시장 예측이 금고인가요? 수익 모델을 깊이 파헤쳐 보겠습니다

원문 제목: "예측 시장은 돈 버는 나무일까? 수익 모델의 심층 분석"
원문 저자: Changan, Amelia, Biteye

과거에는 예측 시장을 논의할 때 정확성, 거래량, 새로운 정보 시장이 될 수 있는지에 대해 논의해왔습니다. 그러나 예측 시장을 하나의 비즈니스로써 살펴볼 때, 핵심 문제는 바뀝니다: 예측 시장의 수익 모델은 무엇인가요?

비즈니스 세계에서 거래량이 높다고 해서 반드시 수익이 발생하는 것은 아닙니다. 한 거래소가 거래량이 많고 사용자들이 빈번하게 거래를 할 수 있더라도, 대부분의 거래가 수수료 기준에 도달하지 못하거나 활동이 주로 보조금과 포인트로 유지되는 경우, 그 거래량은 단지 좋아 보이는 데이터에 불과하며 건강한 수익은 아닙니다.

예측 시장에 있어, 비즈니스의 핵심 역량을 시험하는 것은 "얼마나 많은 시장을 오픈했느냐"도 아니며, "특정 이벤트가 얼마나 인기 있는가"도 아닙니다. 그 실제 시련은 플랫폼이 다음 세 가지를 얼마나 원활하게 결합시킬 수 있는가에 달려 있습니다:

1. 실제 거래를 유도하는 것;

2. 충분히 깊은 호가창 순서를 유지하는 것;

3. Maker/Taker의 거래 수요를 수수료로 변환하는 것.

이것이 바로 예측 시장의 비즈니스 모델이 간단한 "시장 오픈 수수료"가 아닌 이유입니다. 표면적으로 이는 단순한 YES/NO 베팅 게임에 불과하지만, 실제로 플랫폼 수익의 기반을 이루는 것은 거래 구조, 유동성 메커니즘, 수수료 기울기 및 사용자 행동입니다.

특히 톱 플랫폼 Polymarket가 Taker 수수료를 체계적으로 도입하기 시작한 후, 예측 시장의 이야기는 "정보 도구"에서 "수익 검증" 단계로 진입했습니다.

본문은 비즈니스 관점에서, 예측 시장의 근본적인 내부를 심층적으로 분석합니다:

· 예측 시장 플랫폼이 어떻게 수익을 창출하나요?

· Maker/Taker의 게임 구조가 왜 플랫폼의 생존을 결정하나요?

· Polymarket, Kalshi, Opinion Labs, Predict Fun과 같은 주요 플랫폼의 수수료 설계가 본질적으로 어떻게 다른가요?

· 거래량이 가장 높은 트랙이 실제로 가장 수익성이 뛰어난 트랙이 아닌 이유는 무엇인가요?

주요 결론: 시장 예측은 정답을 예측하는 것이 아니라 의견의 차이를 예측하는 것입니다.

가격이 50 / 50에 가까울수록 시장의 의견 차이가 커지고 거래 충동이 강해지며, 플랫폼은 능동적 거래에서 수수료 수입을 변환하기 쉬워집니다. 가격이 0 또는 100에 가까울수록 결과는 더 확실해지지만 정보 가치는 여전히 유지되지만 대응하는 수수료 가중치는 현저히 감소합니다.

그러므로, 시장 예측의 진정한 비즈니스 장벽은 '이벤트'를 마켓에 전환하는 것이 아니라 '의견 차이'를 거래로 전환한 후 안정적으로 수익으로 전환하는 것입니다.

1. 시장 예측으로 수익 창출하는 방법: 마켓을 열기보다는 차이를 수수료로 전환하기

시장 예측의 현금 흐름을 해체하려면 먼저 수익의 네 가지 핵심 원동력을 명확히 해야 합니다. 이들은 서로 교차되어 플랫폼이 트래픽에서 실현까지의 완전한 사이클을 형성합니다.

1. 거래 수수료 - 직접 수익원

대부분의 시장 예측은 능동적 거래 측에게 수수료를 부과합니다. 즉 Taker입니다. Taker는 유동성을 소비하는 반면 Maker는 유동성을 제공합니다.

즉, 시장 예측은 모든 거래에서 수익을 창출하지 않습니다. 실제로 플랫폼에 비용을 지불하고 싶어하는 사용자가 주로 그러한 사용자들입니다. 이는 플랫폼에 수익을 가져다 줄 수 있는 진정한 거래입니다.

2. 유동성 - 지속적인 거래의 기반

시장 예측에서 가장 어려운 부분은 마켓에 깊이를 부여하는 것입니다.

마켓에 주문이 없으면 사용자는 매수할 수 없고 매도할 수 없으며, 따라서 그 마켓은 토론 주제가 있어도 유효한 가격을 형성하기 어렵습니다.

따라서 많은 플랫폼은 Maker 비용을 낮추거나 Maker에게 인센티브를 제공합니다.

이것은 직접적인 '수익원'은 아니지만 거래 수수료가 장기적으로 존속할 수 있는지를 결정합니다.

유동성이 없으면 지속적인 거래가 없으며, 따라서 수수료 수입 또한 안정적으로 유지될 수 없습니다.

3. 정보 가치 - 마인드 쉐어링

시장 예측과 일반 거래 플랫폼의 차이점은 거래 도구일뿐만 아니라 정보도 생성한다는 점에 있습니다.

한 풋마켓이 충분한 거래량과 유동성을 얻으면, 그 가격은 확률 신호로 변할 것입니다. 언론은 이를 인용할 것이고, KOL은 이를 해석할 것이며, 트레이더는 이를 주시할 것이고, 일반 사용자도 시장 심리를 판단하는 데 사용할 것입니다.

이러한 부분은 직접 수수료로 변하지 않을 수 있지만, 플랫폼에 관심을 불러일으키고, 사용자의 심리 상태와 외부 소통을 제공할 것입니다. 장기적으로, 이러한 정보 가치는 다시 거래 수요를 높일 것입니다.

4. 사용자 운영 및 할인 체계 - 활동을 수익으로 전환하기

기본 거래 수수료 외에도, 다양한 플랫폼은 할인, 초대, 이벤트, 포인트 및 리베이트를 통해 거래 빈도를 증가시키기도 합니다. 이러한 조치는 직접적인 수익을 가져오지 않을 수 있지만, 플랫폼의 장기적인 수익 능력에 영향을 미칠 것입니다.

예를 들어, Opinion은 사용자 할인, 거래 할인 및 초대할인을 제공하고 있으며, Predict.fun은 더 간단한 기본 수수료와 할인 메커니즘을 채택하고 있습니다. Polymarket은 서로 다른 경주에서의 차별화된 요율과 Maker 리베이트에 중점을 두고 있습니다. 할인 및 인센티브의 본질은 순수한 보조금이 아니라 일부 이윤을 포기하고 사용자 유지를 확보한 후, 활동을 점차적으로 수익으로 전환하는 것입니다.

2. 주요 예측 시장 플랫폼 요금 구조 가로 비교

주요 예측 시장들의 요금 설계를 살펴보면, 업계의 전략적 방향성은 매우 유사함을 확인할 수 있습니다: 주문 제공을 장려하고 적극적인 거래를 수익으로 변환합니다. 그러나 전술적 실행 측면에서, 주요 플랫폼은 서로 다른 위치 설정으로 인해 명확한 전략의 차이를 보여줍니다.

1. Polymarket: 레이스별로 정교한 가격 책정

Polymarket의 Taker 수수료 논리는 "레이스 차별화"와 "차이 가격 책정"을 극대화했습니다. 그 공식은 다음과 같습니다:

수수료 = C × 수수료율 × p × (1 - p)

여기서, C는 거래량, p는 거래 가격이고, 수수료율은 시장 레이스에 따라 결정됩니다.

이 메커니즘에는 두 가지 핵심 변수가 포함되어 있습니다:

· 정교한 레이스 설정: 현재 검증된 요율을 기준으로, 암호 레이스의 요율은 0.07이고, 스포츠는 0.03, 정치/금융/기술은 0.04, 문화/날씨는 0.05이며, 일부 지정학 시장은 0입니다.

다시 말해, Polymarket는 모든 시장에 동일한 수수료를 부과하는 것이 아니라, 서로 다른 레이스의 거래 빈도, 민감도 및 사용자 결제 의사에 따라 차별화된 요금을 채택합니다.

· 분규도 가격 책정: p × (1 - p)와 완벽하게 부합하는 수학적 곡선. 가격이 50 / 50에 가까울수록(시장의 가장 큰 분규), 수수료가 높아지고; 결과가 더 명확해지면(0 또는 100에 가까워질수록), 수수료가 낮아집니다.

2. Kalshi: 더 규정 준수적 거래 플랫폼 모델에 가까움

Kalshi의 요금 설계는 규정 준수 프레임워크에서 전통적인 금융 파생 상품 거래 플랫폼에 더 가깝습니다. 일반적인 Taker 요율 공식도 가격 분규도에 링크됩니다:

fee = round up(0.07 × C × P × (1 - P))

여기서 C는 계약 수량이며, P는 계약 가격이며, 요금은 센트 단위로 올림 처리됩니다. 이 구조는 Polymarket의 C × feeRate × p × (1 - p)와 매우 유사합니다.

Kalshi의 요금 구조는 Polymarket와 유사한 점을 가지고 있습니다: 거래 수수료도 계약 가격에 의존하며, 50¢에 가까울수록 요금이 높아지고; 1¢ / 99¢에 가까울수록 요금이 낮아집니다. Kalshi의 요금표에 따르면, 100 계약의 taker fee는 대략 $0.07에서 $1.75 사이로 변동합니다.

하지만 Kalshi와 Polymarket의 중요한 차이점은: Kalshi 일부 시장에 Maker fee가 있을 수도 있으며, 이러한 주문이 최종적으로 체결될 때에만 수수료가 부과되며, 주문을 취소하면 수수료가 부과되지 않습니다. 이것은 Kalshi의 요금 구조가보다 규정 준수적 거래 플랫폼에 더 가깝다는 것을 의미합니다: 단순히 Maker를 영구적으로 무료게 하지 않고, 각 시장마다 다양한 양방향 요금 규칙을 설정함으로써 더 복잡한 요금 구조입니다.

3. Opinion: 할인 및 사용자 계층화에 더 중점

Opinion은 매우 복잡한 "다차원 할인 체계"를 도입했으며, 그 유효한 요금 공식은 다음과 같습니다:

효과적인 요율 = 주제비율 × 가격 × (1 − 가격) × (1 − 사용자 할인) × (1 − 거래 할인) × (1 − 사용자 추천 할인)

다시 말해, Opinion의 수수료는 시장 가격과 topic_rate 뿐만 아니라 사용자 할인, 거래 할인, 초대 할인 등의 요소의 영향을받습니다.

Opinion은 또한 $5 최소 주문 및 $0.25 최소 수수료를 설정하여 소액 거래가 지나치게 낮은 수수료를 발생하는 것을 방지합니다.

이는 Opinion의 수수료 설계가 더 많이 사용자 중심임을 보여줍니다:

· topic_rate는 서로 다른 시장을 구분하기 위해 사용됩니다.

· user_discount는 사용자를 계층화하는 데 사용됩니다.

따라서 Polymarket의 "레이스 다이버시파이드 가격"과 비교하면, Opinion은 수수료를 오퍼레이션 도구로 만든 것으로 보입니다: 한편에서는 할인 시스템을 통해 사용자 거래, 유지 및 유입을 유도하고, 다른 한편에서는 Maker 무료로 주문 임계값을 낮추어 시장 유동성을 유지합니다.

4. Predict.fun: 미니멀리즘의 통합 요금율

Predict.fun의 요금 구조는 비교적 간단하여 사용자의 이해 비용을 낮추는 데 적합합니다.

다음은 현재 공개된 방식으로, 해당 요금 계산식은 다음과 같습니다:

Raw Fee = Base Fee % × min(Price, 1 − Price) × Shares

현재 Base Fee는 2%입니다. 실제 요율은 체결 가격에 따라 변동하며, 50% 미만인 경우 요율은 주로 2%로 고정되며, 50%를 초과하면 가격이 1에 가까워질수록 실제 요율이 낮아집니다.

또한, Predict.fun은 fee discount를 지원하여 할인된 수수료로 더욱 낮출 수 있습니다.

이 설계의 특징은 더 직관적임: 사용자는 어느 쪽 판단을 먼저 내릴 필요가 없으며, 거래 가격 자체에만 주목하면 요금 변화를 이해할 수 있습니다.

알 수 있듯이, 예측 시장 플랫폼의 공통점은 모두 능동적 거래 행동을 수입으로 전환하려는 시도입니다.

이는 예측 시장의 상업화에 단일 경로만 있는 것은 아니라는 것을 보여줍니다. 최종적으로 모두가 동일한 질문에 대답하려고 합니다: 사용자는 거래에 대해 지불할 의향이 있습니까?

3. Polymarket 심층 분석: 거래량은 실제 수입과 다릅니다

풀 스케일 요금 모델 도입 후, Polymarket은 모든 카테고리에 동일한 요금을 부과하는 대신 더 세분화된 요금 구조를 채택했습니다. 이 단계는 Polymarket의 상업화의 중요한 이정표로, Polymarket은 요금 모델을 보다 다양한 시장으로 확장하기 시작했습니다.

풀 스케일 요금 모델의 성과는 매우 빛납니다. 최신 데이터에 따르면, Polymarket은 이미 막대한 자금을 유치해냈습니다: 7일간 요금은 $9.27백만달러로, 30일간 요금은 $36.3백만달러에 이릅니다. 7일간 수익은 이미 암호화 프로젝트들의 순위권 내에 진입하여, 수익 창출 프로젝트 계층에 공식적으로 발을 들였습니다.

3.2 핵심 레이스 트랙 유형 및 가격 분포 분해

Polymarket의 각 카테고리의 실제 수익을 최대한 고려하기 위해, 우리는 2021년부터 2026년 2월까지의 Polymarket 거래 데이터를 기반으로 다섯 가지 주요 레이스 트랙의 요금을 추정했습니다 1.

시장 가격 주문 비율을 고려하면, 다섯 가지 레이스 트랙은 다소 다릅니다:

암호화폐의 시장 비중은 75%로 가장 높으며, 이는 암호화 자산의 "순식간에 변화하는" 특성과 매우 일치하며, 사용자들은 이익을 직접적인 시장 가격 주문으로 잠그는 경향이 있습니다; Weather 트랙은 실시간 급격한 기상 데이터에 영향을 받으며, 사용자들은 반응 속도를 매우 중요시합니다.

다음으로, 수수료 양은 거래 가격 대역폭에 심하게 의존합니다.

이유는, 수수료가 청구되는 거래는 동일한 요금을 생성하지 않습니다. Polymarket의 수수료는 p × (1 - p)와 관련이 있으며, 가격이 50 / 50에 가까울수록, 시장의 견해 차이가 커지고, 요금 가중치가 높아집니다; 가격이 0% 또는 100%에 가까우면 결과가 확실해지며, 요금 가중치가 낮아집니다.

다섯 가지 주요 레이스 트랙 데이터를 살펴보면, 대부분의 거래가 30~50대 구간에 집중되어 있으며 특히 40~50 구간에 집중되어 있습니다:

이 데이터 세트는 보여주고 있습니다, Polymarket의 주요 거래가 이미 확실한 결과 범위에 발생한 것이 아니라, 오히려 시장의 견해 차이가 여전히 존재하는 위치에 집중되어 있다는 것을.

3.3 수익 추정: 누가 수익의 소와 같을까요?

· 수수료율이 최고인 경우: 수수료율은 0.07이며, Sport는 0.03입니다. 두 경우의 시장 주문 체결 금액이 동일하더라도, 암호화폐 자산의 거래당 수수료는 현저히 더 높게 발생합니다.

2. Sport는 두 번째로 큰 수익원으로, 7일 동안 예상 수익은 약 3.31 백만 달러로, "거래량 기반 판"입니다.

Sport의 장점은 거래량이 충분히 크다는 점에 있습니다. 그의 7일 거래량은 약 40.1 억 달러로, 다섯 개 경로 중에서 1위입니다. 그러나 그의 약점 또한 명확합니다: 수수료율은 최저인 0.03뿐입니다.

3. Politics와 Trump가 정치 베팅으로 병합된다면, 7일 동안 예상 수익은 약 3.14 백만 달러로, Sport 보드에 매우 가깝습니다. 이는 펄스식 트래픽 퍼널입니다.

정치 베팅은 사건 주도적입니다. 이는 매일 안정된 경기가 있는 Sport처럼은 아니며, 암호화폐의 가격이 지속적으로 변동하는 Crypto와도 다릅니다. 그러나 선거, 여론조사, 정책 변화, 후보자 발언과 같은 사건이 발생하면 집중적인 거래가 발생하기 쉽습니다. 따라서 정치 베팅은 거래 리듬이 안정적이지 않을 수 있지만, 핫 스팟 주기에는 매우 중요한 수익을 기여합니다.

4. Weather의 7일 동안 예상 수익은 약 40만 달러로, 다섯 개 경로 중에서 가장 낮습니다.

따라서, Polymarket의 수익 구조는 간단히 말하면 다음과 같습니다: Crypto는 플랫폼 수익을 담당하며, Sport는 거래량을 담당하며, Politics / Trump는 핫 이벤트 발생을 담당하여 플랫폼을 유치합니다.

네, Polymarket에서 전망시장 경로의 네 가지 최종 판단

Polymarket의 성공적인 폐쇄 루프는 전체 전망시장 경로에 재구조화의 영감을 가져왔습니다:

1. 종합적인 평가 지표의 대대적인 변경

과거 전망시장을 보면서 주목했던 것은 거래량과 인기 있는 주제였습니다. 상업화 시대에 들어서면서, 승부를 가를 수 있는 지표는 온종일 수수료, 테이커 비율, 주문 깊이 및 매매 가격차(Spread)로 완전히 바뀔 것입니다. 단순히 좌충우돌해서 만들어낸 거래량은 수수료 메커니즘 하에서 지속하기 어려울 것입니다.

2. 다양한 이벤트 유형, 해당되는 수익 역할

미래의 예측 시장 플랫폼은 어떤 한 가지 핸디캡에만 의존하지 않을 것이며, 오히려 세분화된 역할로 나아갈 것입니다.

· 암호화폐와 같은 시장은 금융 거래에 더 가깝습니다. 가격 변동이 빠르고 피드백 주기가 짧으며, 사용자는 거래 속도에 민감하기 때문에 더 높은 수익 효율성이 형성되기 쉽습니다.

· 스포츠는 더 안정적인 흐름과 유사하며, 경기가 빈번하고 결과가 명확하며 거래 시나리오가 지속적으로 존재하기 때문에 일상적인 거래량에 적합합니다.

· 정치/트럼프와 같은 시장은 이벤트 발생에 더 가깝습니다. 보통 안정적이지 않을 수 있지만, 선거, 여론 조사, 정책 변화 등 중요한 지점에 진입하면 거래량이 집중될 수 있습니다.

· 날씨와 같은 시장은 이벤트가 충분히 표준화되고 결과가 명확하면 규모가 작더라도 자체 거래 시나리오를 형성할 수 있는 기회가 있음을 보여줍니다.

3. 수수료 메커니즘은 반대 방향으로 핸디캡 품질을 추진할 것

무료 단계에서, 플랫폼은 많은 핸디캡을 올릴 수 있습니다. 그러나 유료화 이후에는 사용자와 리쿼리더가 신중하게 계산하기 시작할 것이며, 수수료 메커니즘은 시장 품질을 역으로 선별할 것입니다.

좋은 예측 시장은 흥미로운 주제뿐만 아니라 동시에 다음과 같은 몇 가지 조건을 충족해야 합니다:

· 결과가 명확하여 결산이 용이해야 함

· 정보가 자주 업데이트되어 가격 변동을 가져옴

· 시장 분쟁이 충분히 크며 사용자에게 거래 동기가 있어야 함

· 유동성이 충분히 높아 사용자가 적극적으로 거래하려 함

· 결과가 조작하기 어렵도록 함

4. 예측 시장의 장벽은 '지속적인 가격 결정 권한'

YES/NO 핸디캡을 열기는 어렵지 않지만, 이 핸디캡이 계속해서 매수 주문과 매도 주문이 들어오고 가격이 업데이트되며 누군가가 위험을 감수하고 있는지에 대한 과제입니다. 핸디캡이 충분한 깊이와 거래 빈도를 가질 때에만 가격이 의미가 있게 되며, 플랫폼 또한 거기에서 수익을 창출할 수 있습니다.

따라서 예측 시장의 진정한 장벽은 '누가 더 빨리 핫스팟을 발견할 수 있는가'가 아니라: 핫스팟을 거래 가능한 시장으로 만들어 사용자가 오래도록 유동성을 가질 수 있으며, 가격이 외부 세계에서 인용할 수 있는 신호로 변할 때입니다.

다섯 번째, 마지막으로

거대한 서사를 전개할 수 있는 프로젝트는 많지만, 그 서사를 현실의 수익으로 이어붙일 수 있는 것은 드물다.

Polymarket는 한 때 전체 업계에서 가장 빛나는 트래픽 대표였으며, "트래픽 이야기"에서 "체계적인 자금 유치"로의 전환을 완료함에 따라, 전업계에 한가지 사실을 증명하고 싶어했습니다:

예측 시장의 궁극적 가치는 결코 "미래 예측의 정확성"에만 국한되지 않으며, 오히려 성공적으로 현실 세계의 불확실성을 가격화할 수 있고, 표준화된 가격을 형성하며, 고빈도 거래가 가능하며, 이익을 지속적으로 창출할 수 있는 수퍼 시장으로 변모했다는 것입니다.

과거에 예측 시장은 하늘을 찌르는 트래픽을 획득할 수 있다는 것을 입증했었고; 그러나 지금은 무적의 좋은 사업임을 입증하고 있습니다.

계산 방법: 각 레인의 시장가 주문 및 리미트 주문 비율을 분리한 후, 서로 다른 체결 가격 범위에 따라 p × (1 - p)가 비용에 미치는 영향을 추정하고, 마지막으로 각 레인에 해당하는 수수료율을 고려하여 각 레인이 대략 얼마나 많은 수수료를 기여했는지 계산합니다.

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