월스트리트가 1조 달러 규모의 안정화폐 유동성 공급 시장을 둘러싸며 공세를 펼치고 있으며, 여러 거물 기업들이 이에 뛰어들고 있습니다.

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규정 준수를 위해, 전통 자산 관리 거물들이 수조 달러 규모의 Stablecoin 리저브를 자체적으로 구축한 토큰화된 컨테이너에 담으려고 노력하고 있습니다.

원문 제목: "안정화폐 예비금 대이동, 월스트리트 '준법'이 Crypto 자산 대차대조표 속으로"

지난 주, 몇몇 월스트리트 기관이 거의 동시에 토큰화폐 시장 기금 구조화를 전개했습니다.

5월 12일, JP모건은 이더리움 상에서 두 번째 토큰화폐 시장 기금인 JLTXX을 출시한다고 발표했으며, 동일한 날, 크라켄의 모기업인 페이워드는 프랭클린 템플턴과 전략적 협약을 체결하여 BENJI 시리즈 토큰화폐 기금을 크라켄 플랫폼에 통합시키고 기관 보증금 및 현금 관리 도구로 활용할 계획입니다.

몇 시간 전, 블랙록은 SEC에 두 개의 토큰화폏 신청을 다시 제출하여 Securitize와의 협력을 확대할 예정입니다. 이러한 일련의 움직임은 규제 기대가 신속하게 기관 공급 측면을 추진하고 있음을 반영합니다.

월스트리트의 펜촉 공세, 보관 후반부터 프론트 엔드 담보까지

동일한 규제 지침에 직면한 월스트리트 거물들은 서로 다른 측면에서 Crypto 유동성을 흡수하는 이빨을 드러내었습니다.

'규모의 왕' 블랙록은 장기 협력사인 Securitize와 다시 손을 잡아 새로운 두 가지 신청서를 제출했습니다. 하나는 GENIUS Act를 충족시키고 93일 이내의 단기부채에 엄격히 제한된 '퓨어블러드' 도구 BRSRV를 설계했으며, 다른 하나는 약 700억 달러 규모의 정부 통화 시장 기금을 블록체인 상에 올려 시장화된 지분 BSTBL을 출시했습니다.

Circle을 통해 대략 650억 달러의 예비금을 관리하고 있는 블랙록은 전통적인 안정화폐 보관 사업을 완전히 토큰화하려는 시도를 하고 있으며, 원시 발행자를 프론트 엔드 발행에만 책임을 지는 '유통업자'로 강등시키려 합니다.

그 뒤를 이은 JP모건의 JLTXX(체인 상 유동성 토큰 기금)은 이러한 상품이 안정화폐 발행자의 예비금 요구를 충족하기 위해 설계되었음을 명확히 밝혔습니다.

JP모건은 미래 은행의 길을 염두에 두고 있습니다. GENIUS Act가 은행 발행 안정화폐에 명확한 길을 열자, JLTXX는 사실상 미리 예방 종합을 위한 것으로, 미래의 GSIB(글로벌 시스템적 중요은행)이 발행 안정화폐에 진입할 때의 표준 청산 및 예비금 후반부를 목표로 하고 있습니다.

반면, 프랭클린 템플턴과 암호 거래 플랫폼 크라켄의 협력은 두 전자의 순수 보관 주의를 벗어나 소매 및 담보 부분까지 개방하고자 하는 의도를 가지고 있습니다. 이들의 핵심 협력은 BENJI(토큰화폏 기금)를 크라켄에 통합하여 기관 거래의 담보 및 현금 관리 도구로 활용하는 데 있습니다.

미래의 CLARITY Act가 안정화폐에 직접 이자 지급을 금지할 가능성이 있기 때문에, BENJI와 같이 이자를 받을 수 있으면서도 기초 담보 자산으로 사용될 수 있는 토큰화 자산은 Kraken 거래소, xStocks 등 사용자 그룹과 함께 안정화폐 수익 금지 조항을 우회하였습니다. 전통 자산 관리의 손길은 Cryptocurrency 원천 거래의 담보층으로 직접 뻗어갔습니다.

또한, 동시에 JP모건은 규정 준수 유동성 보유 요건을 충족하는 MSNXX 펀드를 출시했지만, 어떤 체인 상 정산 기술도 사용하지 않았습니다. 동일한 규정 준수 프레임워크 내에서 On-chain 여부는 거대 기업 간 차별화 경쟁의 전환점이 되었습니다. 규정을 준수하는 것만으로 충분하지 않으며, On-chain 정산이 제공하는 24시간 유동성과 자산 구성 가능성이 다음 세대 달러 보편 기준의 진정한 요새입니다.

GENIUS Act가 시장 부문을 확정했습니다

2025년 7월 18일, 미국 대통령 트럼프는 GENIUS Act에 서명했습니다. 제 4항 조항은 간략하지만 명확한 경계가 정해진 「자격있는 유동성 준비 자산」 목록을 제시했습니다: 연방준비은행 계좌 잔액, 예금 보증, 잔여 또는 원래 만기가 93일을 넘지 않는 미국 국채, 미국 국채를 담보로 한 당일 콜 계약, 그리고 상기 자산에만 투자하는 정부 통화 시장 펀드입니다.

발행하는 각 1달러 안정화폐마다 상기 자산을 1:1로 보증해야하며, 보유자에게 어떠한 이자나 수익도 지급해서는 안 됩니다. 이 규칙은 간단하지만, 「자격있는 유동성 준비」를 중심으로한 제품의 명확한 경계가 형성되었습니다.

재무장관 베넷트는 작년 6월에 미국 상원 조세조달 자금위원회에게 「2조 불화이라는 것은 매우 타당한 숫자」라고 말했습니다. City의 예측은 2030년 기준 시나리오 1에서 1조 9000억, 낙관적 시나리오 4조불화이며, Standard Chartered Bank은 그 때 암호화 통화 펀드 시장의 750억 달러 규모로 추정합니다. 보수적으로 봐도, 「자격있는 유동성 준비」의 이러한 규정 문턱은 수조 불화이상의 수요 풀을 정리해두었습니다.

GENIUS Act의 시행 규칙은 2026년 7월 18일 이전에 확정되어야하며, 해당 법령은 2027년 1월 18일까지 완전히 시행됩니다. OCC, FDIC 등 감독 기관의 규제 규칙 수립이 진행 중에 있습니다. 공급 측은 그 때까지 기다릴 수 없습니다.

CLARITY Act는 또 다른 퍼즐 조각입니다

미국 상원 은행 위원회는 5월 14일에 CLARITY Act에 대한 markup 심사를 실시할 예정입니다. 이 법안은 GENIUS Act와 동반되어 있습니다. GENIUS는 안정화폐 발행을 규정하고, CLARITY는 디지털 자산 시장 구조와 SEC/CFTC 관할 영역을 명확히합니다.

두 요소 간에 중요한 인터페이스가 있습니다. GENIUS Act는 안정화폐가 보유자에게 이자를 지급하는 것을 금지하며, CLARITY Act 초안 텍스트는 비즈니스 인센티브와 수동 수익을 구분하고, 안정화폐 이외의 토큰화 자산에 일정한 수익 기회를 제공합니다.

이 방화벽은 바로 BENJI와 같은 토큰화된 현금 시장 기금이 안정화폐 이외의 온체인 수익형 현금 관리 도구로 발전하고 있는 이유입니다. 안정화폐가 아니므로 수익금 금지 조항의 제약을 받지 않지만, 실시간 결제, 담보물로서 작용, 긴장 없는 양도가 가능합니다. Kraken은 BENJI의 비즈니스 로직을 통합하여 정확히 이 규제적 틈새 위에 사업 모델을 구축하고 있습니다.

CLARITY Act의 진행 여부도 이 비즈니스 아키텍처의 완전성을 결정합니다.