원래 비트코인이 금방 10만 달러에 올라설 것으로 기대했지만, 갑자기 8만 대로 다시 하락했습니다.

하지만 암호화폐 관련자들을 더욱 괴롭히는 것은, 암호 환경 이외에서는 풍경이 아주 아름다웠습니다. 금백금 신고를 경신하며 금값이 5000을 넘어섰고, 미국 주가 지수 중 러셀 2000 지수가 11일 연속 S&P 500을 이기며, 중국 A 주식 창조 50 지수가 한 달 동안 15% 이상 상승했습니다.

"암호화폐 외 모든 것 투자 법칙"인 조롱은 현실에서도 계속되고 있습니다. 왜 암호화폐 이외의 것들만 상승하는 걸까요? 트럼프 후 암호화폐는 왜 계속해서 하락하는 걸까요?

대규모에서 소규모까지, 외부에서 내부로, 시장은 더 큰 폭풍을 준비 중인 것으로 보입니다: 백악관이 다시 문을 닫아야 하는 상황, 일본의 통화 긴축, 트럼프와 그의 정책의 불확실성, 그리고 암호화폐 시장 내 자금 유출과 밈 혈사를 겪고 있습니다.

대규모의 "세 번의 대산"

백악관이 다시 "문을 닫을" 예정

미국 정부가 다시 한 번 문을 닫을 위기에 봉착했습니다. 미네소타 주에서 연방 집행관에 의한 총격 사망 사건이 다시 발생하자, 민주당 상원 의원들이 국토안 보안부 예산을 포함하는 예산안에 반대하여, 1월 30일 Polymarket에 따르면 정부가 일시 중단될 가능성이 80%까지 치솟았습니다.

정부의 폐쇄는 재정 지출이 동결되어 수천 억 달러가 재정부 장바구니(TGA)에 갇혀 시장으로 흘러들어갈 수 없음을 의미합니다. TGA는 시장으로의 유동성을 흡수하는 금융적 블랙홀이 되어, 2025년 10월의 그 폐쇄로 인해 시장으로부터 2000억 달러가 넘는 자금이 20일 만에 빼앗겼으며, 이는 다방면 금리 인상과 비교됩니다.

은행 시스템의 예비금이 TGA에 대거 흡입됨에 따라, 시장의 자금 비용이 급등했습니다. 언제나 먼저 느끼는 것은 유동성에 가장 예민한 암호화폐 시장입니다.

2025년 10월의 그 길게 이어진 43일간의 폐쇄를 돌아보면, 비트코인의 추이는 꽤나 극적이었습니다:

   • 폐쇄 초기 (10월 1일-10일): 비트코인은 10월 6일에 역사적인 12만 6500달러까지 도달하며 신고를 기록했습니다. 시장은 정부 폐쇄가 탈중앙화 통화의 가치를 두드러지게 할 것으로 일반적으로 인식했습니다.

   • 폐쇄 중기 (10월 11일-11월 4일): 폐쇄 기간이 사람들의 상상을 초월하자, 모두가 부팅이 떨어진 줄 알았던 정책 공백 기간에 암호 환경은 1011 유동성 블랙스완 이벤트를 맞이하여 10만 2000달러로 급락하며 고점 대비 20% 이상 하락했습니다.

   • 폐쇄 마감 후기 (11 월 5 일 ~ 12 일) : 가격은 $110,000 근처에서 흔들리며 폐쇄가 곧 끝난다는 사실로 인해 즉각적인 반등이 없었습니다.

한 번 물렸던 개미는 이번에는 시장이 정부 폐쇄에 더 직접적이고 신속하게 반응했습니다. 폐쇄 리스크가 급증한 24시간 안에 비트코인은 $92,000 에서 $88,000 이하로 급락했습니다. 시장은 이전의 교훈을 이미 깨달았으며 더 이상 정부 폐쇄를 긍정적인 요인으로 보지 않고 직접적인 유동성 약세 요인으로 가격을 책정하고 있습니다.

일본의 "나비 효과"

가장 최근에 약주를 찾아기에는 도쿄에서 나왔습니다. 2026 년 1 월 19 ~ 20 일, 일본 10년 만기 국채 수익률이 2.330% 로 상승하여 27 년 만에 최고치를 기록했습니다.

일본 중앙은행의 금리 인상 및 재정 확장 기대로 인해 국채 수익률이 1999 년 이후 최고치를 기록

이의 뒤따르는 것은 역외환 거래의 역전입니다. 과거에는 투자자들이 낮은 금리의 엔화를 빌려서 달러로 환전하여 고수익 자산(예: 미국 국채 및 비트코인)에 투자했습니다.

그러나 현재, 일본의 중앙은행이 금리를 인상하기 시작했고(2025 년 12 월에 0.75% 로 인상), 새로운 총리인 高市早苗가 재정 긴축을 종료하고 대규모 투자 및 감세 계획을 발표했습니다. 이로 인해 시장은 일본의 재정 상황에 대해 심각한 우려를 표명하며 국채 매각 및 수익률 급등이 발생하였습니다.

보다 중요한 것은, 일본 경제의 기초가 이러한 고금리가 장기적 추세로 발전하는 데 지지하고 있습니다. 일본 총무성 데이터에 따르면, 2025 년 11 월에 일본 실업률이 2.6% 의 안정적인 수준을 유지하며 59 개월째 "완전고용" 상태에 머물렀습니다. 노동 시장의 견고함으로 인해 일본 중앙은행은 계속해서 금리를 인상할 수 있습니다. 이번 금요일 (1 월 31 일)에는 일본이 12 월 실업률을 발표할 예정이며, 시장은 낮은 수준을 유지할 것으로 전망하며 금리 인상 기대가 더욱 강화될 것으로 예상됩니다.

일본 채권 수익률의 급등으로 인해 전 세계의 대출 비용이 상승하고 엔화 외환 거래의 이익 차이가 더욱 좁아졌습니다. 외환 거래자들은 포지션 청산을 강제당하며 달러 자산을 매도하고 엔화로 환전하는 글로벌 시장 유동성 압축이 계속될 것으로 보입니다.

핵심 데이터 전의 "대피 기간"

이번 주 목요일 새벽 3시(베이징 시간)에 미 연방준비제도 FOMC가 금리 결정을 발표할 예정이며, 미 연방준비제도 제도 FOMC 의장인 파월은 통화 정책 기자 회견을 개최할 예정입니다; 그리고 금요일에는 일본이 12월 실업률을, 미국이 12월 PPI 데이터를 발표할 예정입니다.

데이터 발표의 핵심 주, 대형 자금들은 일반적으로 "침묵 기간"에 진입하여 리스크 노출을 줄이고 불확실성이 해소될 때까지 기다립니다. 이러한 헤지 심리는 시장의 매도 압력을 더욱 심화시켰습니다.

역사적 데이터에 따르면, FOMC 결정 발표 전 5~7일 동안 비트코인 가격은 종종 소폭 하락하며 "회의 전 하락" 규칙이 나타납니다. 예를 들어, 2025년 12월 FOMC 회의 전에는 비트코인이 $94,000의 고점에서 $90,000 근처로 하락했습니다. 또한 2025년 10월 회의 전에는 비트코인이 $116,000에서 $112,000 아래로 떨어졌습니다.

이 규칙의 배후에는 대형 기관투자가의 헤지 작업이 있습니다. 미 연방준비제도 정책이 명확해지기 전에 그들은 예상치 못한 정책 변화에 대비하여 리스크 자산 비중을 낮추는 경향이 있습니다.

유동성의 "시소 게임"

매크로 유동성의 증가가 없는 가운데 전 세계 시장과 암호화폐 시장은 잔여 유동성 게임에 직면하며, 암호화폐 시장의 유동성은 모든 시장으로 흡입되고 BTC와 같은 주류 암호화폐의 유동성은 미미한 흡입을 받고 있습니다.

비트코인 ETF vs 금 ETF

만약 매크로적 요인이 장래의 노력이라면 자금의 흐름은 더 직접적인 최근 우려입니다.

2025년 초에 비트코인 현물 ETF가 승인되었을 때, 이는 상승 시장의 "엔진"으로 간주되었습니다. 그러나 데이터에 따르면, 지난 1월 중순부터 ETF의 자금 유입 속도가 크게 둔화되었으며, 심지어 연속 5일간의 순유출이 발생하여 총 17억 달러에 달하는 순유출이 일어났습니다.

한편, 금 및 은 ETF는 계속해서 자금을 유입하고 있습니다. 2025년에는 금 ETF가 2020년 이후 최강의 자금 유입을 기록하며, 총 보유량은 220톤 이상 증가했습니다.

2026년에 진입하면서, 이러한 추세가 지속되고 있습니다. 1월의 처음 3주간, 금 은 등 귀금속 ETF의 순유입액이 40억 달러에 달합니다.

금속 ETF는 1월 이후 약 40 억 달러의 순 유입을 기록했습니다｜출처: ETF Action

이러한 선명한 대조는 시장의 위험 선호도에 대한 근본적인 변화를 반영합니다. 매크로 불확실성이 심화되는 상황에서 자금은 고위험 비트코인에서 전통적인 안전 자산인 금과 은으로 이동하고 있습니다.

Meme 코인이 다시 피눈물을 흘립니다

매크로 추위 속에서 암호화폐 시장 내부는 양면성을 띤 얼음과 불의 대조적인 풍경을 보여주고 있습니다. 한편으로는 비트코인의 하락이 계속되는 반면, 다른 한편에서는 Meme 코인의 축제가 열리고 있습니다.

솔라나 Meme 코인인 "니체 펭귄"($PENGUIN)은 백악관 트위터가 공개한 트럼프와 펭귄의 AI 합성 이미지로 인해 2일 사이에 100배 이상 폭등하여 일시적으로 시가총액이 1.7 억 달러까지 치솟았습니다.

이러한 현상의 배후에는 시장 심리의 극도로 억압된 상태가 있습니다.

매크로 이야기가 무력해지고 가치 투자가 실패할 때, ETF로 유입되는 증가 자금이 둔화되면서 1011 이후 암호화폐 시장은 부자 효과를 상실하며 잔여 자금이 Meme 코인으로 유입되며 단기적인 부의 기회를 찾고 있습니다.

이는 종말의 날 환희와 "손실을 회복하고 싶다"는 심리입니다: 가치 있는 코인이 상승하지 않는다면, 공기코인에 돈을 걸어야 한다는 것입니다.

그러나 투자자의 이러한 "추격"과 "손실 회복" 감정은 종종 "덫에 걸리는 자"에게 노출되어 수확당하기 쉽습니다. "니체 펭귄"은 A16Z, 솔라나 공식 트윗, 백악관, 일론 머스크 계정의 여러 번의 리트윗을 2일 동안 받았으며, 이는 "준비하는 자"가 반드시 있음을 의미합니다.

백악관 트윗, 펭귄과 관련된 세 개의 트윗을 2일 내에 게시함

과거를 회상할 때, $Trump, $Binance Smart Chain과 같이 각각의 감정이 뜨거웠던 때, 강세 배경의 속편 후에는 대개 대형 코인의 급락이 뒤따르는 것으로 보입니다. 이러한 감정의 전파로 인해 대형 코인의 유동성이 더욱 소멸되어 악순환을 형성하고 있습니다.

현재 암호화폐 시장의 유동성은 2024년 12월과 2025년 10월의 상황과는 많이 차이나며, 이에 백악관과 유명 트위터 사용자들의 리트윗을 통한 홍보가 이루어졌습니다. "니체 펭귄"의 시장 상한선은 현재 2억 달러 미만으로 유지되고 있습니다.

폭풍은 아직 계속될까요?

비록 BTC에 대한 "사 주기"에 대한 논쟁은 계속되고 있지만, 2025년 10월 11일 비트코인이 11만 달러를 하회한 이후, 암호화폐 시장은 이미 곰 시장에 진입한 것으로 보이며, 유동성은 3개월에 걸친 변동이 점점 심해지고 있습니다.

그러나 이번에 우리가 직면한 상황은 더욱 복잡합니다. 시장의 단기적인 동향은 워싱턴의 정치 플레이, 미국 연방준비은행의 정책 신호 및 기술 거물들의 실적에 따라 결정될 것입니다.

장기적인 측면에서는, 전 세계 경제는 지리적인 이유로 위기에 몰려 있으며, 빚-유동성 공급-거품의 순환이라는 악순환에서 벗어나지 못하고 있습니다.

그리고 트럼프는 여전히 언제 폭발할지 모를 "폭탄"과 같습니다.

1월 17일, 트럼프 행정부는 덴마크, 노르웨이, 스웨덴, 프랑스, 독일 등 유럽 8개국에 10%의 수입 관세를 부과하는 것을 위협했으며, 그린란드 문제에서 양보하도록 압박했습니다. 1월 21일, 북대서양조약기구 사무총장과 회담한 후 트럼프는 잠정적으로 관세 위협을 철회했지만, "거래의 예술"은 여전히 불확실성으로 가득 차 있습니다.

1월 24일, 트럼프는 또한 캐나다로의 미국 수출품목에 100% 관세를 부과하겠다고 위협하여 중국과의 무역 합의를 방해하려 했습니다.

중간 선거 재선거를 위해 앞으로 어떤 "미친" 조치를 취할지 아무도 예견할 수 없습니다.

투자자들에게는 다른 자산을 추격하는 것이 좋은 시기가 아닐 수 있습니다. "1월 워치"에서는 인내심을 가지고 신중하게 대기하고, 거시적인 안개가 걷혀질 때를 기다리는 것이 유일한 선택일지도 모릅니다.

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