jake Chervinsky의 말처럼: "좋은지 나쁜지에 상관없이, 이 문서는 공식적인 법으로 제정되기 전에 많은 변화가 있을 것입니다. 더 좋은 방향으로 진화되기를 바랍니다."

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