CoinGecko 보고서: 346% 급증 대비 20.8% 하락, DEX의 미친 성장
원문 제목: 퍼프 DEX의 부상
원문 출처: CoinGecko
원문 번역: 심찮 TechFlow
서문: CoinGecko의 연간 보고서 핵심 데이터는 이미 문제를 충분히 설명합니다: DEX 퍼프 계약의 연간 거래량은 지난해 대비 346% 급증했으며, CEX 보유량은 동시기 대비 20.8% 감소하여 자금이 중앙집중에서 분권화로 체계적으로 이동하고 있습니다.
이 기사는 숫자만 쌓지 않았습니다. 이것은 왜 이러한 이주가 발생하는지 명확히 설명하고, Hyperliquid가 왜 Coinbase International을 앞질렀는지, 그리고 HIP-3 이후 이러한 플랫폼들이 어떻게 변화하는지를 명확히 설명했습니다.
전문은 다음과 같습니다:
2025년, 퍼프 계약 거래 플랫폼 - 특히 분권화 플랫폼 -가 발전을 이루었으며, 총 거래량은 92.9조달러(전년 대비 64.6% 증가)에 이르렀으며, 암호화폐 시장을 현물 거래에서 파생 상품 중심의 가격 발견 메커니즘으로 근본적으로 변화시켰습니다.
핵심 포인트:
· DEX 퍼프는 346% 증가하여 6.7조달러에 달했으며, 동시에 CEX 보유량은 20.8% 감소했습니다. 이는 Hyperliquid(글로벌 순위 7위, 거래량 2.9조달러) 등 플랫폼을 중심으로 한 중앙집중에서 분권화 기반 인프라로의 대규모 자금 이동을 의미합니다.
· 자본 효율성은 채택을 촉진했습니다: 퍼프는 트레이더가 소액 자금을 통해 레버리지를 활용하여 노출을 얻을 수 있게 하며, 양쪽 수익을 거두어낼 수 있으며(2025년 제4분기 하락 시에 매우 중요했습니다), 물리적 결제의 마찰을 피했습니다.
· HIP-3은 가격 소스 자산을 소유한 누구나의 무허가 상장을 실현하였으며, Hyperliquid 등 플랫폼을 "암호화 거래 플랫폼"에서 7×24 시간 전 세계 금융 인프라로 변화시킬 수 있으며, 대량 상품부터 Pre-IPO 주식까지 모든 자산을 거래할 수 있습니다.
왜 Perps의 성장률이 현물 거래를 능가하는가
그림: 2026년 3월 2일 기준, CoinGecko의 24시간 거래량 순위권에 든 탈중앙화 퍼프 계약 거래 플랫폼 상위 5개
자본 효율성: 적은 자본으로 더 많은 것을 이루는 것
무기한 계약의 근본적인 이점은 자본 효율성에 있습니다. 현물 시장에서 1만 달러 가치의 비트코인을 매입하려면 1만 달러 자금이 필요하며 보유 기간 동안 이 자금이 잠긴 채 유지됩니다. 무기한 시장에서는 레버리지를 통해 동등한 노출을 얻기 위해 일부 자본만 투입하여 다른 포지션이나 전략을 위한 유동성을 확보할 수 있습니다.
스펙 유용성 외에도, 무기한 계약은 시장 참여자들이 다음을 할 수 있게 합니다:
기존 포지션을 헷지하면서 기초 자산을 판매하지 않고(따라서 세금 이벤트를 유발하지 않음)； 거래소 간 가격 차이를 이용한 아비트리지； 물리적 결제 없이 방향성 견해 표현; 동시에 여러 기회에 자금을 투자.
무기한 시장에서의 각 달러는 현물 시장에서의 달러보다 더 많은 역할을 합니다. 자본 수익을 최적화하려는 거래자, 펀드 및 기관에게는 척도가 무기한 계약 쪽으로 기울고 있습니다.
시장 성숙도: 전통 금융의 발자취를 따라
암호 파생 상품의 폭발적인 성장은 모든 성숙한 금융 시장이 겪어온 패턴을 반영합니다. 전통 금융에서는 파생 상품 시장 규모가 기초 현물 시장을 훨씬 초월하며 종종 10배에서 50배에 이를 정도입니다. 이자율 스왑 시장을 예로 들면, 그 명목 가치는 400조 달러를 넘어 전세계 채권 시장 규모의 약 130조 달러를 상회합니다.
암호 시장은 따라잡는 중입니다. 시장이 성숙해지고 더 많은 경험 있는 참여자들이 몰려오면서, 파생 상품과 현물 거래량 비율이 계속 확대되고 있습니다. 단지 상위 10개 거래소만 봐도, 92.9조 달러에 달하는 무기한 계약 거래량이 모든 암호 거래소의 현물 거래 총액을 훨씬 능가하고 있습니다.
헷지 요소: 하락장에서 탄력 유지
어쩌면 무기한 계약 가치주장의 가장 설득력 있는 증거는 2025년 제4분기 하락 시기에 나타났습니다. 현물 시장이 수축되고 투자자 심리가 악화되는 가운데, 상위 10개 무기한 계약 거래소의 거래량은 전년 동기 대비 64.6% 증가했습니다.
그 이유는 무엇일까요? 무기한 계약이 거래자에게 양향 수익을 허용하기 때문입니다. 가격이 하락하는 경우 공매도 포지션은 큰 이익을 올리며 헷지 활동도 그에 몰입하게 됩니다. 시장이 공포심에 빠져 활동이 줄어드는 현상은 피할 수 있습니다. 이는 2025년 1월의 CEX 현물 거래가 2.21조달러에서 하락하여 12월 저점 0.95조달러까지 감소한 것에서 확인할 수 있습니다.
그러나 퍼펫숙권 시장에서는 어떤 방향의 변동도 기회를 의미합니다. 2025 년 데이터는 이 동학이 암호 시장 구조를 근본적으로 바꿈을 입증했습니다.
그림: CEX 대 DEX 현물 및 퍼펫 계약 거래량 비교
대이주: DEX 대 CEX
그림: 상위 10 퍼펫 CEX 및 퍼펫 DEX 거래량
출처: CoinGecko 2025 암호화폐 산업 보고서
절대적인 규모에서 중앙 집중식 거래소가 여전히 주도를 점하고 있지만, 2025 년의 진정한 이야기는 탈중앙화 퍼펫 계약 거래소의 급격한 부상이었습니다. 퍼펫 DEX 거래량은 346% 급증하여 연간 6.7 조 달러에 이르렀습니다.
이 점프를 명확히 이해하기 위해: 2025 년 10 월만 하더라도, 퍼펫 DEX는 한 달에 1.18 조 달러의 거래량을 처리하여 1 월보다 4배나 많았습니다.
DEX의 파괴력
2025 년까지, 퍼펫 DEX는 이전에 중앙 집중식 플랫폼에 사용자를 머물려 두었던 본질적 가용성 문제를 해결했습니다:
1. 사용자 경험의 동등성: 2025 년에는 "DEX 운영이 서툴다"는 주장이 끝나고 있습니다. Hyperliquid와 Lighter는 거의 Binance 또는 Coinbase와 구별할 수 없는 사용자 인터페이스를 제공했습니다. 주문 호가는 충분하며 거래는 거의 즉각적이며, 일반 거래자는 탈중앙화 플랫폼을 사용 중임을 느끼지 못합니다.
2. 경쟁력 있는 수수료 구조: 초기 DEX는 탈중앙화를 위해 프리미엄을 부과했습니다. 그러나 2025 년에는 경쟁과 기술 발전으로 인해 퍼펫 DEX 수수료를 CEX와 동등하게 또는 그 이하로 압축시켰습니다. Hyperliquid와 같은 플랫폼은 심지어 90%까지의 테이커 리베이트를 제공하기 시작했으며, 가장 경쟁력 있는 CEX 수수료 구조와 견줄 정도로 낮았습니다.
3. 확장 가능한 성능：블록체인 기반의 초기 DEX는 심각한 파생 상품 거래 플랫폼의 거래량 요구 사항을 처리할 수 없었습니다. 전용 Layer 1 체인 및 최적화된 롤업의 등장으로 이 문제가 해결되었습니다. 예를 들어 Hyperliquid의 맞춤형 L1은 초당 수천 건의 거래를 처리할 수 있으며 거래 확인 시간이 1초 미만인 성능을 제공하여 중앙집중식 인프라와 견줄만한 성능을 제공합니다.
지분의 분화
CoinGecko의 '2025년 암호화폐 산업 연간 보고서'에 따르면, 2025년 CEX의 지분이 20.8% 감소한 반면 DEX의 지분은 229.6% 급증했습니다.
지분은 미결제 파생 상품 계약의 총 가치를 나타내며, 이미 약속된 자금과 신념을 대변합니다. 이러한 분화는 거래자들이 빠른 거래를 시험하는 것뿐만 아니라 장기 보유 포지션을 온체인에 구축하고 있다는 것을 보여줍니다.
이러한 변화는 자금이 중앙집중식에서 탈중앙화 인프라로 재배치되는 것을 나타냅니다. 이러한 이주가 시작되면 네트워크 효과가 그것을 가속화합니다. 더 많은 유동성이 더 많은 거래자를 끌어들이고, 이는 더 많은 물량 제공자를 유인하며, 이는 더 깊은 유동성을 불러옵니다.
Hyperliquid과 Lighter의 부상
2025년 영구계약 거래 플랫폼 순위는 시장 구조의 중대한 변화를 드러냈습니다. 두 탈중앙화 플랫폼이 강력하게 상위 10위에 진입했으며, 기존의 중앙집중식 선두 업체들을 대체했습니다:
· @HyperliquidX: 글로벌 7위, 연간 거래 금액 29조 달러;
· @Lighter_xyz: 글로벌 10위, 연간 거래 금액 13조 달러.
2025년, Hyperliquid의 거래량이 Coinbase International을 넘어섰습니다. 이 2년 미만의 탈중앙화 플랫폼은 수십억 달러 자본과 수년간의 운영 역사를 가진 상장 교역소를 제치고 있습니다.
2025년, Coinbase International은 약 14조 달러를 처리했습니다. Hyperliquid은 29조 달러로 전체 충동의 두 배를 넘었습니다.
인프라 우세
Hyperliquid의 성공 비결은 영리한 마케팅이나 토큰 인센티브가 아닌 인프라에 있습니다. 이 플랫폼은 영구계약 거래에 최적화된 자체 Layer 1 블록체인(HyperCore)을 구축했습니다.
이 아키텍처 결정은 'DEX 속도가 느리다'는 주장을 완전히 배제했습니다. 공의 메커니즘부터 매칭 엔진까지 제어함으로써 Hyperliquid은 다음을 실현했습니다: 1초 이하의 거래 확인; 무료 메이커 gas 비용; 초당 2만 건 이상의 주문 처리량; 2025년 연중 100% 온라인.
반면에 이더리움 기반 DEX는 네트워크 혼잡과 가변 가스 비용에 심하게 영향을 받았으며, 다른 L2 솔루션은 외부 인프라를 의존하고 있습니다. Hyperliquid의 수직 통합은 중앙화된 거래소와 동등한 사용자 경험을 제공하면서 완전히 탈중앙화된 보안을 유지했습니다.
Lighter는 유사한 접근 방식을 취했지만 기술 구현은 다를 수 있습니다. 결론은 명확합니다: 중앙화된 거래소와 경쟁하려면 DEX는 자체 인프라 운명을 통제해야 합니다.
암호화를 넘어선다: Hyperliquid의 HIP-3 혁명
2025년 말, Hyperliquid은 HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3)를 실행하여 시장 구조를 근본적으로 변화시켰습니다.
퍼미션리스 상장
이전에 새 영속적인 시장을 열려면 검증자 승인이 필요했습니다 - 반중앙화된 프로세스입니다. HIP-3은 퍼미션리스 영속적 시장 배포 메커니즘을 도입했습니다.
이제 어떤 빌더도 신뢰할 수 있는 가격 소스를 갖는 자산에 대한 영속적 시장을 만들 수 있습니다. 토큰이 없어도, 허가가 없어도, 상장 수수료가 필요하지 않습니다.
즉각적인 영향은 폭발적입니다. 수주 내내, 블록체인 상에서 이전에 거래되지 않았던 자산에 대한 영속적 시장이 플랫폼에 등장했습니다.
전통 금융을 연결하는 다리
2026년 2월에 들어오면서 HIP-3의 영향이 명백해졌습니다. Hyperliquid 및 기타 플랫폼은 더 이상 '암호화 파생상품 거래소'에 머무르는 것이 아니라 전 세계 금융 시장 인프라로 발전하고 있습니다.
현재 Hyperliquid의 영속적 시장은 다음을 포함합니다:
· 상품: COMEX 선물을 추적하는 금과 은의 영속 계약; 석유 및 천연가스; 농산물 (밀가루, 옥수수, 대두).
· 주식: SpaceX 및 OpenAI와 같은 Pre-IPO 기업; 주요 기술 주식의 합성 노출; 주가 지수 영속 계약 (S&P 500, 나스닥 100).
· 대체 자산: 예측 시장(선거 결과, 경제 지표); 스포츠 베팅 파생 상품; 날씨 파생 상품.
이런 확장은 Perp DEX가 7x24 시간 전 세계적인 가격 발견의 인프라로 성장하고 있음을 의미합니다.
폐쇄되지 않는 시장
전통 금융 시장은 폐장합니다—뉴욕 증권 거래소는 동부 표준시 오후 4시에 마감하며, CME 선물 시장은 일요일 밤에 거래가 중단됩니다. 이는 마찰, 정보 격차 및 기회 비용을 초래합니다.
그러나 블록체인을 기반으로 하는 영구 시장은 절대로 폐장되지 않습니다. 전통 시장이 오프라인일 때, 온체인 시장은 계속 운영되며 실시간으로 새로운 정보를 반영합니다.
상상해보세요: 일요일 밤에 중대한 뉴스가 터졌습니다—지정학적 위기, 기업 파산, 중앙은행의 예상치 못한 조치입니다. 전통 시장은 이러한 정보에 대한 가격 책정을 월요일 아침까지 기다려야 하고, 이로 인해 잠재적인 갭 상승 및 불일치가 발생합니다.
Hyperliquid와 같은 플랫폼의 영구 계약은 즉시 정보에 대한 가격을 책정합니다. 이러한 시장이 지속적으로 유동성을 증가함에 따라, 그들은 전통 시장의 오프닝 가격에 영향을 주기 시작할 수도 있습니다—온체인 7x24 시간의 가격이 전통 시장의 월요일 아침 추격 지점이 되고 있습니다.
맺음말: 영구 계약의 새로운 경계
2025년 데이터는 명확한 이야기를 전합니다: 영구 계약이 암호 거래의 지배적인 힘으로 자리 잡았으며, 탈중앙화 플랫폼은 중앙집중형 경쟁자와의 격차를 신속히 좁히고 있습니다.
숫자 자체가 언어를 구사합니다: 최상위 10개의 영구 계약 거래 플랫폼은 92.9조 달러 거래량; DEX 영구 거래 증가율은 346%; DEX 보유량은 229.6% 급증; 선도적인 DEX는 1위 중앙집중형 거래소를 대체했습니다.
허가되지 않은 시장 창출이 가능해짐에 따라, 블록체인 인프라는 성능 면에서 중앙 집중형 시스템과 동등해지고 있으며, "암호 거래 플랫폼"과 "글로벌 금융 시장" 사이의 경계가 사라지고 있습니다. 이러한 플랫폼은 "온체인 금융 시장"으로 향하고 있습니다—가격 소스를 보유한 모든 자산은 여기서 7x24 시간 거래될 수 있으며, 완전 자체관리형이며, 결제는 투명합니다.
현물 거래 모델—자산을 매입하고 현물 결제하는 것—은 계속 존속할 것입니다.그러나 가격 발견, 헤지 및 자본 효율적인 투기 측면에서, 영구 계약이 주도할 것입니다.
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