<blockquote> <p>푸 팡 2026 첫 공개 연설: 내가 암호화 자산 산업에 합류한 이유</p> </blockquote>

내용 정리: Eric, Foresight News

4월 23일(한국시간), 홍콩 컨벤션 앤 엑시비션 센터에서 개최된 홍콩 웹3 엑스포에서, 새로 임명된 New Fire Group의 수석 경제학자이자 국내 유명 매크로 경제학자인 부펑진이 2026년을 대상으로 한 첫 공개 연설을 진행했습니다.

이번 연설에서 부펑진은 암호화 자산에 대한 이해와 현재의 매크로 경제 환경에서 암호화 자산의 위치에 대한 해석을 처음으로 공개했습니다.

筆자는 부펑진의 이번 연설 내용을 정리했으며, 일부 내용은 삭제되었습니다:

많은 사람들이 요즘 나에게 "왜 이렇게도 가까이 암호 자산, 가상 자산 쪽을 따라다니느냐" 라는 질문을 무척이나 열렬히 물어보곤 합니다. 사실 이렇게 하는 계기는 2022년쯤부터라고 말할 수 있으며, 대략 4년 정도의 시간이 흐르고 있습니다.

나는 전통적인 금융 분야에서도 암호 자산 시장의 동향을 밀접히 주의 깊게 지켜보고 있었습니다. 물론, 오늘날 내가 여기서 이번 연설을 하게 된 이유는 굉장히 간단합니다. 나는 여러분들에게 인사드리기 위해 단지 역사적인 이야기 하나만 전할 뿐이며, 나에게 있어서, 사실적으로 말하면 나는 지난 시대의 버릇패인자, 주요 수혜자에 속합니다.

그래서 여러분들은 나의 직함이 '경제학자'라고 하더라도, 사실상 나는 학정이 아니며, 내 진정한 지난 25년 동안의 핵심 경험은 실제로 우리가 하는 일, 여러분이 이해하고 있는 전통적인 헤지 펀드, 헤지 기금이었습니다.

확실히 물어볼 것은, 왜 이러한 전통적인 자본, 전통적인 금융 분야의 사람들 또는 자금이 이것(암호 자산)에 관심을 기울이기 시작했는지?

나는 지난 1년여 동안 말한 바에 따르면, 미래는 꼭 "FICC+C"일 것입니다. 즉, 대분류 자산 할당은 암호 자산을 포함할 것입니다. 많은 사람들은 왜 그렇게 생각하는지 궁금해하므로, 나는 이 기회를 잡아 여러분에게 간단히 공유하려 합니다. 이번 공유를 통해 여러분이 이해할 수 있다면, 실제로 시장이 어떤지, 자산 가격이 어떻게 변동되는지 등에 대한 답을 이미 알고 있을 것입니다. 그래서 이 상위의 창문 여백, 나는 오늘 여러분들에게 조금 더 이야기해보려 합니다.

이러한 시간적 시퀀스는 FICC 대분류 자산 할당의 기원으로 옮겨가야 합니다. 언제인가요? 대략 70년대 말에서 80년대 초, 실제로 지난 십년 동안에 앉아 있는 여러분들은 이미 세계 전체의 큰 프레임과 패턴이 큰 변화를 겪고 있다는 사실을 매우 선명하게 알게 되었습니다. 이러한 변화와 제2차 세계대전 이후(역사적으로)에서 가장 유사한 시점은 70년대, 80년대에 있습니다.

예를 들어 방금 전에 멸풍총도 AI에 대해 이야기했던 것처럼, 각각의 게스트들도 AI 통합에 대해 언급합니다. 중요한 기술 발전과 생산성으로서, 각 기술 발전, 생산성 발전은 각 업종을 형성합니다. 이 업종은 모든 업태를 포함하며, 물론 금융 분야도 반드시 포함됩니다. 우리의 금융은 정체성이 없는 것이 아닙니다, 절대 그렇지 않습니다.

영화 '대세대(Da Se Dae)', '월스트리트의 늑대(The Wolf of Wall Street)'와 같은 영화나 드라마에서 나타나는 금융은, 마치 실내에서 조끼를 입고 주문을 외치거나, 혹은 뉴욕증권거래소에 가면 많은 사람들이 아직 금융이 실내에서 가격을 제시하고 거래를 하는 것으로 생각할 수도 있습니다. 물론 많은 기자들은 여전히 이러한 실내 거래 배경을 사용해 보도합니다.

시카고에서 가장 초기의 이자 파생상품 시장을 보고, 런던 금속 거래소 LME를 방문하면 이러한 역사적 흔적을 남긴 것을 볼 수 있습니다. 네, 그것은 가장 전통적인 금융이며, (20세기) 60년대와 70년대 이전의 금융이라고 말할 수 있습니다.

모두가 조끼를 입고 가격을 제시하며, 타자기, 퍼포레이터를 통해 이체 거래 결제를 완료했습니다. 아시아권 또는 대부분의 중국인들에게는, 거래가 주식 거래소에서 주식판에서 신호등을 보고 가격을 입력하고, 창구에 제출하고, 다시 전화 전용선을 통해 거래 플랫폼을 만들어 주문을 완료했다는 이미지일 것입니다.

모든 금융 또는 거래가 해당 시대에 머물러 있지는 않습니다, 금융 중심의 가장 큰 변화는 기술 발전과 함께 반드시 발생합니다.

그래서 이전 기술 발전 주기에서 반도체, 컴퓨터, 개인용 컴퓨터, DOS 시스템, Windows 시스템 등을 중심으로한 생산성은 기술 발전을 상징하며, (20세기) 70년대 후반 80년대 초에 우리의 새로운 금융 업태를 재구성했습니다. 지금은 많이들 아는 대분류 자산 거래, 간단히 말해 이자율, 상품, 환율, 주식 등의 몇 가지 금융 자산을 통합한 것입니다.

그리고 FICC의 탄생은 80년대 초에 있었습니다. 아마도 70년대에는, 금융 파생 상품에 대한 가격 책정, 즉 옵션 가격 책정, Black-Scholes 모형 등에 대해 학교에서 배우셨을 것입니다. 하지만 컴퓨터의 대규모 응용과 보급이 없었다면, 금융 파생 상품이나 금융 자산의 가격 책정을 10분, 20분 또는 30분이 걸려서 수행해야 한다면, 어떻게 가격 제시 거래를 완료할 수 있을까요?

85년부터, 모든 전문 투자자 및 투자 기관이 블룸버그 단말기를 사용하기 시작했습니다.

대략 97년, 98년에 대략, 즉 아시아 금융 위기 시절에 나는 당시 로이터의 로이터 3000을 사용하기 시작했습니다. 이후에 로이터 Xtra로 진화하여 Eikon으로 이어졌습니다. 다시 말해, 컴퓨터, 반도체, 정보 기술, 데이터의 시대는 후에 FICC를 만들어 냈습니다.

자산 범주, 자산 간의 융합, 자산 간 거래, 헤지 펀드, 프로그래밍 거래, 대상이 대중이 잘 알고 있는 것들, 대상 상의 메달 등이 생겨났습니다. 이러한 생산성 향상이 없었다면, 금융은 여전히 일반인들이 생각하는 그 시절에 머리에 조끝을 올린 트레이더가 말을 지르던 시절에 머물렀을 것입니다.

월스트리트의 JP 모건은 금융 파생상품 분야에서 가장 큰 선도자가 되었습니다. 당시 JP 모건이 케임브리지 출신의 천재 Blythe Masters를 고용했고, 이 여성은 금융 파생 상품 시장 전체의 기반을 마련하고, FICC 비즈니스를 월스트리트의 주류 금융 기관들 중 가장 많이 번 부분으로 만들었습니다.

물론 이것은 70년대, 80년대 그러한 세계적 동요와는 떨어져 있지 않습니다. 기억해야 할 한 가지는 기술 발전의 원천이자 동시에 세계적 동요의 원천임을입니다.

따라서 기술의 발전은 특정 시기에 세계 제도 질서의 동요와 동시에 함께 일어날 것입니다. 따라서 70~80년대에는 냉전을 경험했으며 중동 전쟁을 경험했으며 달러의 석유 위기를 경험했으며 그 당시 금값 급등과 체제적인 동조해제를 경험했습니다. 하지만, 인류 문명은 항상 기회와 위험을 동반합니다.

세계질서가 뒤죽박죽일 때 우리의 컴퓨터, 반도체, 정보 기술은 동시에 성장하고 있었습니다. 예전에 나는 장난으로 말했었는데, 그 시기에는 "인류에 미래가 있을 것이다"와 "인류에 미래가 없을 것이다"를 동시에 투자했다고요.

모두가 상태 진행이 하늘의 별따기인 오늘, 우리가 인공지능, 데이터, 컴퓨팅 능력이 다음 시대의 가장 중요한 생산력이 될 것임을 깨닫게 될 때, 게임은 이미 절반을 뚫은 상태입니다.

전통적인 코인계의 상반기가 모두가 알아 듣고 있는 것입니다. 이것을 언급하는 이유는 뭘까요? 무엇이든 변화지 않는 것은 없으며, 모든 것은 지속적인 재구성과 계속적인 부활을 통해 발전하는 과정에 있다는 것을 기억해야 합니다.

그래서 이 말을 했습니다. 나의 이 분야 진입이 나중에 역사에 중요한 발자취를 남길지 저도 모른다는 것은 매우 가능성이 높습니다.

마치 블라이스 매스터스가 JP 모건에 입사했던 것처럼, 이것이 중요한 노드가 될까요?

(이 노드)는 지난 10~15년의 초기 발전 단계가 끝나고 새로운 발전 단계가 시작되는 것을 선언하는 것입니다. 이 두 단계 사이에는 투자자, 참여자, 시장 제도, 게임 규칙이 모두 급격히 변화하게 될 것입니다. 또는 이미 변화하고 있는 것입니다.

조금 전 기자 인터뷰를 받았을 때 말했듯이, 지난 15년 동안 익숙했던 많은 사고 방식, 즉 지난 10년, 15년 동안 익숙해진 일부 패러다임 사고 방식이 큰 변화를 겪을 것입니다.

물론, 만약에 여러분이 전통 금융 분야에서 충분히 오랫동안 일했다면, 실제로 미래가 어떻게 전개될지 이미 알고 계실 것입니다. 마치 중국이 예전처럼, 우리가 주요도시 금융국 레벨의 거래소를 갖추는 대규모를 가졌던 것처럼, 우리는 막대한 금융 자산을 가졌습니다. 그러나 후속적인 규정 준수가 점점 강화됨에 따라, 간단히 말해 생존자들이 나머지를 이길 것입니다.

그리고 금융 파생 상품은 금융 기관의 자산 구성에 점차 편입될 것이며, 전체 암호 자산은 사실 그러한 과정을 이미 거쳤습니다. 마치 지금 모두가 상품 거래를 당연시하듯, 그러나 80년대 이전에는 상품 금융 파생 상품이 전혀 보편화되지 않았고, 대다수 사람들은 실제로 거래를 할 수 없었습니다.

지금은 익숙한 구리, 알루미늄, 납, 아연, 야자유 등 이러한 자산이 없을 것이며; 지금은 환율 거래가 매우 편리하다고 여겨지지만, 예전에는 그런 것이 없었고, 지금은 쉽게 국채, 이자율 선물을 거래할 수 있지만 예전에는 그런 것이 없었습니다. 실제로 이 느낌이 2009년과 비슷했을 때, 주식 지수 선물, 옵션, 파생 상품이 시작되었을 때의 그 느낌과 비슷합니다.

만약 그런 경험이 있다면, 실제로 여러분은 그것이 바로 그 시기라는 것을 이해할 것입니다. 그래서 예전 기술 진보가 전통적인 금융을 FICC로 변모 및 융합시킨 것과 마찬가지로, 오늘의 이유는 데이터, 컴퓨팅 파워, 인공 지능에 암호 기술 또는 블록체인 기술이 추가되고 있으며, 기술을 핵심으로 금융을 재구축하고 있습니다. 저희의 금융도 변화 중에 있습니다.

그래서 우리는 지난 시간 동안 계속 주시하고 있었지만, 솔직히 말해 참여하지 않을 것입니다, 전혀 참여하지 않을 것입니다. 그래서 저는 장난을 치듯이, 아마 초기에, 실제로 믿음을 지녔을 때 몇 가지 이른 적재적소의 것을 말해야 할 것입니다, 그렇죠? 모두가 그 믿음을 가져야 하는 것입니다. 그러나 진정한 자본가로서, 그는 초기에 그러한 믿음 거래에 과도하게 참여하지는 않습니다.

（암호화 자산）은(는) 점진적으로 성숙해지며 결정적 단계에 도달할 때 자산 관리 프레임워크에 편입됩니다. 예를 들어 이전에 뭐라도 거래했던 적이 있습니까? 대형 금융 기관이 자산 구성의 한 부분으로 인식할까요? 불가능합니다. 그러나 오늘날 우리는 구리를 선물 옵션으로 만들 수 있고, ETF로 만들 수 있으며, 전체 투자 포트폴리오에 포함시킬 수 있습니다.

이러한 변화는 사실 전체 암호화폐 생태계에서 일어나고 있는 일입니다. 2022년은 나와 이 분야 일각에서 최초로 상호 작용하기 시작한 시기입니다. 인연은 2021년에 시작되었으며, 그때 나는 인터뷰를 받을 때 이야기했습니다. 그때 비트코인은 대략 7만 달러였는데, 그때 기자가 물었을 때, 제가 매우 솔직한 성격을 가졌다고 해서 간단히 말했습니다. 우리의 경로 프레임워크를 따라서, 우리는 사실 이 자산이 정확히 무엇을 나타내는지 이해할 수 없다.

왜냐하면 여러분이 이야기하는 모든 신념적인 것들은 우리가 인정하지 않습니다. 우리는 우리만의 해석 방식을 갖고 있으며, 가치 유지 기능에 대한 것과 같이 이러한 것들은 우리가 가진 프레임워크와 언어로 해석합니다.

(인터뷰를 받을 때) 나는 아직 이 자산에 개입할 시간이 없다고 생각한다거나, 그 시간이 아직 오지 않았다고 했습니다. 하지만 우리는 지켜보고 있지만, 여러분이 설명하는 그것에 대해 아직까지 제 방식으로 이해하거나 모델링하지 못했다고 했습니다.

하지만 미국의 CFTC(상품 선물 거래 위원회)가 그것을 이미 상품이며 거래 가능한 금융 자산으로 명확히 분류했다고 할 때, 나에게는 그 정의를 완전히 활용하여 그 속성을 이해할 수 있다고 했습니다.

그때 내가 한 말 중 하나는, 내가 예측해보자면, 22년에는 유동성이 크게 타이트해지면서 전통적인 자산 관련 분야에서 그 평가 자산들이 대규모의 평가 가치 하락을 겪을 것이라고 했습니다.

내가 그 이해를 올바르게 한다면, 그것은 평가 자산들의 평가 가치 하락을 동반할 것이라고 말했습니다. 나는 그 자산이(비트코인이) 반토막 나겠다고 말했고, 그래서 나중에 22년 말에 그가 2만에 떨어진 것에 대해 많은 코인 커뮤니티에서 저를 찾았는데, 그들은 갑자기 시대가 변했나라는 것을 깨달았기 때문입니다.

물론 과거 몇 년 동안의 소통 중에, 몇몇 정말로 진정한 코인 커뮤니티의 일각들이, 전통적인 금융권의 일각들이 그랬던 것처럼, 실제로는 비교적 거친 부류였습니다. 여러분은 상상해보세요, 중국의 경우, 상품 선물 거래의이 권위자들은 누구든지 거친 부류였습니다. 누구든지 도박을 해야 했고, 자전거를 오토바이로 바꾸어야 했습니다. 그러나, 실제로 미래를 이루는 것은 모두가 바뀌어야 하는 때, 전환하는 게 아니라 결정적 의사결정을 내려야 하는 때, 그것이 신속하게 받아들여져 이 전환을 완료할 것입니다.

그리고 여전히 그 때의 경험을 기반으로 한다면, 본질적으로 시대에 의해 형성된 사람들이 조금씩 그 시대에 따라 점차적으로 탈락될 것입니다. 개인적인 관측으로는, 25년, 26년은 이 암호화 자산이라고 하는 시기일 것으로 보입니다.

여러분들이 이것 (암호화 자산) 에 대해 어떻게 생각하는지 이야기해 주시고, 저는 실제 전통 금융의 관점에서 흡수하고 통합하여 이 문제를 다시 이해하려고 합니다. 또한 어떻게 저희 자체의 경로 논리를 통해이러한 자산을 이해하는지에 대해 이야기하도록 하겠습니다. 몇 년의 통합과 포용 뒤에, 사실 새로운 이러한 시스템이 형성되었습니다.

그 몇 년은 작년의 말을 포함합니다. 실제로 우리가 본 관점에서는 새로운 유동성 압축의 한 바퀴가 가치 평가를 압박한다는 것입니다. 그리고 암호화 자산 공동체는 비슷한 이야기를 경험했습니다. 이것이 무엇을 보여준다는 걸까요?

우리가 옳은 길을 가고 있다는 것을 보여줍니다. 이러한 포용과 통합은 결국 상호간에 구분이 없이 즉, 70년대, 80년대와 같은 전통적인 주식 거래자와 후방의 대규모 자산 거래자와 같이 전통적인 월가를 한 대 중인 거래를 이끌게 됩니다.

그래서 미래는 확실히 「FICC+C」가 될 것이며, 더 이상 너와 내로 분리되지 않을 것입니다. 물론 우리에게 있어서 또 다른 중요한 것은 규제이지만요, 그래서 25년은 사실상 중요한 기해입니다.

안정 코인 법률안이든, 우리가 본 디지털 자산이나 암호화 자산에 대한 확신의 법률안들이든, 두 가지 중요한 법률안이 실제로 우리에게 이 시장의 대답을 보여 주었습니다. 이 때가 매우 단순합니다. 미래에 여러분은 월가의 금융 기관들이 보게 될 것이며, 이전의 전통적인 금융 기관들이 이 시장으로 빠르게 진입할 것입니다. 외환 보유 다양화와 유사하게, 자산 보유 다양화처럼 그것이 포함될 것입니다.

(암호화 자산)은 단일 보유 자산이나 거래 자산에서 다양한 거래 자산으로 변할 것입니다. 예전에 상품을 추가하고 환율을 추가할 수 있었던 것과 같이 오늘 날에는 암호화 자산을 추가할 수 있지만, 기억하십시오. 그것이 통합될 때, 시장의 논리가 새로운 시대의 도래를 선언할 것이며, 더 이상 옛 시대의 습관일 것이 아닙니다.

물론이 지 80년대 이후 미국 주식 시장의 소매화 비율도 점차적으로 감소하고 있으며, 즉 소매 투자자의 시장 직접 참여 비율도 점진적으로 감소하고 있으며, 금융 기관의 시장 참여 비율은 점진적으로 증가하고 있으며, 이것도 모든 시장에서 일어날 것입니다.

초기 단계에서 성숙 단계로 가기 위해 반드시 거쳐야 하는 이 단계는 바로 지금인가요? 저의 대답은 그렇습니다. 스테이블 코인은 블록체인 기술의 결제 기능을 분리해 냈습니다, 그래서 비트코인이 무엇인지 생각할 수 있습니다. 방금 기자가 물었는데 그가 디지털 골드인지 물었을 때, 제가 이 말은 실제로 논란이 있습니다. 왜냐하면요?

개인에 따라 다르지만, 나를 기준으로 예를 들어, 내가 당신이 무엇을 말하고 싶어 하는지 즉시 이해할 수도 있어. 그러나 보통 투자자에게 이 이야기를 할 때, 그의 마음속 첫 번째 반응은 금이라고 할 수 있어.

그렇다면 금은 정확히 무엇인가요? 그 대답은 가치 보존(기능)을 갖는 거래 가능한 상품 자산이라는 정의뿐이에요. 이것이 완전한 정의라고 할 수 있어. 어떤 자산은 가치 보존(기능)을 갖고 있을 수 있지만, 반드시 우리가 말하는 대규모 금융화 또는 거래 가능한 능력을 갖고 있지는 않을 수 있어.

간단한 예를 들어볼게요, 가정의 아들이 신는 AJ 농구화를 예로 들어볼까요. 그것은 가치가 있나요? 가치에 대한 이해에는 많은 사람들이 큰 편견을 갖게 돼. 예를 들어, 당신이 구매한 액션 피규어에 가치가 있을까요? 당신이 구매한 리처드 밀러에 가치가 있을까요? 첫 번째로, 그것이 널리 인정받는 가치이면, 문제 없어, 감정적 가치도 가치고, 동반 가치도 가치야. 그러나 그것이 대규모 금융화와 거래 가능성을 가지고 있는지는 확실치 않아요.

그럼 당신이 말하오, 네 손에 있는 나무에 가치가 있을까요? 호두에 가치가 있을까요? 호야에 가치가 있을까요? '가치가 없다'라고 말하면 안 돼요, 왜냐하면 가치가 널리 정의되어 있다면, '가치가 없다'라고 말하는 것은 분명 잘못된 말이에요. '가치가 있다'고 말한다면, 금융화 가능성이 있는지를 물어보면, 그것은 없어요. 그래서 여기서 어떤 자산에 대한 완전한 정의는 매우 중요해요.

암호 자산은 지금까지 당신에게 표준적인 정의를 제공했어. 서구 사회의 발전은 실제로 그 핵심 경로가 매우 명확해. 법은 금지하지 않는다, 그러니 이러한 혁신을 장려하고, 탐험하도록 하는거지.

예전의 금융 파생상품들과 마찬가지로요. 사람들은, 내 고객에게 예를 들어 옵션 수요가 있다면, 스왑 수요가 있다면, 그러나 우리에게는 이 시장이 없고, 감독도 없다면 어떻게 해야 할까? 먼저 진행하고, 진행한 다음, 규정 준수가 이어지며 점진적으로 성숙해져요. 그래서 서구의 전체 금융은 금융 혁신, 그리고 규정 준수가 따라서 성숙기로 나아가는거야.

암호 자산도 마찬가지 논리야.이제 여러분이 판단해야 할 것은, 2025년에 이 금융 규제가 따라잡혀 확실한 답이 이미 나왔는가? 내 대답은: 네. 그래서 미래에는 여러분이 기술이 결제에 적용되는 것을 살펴보게 될거야.

그렇다면 비트코인은 무슨 역할을 하게 될까요? 가치 보존 기능, 금융화 거래가 가능한 자산이 될 거에요, 이것이 그 의미예요. 물론 이 정의는 지금까지의 엄격한 주의주의자들을 매우 불편하게 만들 것이라고 알고 있어요.

하지만 말씀드리고 싶은 건, 이것이 시대이며, 어쩔 수 없어, 이것이 논리적 틀이 맞는 묶음이에요. 이제 월스트리트가 완전히 개입할 수 있게 되었고, 새로운 장이 시작될 거에요.

오늘의 연설이 역사에 기록될지 여부를 모르겠습니다, 물론 역사에 기록되길 희망하지만, 많은 사람들에게 몇 가지 생각을 일으킬 것으로 기대합니다. 제 믿음은 (오늘의 연설)이 많은 사람들이 묻고 싶어했던 질문에 대답할 수 있다는 것입니다: 선생님, 옛날부터 FICC를 해온 사람이 이렇게 새로운 산업으로 가는 이유가 무엇인가요? 전하고 싶은 점은, 여러분(암호화 자산)은 이제 포트폴리오에 통합할 준비가 된 성숙한 수준에 도달했다는 것입니다.

좋습니다, 이 정도로 공유하겠습니다. 감사합니다.

원문 링크

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia