원문 제목: "출사포수의 후각: a16z가 200억을 건내 놓고 웹3의 다음 새벽을 기다리다"

원문 작성자: Eric, Foresight News

전체 암호화 통화 산업이 여전히 한랭기에 떨고 있을 때, 무수히 많은 VC 기관들이 기다림을 택할 때, "실리콘밸리 최고의 열풍 투자가"로 불렸던 a16z는 한 번 더 사냥총을 들었습니다.

『포천』 잡지에 따르면, a16z 크립토는 제5회 펀드를 약 200억 달러로 모금 중이며, 2026년 상반기에 모금을 완료할 계획입니다. 이 숫자는 2022년 450억 달러의 "거인"보다 작지만, 현재 시장 환경에서도 전 산업이 주목할 만큼 충분합니다. 웹3 산업에서 두각을 나타내는 VC 드래곤플라이는 2월 17일 제4차 펀드 규모를 공표한 것도 65억 달러뿐입니다.

a16z의 웹3 산업 투자 스타일은 독창적이며, 거의 모든 핫한 경로를 사전에 예상했습니다. 『포천』 잡지 보도에 따르면, 이번 a16z의 모금 계획은 매우 급박하며, 기간은 3개월 밖에 남지 않았을 뿐만 아니라 블록체인 관련 프로젝트에만 투자할 계획입니다.

우리는 자연히 묻게 됩니다: 그들은 정말 무엇을 보았길래요?

두 명의 프로그래머의 벤처 혁명

a16z의 오늘날 선택을 이해하기 위해, 우리는 반드시 2009년의 그 겨울로 돌아가야 합니다.

금융 위기의 그늘은 아직 걷히지 않았고, 실리콘밸리의 공기는 비관적인 분위기로 가득 찼습니다. 이미 재정적으로 자유로워진 두 명의 기술인 마크 앤드리센과 벤 호로위츠는 이 최악의 때에 벤처 캐피탈 회사를 설립하기로 결정했습니다. 그들의 첫 번째 펀드 목표액은 3억 달러였으며, 두 사람은 1500만 달러를 구독했습니다.

당시 VC계는 어떻게 이 일을 볼 까요? "이건 바보 같은 아이디어이고, 결코 해서는 안 될 것이다." 벤 호로위츠가 나중에 회상한 동료의 평가입니다.

3억의 규모가 지나치게 과감하게 여겨진 것 외에도, a16z의 모금 기록에는 "우리는 기술 인재를 가장 중요한 자원으로 여기며, 따라서 창업자를 위한 플랫폼 팀을 구축할 것"이라는 한 마디가 적혀 있었습니다. 이 당시의 동료들은 이러한 조치가 비용을 증가시켜 수익을 저해할 것으로 여겼으며, 또한 전통적인 VC의 "품질보다는 적음"이라는 철칙을 위반한다고 판단했습니다.

오늘날, 거의 모든 주류 VC가 이 "바보 같은 아이디어"를 따라하고 있는데, 그것이 바로 a16z의 유전자입니다: 다른 사람이 "아니"라고 할 때 "예"라고 말하는 용기.

2009 년, a16z 가 6500 만 달러를 투자하여 Skype를 인수에 참여했습니다. 당시 eBay는 Skype 창업자와 특허 소송 중이었으며, 모두가 리스크가 너무 크다고 말했습니다. 결과적으로 2 년도 채 되지 않아 마이크로소프트가 85 억 달러에 인수했습니다.

2010 년, Benchmark 파트너 Matt Cohler는 a16z 가 Facebook, Twitter 주식을 이차 시장에서 사들인 것을 "돼지고기 선물 거래"라 조롱했습니다. 그 결과는? Groupon은 178 억 달러 IPO, Facebook은 1040 억 달러 IPO, Twitter은 310 억 달러 IPO를 했습니다.

2015 년, New Yorker 기자가 동료들의 의문을 전달했습니다: a16z는 최초 네 기금의 수익률을 5-10 배로 만들어야 하며, 투자 포트폴리오 총 가치는 수천 억 달러에 달해야 합니다. Marc Andreessen은 멍한 손짓을 하며 말했습니다: "이야기만 나온다. 우리는 바로 쇠락한 사냥을 원해, 대형 전투를 추구해!"

오늘, a16z의 최초 네 기금 투자 포트폴리오 총 가치는 초기 기준을 크게 웃도는 8530 억 달러에 이릅니다. 대형 전투를 사로 잡는 것이 나중에는 VC 업계의 클래식 판타지 중 하나가 되었으며, a16z의 두 창업자는 계속해서 창업자들을 자극하기 위해 자신들의 경험을 이용하며 말합니다: 진정으로 혁신적인 것은 처음에는 멍청해 보일 때가 많습니다.

이것이 곧 사냥꾼의 미각입니다.

암호화 트랙의 사전 배치

2013 년, 대부분의 사람들이 비트코인을 "기술 멋이쩌는 사람들의 장난감"으로 여기던 시기에, a16z는 이미 Coinbase의 B 시리즈 투자를 이끌었습니다. 그때에는 심지어 이더리움도 아직 탄생하지 않았습니다.

그 후 8년, Coinbase는 나스닥에 상장되어 자본금이 일시적으로 858 억 달러에 이르렀습니다. a16z는 44 억 달러를 인출하여 오늘날까지도 7%의 주식을 보유하고 있습니다.

이것은 운이 아니라 사전 조치입니다.

2018 년, 암호화폐 시장은 처음으로 대폭락을 경험했으며, 비트코인은 2만 달러 가까이에서 3000달러 선까지 폭락했습니다. 정확히 이때, a16z는 공식적으로 첫 번째 암호화 기금 Crypto Fund I를 시작했고, 규모는 3 억 달러였습니다.

동일한 3 억 달러이지만, 이번에는 더는 그들의 진보적인 방식을 의심하는 사람이 없었으며, 이 기금의 선택은 웹3를 의심하는 사람들을 침묵하게 충분했습니다. 2018 년부터 2021 년까지, a16z의 암호화폐 기금이 투자한 프로젝트로는 MakerDAO (현재 Sky로 변경), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity 등이 있습니다.

DefiLlama 데이터에 따르면 Sky, Compound, Uniswap 세 개의 DeFi 프로젝트의 TVL이 114 억 달러를 넘어 전체 DeFi 프로젝트 TVL의 거의 12%를 차지했습니다. 많은 우리가 4~5년 전에 잘 알고 있던 이름들이 역사의 먼지 속으로 사라졌지만, 그들의 영광한 시절이 오늘날의 Web3 세계에 여전히 영향을 미치고 있음을 부정할 수 없습니다.

2021년 말에 첫 번째 펀드의 순자산 가치가 초기 자금 조달 금액보다 11배 증가하여 a16z의 최고 수준 성과 중 하나가 되었습니다. 심지어 2022년에 40% 하락했음에도 투자자들은 여전히 큰 이익을 얻었습니다.

Crypto Fund I의 성공으로 인해 a16z는 암호화 VC 중 가장 눈에 띄는 존재가 되었습니다. 2020년에 두 번째 펀드는 5.15억 달러, 2021년에 세 번째 펀드는 220억 달러, 2022년에 네 번째 펀드는 450억 달러를 조성했습니다. 총 76억 달러가 넘는 파워로 a16z는 세계에서 가장 큰 규모의 암호화 투자 기관이 되었습니다. Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer와 같은 후속 투자 프로젝트들도 대부분 각 분야의 선두로 우뚝 서 있습니다.

물론, a16z도 "핫 스팟"을 쫓기도 하며 투자에서 실패합니다. 시장을 예측하는 전투에서 a16z는 Kalshi에 대한 큰 베팅을 선택했고, Celo, Chia, Dfinity, Farcaster에 대한 투자는 후지성이 있었습니다.

이번 주기에서 a16z는 Write, Meme에 대해 비교적 부정적인 태도를 보이며 몇 억 달러, 수 억 달러에 이르는 "VC 코인"이 전례 없는 패배를 겪었습니다. 그러나 L2, LSD와 Re-Staking, 상호 운용성 등은 실제로 유일무이한 "웹3 네이티브" 서사 중 일부로, 이러한 영역은 a16z가 차지하는 것으로 파악됩니다.

그들은 엘리트주의적인 오만함을 지닌 것으로 얘기할 수 있지만, 그들을 바보로 꼽기는 어렵습니다.

미디어 회사의 이중 생활

거의 신성 판정을 받은 a16z의 Web3 분야, 논란은 절대로 멈추지 않았습니다.

2015년, a16z 전 파트너인 Benedict Evans는 a16z가 투자를 통해 돈을 벌어들이는 미디어 회사라고 농담을 했습니다. 나중에 이 문구는 a16z를 향한 내부와 외부의 비판의 고전적인 문구가 되었습니다.

2021년, a16z는 Future.com을 출시했습니다. 이는 중앙 집중식 미디어 플랫폼으로, 기술 분야의 "콘텐츠 제국"을 구축하려는 시도였습니다. 그러나 이 프로젝트는 18개월 후에 운영 중단을 선언했습니다. Future.com의 실패는 a16z가 미디어 전략을 포기하게 하지 않았습니다. 오히려 그들은 방향을 조정했습니다 - 중앙 집중식 미디어 플랫폼 구축에서 탈중앙화된 "미디어 생태계" 구축으로.

2025년 4월, a16z는 Erik Torenberg의 팟캐스트 네트워크 Turpentine을 인수했습니다. 이는 전형적인 인수 + 인재 채용 거래로, a16z는 Turpentine을 인수하여 자사의 미디어 및 네트워크 사업을 확대했으며, Erik Torenberg는 a16z에 합류하여 투자를 담당하고 미디어 팀을 이끌었습니다. 7개월 후, a16z는 공식적으로 a16z New Media를 출시했습니다.

공식 웹사이트의 글인 "What is New Media?"에서 a16z는 "New Media" 팀의 목표는 리스크 투자 분야에서 최고 수준의 turnkey 미디어 운영(즉, 즉시 사용 가능한 미디어 운영)을 구축하고, 포트폴리오 기업의 창립자들이 이야기 전쟁에서 이기도록 돕는 것이며, 더 중요한 것은 전통적인 미디어를 우회하는 것이라고 설명했습니다.

AI 시대에는 제품을 개발하는 문턱이 거의 0으로 낮아졌지만, 이야기를 전달하는 능력은 우연히도 우선 순위가 높아졌습니다. Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft 등의 거대기업들은 대규모로 comms/storytelling 팀을 확대했습니다. 최근에 AI가 없이는 살아남을 수 없다는 견해를 소셜 미디어에서 자주 보았다면, 그 중 일부는 이러한 AI 기업에서 나온 것일 것입니다.

결국, 몇 시간 내에 제품을 만들 수 있는 시대에는 제품과 서비스를 이야기로 최대한 판매할 수 있는 사람이 살아남을 수 있습니다.

저자는 많은 사람들이 a16z에 대해 불평했다고 말했습니다. 그들은 실제 물질이 없다고 생각했고, 종종 그냥 투자한 회사들을 위해 이야기를 풀어주며 구조조정자가 등장할 때까지 기다렸다는 견해를 가졌습니다. 그러나 이제 이런 이야기를 하는 능력은 AI 시대의 희귀한 능력이 되었습니다. 아마도 a16z는 항상 선도적인 경향이 있다는 점 자체가 a16z가 전하는 이야기 중 하나이지만, 최근에 매우 흥미로운 이야기를 들었다고 합니다:

a16z는 사교적 기술이 없어서 재능이 발휘되지 않는 사람들을 찾는 데 열려 있는 VC입니다. 이들은 일반적으로 대화가 힘들지만 매우 많은 비현실적인 아이디어를 가진 사람들을 찾습니다. 이런 아이디어는 대부분의 사람들에게 실현하기 거의 불가능하거나 현재의 주류적인 인식과 배치되지 않는 것으로 보입니다. 이 사람들의 결점은 그들이 인간의 도전 과정에서 눈에 띄기 힘들게 만듭니다. 그러나 a16z는 그들을 찾아 모아냈습니다.

동류들이 모여있을 때, 그들 사이에 강렬한 화학 반응이 일어나 A16Z의 독보적 성과를 이루었습니다.

이는 매우 간단한 이치입니다: 이들은 복잡한 비즈니스 전쟁에 직면할 필요가 없으며, 오히려 전장에서 적을 상대하는 장군들의 뒤에서 군사 자문관 역할을 수행합니다. 창의적인 성격과 차분한 머리로 인해 항상 새로운 길을 개척할 수 있습니다. 더 중요한 점은, 여기서는 이상한 아이디어를 처음부터 부정적으로 평가하는 사람은 없습니다. 외부인들이 그들을 미쳤다고 생각할지 모르지만, 팀 내 구성원들은 이것이 아마도 최선의 대답일 수 있다는 것을 알고 있습니다.

20 억 달러, 어디에 투자될까요?

2024년 10월 이후, 암호화폐 시장은 대규모 하락을 경험하며 총 시가총액이 2조 달러 이상이 증발했습니다. 이러한 환경에서 많은 암호화 VC들은 전투 줄을 당기기로 결정했습니다.

그러나 A16Z는 선택을 향상시켰습니다: 역행 투자를 택했습니다.

크리스 딕슨은 여러 차례 언급했듯이, A16Z 크립토는 현재 보유 중인 자산이 역사적인 투자의 95%를 차지합니다. 그들은 리스크 투자에서 우수한 자산을 너무 일찍 팔면 가장 나쁜 결정이 될 것이라고 믿습니다. 딕슨은 블록체인을 인터넷의 다음 인프라로 보며, 암호화 산업이 오랜 기간에 걸친 "기초 시대"에 자리잡고 있다고 생각하며, 마치 1943년의 신경망 논문이 오늘날의 AI와 같이 실제로 대중화되기까지는 수십 년의 노력이 필요하다고 봅니다.

"우리는 세기를 시간 단위로 생각하고 있습니다."라고 A16Z 파트너 Katherine Boyle은 말했습니다.

이 관점에서 현재의 시장 침체는 오히려 가장 좋은 진입 시점입니다. 평가가 더 합리적이고, 우수한 프로젝트에 더 쉽게 접근할 수 있으며, 경쟁도 비교적 적습니다. 더 중요한 것은, A16Z가 아마도 곧 터질 것으로 보이는 다음 레이스를 보았을 수 있다는 점입니다.

《포춘》 잡지의 보도에는 A16Z가 자금을 모으는 데 너무 오랜 시간이 걸리기를 원치 않으며, 블록체인 관련 프로젝트에만 투자한다는 몇 가지 핵심 요소가 언급되었습니다.

우리는 이것이 전달하는 의미를 대충 짐작할 수 있습니다: A16Z는 새로운 트렌드를 보고 빠르게 진출하려고 하지만 수십억 달러는 부족하며, 최소한 20 억 달러가 필요합니다.

많은 사람들이 안정화폐, RWA 토큰화, 결제, 암호화와 AI 등 우리가 익숙한 인기 있는 레이스로 투자할 것으로 예상하지만, 저자는 그들이 다른 것을 보았을 것이라고 말하고 싶습니다. 유감스럽게도, 우리는 아직 이에 대해 알지 못합니다.

명시적으로 언급은 되지 않았지만, 크리스 딕슨은 2월 7일에 트윗을 게시하면서 몇 가지 단서를 드러냈습니다:

금융 애플리케이션이 먼저 적용될 것으로 예상했기 때문에 Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap 및 Morpho에 투자했지만, 금융이외의 애플리케이션도 결국 따라잡겠지요;

금융 애플리케이션이 처음으로 나타난 것은 우연이 아니라 기본적인 순서 문제였으며, 충분히 많은 사람들이 참여할 때에만 새로운 애플리케이션이 나타날 것입니다;

암호화폐 분야에서 규제와 입법이 장기간 부재하여 산업이 오류에 빠지게 했지만, 일단 규제가 시행되면 선량이 악을 제쳐낼 것입니다;

바로 그 혼돈의 시기가 마침내 최종 영광을 이룬 것이며, 인터넷과 AI도 마찬가지입니다.

어쩌면 a16z는 새로운 잠재적인 트랙들을 하나 또는 연이은 시리즈로 보았을지도 모르고, 이 20억 달러는 새로운 트랙에 투자되지 않을 수도 있으며, 이미 사라진 프로젝트에 계속 투자하거나, 이전의 a16z 초창기처럼 이차 시장에서 칩을 열심히 모으는 선택을 할지도 모릅니다.

a16z는 여기에 있으며, 그들은 많은 사람들이 이해하지 못하는 일들을 지속하고 있습니다. 하지만 화면 앞의 당신, 이번에도 믿을 것인가요?

믿음의 힘

a16z는 정확히 Web3의 전도사인가요, 아니면 영리하게 수확하는 사람인가요?

이 질문에는 명확한 답이 없을 수도 있습니다.

어느 측면에서는, a16z가 암호화산업의 부상으로 엄청난 수익을 얻었습니다. Coinbase에 대한 투자는 그들에게 700억 달러 이상의 수익을 안겨주었습니다. 그러나 다른 측면에서, 일찍이 a16z와 같은 기관이 판을 친다면, 그들의 실현이 가능한 초기 창업가를 지원함으로써 Web3 산업은 오늘날의 규모에 달할 수 있었을까요?

그들의 사후 서비스는 수많은 초기 창업기업들이 가장 어려운 순간을 극복하도록 도왔습니다. 그들의 정책 관련 노력은 산업에 더 친화적인 규제 환경을 찾아내게 했습니다. 그들의 콘텐츠 제작은 한 세대 또 한 세대의 창업가와 개발자들을 교육시켰습니다.

이런 비전통적인 주기에서 우리는 시장이 벤처 캐피탈에 반대하는 것을 보았습니다. a16z도 과거에 무수한 양의 UNI 예비자금을 사용하여 LayerZero가 Uniswap의 크로스체인 상호 운용성 선택지가 되도록 하려 했지만, 시장은 단순히 VC에 반발하기 위해 Wormhole을 지지해왔습니다.

2021년 말, 마스크가 X에 Web3을 언급했지만 찾을 수가 없다고 한 바 있습니다. Jack Dorsey가 응답하여 「아마 A와 Z 사이 어딘가 있겠지.」

오늘은 이 두 문장이 기막힌 조롱을 받고 있습니다. Web4.0의 개념이 이미 제기되었지만, Web3는 아직 스스로를 명확히 표현하지 못했습니다. 많은 대형 Crypto VC의 파트너가 떠나고, 많은 Crypto 프로젝트의 창업자가 퇴장하며, 많은 투자자가 주식 및 대형 시장에 관심을 기울이기 시작했습니다.

a16z는 Web3을 믿기로 선택했습니다.

筆者는 실제로 지난 1, 2년 동안 자주 동요하는 순간이 있었지만, 그 어려운 순간마다, 나는 다양한 비즈니스 분야의 성공한 사람들이 견뎌낸 닭계장을 떠올립니다: 세상에서 가장 똑똑한 그룹이 무엇을 하고 있는지 주목하고, 그들을 따르면 됩니다.

지금 세상에서 가장 똑똑한 그룹은 분명 AI를 하고 있지만, 사실 일부 사람은 여전히 명백히 Crypto를 옹호하고 있습니다. 저자와 여러분도 특별히 뚜렷한 잠재력과 희망을 보지 못하고 있습니다. 우리는 미래를 예측하는 능력이 없는 것으로 보이지만, 우리가 할 수 있는 것은 20억 달러의 새로운 기금이 투자를 시작할 때, 기금 투자 대상을 주시하는 것뿐입니다.

어찌됐든, 지난 15년 동안 이 "술사"는 이미 한 가지를 증명했습니다: 다른 사람들이 코끼리의 존재 여부에 대해 논의하는 동안, 그들은 이미 방아쇠를 당겼습니다.

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