rsETH 이벤트 6일차: DeFi United는 10억 달러 규모의 의향약을 받았지만, 아직 5000만 달러의 차원이 남아 있습니다.

Foresight News

이 글을 읽으려면 17 분

Aave가 주도하는 DeFi United 메커니즘이 설립되었으며 이는 프로토콜간 연합 구제를 핵심으로 하며 다양한 프로토콜이 구제에 참여했습니다.

원문 제목: "rsETH 이벤트 6일차, DeFi United 구호 계획에 대한 10억 달러 규모의 의사 결정"

Kelp DAO의 rsETH LayerZero 브리지가 4월 18일에 공격당했으며, 11.65만 개의 rsETH(약 29.2억 달러)가 무단으로 채굴되었습니다. 공격자는 이후 Aave V3에서 약 19억 달러 상당의 자산을 빌린 후, Arbitrum Security Council이 관련된 30,766개의 ETH를 체인 레벨에서 동결했습니다.

Aave를 주도로 하는 DeFi United 메커니즘이 즉시 결성되었으며, 교차 프로토콜 참여를 중심으로 하고 있으며, 목표는 11.22만 개의 rsETH(약 25.8억 달러)의 총 허점을 메우는 것입니다.

2024년 4월 24일까지 여러 프로토콜이 DeFi United에 참여하기로 공개적으로 발언했습니다. 약 10억 달러에 달하는 의사 결정의 의사록 중 일부는 DAO 투표, 포럼 토론 또는 더 초기의 사전 토론 단계에 있습니다.

공개된 금액에 대한 출자자 및 조건

Golem Foundation 및 Golem Factory은 합산하여 1,000개의 ETH(약 2,300만 달러)를 전체 금고에서 지급하여 rsETH 담보 지원을 회복하고 영향을 받는 사용자에게 질서 있는 처리를 제공합니다. Golem 측은 Aave 팀과 긴밀히 협력했으며, 이번 기부금은 DeFi United 교차 프로토콜 리스크 대응의 일환이라고 밝혔습니다.

Aave의 창립자인 Stani Kulechov은 개인적으로 5,000 ETH(약 1,150만 달러)를 DeFi United를 지원하기 위해 기부했습니다. Stani는 트윗에서 Aave가 그의 평생의 업적이며, 팀이 사용자에게 가장 이로운 솔루션을 찾기 위해 최선을 다하고 있으며, 파트너와 함께 더 많은 기부금이 이행되도록 적극 노력하고 있다고 밝혔습니다. 개인적인 출자는 DAO 투표 과정을 거치지 않으며, 직접적인 약속으로 이뤄졌습니다.

EtherFi Foundation은 최대 5,000개의 ETH(약 1,150만 달러)를 초과하지 않는 금액을 DAO 금고에서 전출하여, 교차 프로토콜 구호에서 EtherFi의 분담액으로 사용하여 사용자의 손실을 흡수하고 Aave 및 기타 대출 시장에서의 파산을 방지합니다.

조건은 구호 완료, 5,000 ETH 한도 도달 또는 후속 거버넌스 투표 종료 후 자동 중지됩니다. 사용되지 않은 부분은 DAO 금고에 반환됩니다. 후속적으로 법적 절차, 보험 청구 또는 체인상 회수로 인한 보상이 있는 경우, 회수된 자금은 출자 금액 범위 내에서 DAO에 반환될 것입니다. 기금 재단은 제안이 승인된 후 7일 이내에 구호 프레임워크와 할당 메커니즘 세부 정보를 게시할 것을 약속했습니다.

Lido DAO 제안은 최대 2500 stETH(약 575만 달러)를 전용 구호 차체에 대한 기부로 하는 것을 목표로 하며, Lido Labs Foundation을 통해 다중 서명 지갑을 통해 브리지 전송 및 할당 할 것입니다. 이 기부는 구호 기금이 완전히 구독되고 rsETH 결함을 완전히 커버할만큼 충분한 경우에만 릴리스됩니다.

Lido는 부분적인 결함만 커버하는 경우에도 EarnETH 보관자가 최대 약 9000 ETH의 손실 위험에 직면할 수 있음을 주장하며, 따라서 일방적인 구호 구조 기금 지원을 거부합니다. 구호 차체의 권한은 rsETH 결함 자체를 메우는 데에만 제한되며, 포지션 건강 요인, 2차 손실 자본 리셋 등 2차 효과에 대한 지원을 목적으로 하지 않습니다. 이 할당은 EGG 2026 예산과 독립적이며, 사용되지 않거나 회수되지 않는 자금은 Lido Aragon 에이전트로 반환될 것입니다. 제안은 아직 Aragon 온체인 투표 단계에 들어가지 않았습니다.

Mantle 초안 제안은 Mantle Treasury로부터 Aave DAO에 최대 30000 ETH(약 6900만 달러)의 대출을 제공하는 것을 목표로 하며, LIDO 수익률 +1% APR에 따라 이자가 부과되며, 최대 기간은 36개월이며, 조기 상환에는 패널티가 없습니다.

조건에 따르면 Aave DAO는 최소 1100만 달러의 AAVE 토큰 및 미래 5%의 프로토콜 수입을 담보로 제공해야하며, 자금은 Mantle이 최우선으로 우선권을 갖는 다중 서명 지갑으로 이동될 것입니다. 동시에 13만 AAVE 토큰의 투표 권한이 Mantle에 위임될 것입니다. Mantle은 이 초안에서 이를 위기 극복 프리미엄 가격으로의 고정 수익 도구로 위치지어 Aave를 Mantle 네트워크에 네이티브 배포하길 희망합니다.

기타 프로토콜들 중 일부는 이미 참여를 공언했지만 금액은 아직 공개되지 않았으며, Ethena, LayerZero, INK Foundation 등이 포함됩니다.

Aave 자본만으로도 체납 한도를 커버할 수 있음

현재 의도된 약속과 총 결함 금액 측정에 따르면, DeFi United의 잔여 결함은 약 5000만 달러이며, 외부 약속이 현재 수준에서 멈추더라도, Aave 프로토콜 자체에는 충분한 완충이 있습니다. Aave 국고에는 약 1.8억 달러 자산이 있으며, Umbrella 보안 모듈에는 약 5600만 달러의 예금이 있습니다. 이 둘을 합한 총 금액은 약 2.36억 달러로, LlamaRisk가 측정한 1.237억부터 2.301억 달러의 체납 한도를 커버하였습니다.

Aave는 이전 긴급 멈춤된 WETH 시장을 일부 해제하였으며, 공격 사건 초기에 발생한 약 3억 달러의 대출 스퀴즈는 대체로 완화되었으며, AAVE 토큰은 초기에 25% 이상 하락한 후에 안정화되기 시작했습니다. 프로토콜의 자체 구조와 시장 심리 측면에서 사건의 체계적 위험은 이미 가장 비상급 단계에서 벗어난 것으로 평가됩니다.

그러나 Spark 전략 책임자 monetsupply.eth 는 Aave 가 이더리움 코어 WETH 시장을 언락하는 결정을 비판하는 트윗을 게시했으며, 이 결정은 신중하게 고려되지 않았으며 주로 차익 거래자에게 이익을 주는 것이라고 언급했습니다. 그는 Aave 이더리움 코어 대출 이자율이 5.15%로 제한되어 있기 때문에 LST/LRT 는 할인 및 스테이킹 보상으로 더 높은 수익을 제공하며, 최대 14배 레버리지의 차익 거래를 통해 차익 거래자가 약 45%의 연간 수익을 얻을 수 있다고 지적했습니다.

이러한 전략은 WETH 시장의 이용률이 계속 100%로 유지되도록 하여 평범한 aWETH 소지자가 담보를 인출하거나 높은 비용의 부채 포지션을 다른 시장으로 재금융하는 것을 방해한다는 것을 의미합니다. 그는 또한 이 결정이 보다 안정적인 리스크 관리보다는 홍보에 더 중점을 둔 것이라며, 실제로는 지난 몇 일 동안 시장에 갇혀 있는 일반 사용자의 상황을 악화시켰다고 지적했습니다.

0xngmi 推론 삼 가지 경로: Aave 부실 규모 차이

Aave 가 실제로 흡수해야 하는 부실 규모는 결국 KelpDAO 의 손실 분담 계획에 달려 있습니다. DefiLlama 창립자 0xngmi는 세 가지 가능한 경로에 대해 입체적인 숫자적 계산을 진행했으며, 각 경로는 Aave 에 미치는 영향에 큰 차이를 보입니다.

경로 1: 모든 rsETH 소지자가 손실을 비례하여 차감합니다. KelpDAO 는 모든 rsETH 소지자에게 18.5%의 일괄 차감을 할당하였으며, 이 비율은 무단 주조된 11.65만 개의 rsETH 가 총 유통량에서 차지하는 비율에 해당합니다. Aave 전체 네트워크에는 약 66.6만 개의 rsETH 가 담보로 들어가 있으며, 메인넷 및 L2의 포지션 대부분은 95% 청산 LTV 에 근접한 최대 레버리지 상태에 있습니다.

사회화된 손실이 발생하면, 18.5%의 차감율은 레버리지 포지션의 약 5%만큼의 자본 충격을 크게 초래할 것이며, 메인넷 및 L2 상의 모든 포지션 자금은 완전히 소멸되어 대규모 청산이 발생할 것입니다. 0xngmi 의 산정에 따르면, Aave 에 최종적으로 남게 되는 부실은 약 2.16 억 달러로, 전체 담보 가치의 13.5%에 해당합니다.

이 손실에 대한 보호 구조는, 어떤은 약 5500만 달러를 지지는 우산 보험 모듈, Aave 트레져리가 약 8500만 달러를 추가로 보충하여, 약 7600만 달러의 틈새가 있습니다. KelpDAO 는 대출을 통해나 Aave 트레져리에 보유된 AAVE 토큰을 판매해 이 갭을 메울 수 있습니다 (현재 시가에 약 5100만 달러). 이 계획은 모든 사용자가 손실을 공동으로 분담하게끔하여 Aave 의 단일 시장에 대한 충격은 통제되지만, rsETH 소지자의 자본이 직접적으로 깎인다는 점에 유의해야 합니다.

경로 2: L2 보유자 포기, 메인넷만 보호. KelpDAO는 메인넷 rsETH 보유자에게만 원금 보전을 선택하며, L2 상의 rsETH를 가치 없는 자산으로 간주합니다. L2 상의 Aave rsETH 담보 규모는 약 35.9 억 달러(현재 오라클이 사용 중인 기준가를 기준으로), 모든 포지션이 최대 순환 레버리지 상태에 있다면 연체 금액은 직접 34.1 억 달러로 팽창될 것입니다.

이러한 상황에서 우산 보험 모듈은 어느 L2 연체금도 보상할 수 없으며, Aave는 국고나 외부 차입 자금을 동원하여 일부 시장을 구할 수밖에 없으며, 손실이 가장 커서 Arbitrum, Mantle, Base 3개 네트워크의 rsETH 시장은 확실히 포기당하고 붕괴될 가능성이 가장 높습니다. 이러한 계획은 Aave의 메인넷에 직접적인 영향은 작지만, L2 생태계의 신뢰를 심각하게 훼손시킬 뿐만 아니라 전체 L2 리스테이킹 레이스의 신뢰 수축을 일으킬 수 있습니다. Mantle에 대해서는 이러한 상황에서 자체 L2의 rsETH 시장이 직접적으로 붕괴되고, 그 3만 ETH 대출 제안의 타당성도 역풍을 받을 것입니다.

경로 3: 공격 전 스냅샷에 따라 원래 보유자에게만 보상. KelpDAO는 공격 전 rsETH 보유자에게만 스냅샷에 따라 전액 보상을 시도하며, 이후 매수자 또는 이전한 보유자는 손실을 스스로 감수해야 합니다. 원론적으로 이는 손실을 최소화할 수 있지만, 실제 실행은 매우 복잡합니다: 공격 후 자금은 이미 DeFi 프로토콜 간에 상당량이 이동했으며, 대출과 유동성 풀은 혼합 자금 풀의 본질이므로 서로 다른 입금자를 실제로 구분할 수 없습니다.

구체적인 연체 대금 평가에서, 해커가 Aave 메인넷에서 1.24 억 달러를 빌림, Arbitrum에서 1800만 달러를 빌렸으며, 총 1.42 억 달러; 우산 보호를 고려하더라도 약 9100만 달러의 순 손실이 남습니다. 이 계획은 이론적으로 손실이 가장 적지만, 기술적으로는 거의 실행할 수 없으며, 법적으로나 커뮤니티적으로도 장기간 논란을 불러일으킬 가능성이 있으며, 0xngmi는 그 실현 가능성이 극히 낮다고 판단합니다.

세 가지 경로 중 Aave의 순 손실이 7600만, 9100만에서 3.41 억 달러까지 양의 차이를 보이며, KelpDAO의 계획 선택이 Aave가 최종적으로 모든 국고 자금을 동원해야 하는지 결정합니다.

구조 기금이 이미 Aave 주위에 형성되어 있지만, 이러한 계획이 실행 가능한지 여부는 KelpDAO의 손에 있습니다.

4월 23일 오후, KelpDAO는 사용자를 항상 최우선으로 하는 핵심 원칙을 재확인하는 성명을 발표했으며, 지난 4일 동안 팀과 파트너가 다양한 경로에서 실질적인 진척을 이루었으며, Arbitrum 보안 의회의 체인 내 동결 및 SEAL 911의 초기 개입 조사에 공개적으로 감사를 표했습니다. KelpDAO는 구체적인 계획, 일정 또는 손실 분담 세부사항을 공개하지 않았으며, 공식 채널을 통해 계속해서 구체적인 업데이트를 공유할 것이라고 약속했습니다.

현재 DeFi United 구호 계획은 Aave를 중심으로 구성되어 있으며, 각 프로토콜의 의도는 내재된 기준 사례로서 경로 1을 따릅니다. KelpDAO가 다른 경로를 택하는 경우, Mantle의 30,000 ETH 대출 이야기, EtherFi 및 Lido의 분배 비율, 그리고 구호 프레임워크 전체가 다시 계산되어야 합니다.