원문 제목: 비트코인, 70,000달러 돌파 15% 상승, 그러나 옵션 시장은 이제 무서운 새로운 바닥을 가정

원문 작성자: Gino Matos, CryptoSlate

번역: 딥타이드 TechFlow

요약: 60,000달러에서 70,000달러로 폭등한 24시간 후, 비트코인은 잃은 지역을 되찾은 것으로 보여지지만, 굳은 실물 매수가 아닌 강제 리밸런싱과 공매도 압박으로 인한 거시적 시장의 이상적인 디렉션인 것으로 나타났습니다. 본문은 2026년 2월 초의 "공포의 혼돈"에 대한 원인을 깊이 분석합니다: 트럼프가 케빈 워시를 임명한 후 유동성 수축에 대한 기대, 광부 수익률이 역사적으로 낮아진 압력 등을 살펴봅니다. 가격이 70,000달러를 넘어섰지만, 옵션 트레이더들은 2월 말에 50,000-60,000달러로의 재하락을 기대하며 시장이 "폭등"의 표면 아래에서 여전히 취약한 감정과 복잡한 금융 게임을 보여줍니다. 다음은 본문입니다:

비트코인은 60,000달러에서 70,000달러 이상으로 24시간도 채 안 되는 시간에 급등하여, 이전 "지하철 이론"을 테스트한 14%의 엄청난 하락을 취소했습니다.

이러한 반전 속도 - 단일일 12% 상승, 인트라데이 최저점 대비 17% 회복 -는 마치 정산된 후 평정이 된 것 같은 강도를 지니고 있습니다. 그러나, 반전 뒤에 숨겨진 메커니즘은 다른 이야기를 풀어냅니다: 이는 믿음에 의한 대형 실물 수요가 아닌 자산 간 리밸런싱과 강제 포지션 리퀴디테이션의 결합이었습니다.

동시에 파생상품 시장은 여전히 보호 매도 포지션으로 가득 차 있으며, 그 가격은 70,000달러가 실제로는 진짜 바닥이 아닌 임시 중계 기지에 불과할 수 있음을 보여주고 있습니다.

평창의 압박이 거대한 평안과 마주함

2월 5일, 시장은 73,100달러 근처에서 개장하였고, 일시적인 공세 뒤에 무너져 62,600달러까지 하락했습니다. CoinGlass 데이터에 따르면, 하루에 걸쳐 약 10억 달러의 레버리지 비트코인 포지션이 평창에 직면했습니다.

이 숫자 자체만으로도 강제 매도의 연쇄 반응을 설명하는 데 충분하지만, 주변 환경은 실제로 더 어둡습니다.

CoinGlass 데이터에 따르면, 지난 주 비트코인 선물 차입 금액(Open Interest)이 약 610억 달러에서 490억 달러로 감소했으며, 이는 마지막 충격이 발생하기 전에 시장이 이미 레버리징을 시작했음을 의미합니다.

트리거 요인은 암호화폐 자체가 아니었습니다. 언론 보도에 따르면, 이번 매도는 위험 선호도가 악화되었다고 하며, 기술 주식의 매도와 귀금속 가격의 변동 충격에 크게 영향을 받았습니다 — 은가격은 한때 18% 급락하여 72.21달러 근처까지 떨어지며, 이는 모든 관련 위험 자산을 압박했습니다.

Deribit의 연구는 이러한 오버플로우 효과를 확인하며, 파생품 선호도가 극단적으로 비관적으로 전환되었음을 지적했습니다: 자금 비용이 음수이고, 내재 변동성 가격 구조가 역전되며, 25-델타 리스크 리버살 슈(Skew)가 약 -13%까지 압축되었습니다.

이는 전형적인 '극단적 공포' 상태로, 이러한 상태에서 포지션 배치는 양방향 가격 변동을 확대시킵니다.

정책 설정 이야기가 불을 붙였습니다. 로이터에 따르면, 시장은 당선된 대통령 도널드 트럼프가 케빈 워쉬를 연방준비제도(Fed) 의장으로 지명한 반응이 매우 격렬했으며, 이를 거래자들은 장래의 자산 취급 대차 대출 축소 및 유동성 강화 신호로 해석했습니다.

한편 채굴자들은 엄청난 이윤 압박을 받고 있습니다. TheMinerMag에 따르면, 해시 가격은 PH당 32달러 이하로 떨어지며, 네트워크 난이도가 약 13.37% 하락할 것으로 예상됩니다. 하지만 가격이 지지선을 돌파하기 전에 이 해결책이 아직 적용되지 않았습니다.

최근 48시간 동안의 비트코인 가격 움직임은 73,000달러에서의 붕괴, 63,000달러에서의 잔해 처리, 60,000달러 근처에서의 지역 바닥 형성, 그리고 이후 70,000달러를 넘어선 반등을 보여주고 있습니다.

매크로 리버스 및 스퀴즈 메커니즘

2월 6일에 전날 종가에서 개장하여 60,000달러 근처까지 떨어진 후, 이후 71,422달러까지 급등한 후 다시 3번의 시도 끝에 지지선을 돌파하지 못하고 70,000달러 아래로 하락했습니다.

이 계기는 암호화폐 산업 내부가 아니라, 크로스-자산 움직임에서 왔습니다. 월스트리트는 강한 성과를 보였습니다: S&P 500 지수는 1.97% 상승, 나스닥은 2.18% 상승, 다우존스 지수는 2.47% 상승, 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 5.7% 대폭 상승했습니다.

금속 가격이 급등했습니다. 금은 3.9% 상승하고, 은은 8.6% 올랐으며, 달러 지수는 0.2% 하락하여 금융 환경이 완화되고 있다는 신호를 보냈습니다.

비트코인은 이 변화에 기계적으로 반응했습니다. 이 상관 관계는 매우 명백합니다. 기술 주식이 안정되고 금속이 반등할 때, 비트코인은 공통의 리스크 노출을 통해 상승할 것입니다.

그러나 이러한 반등은 파생상품의 위치 상황을 반영한 것입니다. 약 -13%의 왜도, 부정적 자금 이자율 및 역전된 변동성 구조가 어떠한 매크로 긍정적 요소든 공헌하여 숏-커버링과 강제 리밸런싱을 유발할 수 있는 조건을 만들었습니다.

이번 반등은 본질적으로 유동성 사건에 의해 주도되었으며, 강력한 숏 청산으로 확대되었습니다.

그럼에도 불구하고, 전망 신호는 여전히 하락적입니다. Derive의 데이터에 따르면, 2월 27일 만기 옵션 중 풋 옵션의 미결 제약이 60,000달러부터 50,000달러까지의 행사가에 집중되어 있습니다.

Derive의 Sean Dawson은 로이터통신에게 말했습니다. "다운사이드 보호 수요가 '극단적'입니다." 이것은 사후지레 유형의 분석이 아니라, 거래자가 반등 이후에도 다음 하락 리스크를 명확히 헤지하고 있다는 것입니다.

비트코인 레버리징 차트는 청산 급증, 보유량이 620억 달러에서 490억 달러로 재설정되었으며, 부정적 자금 이자율 및 왜도가 -13%에 달했습니다.

7만 달러를 유지할 수 있을까? 분석 프레임워크

7만 달러를 유지하는 논리는 세 가지 조건에 기반합니다.

첫째, 매크로 반등이 지속되어야 하며, 기술 주식이 안정되고 미국 국채 수익률과 달러가 다시 긴축되지 않아야 합니다. 이번 반등은 분명한 크로스-자산 연동이었으며, 미국 주가가 다시 하락하면 비트코인도 혼자서는 잘 버틸 수 없을 것입니다.

둘째, 레버리지가 계속해서 감소하고 새로운 강제매도가 발생하지 않아야 합니다. 보유량은 이미 크게 줄어들었으며, "블랙홀식 낙하" 위험을 줄였습니다.

셋째, 난이도 조정이 이루어진 후, 마이너 강도가 실질적으로 완화되어야 합니다. 가격이 조정 창구 내에서 안정을 유지하면, 예상대로 13.37%의 난이도 감소는 주요 판매 압력을 줄여 해시율이 안정될 것으로 예상됩니다.

반면 다시 세포막을 일으키는 지지 견해도 세 가지 이유가 있습니다:

먼저, 옵션 편중은 여전히 보푸 기울어져 있습니다. 2 월 말 가장 큰 보푸 옵션은 60,000-50,000 달러에 집중되어 있으며, 이는 시장 내재 확률에 내장된 선행적인 신호이며 후행적인 감정이 아닙니다.

둘째, 파생상품 신호는 여전히 취약합니다. 극단적인 왜도, 최근 빈번한 음의 자금 비용율 및 뒤집힌 변동성 구조는 두려움 시장에서의 "안도 반등(Relief rally)" 특성에 더 부합하며, 추세 반전이 아닙니다.

셋째, ETF 유출 데이터는 계속해서 유출을 보여줍니다. 2 월 5 일까지, 비트코인 ETF의 월간 순유출은 이미 6.9 억 달러에 이르렀습니다. 2 월 6 일 데이터는 아직 발표되지 않았지만, 현재의 패턴은 기관 투자자들이 "리스크 해소(De-risking)"에서 "재진입(Re-engagement)"으로의 전환을 아직 하지 않았음을 보여줍니다.

신호 판넬

7 만 달러의 실제 의미

이 가격 수준 자체에 마법은 없습니다. 그 중요성은 이것이 Glassnode가 결정한 66,900 달러에서 70,600 달러 사이의 사슬 상 흡수 클러스터 위에 있기 때문입니다.

70,000 달러를 지키는 것은 해당 클러스터가 가격을 잠정적으로 안정시키기 위해 충분한 공급을 흡수했음을 의미합니다. 그러나 서서히 차트 상 지지를 얻기 위해서는 기술적 지지도뿐만 아니라 현물 수요 회복, 파생상품 헷지 포지션 청산 및 기관 플로우 안정이 필요합니다.

60,000 달러부터 시작된 반등은 실제적이지만, 그 형성은 매우 중요합니다. 만약 매크로 조건이 변한다면, 크로스 자산 안정성도 반전될 것입니다.

강제 청산 포지션으로 인한 기계적 반등이 발생했지만, 이것은 지속적인 트렌드로 전환될 수 없습니다. 옵션 트레이더들은 여전히 미래 세 주 동안 50,000-60,000 달러까지 하락할 중요한 가능성을 가격에 반영하고 있습니다.

비트코인이 70,000 달러를 다시 차지했지만, 현재는 해당 수준 아래에서 통합 중입니다. 이는 다음 테스트까지 일시적인 휴식 기간이 있을 것임을 시사하며, 다음 테스트의 성패는 세 가지 조건이 차례로 발생하는 것에 달려 있습니다: 매크로 리스크 선호도 유지, ETF 유출 속도 감소 또는 반전, 파생상품 감정이 정상화.

시장은 강력한 반등을 보여주었지만, 선물 곡선과 플로우 데이터는 트레이더들이 그의 지속성에 베팅을 시작하지 않았음을 보여줍니다. 70,000 달러는 최종 목표가 아니며, 이는 다음 단계의 승패를 결정할 중요한 기준선일 뿐입니다.

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